文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘上午微涨，到下午出现了神奇两点半。 到收盘的时候大盘上涨比较多，一口气回到4.2星。 大中小盘股都上涨，小盘股上涨略低一些。 前两天下跌比较多的成长风格，今天也大幅反弹。 港股也整体上涨。 1. 最近全球市场，一些资产也出现了波动。 （1）A股中证全指，从10月份的高点，到本周二，大约回调了5-6%上下。 这个回调幅度不算太大。 今年1月和4月，A股都有过10%以上级别的回调。 不过三季度大涨的时候，进来了不少新投资者，可能刚开始投资就遇到了回调。 对新手投资者，这个波动也是一个考验。 港股最近的波动就更大一些。 另外亚太地区的股票市场，也普遍出现波动。 （2）除了股票市场波动，最近长期纯债也出现波动。 30年期国债指数基金，今年已经从高点，到周二，回调了8.9%。 这个回调比A股的回调还大。 最近几周长期纯债波动也比较大。 股票和长期纯债一般是有负相关性。 两者一起下跌，历史上不太多，往往是遇到流动性短期收紧的时候会出现。 例如2013年、例如2020年初。 2. 流动性收紧，也跟美元等政策有关。 （1）12月11日美联储降息。 但是美联储也释放了"鹰式降息" ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体下跌，截止到收盘，回到4.3星。 大中小盘股都下跌，中小盘股下跌略多。 价值风格波动相对小一些，银行、红利等指数略微下跌。 成长风格波动比较大，创业板、科创板下跌超2%。 港股特点跟A股类似。 港股红利类品种波动相对小一些，港股科技等成长风格下跌较多。 最近港股回调后，港股科技等指数也刚回到低估。 临近年底，市场担心美元降息节奏放缓，叠加日元加息，市场流动性收紧。 亚太地区股票市场，以及长期纯债等资产都出现了波动。 A股大盘点数又接近11月时的位置了。 从10月份年内高点，到今天收盘，中证全指回调了大约5.1%。 在牛市里，市场上涨也不是一帆风顺的，中间也经常会有波动。 最近1年多，A股有三次回调超过10%，分别在去年10月、今年1月和今年4月。 并且牛市里，上涨与上涨之间，也经常间隔数月。 例如24年9月份，A股大幅上涨，下一轮大幅上涨，就到25年三季度了。 试想下，如果要等到26年三季度再迎来下一波上涨，有多少人能坚持呢？ 要有足够的耐心，才能等到市场下一轮上涨的到来。 投资，是一个资产从没有耐心者，向有耐心者转移的游戏。 1. [大吉大利，今天吃基] ...

以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 数据速看： 1、巴菲特指标： 当前A股巴菲特指标为87.95%，处于相对较高区间，高于安全区间。 重点关注指数估值表现 2、估值历史百分位水平： 宽基指数方面： 目前市场主要宽基指数PE估值（TTM）均高于20%。深证成指、上证50、北证50、上证指数、科创50和中证A100的PE估值（TTM）分别处于上市 80.16%、85.88%、89.53%、91.36%、95.77%和98.48%的分位水平，估值分位相对较高，应注意风险。 行业方面：当前申万一级行业指数中非银金融和食品饮料的PE估值（TTM）低于近十年20%分位水平，PE（TTM）估值分别处于近十年5.25%和10.08% 的分位水平，可作为重点关注。 煤炭、通信、电子、商贸零售、计算机和房地产的行业PE估值（TTM）分别处于近十年历史81.49%、82.45%、89.88%、94.16%、94.24%和97.20%分位水 平，应注意投资风险。 1、重点关注指数PE ...

