市场环境与投资策略转变 - 市场波动加剧，上证指数突破4000点后回落并进入区间震荡，成长类资产如科技、新能源、医药等板块轮动速度加快 [1] - 资金观望情绪浓厚，更加重视资产选择，各板块资金分布可能迎来新一轮再配置 [1] - 市场情绪冷静后，兼具行业空间和基本面兑现能力的资产更受青睐 [1] 储能行业崛起的政策驱动因素 - “136号文”政策（《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》）于今年2月发布，核心内容是新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，电价由市场交易形成 [2] - 新政策导致电价波动加剧，峰谷价差扩大，例如中午光伏发电集中导致电价显著降低，晚上用电高峰导致电价大涨 [2] - 储能系统通过低价时充电、高价时放电，将峰谷价差转化为自身收益，成为最受益于电价市场化的环节 [2] 储能对新能源发展的战略意义 - 储能是解决新能源消纳问题的关键，可将电网无法消纳的电能储存起来，在电网有空余容量时释放，有效疏通新能源发展的堵点 [3] - 中国作为新能源大国，要继续发展新能源，必须配套建设储能设施 [3] 储能项目经济性的提升 - 各省陆续发布容量电价或容量补偿政策，为储能项目提供一部分确定性收益 [4] - 容量政策与峰谷价差交易相结合，有效提高了储能项目的内部收益率（IRR），显著覆盖资金成本，使建设储能“有利可图” [4] - 适合建设储能的优质资源位（如靠近变电站、用电中心、风光基地）有限，叠加经济性提升，推动各类资金活跃投资，招标数据持续超预期高涨 [4] 储能产业链与投资工具分析 - 储能是一个系统，涉及储能电芯、PCS（变流器）、逆变器、温控设备等多个细分领域，适合指数投资 [5] - 储能电池ETF（159566）跟踪的国证新能源电池指数成份股集中在电池制造和储能系统类别，不涉及上游设备材料和中游零部件，对储能板块的暴露度高、纯度好 [6] - 相较于可能面临更大不确定性的电池零部件环节，该指数基本面更为扎实 [6] - 储能电池ETF规模已超20亿，为市场上规模第一的聚焦储能板块的ETF，近期持续获得资金净流入 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、基建、REITs、动力煤、发电、新能源、化工、磷肥 - **公司**：滨江集团、建发股份、建发国际、贝壳、绿城服务、华润万象生活、华润置地、新城控股、河北建设、建筑交建、中铁四川路桥、鸿路钢构、能建、电建、上海港湾、北方国际、中材国际、佳和集团、华泰苏州恒泰租赁住房REIT、华泰江苏交控REIT、浙商沪杭甬REIT、华夏中交建REIT、利尔化学、双环股份、川恒股份 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **核心观点**：4月房地产市场销售平淡投资下降，未来全国投资好转需销售端向土地端传导，看好房地产板块配置价值 [1][2][3][4] - **论据**：4月全国商品房销售面积同比降2.9%，40城新房成交面积同比降5%；4月房地产开发投资额同比降11.5%；一线城市宅地出让溢价率14%，二线城市18%；新开工面积同比降22%，竣工面积同比降28%；支持性政策提升可能性仍存 基建行业 - **核心观点**：1 - 4月广义基建投资增速略降，政府资金到位对基建有支撑 [1][5] - **论据**：1 - 4月广义基建投资增速10.85%，较1 - 3月降0.65个百分点；4月基建投资增速9.56%；能源相关投资放缓，大基建项目低位；一般公共预算支出同比增5.8%，政府性基金支出增速17.7%，万德百城土地成交数据同比增22% REITs市场 - **核心观点**：上周REITs指数上涨，市场上涨因资金配置需求和银行降利率，上半年高估值持续下半年或波动 [7][8] - **论据**：上周REITs全收益指数涨1.2%，中证REITs指数创近年新高；产权类和经营权类涨幅超2%；华泰苏州恒泰租赁住房REIT上市后连续四天涨幅超50%；资金配置需求加强，银行降低存款利率；一季度消费和保障性租赁住房运营稳定，4月高速公路车流量和通行费修复良好，但部分项目有压力 动力煤市场 - **核心观点**：本周秦皇岛动力煤价格下跌，电厂日耗提升库存下降，需追踪煤炭日耗及库存变化 [2][10] - **论据**：本周秦皇岛动力煤价格均价623元/吨，环比跌1.58%，同比跌28.99%；内陆电厂动力煤日耗环比提3.02%，同比提1.69%；沿海电厂日耗环比提6.03%，同比提3.72%；内陆电厂库存同比降2.14%，沿海动力煤库存同比降3.22% 发电行业 - **核心观点**：4月规上发电量增速放缓，各发电类型表现不同 [11][12] - **论据**：4月规上发电量同比增0.9%，增速较3月放缓0.9个百分点；火电发电量同比降2.3%，水电降6.5%；核电增12.4%、风电增12.7%、光伏增16.7% 新能源入市交易 - **核心观点**：新能源入市交易总体思路是衔接存量加大增量市场化交易力度，对东部存量项目有利 [13] - **论据**：山东、广东、广西等地文件显示缺乏具体内容；新老划断政策减少老项目保障小时及补贴资源挤占；新项目需具备更高市场交易与运营能力 化工行业（利尔化学） - **核心观点**：利尔化学草铵膦价格有望上行，精草铵膦需求增长，氯草定产品涨价盈利贡献显著 [14][15] - **论据**：草铵膦处历史低点，孟山都可能破产及草甘膦涨价；精草铵膦需求持续增长，利尔化学与巴斯夫合作后美国市场需求大增；氯草定产品自去年四季度以来价格上涨，公司有产能布局 磷肥行业（双环股份、川恒股份） - **核心观点**：双环股份在磷肥市场表现亮眼，川恒股份是不错投资标的 [16] - **论据**：今年出口配额减少，国内外价差保持一定水平，出口利润可观；川恒股份部分产品价格涨幅好，磷酸二氢钙价格坚挺；公司过去拖累项目逐步扭亏；川恒股份今年估值约11倍，保持高分红 其他重要但是可能被忽略的内容 - 截至5月前三周，40个城市销售面积同比增长3%，销售动能有波动，市场需政策进一步巩固 [2] - 中国东盟贸易3.0谈判结束后，出海业务具备强成长空间，可关注上海港湾、北方国际、中材国际和佳和集团等公司 [6] - 建议投资者继续参与REITs打新和战配策略，二级市场关注优质抗周期资产及相对估值低且景气度有修复空间的标的 [9]