市场格局演变 - 新能源市场格局发生显著变化，传统的“蔚小理”符号已不足以代表新势力阵营，需要新的概括方法 [1] - 2025年新能源渗透率超过50%，市场加速淘汰部分新势力车企，昭示新格局 [1] - 七家新势力车企（特斯拉、零跑、鸿蒙智行、小米、小鹏、理想、蔚来集团）的上险量总和在2025年多次逼近甚至短暂超过市场排名第一的比亚迪品牌 [1][13] 新势力定义与构成 - 以是否拥有“燃油车生产资质”作为新势力的简单区分标准，无该资质的企业只能生产纯电或增程式产品 [2] - 2025年8月汽车市场上险量前40名中，不生产燃油车的企业有七家，其中“蔚小理”排名最末 [2] - 七家新势力主体被重新定义为“BIG 6+1”，包括特斯拉（外资）和六个中国品牌，均可挤入全市场前25名 [4] 销量与市场份额分析 - 2025年8月，“BIG 6+1”各品牌市场份额分别为：特斯拉2.81%、零跑2.52%、鸿蒙智行2.19%、小米1.79%、小鹏1.71%、蔚来集团1.53%、理想1.40% [4] - 2025年8月，“BIG 6+1”销量合计283,579辆，市场份额13.95%，仅比狭义比亚迪品牌（284,005辆，13.97%）少0.02个百分点 [13] - 对比广义比亚迪集团，“BIG 6+1”的市场份额差额从最多约8个百分点缩小至约1个百分点，呈现持续迫近趋势 [13][14] 企业发展阶段与产品策略 - “BIG 6+1”均成立于21世纪，其发展分为三个阶段：特斯拉（2003年）为先锋探索者；“蔚小理”及零跑（2014-2015年）推动中国市场萌芽；问界与小米（2021年）奏响新势力造车“关门序曲” [4][5] - 各品牌产品数量最多为七款，但特斯拉仅凭三款主销车型取得最佳成绩 [5] - 产品价格覆盖广泛，从零跑T03的5万元级别到尊界S800高配版的100万元以上，大量产品集中在20万至40万元区间 [7] 渠道布局与平均售价 - 渠道分为三个梯队：零跑和鸿蒙智行门店近千家；理想和小鹏为600-700家；小米和特斯拉为300-400家 [7] - 2025年8月各品牌加权平均售价为：零跑12.98万元、小鹏17.82万元、小米26.14万元、蔚来26.85万元、特斯拉29.67万元、理想34.90万元、鸿蒙智行38.10万元 [9] - 产品布局呈现三种类型：矩形类（特斯拉、小米、小鹏、鸿蒙智行）、梯形类（理想、蔚来）和蜂窝状（零跑） [12] 未来趋势与生态位 - “BIG 6+1”将形成完整的价格生态位：10万元级别（零跑）、15万元级别（小鹏）、25万元级别（小米、蔚来）、30万元级别（特斯拉、理想）、35万元级别（鸿蒙智行） [12] - 七家新势力与比亚迪集团合计占据整个市场约30%份额，按新能源渗透率50%计算，这八家“纯血新能源”企业占据了新能源市场的60%左右 [15] - “BIG 6+1”销量之和逐步稳定在全市场第一时，新能源市场将进入新阶段，淘汰赛真正拉开 [15]

鸿蒙智行 - 6月单月全系交付52747辆，单日交付量3651辆，均刷新历史新高 [1] - 39个月内实现80万辆累计交付 [1] - 拥有"五界"产品矩阵（问界、智界、享界、尊界、尚界），覆盖多价位段，多品牌协同战略与产品力提升是销量攀升核心驱动力 [3] 零跑汽车 - 6月全系交付48006辆创历史新高，同比增长超138% [5] - 上半年累计交付221664辆，截至6月18日累计交付超80万辆 [5] - 高性价比产品策略和技术迭代推动销量增长，上半年稳居新势力累计销量榜首 [5] - 2026款C16及B01等新车将陆续推出，预计下半年市场渗透率进一步扩大 [5] 极氪科技 - 