存款利率下调政策落地 - 多家国有大行宣布下调人民币存款挂牌利率 涉及活期存款、定期存款和通知存款等多种产品类型 [1] - 市场对此已有预期 昨日债市情绪回暖 利率品种领涨 信用品种分化 同业存单上涨为主 [1] 政策背景与传导机制 - 央行行长潘功胜此前宣布将通过利率自律机制引导商业银行下调存款利率 [2] - 央行同步调整7天期逆回购操作利率 由1.50%降至1.40% 该利率为政策利率 影响货币市场利率和债券市场利率 [2] - 政策利率传导路径为：7天逆回购利率→货币市场利率(同业存单)/债券市场利率(国债收益率)→存贷款利率(LPR/存款挂牌利率)→刺激消费投资 [2] 债市影响分析 - 存款利率下调直接降低市场资金成本 预计利率品种将带动信用品种收益率下行 [4] - 信用品种受益逻辑：1)资金价格下行打开息差空间 2)理财子等机构合意存款资产稀缺 提升信用债配置需求 [4] - 建议关注中长期利率债(如天弘优选债券C)和中高等级信用债(如天弘信益债券C)的配置窗口 [4]

LPR与存款利率同步下调 - 1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上月下降10个基点，为去年10月以来首次下调 [1] - 多家国有大行及股份行同步下调人民币存款挂牌利率，活期、定期、通知存款利率降幅在5到25bp之间 [1] - 一般贷款加权平均利率降至3.75%的历史低位，商业银行净息差回落至1.73%的低点 [1] 利率双降的驱动因素 - 央行下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，改变LPR定价基础 [2] - 中美关税战冲击增加外部不确定性，需加大逆周期调节力度 [2] - 降准0.5个百分点释放1万亿元流动性，存款利率下调幅度大于LPR降幅，降低银行负债成本 [3] 对企业与居民的影响 - 企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上月低4个基点，比去年同期低50个基点 [4] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比去年同期低55个基点 [4] - 存量房贷客户每月还款额减少约55元，总利息支出降低近2万元 [5] 银行体系与政策展望 - 一季度商业银行净息差大幅下行至1.43%，其中国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、1.58% [6] - 货币政策基调新增"支持实体经济与保持银行体系自身健康性"内容，稳息差重要性提升 [7] - LPR报价仍有下行空间，但受银行息差承压限制，政策将更关注非息成本压降 [6]

重庆市市场利率定价自律机制工作会议 - 会议核心观点为正确认识利率市场化与利率自律管理的关系，强调发挥市场利率自律机制重要作用 [1] - 会议要求强化利率政策执行，畅通政策利率传导以提升金融服务实体经济质效 [1] - 提出需维护市场竞争秩序，防范"内卷式"竞争 [1] - 明确要落实近期推出的价格型政策，持续向实体让利 [1] - 部署做实明示贷款综合融资成本试点工作，多措并举降低综合融资成本 [1]