市场表现与风格 - 截至当日收盘，A股市场整体下跌，星级为4.2星 [1] - 大中小盘股普遍下跌，其中小微盘股跌幅更大，价值风格波动较小，成长风格下跌较多 [2][3] - 港股市场当日波动不大，略微下跌，波动幅度小于A股 [5] 美联储货币政策分析 - 美联储于12月11日凌晨宣布降息25个基点，符合市场预期 [6][7][8] - 市场关注焦点在于美联储对未来降息的节奏，因美元利率仍处高位，长期看有下降压力 [9][10] - 美国国债规模超过38万亿美元，年利息支出超过1万亿美元，对美元构成压力 [11] - 市场预期美联储在2026年和2027年还将各有降息 [12] - 近期美元10年期国债收益率小幅提升，反映市场担忧未来两年降息节奏可能比预期更缓慢，即“鹰式降息” [13] - “鹰式降息”指12月降息后，后续降息节奏不确定，引发全球市场波动，当日亚太市场普遍下跌 [14] - “鸽式降息”则指降息更快速、更宽松 [15] 不同降息模式对资产的影响 - 短期若为“鹰式降息”：降息本身对全球资产是利好，但因未来降息预期不确定，在降息间隔期市场会有较大波动 [16][17] - 在降息间隔期，美债短期利率可能提升，美元短期升值，这对非美元资产不利 [18][19] - 例如2024年12月降息后，间隔数月未降息，2025年4月因短期关税危机导致全球市场快速下跌，全球股票指数一度跌至4.2星 [20][21][22] - 随后在第三季度，因美联储降息预期提升，全球股票市场大幅上涨，其中A股和港股涨幅迅猛，创业板指创下近10年最大单季度涨幅 [23][24] - 从A股和港股投资角度看，更偏好“鸽式降息”，美元利率快速下降和美元贬值更有利于其估值提升 [25] - 2019-2021年的A股港股牛市出现在美元利率快速下降、美元大幅贬值阶段 [26] - 2022-2024年的美元大幅加息则导致全球股市回落，A股港股出现5点几星的熊市 [27] - 加息周期通常带来低估买入的机会 [28] 利率周期的长期视角 - 过去10-20年已历经数次利率升降周期，利率呈周期性波动，平均3-5年一轮小周期 [29][37] - 利率并非影响市场的长期决定性因素，但会在短期内造成市场波动，为投资者创造低估买入和高估卖出的机会 [30] 红利及相关指数估值数据 - 文章提供了详细的红利类、自由现金流类等指数的估值表，数据截至2025年12月10日 [32] - 主要指数估值示例如下： - 上证红利：盈利收益率10.08%，市盈率9.92，市净率0.96，股息率5.04% [32] - 中证红利：盈利收益率9.81%，市盈率10.19，市净率1.02，股息率4.67% [32] - 红利质量：盈利收益率5.90%，市盈率16.95，市净率3.24，股息率2.73% [32] - 港股红利：盈利收益率8.68%，市盈率11.52，市净率1.10，股息率4.23% [32] - 恒生红利低波动：盈利收益率11.49%，市盈率8.70，市净率0.73，股息率4.91% [32] - 文章同时提供了截至2025年12月11日的更广泛指数估值表，涵盖价值、消费、医药、科技、宽基等多个类别 [47] 相关基金产品信息 - 文章列出了部分追踪红利等指数的基金产品及其规模、分红频率等信息 [33] - 例如：华泰柏瑞红利低波ETF联接A规模98.67亿元，近2年分红25次；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A规模106.17亿元，近2年分红20次 [33]

疫苗ETF对比分析 - 目前市场上有两只同名疫苗ETF，分别由国泰基金和嘉实基金管理，跟踪不同的指数[1] - 国泰疫苗ETF（159643.SZ）跟踪国证疫苗与生物科技指数，该指数由50只业务涉及生物科技产业的证券组成，成分股平均市值约545亿元，总市值合计27，228.40亿元[1][2] - 嘉实疫苗ETF（562860.SH）跟踪中证疫苗与生物技术指数，该指数选取不超过50只业务涉及疫苗研发、生产、耗材、设备及其他生物科技领域的上市公司证券，目前成分股43只，平均市值约205亿元，总市值合计8，814.89亿元[2][3] - 两个疫苗指数成分股重合数量为19只，国证指数独有的成分股有31只，中证指数独有的有24只[3] - 