点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：SPDR黄金ETF持仓量处于2022年6月以来高位水平 （1）BCI中小企业融资环境指数2026年1月值为50.27，环比上月+6.62%；（2）M1和M2增速差与上证指 数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年12月为-4.7个百分点，环比-1.60个百分点；（3）本周 伦敦金现价格为4880美元/盎司。 （1）本周价格变动：螺纹-0.61%、水泥价格指数-1.10%、橡胶+4.49%、焦炭+3.65%、焦煤-0.64%、铁矿 +0.50%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青开工率环比-0.04pct、-0.02pct、-0.7pct。 地产竣工链条：钛白粉、玻璃价格处于低位水平 本周钛白粉、玻璃的 ...

当前市场呈现结构性分化格局 - 市场呈现“冰火两重天”景象，与国际市场挂钩的商品（如黄金、白银、铜）价格暴涨，而主要在国内流通的大宗商品（如房地产相关品种、部分农产品）价格则在低位徘徊 [1] 通胀传导的逻辑与路径 - 一种观点认为，当前牛市的主线是“通胀平权”，即海外的通胀通过特定路径传导至国内 [3] - 价格传导最直接的领域是贵金属（金银铜），因其可直接出口至海外市场 [4] - 通过出口享受海外通胀的行业包括CPO/家电/外贸，以及受益于国际产品涨价和国产替代的芯片行业 [4] - 相反，纯内需的本地化消费品（如白酒、面包、饭店、猪肉）则无法享受比价通胀 [4] 大宗商品的涨价传导规律 - 市场流传的说法是，大宗商品涨价通常遵循“金融属性→工业属性→能源消费属性→民生刚需属性”的传导规律 [5] - 经典顺序为：贵金属→工业金属→能源化工→农产品→房地产/建材→劳动力成本 [5] - 贵金属有色的价格上涨传导至CPI，通常会有半年到一年的滞后，呈现螺旋上升状态 [2] 价格上涨的核心驱动：供需失衡 - 当前价格上涨的商品，其共同特征是需求瞬间大增而产能无法在短时间内跟上 [6] - 例如，黄金因各国央行持续购买而需求大增，但产量有限 [6] - GPU、CPU、存储、铜则受益于IT大厂巨额资本开支建设算力中心，但这些产品的产能扩张一般需要1-2年，导致短期供不应求 [6] - 相比之下，其他日用消费品并未出现明显的产能跟不上需求的情况 [7] 宏观与贸易环境的影响 - 提高关税的威胁阻碍了贸易增长，可能导致生产国通缩而消费国通胀，进而引发主要货币汇率和公债不稳定，促使资金流向避险资产 [8] - 有观点指出，尽管存在逆全球化趋势，但贸易顺差同期却创下历史纪录，试图通过“不进口只出口”来阻断外部通胀传导 [12] - 然而，作为原材料进口第一大国，库存枯竭后补仓时，价格上升曲线可能会异常陡峭 [12] - 外部通胀（如有色金属、石油价格上涨）最终会通过推高PPI，进而传导至CPI，影响国内整体通胀水平 [15] 不同经济体的通胀差异根源 - 决定通胀与通缩的核心因素是经济体自身的体质，而非单纯的外部因素 [9] - 以日本为例，尽管长期通缩且央行大量放水，但因资本自由流动且国外收益率更高，导致资本外流，外部未能拉动其通胀 [10][11] - 反之，资源丰富的俄罗斯长期面临高通胀和货币贬值，表明资源禀赋并非解决通胀问题的唯一条件 [11] 市场现象与资产价格表征 - 市场出现指数持续上涨但部分个股持续下跌的分化现象，引发对当前是牛市还是熊市的困惑 [13] - 资产计价货币不同也是价格分化的一个观察角度，例如黄金以美元计价，而中国房产以人民币计价 [13] - 一种市场观察是“中国能产的东西低价，中国不能产的东西高价” [14]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，建议观望 [1][9] - 焦炭、焦煤、硅锰、硅铁操作评级为一颗红星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期企稳，但需求偏弱制约反弹空间 [2] - 铁矿整体供需偏宽松，短期走势预计震荡 [3] - 焦炭和焦煤价格大概率区间震荡 [4][6] - 硅锰和硅铁价格受供应过剩和“反内卷”影响 [7][8] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹淡季表需环比下滑，产量短期趋稳，库存累积；热卷需求和产量上升，库存下降，压力缓解 [2] - 钢厂利润欠佳，高炉复产放缓，铁水产量趋稳 [2] - 下游行业内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运量环比增加但低于去年同期，国内到港量下滑但同比偏强，港口库存累积 [3] - 需求端终端需求低位震荡，铁水产量持稳，钢厂进口矿库存增加，补库需求释放 [3] 焦炭 - 焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加 [4] - 贸易商采购意愿或在首轮提涨落地后改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，盘面升水，预计区间震荡 [4] 焦煤 - 印尼动力煤出口政策或有间接影响，蒙煤通关量1483车 [6] - 炼焦煤矿产量抬升，现货竞拍成交价上涨，终端库存大幅增加 [6] - 碳元素供应充裕，下游压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，预计区间震荡 [6] 硅锰 - 现货锰矿成交价格下行，盘面无套利空间，下方空间小，等待钢招 [7] - 锰矿港口库存或累增，矿山发运抬升但成本上升，让价空间有限 [7] - 铁水产量低位，周度产量小幅抬升，库存小幅累增 [7] 硅铁 - 北方某大型钢厂2月招标价格持平上月，部分产区成本下降，主产区仍亏损 [8] - 铁水产量淡季水平，出口需求超3万吨，金属镁产量上升，需求有韧性 [8] - 供应变动不大，库存小幅下降 [8]

