2025.07. 29 本文字数：3002，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 冯迪凡 随着特朗普政府所谓"对等关税"的最后期限8月1日即将到来，美国周围筑起的贸易壁垒将又一次发生变 化，这对全球贸易和投资格局有何影响？ 多家国际机构、金融机构和智库近期均预警，美国贸易保护主义对全球经济的损害日益明显，当前美国的 整体关税水平已达到上世纪30年代以来的最高水平，约为今年年初特朗普政府上任时的六倍。彭博经济 研究的多位分析师估计，目前美国平均关税略低于13.5%，高于去年的2.5%左右。他们在27日的一份研 究报告中写道，美国若与欧盟达成协议，这一数字将达到16%。 对此，胡捷的解释是，国际能源等若干关键因素削弱了关税影响。具体而言，过去一年来，原油价格已从 80美元/桶左右降至约65美元/桶，能源作为基础性商品，其价格下降对抑制通胀具有显著作用。 他表示，同时美国自2022年3月启动的加息周期已持续三年有余，货币政策紧缩效应使得通胀整体处于下 行通道，尽管近半年来这一趋势有所波动，但总体下行态势未改。 "在这样的大背景下，再叠加能源价格下降，尽管存在关税政策的困扰，但整体来看影响有限。"他表示。 30日， ...

金融机构系统性风险 - 硅谷银行母公司2023年3月8日宣布投资亏损后引发大规模客户取款，3月10日破产，随后加密银行、签名银行、第一共和银行接连破产[2] - 瑞典最大养老基金因投资关联面临大额亏损，显示投资失利会冲击投资者信心并诱发群体性决策风险[2] - 金融机构共同风险暴露会导致风险在不同行业和国家间传染，成为系统性金融风险导火索[2] 保险行业风险特征 - 保险公司面临投资不确定性时，投保人可能因信心缺失引发"羊群效应"集中退保，导致破产风险[3] - 共同风险敞口使投资不确定性的负面影响在保险公司间传染，诱发全市场系统性风险[3] - 保险公司需持有无风险流动性资产应对退保，同时配置风险非流动性资产追求收益，需权衡风险与收益[5] 保险市场风险传染机制 - 两家保险公司产品完全同质时，一家破产后投保人可无成本转移至另一家，但共同风险暴露会影响投保人对非破产公司的信心[6] - 保险公司资产相关性越高，风险传染效应越强，大规模抛售风险资产会进一步加剧投资不确定性[9] - 初始退保率越高，投保人信任度越低，退保概率越大，不利于系统性风险防范[12] 资产配置与系统性风险关系 - 风险资产规模增加时系统性风险先降后升，风险资产到期收益率增加则风险单调递减[8] - 个人储蓄年复利率提高会增大系统性风险，因投保人更倾向选择其他高收益无风险资产[10] - 退保保单价值增加会提高投保人当期收益预期，增加退保决策概率[14] 保险公司经营策略 - 保险公司需分析预期赔付和退保保单价值，结合风险资产收益与风险做出资产配置[17] - 监管部门需审查各公司经营健康状况，关注共同风险敞口，谨慎选择接管公司以避免风险传染[17]