行业投资评级 - 报告对消费者服务行业的投资评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 清明假期出游数据展现韧性，为后续五一及暑期旺季奠定积极基调，全面看好服务消费复苏 [5] - 清明假期全社会跨区域人员流动量达8.4亿人次，同比增长约5% [5] - 四川A级旅游景区接待游客577.06万人次，门票收入6074.09万元，同比增长14.51% [5] - 湖北A级旅游景区接待游客836.87万人次，较2025年同比增长14.05% [5] - 出行链条全线繁荣，下沉市场与长线游共振，预计铁路客运量约5767.9万人次，同比增长约8.2%，水路客运量372.5万人次，同比增长约9.8% [5] - 飞猪数据显示清明假期国内酒店预订间夜量同比增长约40%，同程旅行数据显示武汉酒店预订热度同比增长176% [5] - 结合各地持续推出的文旅惠民促消费政策，看好旅游出行及相关消费板块的投资机会 [5] 相关投资标的 - 供需走向平衡的酒店：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、金陵饭店 [5] - 产业趋势清晰、经营稳健的人力资源服务：科锐国际、北京人力 [5] - 免税新政、封关落地的免税板块：中国中免、珠免集团 [5] - 动能切换，中场客流持续增长的博彩：银河娱乐、金沙中国等 [5] - 线上和线下业态深度融合的互联网平台：美团、阿里巴巴等 [5] - 产业链纵向一体化构建优势的茶餐饮：蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡、小菜园、绿茶集团、达势股份等 [5] - 具备产品创新力的旅游景区：三峡旅游、长白山等 [5] - 发展潜力较大的体育板块：力盛体育、珠江股份、Keep、英派斯、交运股份等 [5] 行情回顾与市场表现 - 报告期内（2026年03月30日至2026年04月03日），社会服务行业涨跌幅为-3.01%，跑输同花顺全A（-2.28%）、沪深300（-1.37%）及中信消费者服务指数（-2.10%）[8] - 恒生指数涨跌幅为1.05%，恒生大湾消费服务指数涨跌幅为1.59% [8] - 板块涨幅靠前标的：新濠国际发展（10.82%）、古茗（8.38%）、绿茶集团（6.61%）[5] - 细分板块周涨跌幅：互联网电商（-3.57%）、酒店餐饮（-2.11%）、贸易（-4.21%）、一般零售（-3.44%）、专业连锁（-0.80%）、旅游及景区（-4.60%）、教育（-3.88%）[15] - 包含美股港股A股的商社细分板块年初至今表现：餐饮（-4.69%）、零售电商（-14.56%）、酒店（4.22%）、旅游景区（-8.46%）、教育（-3.56%）、专业服务（-20.23%）[19] - A股成交额：周五（16653.67亿元）较前一周最后一个交易日下降10.53% [27] - 沪深300成交额：周五（3732.35亿元）较前一周最后一个交易日下降15.27% [27] - 中信消费者服务指数成交额：周五（55.51亿元）较前一周最后一个交易日下降14.80% [27] - 港股恒生指数成交额：周四（2436.28亿港元）较前一周最后一个交易日下降7.39% [28] - 港股恒生大湾消费服务成交额：周四（52.28亿港元）较前一周最后一个交易日增长9.74% [28] 重要公司公告摘要 - **顺丰同城**：2025年度收入228.99亿元，同比增长45.4%；净利润2.78亿元，同比增长109.7% [33] - **美高梅中国**：2025年度经营收益347.88亿港元，同比增长10.8%；归母净利润50.75亿港元，同比增长10.2% [33] - **特海国际**：2025年度收入8.41亿美元，同比增长8.0%；年内溢利3630万美元，同比增长69.8%；整体平均翻台率提升至3.9次/天 [33] - **金沙中国**：2025年度净收益总额74.4亿美元，同比增长5.1%；本集团利润8.96亿美元，同比下降14.3% [33] - **思考乐教育**：2025年度收益7.86亿元，同比下降7.8%；公司拥有人应占年内净亏损7770万元，由盈转亏 [33] - **君亭酒店**：披露湖北文旅部分要约收购进展，拟收购1168.65万股，占总股本6.01%，要约价格25.71元/股 [33] 行业政策与动态 - **促消费政策**：商务部拟推出离境退税2.0等措施优化入境消费环境，2025年外国人出入境8203.5万人次，同比增长26.4% [37] - **促消费政策**：商务部拟研究制定扩大游艇消费措施，推动向大众化转型 [37] - **促消费政策**：安徽发布通知要求全面落实带薪年休假制度，鼓励错峰休假 [38] - **促消费政策**：上海2026年将统筹发放3000万元“六业”融合消费券，首批800万元于4月至5月上线 [38] - **行业展会**：第六届中国国际消费品博览会将于4月13日至18日在海南举办，预计新品发布超200件，数量较去年翻一番 [38] - **旅游签证**：韩国面向中国14个城市居民推出十年多次往返签证，并放宽申请门槛 [39] - **出行成本**：国内航线燃油附加费自4月5日起上调，800公里（含）以下航段由10元上调至60元，800公里以上由20元上调至120元 [39] - **旅游惠民**：烟台发布旅游卡覆盖24家景区免首道门票，吉林推出春季文旅礼包，长白山景区北、西景区3月31日至4月30日免门票 [39] - **产业融合**：教育部部署推动“人工智能+教育”，加快AI融入教育全要素、全过程 [39]

