行业现状与演变 - GPU算力市场经历狂热期后迅速降温，24小时快速成单的红利期已结束，市场进入残酷洗牌阶段 [1][2][3] - 市场狂热期一台机器的利润动辄五六万人民币，极端情况可达上百万，客户需求旺盛到顾不上价格和合作风险 [2] - 当前约90%的GPU贸易商面临生存危机，成单周期显著拉长，行业活跃度大幅降低 [3] 核心竞争壁垒 - 获取核心货源渠道的强绑定关系网是首要壁垒，拥有英伟达等原厂白名单资源的公司占据先机 [6] - 雄厚的资金实力是另一关键入场券，用于收购现成厂商或重资建设算力中心以快速切入市场 [9] - 与大厂合作需同时具备关系与资金，但合作极具隐蔽性和高风险，供应商公司可能频繁更换名称以保障大厂信息安全 [11] 市场参与者与商业模式 - 智算大单的达成高度依赖高层人脉与权益置换，常在老板饭桌上而非销售会议室完成 [7] - 部分传统领域公司通过资本运作进入智算赛道，主要目的包括撬动二级市场股价 [10] - “大倒爷”作为关键中间节点，能带来大量需求，有销售通过维护此类关系在两个月内卖出80台H100，获近百万收入 [8] 运营挑战与风险 - 设备专业知识匮乏是普遍问题，约90%的渠道方可能未亲眼见过机器，选型错误可能导致整批设备难以消纳 [15] - 服务器价格波动剧烈，跌幅可达早期预估的两三倍，在价格高点购入的资产长期难以解套 [10] - 大厂客户压价现象严重，有案例显示采购成本为233万元的H100，大厂收购价仅231万元，导致贸易商亏损 [23] 客户需求与行业认知 - 项目决策链条长，需企业高层甚至一把手拍板，缺乏高层资源的销售开拓市场难度极大 [19] - 许多终端客户对自身算力需求认知不清，仅关注设备本身，忽视网络、平台软件、存储等配套要求 [24] - 存在“刺激消纳”陷阱和链条过长的转手问题，导致最终责任方难以追溯，合作风险高 [20] 生存策略与发展方向 - 运营和运维能力是赢得大厂订单的核心，涉及IDC、硬件、网络、云端软件与安全等多层面，需要至少三年以上经验的团队支撑 [25][26] - 行业竞争焦点从设备价格转向配套设施、电力网络保障、运维响应速度等长期服务能力 [25] - 押注潜力初创公司被视为培养未来超级客户的策略，部分厂商会以VC视角给予有潜力的AI初创算力合作优惠 [28] 出海机遇与挑战 - 算力出海成为国内价格战下的新出路，东南亚、中东等地区存在市场空白，两年前东南亚算力总规模不足100兆瓦 [29] - 国内厂商凭借高性价比和极致服务态度在海外竞争，数据中心集装箱化、预制化模式可将项目周期缩短至一两个月 [29] - 出海成功需打通当地政府、产业园开发商等资源，并满足特定地区的合规要求，部分厂商选择绑定大厂客户共同出海以降低风险 [30] 行业未来展望 - 重资产赛道没有奇迹，核心竞争力在于资源的提前储备和长久耕耘的耐心，赚快钱的玩家正被边缘化 [32] - 建议新入局者聚焦最前沿高端的服务器，以保证资产在未来有更高的残值 [33] - 下一波竞争关键在于能否在具身智能和推理算力爆发前，提前迭代基础设施并提升技术能力以承接未来需求 [33]

*ST宇顺股价表现 - 9月26日逆市涨停 股价报收41.31元/股 总市值115.77亿元 [1][2] - 年初至今涨幅达1060.39% 位列全A股涨幅第二 仅次于上纬新材（1891.59%） [1][2] - 当日开盘价39.10元 最高价41.31元 成交额1.66亿元 换手率1.46% [3] 公司业务与重组动向 - 主营业务为液晶显示屏及模组、触摸屏及模组的研发生产和销售 产品涵盖手机/平板/小家电显示屏 [4] - 正筹划重大资产重组 拟现金收购中恩云数据科技等三家公司100%股权 切入数据中心托管服务领域 [4] - 标的公司已运营约8000个机柜 位于北京核心区域 高密机柜占比近80% [4] 财务表现 - 2025年中报营业收入1.345亿元 同比增长44.89% [5] - 归属于上市公司股东净利润亏损446万元 [5] - 动态市盈率为-1296.51倍 [3] ST板块整体表现 - ST板块175只股票中96只年内上涨 涨幅超100%的个股达9只 [6] - *ST亚振涨幅469.66%（总市值91.75亿元） ST华通涨幅319.84%（总市值1602.98亿元） [6][7] - *ST亚振通过收购广西锆业51%股权（交易价5544.9万元）拓展锆钛选矿业务 [8] - ST华通上半年净利润26.56亿元 同比增长129.33% 并通过产业基金间接持股摩尔线程0.35806% [8] 行业关联动态 - 摩尔线程科创板IPO获上交所通过 从受理到过会仅用时88天 [9] - *ST宇顺所属电子行业板块当日下跌2.14% 但触摸屏/面板细分板块分别上涨5.01%和1.97% [3]

公司概况 - 爱施德成立于1998年6月，2010年5月28日在深交所上市，是国内领先的数字化智慧分销和零售服务商，主营业务包括数字化智慧分销与零售、海外销售服务、通讯及增值服务和自有品牌运营 [3] 荣耀合作相关 - 公司是荣耀线上、线下零售服务商及多个国家和地区的授权服务商，2025年6月26日荣耀辅导备案，上市将推动公司发展 [3] - 2020年公司斥资6.6亿元参与对荣耀联合收购，具体关注2020年11月相关公告 [3] 产业基金情况 - 2025年3月深圳爱施德智城产业投资并购合伙企业完成工商登记，基金管理人完成备案，各方完成首期实缴，专注智慧终端、人工智能和低空经济等领域 [3][4] 智算赛道进展 - 2025年4月公司与上海枭毅科技共设深圳市爱施德智算科技有限公司，已完成首个算力项目签约 [4] 股东分红情况 - 公司自上市累计现金分红超40亿元，制定了《未来三年（2023 - 2025年）股东回报规划》 [4] 国补政策情况 - 国家安排3000亿元国债资金实施消费品以旧换新，1 - 4月已下达1620亿元，后续1380亿元将在三、四季度分批下达 [4]