报告行业投资评级 |品种|评级|说明| | ---- | ---- | ---- | |螺纹|☆☆☆|短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |热卷|☆☆☆|短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |铁矿|☆☆☆|短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |焦炭|★☆☆|偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1][8]| |焦煤|★☆★|未明确对应说明，推测与星级说明逻辑相关[1]| |硅锰|★★☆|持空，判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵[1][8]| |硅铁|★★☆|持空，判断较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵[1][8]| 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种短期走势多以震荡为主，需求偏弱、供应充裕、市场情绪等因素影响各品种价格变动，部分品种受“反内卷”政策预期影响价格较难大幅下行[1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面弱势震荡 淡季螺纹表需环比下滑，产量短期趋稳，库存继续累积 热卷需求、产量均小幅上升，库存继续下降，压力逐步缓解[1] - 钢厂利润欠佳、下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳[1] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，1月PMI回落至49.3，内需偏弱，钢材出口维持高位[1] - 有色贵金属反弹使商品情绪好转，但需求偏弱制约盘面反弹空间，短期仍有反复[1] 铁矿 - 今日盘面走弱 供应端全球发运量环比增加但低于去年同期，关注澳洲飓风季和淡水河谷事故影响 国内到港量小幅下滑，同比偏强，上周港口库存大幅累积，有一定结构性支撑[2] - 需求端淡季终端需求低位震荡，钢厂盈利环比回落，铁水产量低位持稳 钢厂进口矿库存增加，补库需求释放[2] - 铁矿石供需有边际好转预期，但商品市场风偏下降对盘面构成压力，预计短期震荡[2] 焦炭 - 日内价格震荡 焦化利润一般，日产微降 焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿或在首轮提涨落地下有所改善[3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓[3] - 焦炭盘面升水，市场对“反内卷”政策有预期，在市场情绪影响下，价格较难大幅下行，大概率区间震荡[3] 焦煤 - 日内价格震荡 昨日蒙煤通关量873车 炼焦煤矿产量小幅抬升，现货拍卖成交逐渐下行，盘面带动成交价格上涨，终端库存大幅增加[5] - 炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存微降，冬储需求渐入尾声[5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓[5] - 焦煤盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”政策有预期，蒙煤通关季节性下降不明显，在市场情绪影响下，价格较难大幅下行，大概率区间震荡[5] 硅锰 - 日内价格回调 现货锰矿成交价格小幅下行，盘面进入无套利空间，下方空间小，市场等待钢招[6] - 锰矿港口库存或开启缓慢累增，矿山端发运环比抬升，矿山成本抬升，让价空间有限[6] - 需求端铁水产量维持季节性低位，硅锰周度产量小幅抬升 硅锰库存小幅累增，价格受供应过剩和“反内卷”影响[6] 硅铁 - 日内价格回调 北方某大型钢厂2月硅铁招标价格5760元/吨承兑送到，较上月持平[7] - 部分产区电力成本下降，兰炭价格小幅下降，主产区依旧亏损 需求端铁水产量维持淡季水平[7] - 出口需求维持3万吨以上，边际影响不大 金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体有韧性 硅铁供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品空头占比抬升，各板块表现分化，不同商品策略净值受各因子影响，综合信号有多头也有空头 [2][4][9][13] 各板块及商品总结 各板块因子表现 - 本周商品空头占比抬升，贵金属和有色板块因子强度大幅下降，黑色和农产品板块受趋势带动影响偏弱，截面偏强的板块是黑色，偏弱的是有色 [2] - 黄金时序出现动量反转迹象逐步企稳，白银持仓量大幅下降，有色板块短周期动量下降、期限结构分化收窄，锡和镍截面偏弱 [2] - 黑色板块时序动量边际小幅回升，截面螺纹偏空焦炭偏强，能化板块短周期动量截面分化收窄，农产品短周期动量未明显反转、持仓量维持中性以下 [2] 各板块动量等指标数据 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| |----|----|----|----|----| |黑色板块|0.21|-0.29|-0.85|1.25| |有色板块|0.06|0.93|-2.2|-0.64| |能化板块|0.37|0.57|-0.02|0.16| |农产品板块|-0.45|0.69|0.93|1.37| |股指板块|0.31|-0.1|-0.32|0.48| |贵金属板块|0|/|/|0.05| [5] 