在19只共有成分股中，其权重合计占国证疫苗与生物科技指数的62.39%，其中复星医药权重最高，达11.7457%[4] - 从历史表现看，中证疫苗与生物技术指数在近一年、近三年、近五年的年化收益率均优于国证疫苗与生物科技指数，但两个指数近三年和近五年的年化收益均为负值[5] - 在风险特征上，中证疫苗与生物技术指数的年化波动率高于国证疫苗与生物科技指数[5] - 估值方面，国证疫苗与生物科技指数当前的市盈率TTM处于近十年中位数水平，而中证疫苗与生物技术指数的市盈率TTM已回升至历史75%分位以上[6] 卫星ETF对比分析 - 目前市场上有两只同名卫星ETF，分别由永赢基金和富国基金管理，跟踪不同的指数[9] - 永赢卫星ETF（159206.SZ）跟踪国证商用卫星通信产业指数，该指数成分股要求业务涉及商用卫星制造、发射、运营及地面设备与通信服务等领域，目前成分股50只，平均市值约386亿元，总市值合计19，286.90亿元[9][10] - 富国卫星ETF（563230.SH）跟踪中证卫星产业指数，该指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券，成分股平均市值约266亿元，总市值合计13，289.29亿元[10][11] - 两个卫星指数重合的成分股为28只，各自独有的成分股均为22只[11] - 国证商用卫星通信产业指数独有的成分股包括睿创微纳、上海瀚讯、中兴通讯等，中证卫星产业指数独有的成分股包括北方导航、新雷能、四维图新等[11] - 从历史表现看，在近一年和近三年，国证商用卫星通信产业指数的年化收益均高于中证卫星产业指数，但在近五年，中证卫星产业指数的年化收益更高[12] - 在波动率方面，两个指数在近一年、近三年、近五年的年化波动率相差不大[13] - 估值方面，国证商用卫星通信产业指数的市盈率TTM处于历史100%分位，但其数据自2023年6月开始，可比时间区间较短[15] - 中证卫星产业指数的市盈率TTM处于历史90%分位以上，其数据自2021年初开始，可比时间区间也不到5年，处于近5年来的相对高位[17]

市场行情概览 - 当日A股市场盘中震荡，中证全指收盘微涨，市场整体仍处于4.2星级区域[1][2] - 市场风格分化，沪深300等大盘股微跌，而中小盘股上涨，价值风格中的自由现金流等指数亦录得上涨[3][4] - 成长风格板块（如创业板）盘中波动较大但收盘反弹，港股市场走势与A股类似，盘中下跌后反弹收涨[5][6][7] 指数定期调仓机制 - 主要指数（如上证、中证系列）每年于6月和12月进行定期调仓，具体时间为当月第二个周五之后[8][9] - 调仓目的是确保成分股符合指数的选股规则与数量要求，例如会剔除因股价变动不符合标准或出现亏损的公司[11][12][13] - 调仓行为由指数基金自动完成，投资者无需操作，该过程本身不会改变基金净值或投资者的既有盈亏（假设指数点位不变）[14][15][16][17][18] 本次指数调仓的估值影响分析 - **宽基指数估值普遍提升**：因近期小盘股强势上涨、市值变大，导致部分股票升级进入更高层级的指数（如中证1000部分股票进入中证500），而小盘股平均估值较高，从而带动沪深300、中证500、中证1000估值上升；中证2000因剔除部分亏损公司，估值略有下降[28][29][30][31][32][33] - **价值风格指数估值降低**：中证红利、300价值、500低波动等指数因其规则倾向于筛选低估股票，调仓后估值大概率下降，这有助于其长期维持低估状态并提升未来潜在收益[34][35][36][37] - **成长风格指数估值提升**：如300成长、中证A500等指数侧重成分股的成长性而非估值，由于今年相关板块上涨较多，调仓后估值有所提升[40][41] - **具体估值变动数据（基于预测）**： - 沪深300：调入股票平均市盈率35.23，市净率2.92；调出股票平均市盈率25.95，市净率1.58[27] - 中证500：调入股票平均市盈率34.30，市净率3.54；调出股票平均市盈率27.17，市净率1.98[27] - 中证红利：调入股票平均市盈率12.17，市净率1.38；调出股票平均市盈率19.68，市净率0.99[27] - 300成长：调入股票平均市盈率23.03，市净率2.45；调出股票平均市盈率17.99，市净率2.36[27] 