文章核心观点 - 融通基金在并入中国诚通后，通过系统性、深层次的改革，实现了资产管理规模的显著增长和差异化发展，其核心战略是“双轮驱动”，即服务国有资本运营和居民财富管理，并借助投研体系革新与AI技术赋能，强化“持有人利益优先”理念，致力于在“十五五”期间实现“三年大变样，五年上台阶”的目标 [1][2][6] 战略定位与发展模式 - 公司自2022年并入中国诚通后，在集团“4+1”业务板块中找准定位，确立了服务国有资本运营、服务居民财富管理的“双轮驱动”发展模式 [1] - 选择央企主题赛道是基于服务大局的“战略账”和市场经营的“效益账”双重考量，旨在挖掘被低估的央企价值，带动金融资源服务央企发展并为投资者甄选优质标的 [2] - 公司将“央企主题”产品体系作为第二增长曲线，以实现结构性突破与“弯道超车” [2] - “双轮驱动”战略与金融“五篇大文章”相结合，通过完善产品布局引导资源投向国家战略重点领域，满足居民多元化财富管理需求 [2] 产品布局与金融“五篇大文章” - 在科技金融方面，2024年发行融通中证诚通央企科技创新ETF，首募规模达17.85亿元，创下当年全市场主题指数ETF募集规模新高，并支持编制“中证诚通国企战略新兴产业指数” [2] - 在绿色金融方面，发行国内首只央企ESG ETF，服务“双碳”战略与绿色转型 [3] - 在普惠金融方面，推出融通中证诚通央企红利ETF，让投资者分享央企发展红利 [3] - 未来还将在养老金融、数字金融等领域深入布局 [3] 改革成效与规模增长 - 改革赋能下，公司资产管理总规模首次突破3000亿元大关 [1] - 截至2025年6月底，资产总规模为3398亿元，较并入中国诚通前增加1079亿元，增幅超46% [6] - 公募资产规模达1543亿元，较并入中国诚通前增长近35% [6] - 过去三年，资产管理规模增长近50%，但公司人员仅增加5% [5] 投研体系革新 - 投研体系改革核心是从依赖个人经验的“艺术化”博弈，升级为依靠体系和平台的“科学化”运作 [3] - 机制创新包括：组建大类资产配置委员会，打破部门壁垒，从“资产烟囱”到“多资产平台” [3]；从“策略孤岛”到“多策略协同” [3]；从“经验驱动”到“流程驱动”，形成标准化、可追溯的决策体系 [4]；从“手工分散”到“智能集约” [4] - 打造“AI-CORE”配置体系，以统一的数据和AI平台为基础设施 [4] - 由大类资产配置委员会牵头，积极推动AI在投研领域的深度应用 [5] AI技术赋能 - 以基金经理李进为例，其“AI分身”平均每日线上参与约20场深度研讨会，实时进行资讯归集与智能分析，相当于辅助完成近40小时的基础信息处理工作量 [5] - 该“数字伙伴”一年内调用Tokens总量超10亿 [5] - 正探索引入AI Agent（智能体），推动投研体系从“人机协同”向“人机共生”演进，构建能7×24小时持续学习与辅助决策的下一代投研生态 [5] - AI赋能已延伸至风控、运营等环节，驱动业务效率与创新能力提升 [5] 公司治理与投资者利益 - 公司率先开启内部改革，将“持有人利益优先”理念深度嵌入经营核心 [1] - 通过降低管理费、托管费及销售服务费等方式，切实减轻投资者负担，提升产品长期净回报潜力 [6] - 在考核体系中新增合规水平、投资者获得感、社会价值等关键维度，要求高管、中层及投研人员全面落实绩效薪酬递延与跟投机制 [7] - 针对基金经理建立三年以上中长期考核体系，引导团队深耕长期投资价值投资理念 [7] - 将投资者盈利占比纳入高管考核指标，倒逼公司从产品布局到投资决策均以帮助投资者实现长期盈利为出发点 [7] - 例如，2024年8月市场底部期逆势发行融通中证诚通央企科技创新ETF，创下年度主题指数ETF募集规模最高纪录 [7]

核心观点 - 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》通过强制跟投、优化考核与薪酬结构等措施，推动基金行业核心人员与投资者利益深度绑定，旨在将“持有人利益优先”原则落到实处 [1][2] - 公募基金行业正以实际行动践行“以投资者为先”，年内自购权益类基金净申购额大幅增长，显示出机构对市场长期价值的信心及自身的责任担当 [1][3] 政策与监管动向 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，将中长期业绩、自购规模等指标的加分幅度提升50%，为后续政策奠定基础 [2] - 《指引》强制要求高管及主要业务部门负责人将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司公募基金，其中权益类基金占比不低于60% [2] - 