证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 10 15 年 月 日 量化点评报告 行业轮动模型由高切低，增配顺周期板块 根据景气度-趋势-拥挤度框架，我们有" 强趋势-低拥挤"和" 高景气-强趋 势"两套行业轮动方案。趋势模型本月推荐农业、传媒、轻工和通信等行 业，TMT 中电子已进入高拥挤行列，需警惕风险；景气模型本月推荐传媒、 新能源、化工和计算机等行业。相较于上个月模型由高切低，TMT 板块拥 挤度大幅上行因而相对低配，模型增加了新能源和部分消费、周期行业的 配置。 ① 行业主线模型：相对强弱指标。2024 年出现 RS>90 的行业有：煤炭、 电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属、农林牧渔和 汽车。经过全年验证，这些行业确实阶段性地成为了市场的行情主线，上 半年主要是高股息、资源品和出海，下半年主要是 AI。截止到 2025 年 4 月底，共 17 个行业出现 RS>90 的信号，以 TMT 板块、银行、制造和部 分消费行业为主。今年 4 月底前几乎半数行业曾表现强势，行业主线判断 难度较大，下半年行业配置建议以均衡为主。 ② 行业轮动模型：景气度-趋势-拥挤度框架 ...