估值数据与工具更新 - “今天几星”小程序推出“增量版”百分位估值表，扩充了指数覆盖范围，支持按宽基、策略、行业、主题、全球五大分类筛选，并可查看历史估值走势及购买对应指数基金[45][46][47] - 文末附有详细的指数估值表，涵盖盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及对应基金代码等多维度数据，其中绿色品种标记为低估适合定投[51][52] - 同时提供了债券类指数估值参考表，包含修正久期、到期收益率及不同期限年化收益等数据[55]

核心观点 - 综合六个核心指标判断，当前A股市场处于“估值合理、情绪谨慎”的中间状态，既非低估底部也非高估顶部，投资者应避免盲目抄底或恐慌卖出，采取攻守兼备的配置策略 [1][23][32][34] 指数估值分析 - 近5年PE/PB估值分位数低于20%为低估（买入），20%至80%为中估（持有），超过80%为高估（卖出），但需结合政策、经济及行业基本面综合判断 [3] - 当前市场指数估值需结合多因素判断，未提供具体分位数数据 [23] 偏股基金收益率指标 - 偏股基金滚动3年年化收益率大于30%可能预示市场泡沫，小于-10%可能接近熊市底部，机会大于风险 [5] - 截至2025年12月5日前后，该数值为3.5%，表明市场位置不高，未进入泡沫或底部区间 [7] 股债性价比 - 股债性价比计算公式为股票市盈率倒数减去中国十年期国债收益率，差值越大表明股票相对债券更具吸引力 [8] - 当前全A指数股债性价比为2.76%，接近近10年平均值2.56%，历史分位点处于近10年前44.81%，显示A股性价比高于近10年55.19%的时期，处于中等合理水平 [10][12] 融资余额分析 - 融资余额反映投资者信心与杠杆热情，增加表明信心增强，减少则信心不足 [12] - 近期市场调整后，融资余额已连续2周小幅增加，本周（数据未含周五）增加99.89亿元 [14] - 截至12月4日，融资买入额占A股成交额比例为9.86%，属中等偏高水平，历史高点如2018年、2021年约为12%，2015年牛市巅峰超过19%，当前杠杆水平未达极端 [14][16] - 融资余额占A股流通市值比例与2018年、2021年高点相近，但远低于2015年，整体风险可控 [17] 巴菲特指标 - 巴菲特指标计算公式为“全国所有上市公司总市值÷全国一年的GDP”，小于50%为低估，60%到90%为合理，超过110%为严重高估 [17][19] - 截至2025年12月5日，该指标为88%，处于60%-90%的合理区间，表明市场整体估值健康 [21] 市场综合温度计 - 好买温度计整合指数估值、股债利差、融资买入额占比、均线偏离度等多个指标，加权计算市场温度值 [21] - 当前市场温度值为76.07℃，已进入恐惧区间，提示需警惕追高风险，不能仅依赖单一估值指标做决策 [21][23] 综合评估与配置建议 - 综合六大指标，市场呈现“不偏不倚的中间状态”，指数估值需综合判断、偏股基金收益率显示位置不高、股债性价比中等合理、融资余额反映信心修复但杠杆未过度、巴菲特指标显示整体估值合理、好买温度计提示追高风险 [23][25] - 建议投资者避免盲目抄底或恐慌卖出，因市场无极端估值信号 [25] - 配置上应攻守兼备，基于股债性价比处于中等水平，合理搭配股票和债券以分散风险 [27] - 应关注行业分化，避开高估热门板块，重点关注估值合理且基本面有支撑的行业 [27] - 投资者需结合自身风险承受能力，市场情绪偏谨慎时，风险承受能力低者可适当降低仓位，风险承受能力高者应避免过度加杠杆 [29]

