量化因子与构建方式 1. **因子名称**："日与夜的殊途同归"新动量因子 - **因子构建思路**：基于日内与隔夜各自的价量关系，分别改进日内因子和隔夜因子，再重新合成新的动量因子[6][7] - **因子具体构建过程**： 1. 将交易时段切割为日与夜，分别计算日内和隔夜的价量关系 2. 对日内因子和隔夜因子进行改进，具体改进方法未详细说明[7] 3. 将改进后的日内因子和隔夜因子重新合成为新的动量因子[7] - **因子评价**：选股能力显著优于传统动量因子，稳定性较高[6][7] 因子的回测效果 1. **"日与夜的殊途同归"新动量因子**（2014/02-2025/07，全体A股剔除北交所股票） - 年化收益率：18.08%[1][14] - 年化波动率：8.75%[1][14] - 信息比率（IR）：2.07[1][14] - 月度胜率：77.54%[1][14] - 月度最大回撤率：9.07%[1][14] 2. **"日与夜的殊途同归"新动量因子**（2014/01/01-2022/07/31，全体A股） - IC均值：-0.045[1] - 年化ICIR：-2.59[1] - 10分组多空对冲年化收益率：22.64%[1] - 信息比率（IR）：2.85[1] - 月度胜率：83.33%[1] - 最大回撤率：5.79%[1] 3. **7月份表现**（2025年7月，全体A股剔除北交所股票） - 10分组多头组合收益率：4.75%[1][10] - 10分组空头组合收益率：4.40%[1][10] - 10分组多空对冲收益率：0.35%[1][10] 对比传统动量因子 - 传统动量因子（2014/01/01-2022/07/31，全体A股） - 10分组多空对冲信息比率（IR）：1.09[6] - 月度胜率：62.75%[6] - 最大回撤：20.35%[6]

量化模型与构建方式 1. 因子名称："日与夜的殊途同归"新动量因子；因子构建思路：基于日内与隔夜各自的价量关系，分别对日内因子、隔夜因子进行改进，再重新合成新的动量因子[6][7]；因子具体构建过程：将交易时段切割为日与夜两个部分，分别探索各自的价量关系，在传统动量因子基础上加入成交量信息进行修正[7]；因子评价：选股能力显著优于传统动量因子[6] 模型的回测效果 1. "日与夜的殊途同归"新动量因子（2014/02-2025/06），年化收益率18.15%，年化波动率8.79%，信息比率2.07，月度胜率77.37%，最大回撤率9.07%[1][7][14] 2. "日与夜的殊途同归"新动量因子（2014/01/01-2022/07/31），IC均值-0.045，年化ICIR-2.59，10分组多空对冲年化收益率22.64%，信息比率2.85，月度胜率83.33%，最大回撤率5.79%[6] 3. "日与夜的殊途同归"新动量因子（2025年6月），10分组多头组合收益率6.19%，10分组空头组合收益率6.71%，10分组多空对冲收益率-0.52%[1][10] 传统动量因子对比 1. 传统动量因子（2014/01/01-2022/07/31），10分组多空对冲信息比率1.09，月度胜率62.75%，最大回撤20.35%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “日与夜的殊途同归”新动量因子在2014年2月至2025年5月全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲年化收益率为18.37%，年化波动率为8.79%，信息比率为2.09，月度胜率为77.94%，月度最大回撤率为9.07% [1][7][13] - 5月份“殊途同归”10分组多头组合收益率为4.00%，空头组合收益率为5.90%，多空对冲收益率为 -1.90% [1][10] - 新动量因子选股模型基于日内与隔夜价量关系改进因子再合成，回测期2014/01/01 - 2022/07/31内，新因子IC均值为 -0.045，年化ICIR为 -2.59，10分组多空对冲年化收益率为22.64%，信息比率为2.85，月度胜率高达83.33%，最大回撤率仅为5.79%，选股能力优于传统动量因子 [1] 根据相关目录分别进行总结 “日与夜的殊途同归”新动量因子绩效回顾 - 动量因子是量化投资常用选股因子，A股市场动量因子反转效应不稳定，如2014/01/01 - 2022/07/31期间，传统动量因子10分组多空对冲信息比率为1.09，月度胜率为62.75%，最大回撤为20.35%，2017年上半年几乎失效 [6] - 东吴金工团队曾提出“凤鸣朝阳”“枯树生花”等改进传统动量因子方案 [6] - 报告在“动量因子切割”研究基础上加“成交量”信息，挖掘日内与隔夜价量关系特征与逻辑，用于甄别动量因子信号强弱 [7] - 2019年9月发布报告构建“殊途同归”新动量因子，2014年2月至2025年5月，该因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲年化收益率为18.37%，年化波动率为8.79%，信息比率为2.09，月度胜率为77.94%，月度最大回撤率为9.07% [7]

量化因子与构建方式 1. **因子名称**："日与夜的殊途同归"新动量因子 **因子构建思路**：基于日内与隔夜各自的价量关系，分别对日内因子、隔夜因子进行改进，再重新合成新的动量因子[6][7] **因子具体构建过程**： - 将交易时段切割为日与夜，分别探索各自的价量关系 - 对日内因子和隔夜因子分别进行改进，具体改进方法未详细说明 - 将改进后的日内因子和隔夜因子重新合成为新的动量因子[7] **因子评价**：选股能力显著优于传统动量因子，稳定性较好[6][7] 因子的回测效果 1. **"日与夜的殊途同归"新动量因子** - 年化收益率：18.37%[1][7][13] - 年化波动率：8.79%[1][7][13] - 信息比率(IR)：2.09[1][7][13] - 月度胜率：77.94%[1][7][13] - 月度最大回撤率：9.07%[1][7][13] - IC均值：-0.045[6] - 年化ICIR：-2.59[6] - 10分组多空对冲年化收益率：22.64%[6] - 10分组多空对冲信息比率：2.85[6] - 10分组多空对冲月度胜率：83.33%[6] - 10分组多空对冲最大回撤率：5.79%[6] 2. **5月份表现** - 10分组多头组合收益率：4.00%[1][10] - 10分组空头组合收益率：5.90%[1][10] - 10分组多空对冲收益率：-1.90%[1][10] 对比数据 1. **传统动量因子（20日收益率）** - 信息比率：1.09[6] - 月度胜率：62.75%[6] - 最大回撤：20.35%[6]