文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘下跌不少，中证全指下跌1.38%，截止到收盘，还在4.7星。 今天大盘股下跌较多，沪深300下跌1.82%。 中小盘股微跌，波动不太大。 价值风格相对抗跌，下跌较少。 成长风格下跌较多。 港股跌幅跟A股相近。 港股科技股今天坚挺一些，跌幅较小。 1. 前两天也提到过， （1）牛市不是一路上涨上去的。 即便是2007、2015年这种1星级大牛市，中间也出现过数次10-20%级别的回调。 遇到波动很正常。 如果盈利增长良好，那一波上涨来的就更快。 A股从去年5.9星之后，出现了两波大幅上涨，反弹到4.7星上下。 港股比A股多出一波上涨，今年涨幅比A股多了20-30%，从5点几星，反弹到前几天的3.9星 上下，这两天回落到4-4.1星。 后面也会介绍下港股星级。 （3）不同品种，业绩复苏有先有后。 去年先是港股科技股复苏，盈利同比增长超100%。 今年一二季度，港股、A股医药也出现了盈利同比大幅增长，带动医药类指数上涨。 中小盘股今年也有复苏的迹象；消费暂时基本面还比较低迷。 二季度已经结束，等二季报更新后，也会汇总介绍下主流指数背后公司的盈利增长情况。 （2）最近一 ...

红利指数长期表现分析 - 红利指数在2018年处于低估状态，市盈率约7-8倍，2019-2021年成长风格牛市期间跑输大盘（中证全指涨80%，红利指数仅小幅上涨），但2022-2024年表现强势，部分红利基金净值上涨50%-80% [5][6][7][8] - 中证红利指数自2004年底以来年化收益率8.73%，考虑分红后达12.52%，长期增长率为8%-9%叠加3%-4%股息率 [13][14] 红利指数基金四大收益来源 1 低估买入与估值提升 - 2018至2025年5月，中证红利市盈率从7-8倍升至9-10倍，估值提升贡献收益 [17][18][19] - 政策推动（如国企提高分红比例）及指数调仓规则（调入低市盈率成分股）是估值提升主因，例如2024年12月调出成分股平均市盈率36.83倍，调入仅9.69倍 [22][23][24] 2 盈利增长 - 2022-2024年红利指数净利润增长稳定，支撑近期表现，但2020年曾出现下滑，未来盈利增速可能放缓至5%-6% [27][37][38] 3 股息率提升 - 当前红利指数股息率达5%-6%，显著高于2012-2014年的4%-5%，政策推动下A股分红比例从30%-40%提升至40%-50%，2024年现金分红总额达2.4万亿元 [30][33][34] 4 规则优化 - 演化后红利指数（如沪港深红利成长低波动）增加盈利成长性、市值波动等筛选条件，长期回报优于初代指数（中证红利） [40][43][44] 政策影响 - 2023-2024年多项政策（如新国九条）强制提高分红，对低分红公司限制减持并实施风险警示，推动股息率结构性上升 [33]