文章核心观点 - 文章将年度投资组合调整类比为指数年度调仓，强调其核心意义在于对自身投资行为进行年度审核与校准，而非择时或择股，目的是纠正过去一年因情绪、波动和判断累积的结构性偏差，使投资组合的风险水平、估值认知和资产结构回归既定策略轨道，从而确保能长期稳健地穿越市场周期 [4] 股债配比：风险水平合理性评估 - 年度调仓的第一步是依据年初制定的投资策略，重新审视并校准大类资产配置，特别是股债配比，这决定了投资组合能否穿越周期及投资者在波动中能否稳住心态 [8] - 判断股债配比是否合理的简单标准是：观察持仓在较大波动时是否影响心态，若因震荡心慌、怕踏空或怕回调，则表明当前配比可能超出承受能力 [9] - 为非专业投资者提供了一个初始配置参考区间，例如股50%/债50%，或采用“年龄法”即权益资产占比等于(100-年龄)%，例如40岁投资者可采用股60%/债40%的配比 [10] - 股债配比可根据个人风险偏好调整，稳健型可提高债券比例至股4债6或股3债7，进取型可达股7债3甚至股8债2，关键在于该比例应是“计划出来的”而非由市场行情被动推高或降低的结果 [11] - 调仓的首要任务是将股债比例拉回适合个人风险承受能力的区间，为后续结构调整和估值分析奠定基础 [12] 复核估值：确认持仓估值位置 - 年度调仓的第二步是确认所持指数当前的估值位置，以消除因不确定性带来的焦虑，使投资者能基于客观位置而非情绪做出决策 [14] - 随着牛市开启，几大核心宽基指数（如沪深300、中证A500、中证红利）的估值已从去年的低位回升至正常或正常偏高区间，既非可随时定投的底部，也非需逐步止盈的高估区间，对多数投资者而言当前宜选择“躺平” [14] - 建议复核全年所有加仓点，分析当时估值区间及买入动机（按计划还是情绪化），通过复盘发现亏钱的买点往往源于贪婪而非估值较低的时刻，以此提升未来操作的规范性 [14] - 估值的作用并非预测未来涨跌，而是为未来决策提供清晰依据：指数低估则安心定投，估值正常则放缓节奏，估值偏高则安心持有不乱动，核心在于减少情绪化犯错 [15][16] 重审结构：投资组合风格平衡性 - 年度调仓的第三步是重新审视持仓结构，确保其攻守平衡，以应对未来市场挑战 [17][18] - 一套能穿越周期的权益组合在结构上应具备三部分：由核心宽基（如沪深300、中证A500）担任的“中场”，提供主心骨与长期增长基础；由红利、价值、低波类指数担任的“防守”部分，用于稳定波动、平滑曲线；由科技、半导体、医疗、纳指等成长类资产担任的“进攻”部分，以提升长期年化收益率 [19][20] - 需警惕某一部分占比过重（例如科技行业占比超过40%）导致风险与收益失衡，在追逐高收益时务必关注自身承受能力 [20] - 年底结构体检的目标是将上述三部分比例重新调整至合理区间 [20] 开始调整：执行温和校准 - 年度调仓是基于投资策略的对齐与校准，而非推倒重来，应避免激烈的大幅调整，而是进行温和微调，将因情绪、涨跌、偏好带偏的部分轻轻推回正轨 [22][23] - 若需卖出，应优先处理三类仓位：估值达到止盈标准但仍贪心持有的；在市场情绪推动下对不熟悉品种贪心买入的；因朋友推荐、道听途说等与自身策略无关而盲目买入的 [24] - 若需补仓，应优先补充缺失部分：缺乏核心宽基则补充关键底盘，缺乏稳健资产则补充红利或价值类指数，缺乏弹性则等待估值合适时补充科技或跨境资产 [24] - 当前医疗和消费板块仍处于低估区间，尤其消费板块备受冷落，在计划仓位内保持低估定投可行但需避免贪心 [25] - 若因市场走牛导致权益资产比例被动升高，可适度补充债券资产或进行股债再平衡，在选择债券资产时需注意当前十年期国债收益率虽有所反弹但仍处较低水平，建议首选短期高信用债性资产如短期国债ETF [25] - 调仓比例无既定标准，但超过20%的大幅调整值得再三确认，以防是情绪驱动而非策略推动 [25]

市场行情与风格 - 今日A股市场整体上涨，收盘时螺丝钉星级为4.2星 [1] - 大、中、小盘股普遍上涨，涨幅相近 [2] - 成长风格表现强势，创业板指数上涨超过2% [3] - 市场呈现风格轮动特征，成长风格大涨时，价值风格相对低迷，红利等指数今日整体下跌 [4][5] - 港股市场今日下跌，风格与A股类似，其中港股红利指数下跌较多，港股科技股波动相对较小 [6][7] 近期政策利好解读 - 上周出现两项利好消息，均有利于引导资金进入市场 [8][12] - 第一项利好：保险机构下调投资沪深300、红利低波动100等指数成分股的风险因子，意味着保险机构可以配置更多此类股票资产 [9][10] - 第二项利好：监管部门提及对优质券商机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制，以提升资本运用效率 [11] 保险机构风险因子调整细节 - 风险因子类似于“资本占用系数”，其下调可使保险机构在资本金有限的情况下，将更多资金投向对应资产 [14][15] - 