宏观经济总体态势 - 2026年1月经济开局遇冷，总量复苏出现阶段性波折，但结构持续优化，新兴产业强于整体制造业[1] - 2月首周经济活动广泛改善，内需与外贸短期动能强劲，推动经济回暖，预计一季度增速将较去年四季度反弹[2] - 2026年作为“十五五”开局之年，地方加权GDP目标增速为5.0%，较2025年的5.2%有所下调，预计全国增速在4.5%-5.0%[36] 生产与工业 - 1月战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）环比升幅与2024年同期基本持平，开局势头稳健[1] - 1月制造业PMI环比回落，走势弱于2024年同期，生产、新订单等关键需求指标偏弱[1] - 2月生产端景气明显回升，基建、机电及纺织服装领域生产活动普遍走强，但房地产相关的螺纹钢产量环比偏弱[15][17] 消费与服务业 - 2月消费端受节前备货、出行增加拉动，市内地铁客流量同比增长9.1%，物流投递量同比增幅扩大至50.4%[15][23] - 服务消费自去年四季度开始复苏，今年1-2月持续亮眼的人流量数据支持该趋势在一季度延续[2] - 电影票房处于淡季，1月29日-2月4日日均票房较2024年同期萎缩23.6%；汽车销售开年至今累计较2025年同期萎缩约30.4%[23] 对外贸易 - 2月港口货物吞吐量环比大增9.63%，同比大幅增长53.34%，受节前“抢出口”及假期错位推动[15][28] - 出口集装箱运价指数（CCFI）环比下降4.55%至1122.15，但主要航线运力投放保持强劲，显示外需基础稳固[28] 房地产市场 - 1月中旬以来新房成交自低位回升，房价下行压力有所缓和[2] - 2月二手房市场出现“惜售”迹象，挂牌量下降、市场抛压减轻，十大城市存销比为121.9，低于去年同期[2][15][46] 财政与货币 - 广义赤字（国债净融资+新增地方债发行）累计达1.28万亿元[36] - 特殊再融资专项债今年累计发行5899亿元，高于去年同期的3781亿元[36] - 货币市场延续宽松，债券市场加杠杆意愿仍处于高位[43] 价格与政策 - 1月出厂价格与原材料购进价格表现强劲，显示“反内卷”政策在促进工业品价格企稳回升方面成效显现[1]

文章核心观点 - 2026年春节临近，市场对旅游出行板块高度认可，资金通过ETF产品积极布局，富国旅游ETF份额与规模在短期内大幅增长，突破百亿份关口 [1] - 资金大幅流入的背后是政策支持与春节假期效应的共振，服务消费领域获政策支持，春运客流攀升，“返乡潮”与“避寒游”、“冰雪游”共同驱动出行链热度 [1] - 行业机构认为旅游板块兼具短期爆发力与中长期确定性，基本面复苏为业绩提供支撑，估值性价比凸显 [2] 市场资金动向 - 截至2026年2月3日，富国基金旗下旅游ETF（159766）份额达到1073364.09万份，突破百亿份关口 [1] - 该ETF的“吸金潮”始于2025年11月底，份额从11月21日的40.70亿份，在45个交易日内快速扩张至百亿份以上 [1] - 基金规模从30.61亿元升至85.86亿元 [1] - 该ETF连续12个交易日受增持，近20个交易日内资金净流入额超26亿元 [1] 行业驱动因素 - 2026年开年以来，服务消费领域持续迎来多部门的政策支持 [1] - 春运大幕拉开，全国铁路、民航、公路客流持续攀升，春节“黄金周”催化作用正在兑现 [1] - “返乡潮”叠加“避寒游”、“冰雪游”双轮驱动，引爆出行链热度 [1] 板块基本面与配置价值 - 旅游板块配置价值兼具短期爆发力与中长期确定性 [2] - 航空运输运力恢复、酒店餐饮入住率回升以及景区客流爆发，为板块业绩提供了坚实支撑 [2] - 板块估值性价比逐步凸显 [2] 相关金融产品概况 - 富国旅游ETF（159766）紧密跟踪中证旅游主题指数（930633.CSI） [2] - 指数成分股选取景区、航空机场、酒店餐饮、免税零售等细分领域龙头企业，全面覆盖旅游产业链 [2] - 指数第一大重仓股为中国中免，同时包含中国东航、南方航空、上海机场等核心标的 [2] - 该ETF的全产业链布局能捕捉出行链复苏机会，也能受益于免税消费、冰雪旅游等政策红利 [2]