甲醇情况 - 策略净值方面，上周供给因子走弱0.15%，需求因子走低0.45%，库存因子下行0.76%，价差因子走强0.61%，合成因子下行0.58%，本周综合信号多头 [4] - 基本面因子上，进口甲醇到港量减少，供给端多头；甲醇制烯烃行业开工下降，需求端中性偏空；内地生产企业库存持续减少，库存端多头；甲醇内地现货价格空头强度走弱，价差端转为中性 [4] 浮法玻璃情况 - 策略净值方面，上周库存因子下行0.50%，利润因子上行0.62%，本周综合信号空头 [9] - 基本面因子上，浮法玻璃企业产能利用率环比持平，供给端中性；中国30大中城市商品房成交套数小幅减少，需求端中性偏空；国内各省份浮法玻璃企业库存涨跌分化，库存端转为中性；华北浮法工艺动力煤制浮法玻璃税后毛利持续亏损，利润端空头延续 [9] 铁矿情况 - 策略净值方面，上周各因子收益为0，本周综合信号保持空头 [13] - 基本面因子上，来自BHP的发运量有所上涨，供给端信号空头反馈小幅增强，信号维持中性；45个港口日均疏港量下降，需求端信号保持空头；31个港口进口贸易矿库存均有所累积，库存端信号维持中性；现货价格中枢下移，价差端多头反馈进一步减弱，信号维持中性 [13] 铅情况 - 策略净值方面，上周供给因子上行0.55%，需求因子走强0.53%，库存因子保持不变，合成因子走强0.62%，本周综合信号维持空头 [13] - 基本面因子上，SMM再生铅月度产量收窄，供给端空头信号强度略有减弱；上期所期货仓单库存降低，库存端多头反馈增强，信号维持中性；SMM铅锭价格上升，价差端空头反馈增强，信号保持空头 [13] 各商品因子收益数据 |商品|因子|上周收益(%)|当月收益(%)| |----|----|----|----| |整体|供给|-0.15|0.84| |整体|需求|-0.45|-0.44| |整体|库存|-0.76|0.18| |整体|价差|0.61|0.83| |整体|大类累加|-0.58|0.20| |甲醇|供给|0.00|0.41| |甲醇|需求|0.00|0.98| |甲醇|库存|-0.50|-0.60| |甲醇|价差|0.00|0.00| |甲醇|利润|0.62|1.46| |甲醇|大类累加|0.00|0.41| |玻璃|供给|0.00|0.20| |玻璃|库存|0.00|-0.24| |玻璃|价差|0.00|0.84| |玻璃|大类累加|0.00|0.37| |铁矿|供给|0.55|1.29| |铁矿|需求|0.53|1.41| |铁矿|库存|0.00|-0.23| |铁矿|价差|0.62|0.62| |铁矿|大类累加|0.43|0.75| [3][7][10][13]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|含义说明| | ---- | ---- | ---- | |螺纹|☆☆☆|短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][9]| |热卷|☆☆☆|短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][9]| |铁矿|☆☆☆|短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][9]| |焦炭|★☆★|偏多/空，判断趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][9]| |焦煤|★☆★|偏多/空，判断趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][9]| |锰硅|★☆☆|偏多/空，判断趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][9]| |硅铁|★☆★|偏多/空，判断趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][9]| 报告核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种日内价格有回调或走弱情况，各品种受自身供需、下游需求、市场情绪等因素影响，短期价格多承压或维持区间震荡，需关注市场风向变化及相关事件影响[2][3][4] 各品种情况总结 钢材 - 盘面继续回落，淡季螺纹表需环比下滑，产量短期趋稳，库存累积；热卷需求和产量小幅上升，库存下降压力缓解[2] - 钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳[2] - 下游地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，1月PMI降至49.3，内需偏弱但钢材出口维持高位，有色贵金属全线跌停致市场恐慌，钢价短期承压[2] 铁矿 - 盘面走弱，全球发运量环比增加但低于去年同期，澳洲发往中国量增加，巴西发运回升，非主流发运回落，需关注澳洲飓风季和淡水河谷事故影响[3] - 国内港口库存大幅累积，有一定结构性支撑，淡季终端需求和铁水产量低位持稳，无明显复产动力[3] - 铁矿石供需有好转预期，但商品市场风偏回落，短期盘面有回落压力[3] 焦炭 - 日内价格快速回调，首轮提涨全面落地，焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加，贸易商采购意愿或改善[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓[4] - 焦炭盘面前景升水，市场对政策有预期，受市场整体情绪影响，价格较难大幅下行，大概率区间震荡[4] 焦煤 - 