具体调整包括：保险公司持仓超过3年的沪深300、中证红利低波动100成分股，风险因子从0.3下调至0.27 [15] - 保险公司持仓超过2年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36 [16] - 此次调整为保险机构松绑，但具体配置节奏仍会考虑市场估值水平 [17][19][20] 从风险因子看指数风险分级 - 保险机构对不同指数赋予了不同的风险级别，对普通投资者具有参考价值 [21][22] - 宽基指数（如沪深300）及价值风格指数（如红利低波动类）被认为风险较小，风险因子较低，保险机构可配置更多 [23][26][27] - 成长风格指数（如科创板、创业板）波动风险较大，风险因子数值高于宽基和价值风格指数，保险机构配置时会控制比例 [29][30] - A股中大量不在主流指数内的小规模个股，风险因子仍然较高，保险机构投资比例限制较低 [31][32] - 宽基及红利类指数因其特性，比较适合作为新手投资者的起步选择 [28][33] 金融机构对个人投资者的引导方向 - 2024年12月首批纳入个人养老金账户的指数基金，主要涵盖300、500等宽基，A50、A500等龙头策略，以及红利等指数 [34] - 近期指数公司新推出的一批股债恒定比例指数，其股票部分也主要包含A500、红利、自由现金流等指数 [35][36] - 宽基、红利类品种正逐渐成为各类金融机构鼓励个人投资者入手的品种，但投资时需注意在指数低估时进行 [37][38] 部分指数估值数据（截至20251208） - 沪港深红利低波：盈利收益率10.14%，市盈率9.86，市净率0.96，股息率3.83% [43] - 上证红利：盈利收益率9.99%，市盈率10.01，市净率0.97，股息率4.98% [43] - 沪深300：市盈率16.03，市净率1.81，股息率2.33% [43] - 创业板：市盈率42.85，市净率5.51，股息率0.89% [43] - 科创50：市盈率109.60，市净率6.41，股息率0.34% [43] - 十年期国债收益率为1.85% [43]

文章核心观点 - 上周（2025/12/1-2025/12/5）市场成交活跃度上升，创业板指在主要宽基指数中领涨 [3][51] - 市场估值全面上涨，其中创业板指领涨宽基指数，家电行业领涨PE估值，有色金属行业领涨PB估值 [3][51] - 市场情绪显示交易活跃度上升，表现为换手率全面上升，但成交额全面下降 [3][51] - 万得全A风险溢价（ERP）环比小幅下降 [3][51] 指数估值 - **宽基指数估值全面上涨**：截至2025/12/5，主要宽基指数PE-TTM和PB-LF历史分位全面上涨 [4][52] - **创业板指领涨**：PE-TTM历史分位上涨1.7个百分点，PB-LF历史分位上涨1.3个百分点，涨幅在主要宽基指数中最大 [4][52] - **风格指数估值涨多跌少**：大盘股风格领涨，其PE-TTM历史分位上涨1.4个百分点，PB-LF历史分位上涨5.1个百分点 [4][52] 行业估值 - **行业PE估值涨多跌少**：家电行业PE-TTM历史分位领涨，上涨3.7个百分点 [4][52] - **行业PB估值涨多跌少**：有色金属行业PB-LF历史分位领涨，上涨8.9个百分点 [4][52] - **性价比分析**：根据PE-G对比，电力设备及新能源行业显示出性价比；根据PB-ROE对比，银行业显示出性价比 [4][52] 市场情绪 - **换手率全面上升**：上周各指数换手率均值环比全面上升，其中上证50指数换手率涨幅最大，达84.3% [5][53] - **成交额全面下降**：上周各指数成交额均值环比全面下降，万得全A降幅最小，为2.3% [5][53] - **两融余额上升**：截至2025/12/4，两市融资融券余额为2.48万亿元，较2025/11/28上升0.42% [5][53] - **融资买入占比下降**：截至2025/12/5，融资买入额占全A成交额比例为9.81%，较上周均值下降0.23个百分点 [5][53] 风险溢价（ERP） - **万得全A风险溢价环比下降**：2025/12/5日万得全A风险溢价为4.24%，较2025/11/28下降0.03个百分点 [5][53]