报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石短期因地缘冲突带动成本中枢上移，预计价格具备韧性 [2] - 中东冲突对铁矿石供给总量冲击相对有限，但海运及开采成本增加短期内强化矿价下方支撑，预计下方区间上移至95 - 100美元/吨，若地缘冲突不缓解，成本端支撑仍有效，后续关注地缘局势和原油供应情况，铁矿石价格预计维持高位震荡运行 [17] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 中东地区非铁矿石核心产区，对全球供应影响主要是边际定价扰动，2024年伊朗出口铁矿石2242万吨，2025年中国进口伊朗及阿曼铁矿石合计2238万吨，占比低，中东局势加剧使伊朗铁矿停运会对全球供给影响有限 [5] - 我国从伊朗及阿曼进口的铁矿石以精粉及球团为主，冲突后品种溢价抬升，近期趋于稳定 [5] - 主流发运国家澳洲、巴西出口运输无需通过受冲突影响大的航线，主要贸易流受实际冲击有限，影响更多在成本方面 [5] 成本 - 中东局势升级使原油及液化天然气价格上涨，拉高海运费与矿山采选成本，澳洲柴油价格从1.69澳元/升涨至2.54澳元/升，澳洲铁矿石生产商生产运营受影响，开采成本增加，油价上涨使澳洲主要铁矿石企业皮尔巴拉地区单位成本增加2.5美元/吨 [8] - 铁矿石主要航线运费中枢抬升，巴西至中国海岬型船运费从23.4美元/吨涨至30.69美元/吨，涨幅31.15%，澳洲至中国海岬型船运费从9.98美元/吨涨至11.03美元/吨，均创近一年新高 [9] 库存 - 当前中国港口铁矿石库存超1.7亿吨，达近五年同期最高，钢厂权益矿库存处于同期较低位置，增加港口库存堆积压力 [14] - BHP贸易谈判问题使部分主流品种流通性减弱，造成库存总量宽松、结构性偏紧格局，易产生情绪性冲击推升品种溢价，若谈判问题解决，价格将面临下行压力 [14]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁短期走势均以震荡为主，关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面冲高回落，螺纹表需短期趋稳，产量回升，库存去化放缓；热卷需求回落，产量高位，库存稍有累积 [2] - 高炉有利润，铁水产量高位，负反馈预期缓解，关注淡季需求承接能力 [2] - 基建回暖缺乏持续性，地产销售低位，投资、新开工等指标下滑，6月PMI回升至49.7，制造业有韧性 [2] - 成本中枢上移，盘面反弹，上方空间受制约，整体震荡，关注终端需求及政策变化 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，近期基差收窄 [3] - 供应端全球发运环比回落，低于去年同期，澳洲巴西发运下滑，非主流国家发运反弹，国内到港量本期下降，短期预计维持高位 [3] - 需求端淡季终端需求符合预期，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，主动减产意愿不强 [3] - 宏观层面外部地缘政治风险下降，中美贸易缓和，市场情绪好转 [3] - 基本面变化不大且矛盾有限，预计短期走势震荡 [3] 焦炭 - 日内价格下行，焦化有提涨预期，生产利润微薄，日产较年内高位回落 [4] - 整体库存下降，贸易商采购意愿低 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税影响行情，盘面价格反弹 [4] - 盘面升水，库存压力下反弹大概率为短期行情 [4] 焦煤 - 日内价格下行，政策或加强超产管控，产量或下降 [6] - 炼焦煤矿产量回落，部分煤矿因环保检查减产，停产煤矿增至25个 [6] - 现货竞拍成交市场好转，成交价格小涨，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存持续下降，短期内持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税影响行情，盘面价格反弹 [6] - 盘面升水，库存压力下反弹大概率为短期行情 [6] 硅锰 - 价格下行，前期减产致库存下降，周度产量回升，表内库存又降转增 [7] - South32对华8月远期货价格，南非半碳酸块涨0.05至3.9美元/吨度，澳块降0.05至4.35美元/吨度 [7] - 中长期锰矿库存震荡累增，短期库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加 [7] - 短期内康密劳氧化矿现货资源紧缺，价格上行 [7] - 盘面交易逻辑转变速率抬升，建议反弹试空 [7] 硅铁 - 价格下行，铁水产量维持在242以上，出口需求3万吨左右，边际影响小 [8] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可 [8] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，下降来自仓单库存 [8] - 部分生产亏损现金流，或采用盘面接货转手出售贸易模式，利于去库，观察去库持续性 [8] - 盘面交易逻辑转变速率抬升，建议反弹试空 [8]