6月销量43012辆，连续4个月月销超4万辆 [7] - 1-6月累计销量超24.4万辆，同比增长14.5% [7] - 极氪品牌6月销售16702辆，领克品牌销售26310辆 [7] - 下半年将推出旗舰SUV 9X，差异化外观、技术和定价将成为销量爆发关键 [7] 理想汽车 - 6月交付新车36279辆，第二季度共交付111074辆 [9] - 历史累计交付量1337810辆（截至2025年6月30日） [9] - 下半年将加速发力纯电产品，家庭六座纯电SUV i8将于7月上市，五座纯电SUV i6将于9月上市 [9] 小鹏汽车 - 6月交付新车34611辆，同比增长224%，连续8个月交付量超3万辆 [11] - 第二季度累计交付103181辆创单季度历史新高 [11] - 1-6月累计交付197189辆，超过2024年全年交付量 [11] - 主力车型MONA M03和P7+位居细分市场销量前列 [11] 深蓝汽车 - 6月全系交付29893辆，同比增长79% [13] - 全球交付量已突破50万辆大关 [13] - 已构建六款车型组成的产品线，新车型S09爬坡与现有车型稳定表现是关键增长动力 [13] 广汽埃安 - 6月销量27848辆，环比小幅增长 [13] - 主力车型AION UT、AION Y等销量稳定 [13] - 补能网络实现高密度覆盖，便利补能体验吸引用户 [13] 小米汽车 - 6月交付量超25000辆，SU7在轿车细分市场占据前排位置 [15] - 首款SUV YU7于6月26日上市，开售18小时锁单量突破24万辆 [15] - 产能扩张成为关键挑战，突破瓶颈后YU7有望成为下半年销量增长主力 [15] 蔚来公司 - 6月交付新车24925辆，同比增长17.5% [17] - 蔚来品牌交付14593辆，乐道品牌交付6400辆，firefly萤火虫品牌交付3932辆 [17] - 乐道品牌和萤火虫品牌均创年内新高 [17] 阿维塔 - 6月销量10153辆，同比增长117%，连续四个月销量破万 [19] - 同比延续强势增长但环比下滑，需通过技术迭代和新车矩阵抢占市场 [19] 岚图汽车 - 6月销量10053辆，同比增长83%，实现月销五连涨 [21] - 岚图FREE+已开启预售，搭载华为乾崑智驾HUAWEI ADS 4和鸿蒙座舱HarmonySpace 5，预售18小时订单破万 [21] 智己 - 6月交付新车6027辆，面临较大竞争压力 [23] - 下半年增程技术落地及六座SUV推出将扩宽市场覆盖面 [23] - 技术平权策略帮助强化差异化竞争力 [23] 行业整体 - 多数新势力6月获得亮眼成绩 [23] - 下半年将迎来密集新品上市，市场分化将进一步加剧 [23]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年重点车企总净利大幅下滑，主要受美系盈利下滑影响，自主车系盈利同比大幅增长，新势力基本维持，合资车系均同比下滑 [2] - 2024年重点车系总销量上升，合资车系变化与净利变化大体一致，自主、电动、智能化趋势持续，国内车系从合资品牌抢占市场 [3] - 单车净利绝对值角度，自主合资差异缩小，变动角度，2024年整体下降，自主/新势力改善显著 [3] - 美系盈利下滑总量较大，主要由上汽通用净利润下滑导致；自主车企盈利改善，显示2024年自主电车进入盈利阶段以及出口盈利放量 [8] - 预计合资车系的单车净利2025年将继续下降，自主&新势力单车盈利有望改善，各车企中枢盈利能力将逐步稳定 [9] - 中长期，看好比亚迪、吉利、理想、江淮；短期，推荐理想汽车、江淮汽车，建议关注北汽蓝谷、上汽集团、小鹏汽车、小米集团 [9] 根据相关目录分别进行总结 净利润 - 2024年重点车企净利润合计1342亿元、同比 -31%，剔除吉利出售收益、上汽通用计提资产减值，2024年车企合计利润为1483亿元、同比 -23% [2] - 增速角度，自主 +76%>新势力 -2%（减亏）>大众 -18%>日系 -19%>合计 -31%>奔驰宝马 -33%>特斯拉（中国区估算） -53%>美系转亏 [2] - 净利占比角度，2024年合资车系同比下降20PP至41%，自主56%>奔驰宝马27%>日系≈特斯拉20%>大众19%>其它 -1%>新势力 -17%>美系 -23% [2] 销量 - 2024年重点车企销量合计2483万辆，同比 +5%，新势力 +46%>自主 +22%>合计 +5%>其它 +2%>特斯拉 -3%>大众 -10%>奔驰宝马 -11%>日系 -18%>美系 -45% [3] - 销量占比角度，2024年合资车系同比下降9PP至33%，自主58%>日系13%>大众11%>新势力≈奔驰宝马5%>特斯拉4%>美系3%>其它2% [3] 单车净利 - 单车净利绝对值角度，奔驰宝马3.0万元>特斯拉2.9万元>大众0.92万元>日系0.85万元>自主0.63万元>合计0.61万元>其它 -1.1万元>新势力 -1.9万元>美系 -4.6万元 [3] - 单车净利变动角度，2024年整体下降0.3万元，新势力 +0.9万元>其它 +0.5万元>自主 +0.2万元>日系持平>大众 -0.1万元>合计 -0.3万元>奔驰宝马 -1.0万元>特斯拉 -3.0万元>美系 -4.8万元 [3] 其他指标 - 分车系营收结构堆积图、占比图展示各车系营收情况 [30][33] - 分车系ASP（万元）展示各车系不同年份的ASP数据 [36] - 重点车企净利率（%）展示各车企不同年份的净利率数据 [39]

电商新势力崛起背景 - 拼多多评论区成为中老年人真实消费反馈的聚集地 88岁用户累计撰写978条评价获4.6万浏览 体现质朴评论生态[1][2] - 直播间成为新商品展示窗口 云南百合花 威海钓鱼竿 曹县马面裙等地域特色商品通过直播焕发新生[3] - 消费趋势变迁推动电商新势力出现 需求平权变革正在发生[3] 新势力定义与特征 - "新势力"概念源于新能源车行业 指通过供应链重构改变行业竞争逻辑的参与者[5] - 新势力出现伴随三大特征：供应链结构系统性变化 市场份额再分散 竞争逻辑根本性改变[6][8] - 现制茶饮与新能源车类似 通过引入鲜果 萃茶机等新供应链环节催生行业新势力[6] 电商行业格局演变 - 2014-2024年中国电商CR2(阿里/京东)演变为CR6(新增拼多多 抖音 快手 腾讯) 呈现持续分散态势[9] - 电商新势力崛起并非技术驱动 而是产品逻辑与经营范式变革 如拼多多取消购物车 以单品为核心[11][25] - 东方树叶案例显示 无糖茶饮通过健康需求崛起 支撑农夫山泉近40%营收 未依赖生产技术革新[13][14] 需求侧结构性变化 - 社会财富增长引发两大消费趋势：商品刚需化(如智能手机)与需求垂直化(如碳纤维鱼竿)[16] - 拼多多2021年农产品爆款超6000款 西昌阳光玫瑰等小产区水果通过价格推荐逻辑成为国民单品[19] - 元气森林代糖供应商三元生物净利润5年增长27倍 印证无糖需求爆发[16] 商品分发效率革命 - 斯坦福"果酱实验"证明选择过载导致转化率下降 24种果酱场景购买率仅3% 远低于6种场景的30%[24] - 内容电商通过"货找人"模式解决长尾需求 泡泡玛特在抖音增速远超其他渠道[22][27] - 拼多多算法设计锚定价格权重 历史爱好者通过内容社区发现学术著作体现兴趣匹配优势[27]