日内价格快速回调，昨日蒙煤通关量913车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交下行，盘面带动成交价格上涨，终端库存大幅增加[6] - 炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存微降，冬储需求进入尾声，碳元素供应充裕，下游情况与焦炭相同[6] - 焦煤盘面对蒙煤升水，市场有政策预期，蒙煤通关季节性下降不明显，受市场情绪影响，价格较难大幅下行，大概率区间震荡[6] 硅锰 - 日内价格回调，现货锰矿成交价格下行，盘面无套利空间，下方空间小，市场等待钢招[7] - 锰矿港口库存或累增，矿山发运环比抬升，成本上升让价空间有限，需求端铁水产量维持低位[7] - 硅锰周度产量小幅抬升，难见大幅下降驱动，库存小幅累增，价格受供应过剩和政策影响[7] 硅铁 - 日内价格回调，关注钢招定价，部分产区电力和兰炭价格下降，主产区仍亏损[8] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口超3万吨影响不大，金属镁产量环比上升，需求有韧性[8] - 硅铁供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和政策影响[8]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿：三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭、焦煤、锰硅：一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁：白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁等品种价格日内有回调或震荡，市场情绪有反复，各品种受自身供需、成本、政策预期等因素影响，短期多为区间震荡走势，需关注市场风向及相关预期变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面冲高后大幅回落，螺纹表需下滑、产量趋稳、库存累积，热卷需求和产量上升、库存下降，钢厂利润欠佳、高炉复产放缓、铁水产量趋稳，下游需求弱、出口维持高位，市场情绪转弱，盘面短期有反复 [1] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运季节性回落但同比偏强，国内港口库存累积，需求端成材表需低位震荡，铁水无明显复产动力，钢厂进口矿库存增加，基本面宽松，预计盘面震荡 [2] 焦炭 - 日内价格回调，首轮提涨落地，焦化利润一般、日产微降，库存增加，贸易商采购意愿或改善，碳元素供应充裕、下游需求淡、钢材利润一般，盘面升水，大概率区间震荡 [3] 焦煤 - 日内价格回调，蒙煤通关量1395车，炼焦煤矿产量抬升，现货竞拍成交下行、成交价上涨，终端库存增加，总库存抬升，产端库存微降，冬储需求近尾声，盘面升水，大概率区间震荡 [5] 硅锰 - 日内价格回调，South32对华3月船期南非半碳酸块和澳块报价上涨，锰矿港口库存或累增，矿山发运抬升、成本上升，需求端铁水产量低，周度产量变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和政策关注影响 [6] 硅铁 - 日内价格回调，部分产区电力成本下降、兰炭价格抬升，主产区亏损，需求端铁水产量低、出口需求超3万吨、金属镁产量上升，供应变动不大、库存下降，价格受供应过剩和政策关注影响 [7]

核心观点 - 该报告为一份日期为2026年1月30日的期货市场日度策略报告，覆盖了黑色、有色、化工、农产品、金融等多个板块的数十个品种，为投资者提供了交易策略、趋势判断及关注度评级 [4][5][9][10] 黑色金属板块 - **螺纹钢**：交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - **热轧卷板**：交易策略为观望，国内大趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **铁矿石**：交易策略为观望，国内大、小趋势及外盘大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **不锈钢**：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **焦炭**：交易策略为目内短多（可能为“日内短多”），国内大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **焦煤**：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **硅铁**：交易策略为日内短多，国内大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **锰硅**：交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为農汤（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **玻璃**：交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] 能源化工板块 - **原油**：交易策略为观望，国内大趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为宸汤（可能为“震荡”的异体字），外盘大趋势为農海（可能为“震荡”的异体字），小趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **燃料油**：交易策略为日内短多，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为震荡，外盘大趋势为震荡，小趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **沥青**：交易策略为观望，国内大趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为રે（字符异常），外盘大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **橡胶**：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为震荡，外盘大、小趋势均为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - **PTA**：交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为農场（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **塑料**：交易策略为日内短多，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为રે（字符异常），关注等级为两颗星 [5][10] - **聚丙烯(PP)**：交易策略为观望，国内大趋势为底荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为荒汤（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **郑丽**（可能为“甲醇”或品种名称错误）：交易策略为日内短多，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为રે（字符异常），关注等级为两颗星 [5][10] - **乙二醇**：交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **PVC**：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为रहे（字符异常），关注等级为两颗星 [5][10] - **纯碱**：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - **EB**（苯乙烯）：交易策略为日内短多，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **尿素**：交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - **班浆**（可能为“纸浆”的异体字或错误）：交易策略为观望，国内大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] 有色金属板块 - **सने**（字符异常，可能为“镍”或“锌”）：交易策略为观望，国内大、小趋势判断为震荡，外盘大趋势为震荡，小趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **锡**：交易策略为就面（字符异常，可能为“观望”），国内大趋势为農業（字符异常），小趋势为農汤（可能为“震荡”的异体字），外盘大、小趋势均为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **年**（字符异常，可能为“铅”）：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为ਤੋ（字符异常），外盘大、小趋势均为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - **铝**：交易策略为日内短多，国内大趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为震荡，外盘大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - **锡**（与上文重复，可能为“锌”或错误）：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为震荡，外盘大、小趋势均为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **日一**（字符异常，可能为“铜”）：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），外盘大趋势为震荡，小趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] 农产品板块 - **原田**（字符异常，可能为“豆一”或“豆粕”）：交易策略为观望，国内大、小趋势及外盘大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **菜箱**（字符异常，可能为“菜粕”）：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **原后**（字符异常，可能为“豆二”或“豆油”）：交易策略为目内短多（可能为“日内短多”），国内大、小趋势及外盘大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **郑油**（菜籽油）：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为農汤（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **棕榈油**：交易策略为日内短多，国内大、小趋势及外盘大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **玉米**：交易策略为观望，国内大、小趋势及外盘大、小趋势均判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **白糖**：交易策略为观望，国内大、小趋势判断为農荡（可能为“震荡”的异体字），外盘大趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **棉花**：交易策略为观望，国内大趋势为震荡，小趋势为રે（字符异常），外盘大趋势为震荡，小趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **鸡蛋**：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - **生猪**：交易策略为日内短空，国内大趋势为農家（字符异常，可能为“震荡”），小趋势为空，关注等级为三颗星，是报告中关注等级最高的品种 [5][10] - **苹果**：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] 金融板块 - **股指期货(IF)**：交易策略为观望，国内大趋势为最高（字符异常，可能为“震荡”），小趋势为荒汤（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **股指期货(IH)**：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为晨荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10] - **股指期货(IC)**：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为震荡，关注等级为两颗星 [5][10] - **十歲**（字符异常，可能为“国债”或“十债”）：交易策略为观望，国内大趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），小趋势为ਝੋ（字符异常），关注等级为两颗星 [5][10] - **沪金**：交易策略为观望，国内大、小趋势判断为震荡，外盘大趋势为震荡，小趋势为農荡（可能为“震荡”的异体字），关注等级为两颗星 [5][10]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿操作评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；焦炭、焦煤、硅锰操作评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；硅铁操作评级为★☆★，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种日内价格多有回调，市场受供应、需求、库存、政策预期等多因素影响，短期各品种盘面多震荡或有反复，需关注市场风向及相关预期变化[1][2][3] 各品种总结 钢材 - 今日盘面冲高后大幅回落，螺纹表需下滑、产量趋稳、库存累积，热卷需求和产量上升、库存下降，高炉复产放缓、铁水产量趋稳，内需偏弱、出口高位，市场情绪转弱、盘面波动加剧，短期有反复[1] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运季节性回落但同比偏强，国内港口库存大幅累积，需求端成材表需低位震荡，铁水无明显复产动力，钢厂进口矿库存增加，基本面宽松，预计盘面震荡[2] 焦炭 - 日内价格回调，首轮提涨落地，焦化利润一般、日产微降，库存增加，碳元素供应充裕、下游铁水淡季、钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，大概率区间震荡[3] 焦煤 - 日内价格回调，蒙煤通关量1395车，炼焦煤矿产量抬升，现货竞拍成交下行，库存大幅抬升，碳元素供应充裕、下游铁水淡季、钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，大概率区间震荡[5] 硅锰 - 日内价格回调，锰矿报价上涨，港口库存或累增，矿山发运抬升但成本上升，让价空间有限，铁水产量低位，周度产量变动不大，库存下降，价格受供应过剩和政策影响[6] 硅铁 - 日内价格回调，部分产区电力成本下降但兰炭价格抬升，主产区亏损，铁水产量淡季，出口需求3万吨以上，金属镁产量上升，供应变动不大，库存下降，价格受供应过剩和政策影响[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 热点资讯总结 - 国务院办公厅印发方案提出12条政策举措，划出交通、家政等重点服务消费领域 [2] - 工信部强调“反内卷”是光伏行业规范治理主要矛盾，推动行业回归良性竞争 [2] - 特朗普称普京同意暂停空袭，计划公布美联储下任主席提名，美方将重开委内瑞拉领空 [2] - 截至1月29日当周，螺纹产量增0.14%，总库存累库，表需降4.92% [2] - 2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高，四季度央行净购金环比涨6%，全年增持863吨 [2] 重点关注总结 - 重点关注尿素、合成橡胶、多晶硅、原油、PP [3] 夜盘表现总结 - 夜盘板块涨跌幅：非金属建材1.69%、贵金属39.21%、油脂油料7.62%等 [3] 板块持仓总结 - 展示近五日商品期货板块持仓变动 [4] 大类资产表现总结 - 权益类：上证指数日涨0.16%、月内涨4.77%等；固收类：10年期国债期货日涨0.06%等；商品类：CRB商品指数日涨1.51%等；其他：美元指数日跌0.19%等 [5] 主要大宗商品走势总结 - 展示股市风险偏好及主要大宗商品走势相关图表 [6]