2026年投资风口分析框架 - 产业发展分为三个阶段：“0到1”、“1到n”以及n+，其中“风口”主要指前两个阶段 [1] - “0到1”阶段成长速度最快但不确定性高，“1到n”阶段发展相对稳健 [1] - 2025年行情中未能跑赢指数的核心原因可能是配置方向不对，因此把握风口至关重要 [1] 处于“0到1”阶段的潜在风口 - **商业航天**：处于非常早期的发展阶段 [1] - **脑机接口**：属于“0到1”阶段的赛道，但市场规模有限，全球市场空间仅几十亿美元 [1][2] - **固态电池**：技术路线尚未收敛，行业内未完全达成共识，因技术未到性价比充分释放阶段 [1] - **核聚变（核能）**：目前也处于比较早期的阶段 [4] “0到1”阶段风口的特点与风险 - 特点：若能顺利过渡到“1到n”阶段，可能成为超级风口；若无法过渡，则可能在早期夭折 [2] - 风险：投资不确定性高，相关概念板块波动剧烈，估值可能远超实际市场承载空间 [2] - 举例：脑机接口概念公司的市值总和已远超几十亿美元的实际市场空间，估值包含对科技改变生活的高溢价预期 [2] - 历史参照：新能源汽车在2019年底形成超级风口前，曾在2013-2014年经历概念炒作但未成气候 [3] 处于“1到n”阶段的重点风口：人工智能 - 人工智能已明确处在“1到n”的发展阶段，是成长空间大且确定性更强的方向 [3] - 人工智能行情在A股由重磅应用驱动：2023年是ChatGPT，2024年是Sora，2025年是DeepSeek [4] 人工智能产业链上游：算力投资机会 - 人工智能三要素：算力、算法、数据 [5] - 算力可分为北美算力与国产算力 [5] - **北美算力映射机会**：主要参与环节为光模块与CPU，逻辑是“卖铲人”，即算力投放与应用落地均需大量算力支持 [5] - 中国光模块全球市场份额约占60% [5] - 英伟达CEO在2026年CES大会宣布，架构将从Blackwell升级为Rubin，效能翻倍 [5] - Blackwell适配800G光模块，售价约450美元；Rubin时代将升级至1.6T光模块，售价可能达1000美元，但2026年价格可能下调 [5] - 谷歌推出TPU，互联网大厂正部署万卡、十万卡乃至规划百万卡集群，算力需求呈幂次方增长，可能引发2026年光模块供不应求 [6] - 通信ETF(515880)在2025年涨幅超过120%，业绩确定性较高 [6] - 2027年将迎来“光入柜内”趋势，即光模块整合到机柜内部且保持可插拔，其市场规模可能比当前柜外光模块扩大四五倍 [6][7] 国产算力与半导体产业链机会 - 推荐关注半导体设备ETF(159516) [7] - 芯片产业链：上游是设备和材料，中游是设计和制造，下游是封装和测试 [7] - 封测环节技术难度最低，中国已完全实现自主可控；当前难点在于制造7纳米、5纳米芯片，需依赖上游设备和材料 [7] - 产业链扩产时，上游设备和材料环节往往率先受益 [7] - 半导体设备ETF(159516)开年大幅上涨的两大原因：先进制程扩产（通过芯片堆叠等技术实现等效先进制程）与存储涨价 [8] - 存储涨价促使厂商扩产，生产高性能存储芯片依赖刻蚀设备和薄膜沉积设备 [8] - 近期部分存储相关企业有上市预期，也推动了该ETF上涨 [8] 需短期回避的芯片领域 - 短期不推荐GPU及部分芯片设计公司 [8] - 原因一：近期部分GPU相关公司上市，估值相对较高 [8] - 原因二：英伟达H200预计进入国内市场，其性能与性价比优势可能带来的影响尚未被市场完全消化 [9]

风口识别思路 - 政策导向是风向标 例如新能源和人工智能领域频繁获得国家支持 可关注政府发布的五年规划和产业扶持文件 [2] - 技术突破催生新需求 如人工智能大模型成熟带动芯片和云端服务产业链爆发 可通过科技新闻和行业报告跟踪技术动态 [3] - 社会需求变化代表新增长点 如老龄化催生银发经济 元宇宙体验店满足年轻人娱乐需求 可通过社交媒体热点和消费趋势报告挖掘需求 [4] - 资本流动反映市场情绪 可通过板块成交量异动判断趋势 一级市场大量融资和并购事件可能是行业起势信号 [5] 个人投资者布局工具 - ETF与行业主题公募基金是有效工具 需关注基金规模、跟踪误差及费率 优先选择流动性高且与行业指数相关性强的产品 [7][8]

黄金市场行情 - 上海黄金交易所Au9999价格从2025年开盘614元/克飙升至4月22日盘中历史最高价834.60元/克 [2] - 周大福饰品金价突破千元大关达1028元/克 [2] - 年初至今黄金涨幅超25%跑赢美股美债比特币恒生指数等主要资产 [2] 黄金上涨驱动因素 - 黄金具备商品货币金融三大属性分别与通胀水平避险情绪实际利率三大指标相关 [2] - 全球产业链效率下滑冲突概率上升央行降息周期共同推动金价 [2] - 各国央行自2022年起持续增持黄金削弱美元在国际贸易结算中地位 [2] 白银投资潜力 - 白银具有稀缺性保值性避险性但当前工业需求占比达58%抑制价格 [3] - 新能源领域发展或重新激发白银工业需求推动价格爆发式增长 [3] 人工智能投资机会 - 人工智能在医疗金融制造等领域应用场景持续拓展 [3] - 全球人工智能市场规模预计将保持高速增长 [3] - 拥有核心算法和数据资源的企业可能成为"黄金股" [3] 绿色能源发展前景 - 太阳能风能水能等绿色能源获全球政策支持与投资 [4] - 太阳能发电成本下降推动其在能源结构中占比提升 [4] - 绿色能源产业链上中下游均具备可观收益潜力 [4]