《指引》强制要求基金经理将不少于当年绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金，且持有期不少于一年 [2] - 考核机制细化，要求三年以上中长期指标占比不少于80%，主动权益类基金经理业绩指标考核权重不低于80% [2] - 销售人员考核中，投资者盈亏指标权重被要求不低于50% [2] - 政策通过管控薪酬差距、审慎控制中高管薪酬增幅、引入股权期权等中长期激励，以绑定从业人员与公司及投资者的长期利益 [3] 行业行为与市场数据 - 截至12月11日，年内公募基金自购权益类（股票型+混合型）基金的净申购金额合计达42.23亿元，较去年同期的14.69亿元增长187% [3] - 从产品类型看，年内自购股票型基金净申购总额为22.72亿元，混合型基金为19.51亿元 [3] - 混合型基金自购情况显著逆转，从去年同期的净赎回6.44亿元转为今年的大幅净申购 [3] - 工银瑞信基金、国泰基金、永赢基金、广发基金等公司的自购金额均超过2亿元，头部机构行动积极 [3] 行业影响与机构观点 - 新规通过强化跟投、优化考核、规范薪酬，切实提升了基金公司与投资者利益绑定的责任感 [2] - 考核机制的细化将倒逼不同岗位围绕投资者收益开展工作，有助于避免短期激进操作，保障投资者长期利益 [2] - 基金公司自购行为被视为对A股市场长期配置价值的认可，当前A股估值处于全球主要市场相对较低水平 [4] - 自购行为可作为产品布局和调整的手段，并向投资者展示基金公司对自身投研能力及产品的信心，有助于增强投资者信任、吸引资金流入 [4] - “跟投”要求的强化将促使基金管理人更加注重所管理基金的长期业绩，通过利益绑定更有利于实现长期投资目标 [4]

行业新规发布 - 中国证券投资基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，旨在规范资产管理规模超36.7万亿元的公募基金行业 [1] 薪酬结构具体要求 - 建立绩效薪酬递延支付制度，适用人员范围扩大至董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员 [2] - 递延支付比例原则上不少于40%，期限不少于三年 [2] - 主动权益类基金经理绩效薪酬与业绩比较基准、基金利润率挂钩，过去三年产品业绩低于基准超10个百分点且利润率为负的，绩效薪酬降幅不得少于30% [2] - 优化薪酬内部分配，平衡不同岗位职级差距，加大向一线和基层员工倾斜力度 [3] - 审慎控制中高级管理人员平均薪酬增幅，原则上不得高于公司人均薪酬增幅 [3] - 鼓励中长期激励多元化，可采用股权、期权、限制性股权、分红权等方式 [3] 绩效考核体系构建 - 构建以基金投资收益为核心的考核体系，整体定量考核中三年以上中长期指标权重不得低于80% [3] - 高级管理人员考核中，投资者基金投资收益指标权重不低于50% [3] - 对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重不低于80%，其中业绩比较基准对比指标权重不低于30% [4] - 对负责销售的高级管理人员及核心销售业务人员，投资者盈亏情况指标考核权重不低于50% [4] - 对指数和固定收益投资人员，分别强化跟踪偏离、信用风险控制等专业能力考核 [4] - 统一关键指标计算口径，如基金利润率、盈利投资者占比 [4] - 管理多只基金的基金经理按基金规模、管理时间加权计算业绩，管理不满一年的基金不纳入考核 [4] 行业影响与战略方向 - 新规本质是将基金利益与投资者实际回报绑定，将“投资者利益优先”固化为商业模式 [6] - 薪酬递延支付与强制跟投实现与持有人利益共享、风险共担，建立奖优罚劣市场化机制 [6] - 新规针对薪酬激励短期化、过度向高管及明星基金经理倾斜等问题，系统性强化“持有人利益优先”原则 [7] - 短期可能增加公司合规成本和运营负担，但长期将促使行业更加注重投资能力建设，推动从“重营销”向“重投研”回归 [7] - 新规推动行业从“规模扩张”走向质量竞争，头部公司需引领向“投资者回报导向”转型，中小公司需寻求差异化发展 [7] - 头部公司战略核心可着力于：构建平台化、工业化投研生产体系；从产品货架转向解决方案，打造客需驱动的产品服务矩阵；从短期激励转向长期利益共享，重塑发展与治理范式 [8] - 中小型基金公司或需坚持“小而美”的差异化路径，将资源集中于能构建独特竞争优势的细分领域 [8] 实施安排 - 新规设置了分阶段实施的过渡安排，为基金公司提供了必要的调整期 [5]