报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 50ETF - 近4天标的物价格在3.161 - 3.17之间波动，涨跌幅在 - 0.00% - 1.48%之间，当月IV在16.27% - 17.51%之间，次月IV在16.57% - 17.34%之间 [1] - 近1年当月IV分位数在69.70% - 80.40%之间，近2年在65.00% - 74.20%之间；近1年次月IV分位数在73.40% - 80.50%之间，近2年在66.10% - 71.00%之间 [1] - 今日主力月份skew指数为91.85 [2] 沪300ETF - 近4天标的物价格在4.649 - 4.733之间波动，涨跌幅在 - 0.64% - 1.68%之间，当月IV在16.56% - 18.12%之间，次月IV在17.06% - 17.99%之间 [3] - 近1年当月IV分位数在54.20% - 68.90%之间，近2年在56.20% - 68.00%之间；近1年次月IV分位数在63.80% - 77.60%之间，近2年在64.00% - 69.90%之间 [3] - 今日主力月份skew指数为111.30 [5] 深300ETF - 近4天标的物价格在4.920 - 4.931之间波动，涨跌幅在 - 0.22% - 1.61%之间，当月IV在16.83% - 18.23%之间，次月IV在16.95% - 17.91%之间 [6] - 近1年当月IV分位数在69.70% - 78.70%之间，近2年在64.00% - 72.80%之间；近1年次月IV分位数在66.30% - 76.40%之间，近2年在62.10% - 68.80%之间 [6] - 今日主力月份skew指数为107.99 [10] 沪中证500ETF - 近4天标的物价格在8.377 - 8.411之间波动，涨跌幅在0.19% - 2.17%之间，当月IV在24.39% - 27.08%之间，次月IV在25.73% - 26.47%之间 [12] - 近1年当月IV分位数在88.50% - 93.40%之间，近2年在79.10% - 88.50%之间；近1年次月IV分位数在88.60% - 91.50%之间，近2年在84.90% - 88.30%之间 [12] - 今日主力月份skew指数为108.27 [15] 深中证500ETF - 近3天标的物价格在3.330 - 3.338之间波动，涨跌幅在 - 0.24% - 0.24%之间，当月IV在25.11% - 27.32%之间，次月IV在25.97% - 26.88%之间 [20] - 近1年当月IV分位数在88.10% - 94.20%之间，近2年在79.10% - 88.70%之间；近1年次月IV分位数在87.50% - 91.50%之间，近2年在83.90% - 88.30%之间 [20] - 今日主力月份skew指数为113.89 [27] 创业板ETF - 近4天标的物价格在3.273 - 3.321之间波动，涨跌幅在 - 1.15% - 2.85%之间，当月IV在26.83% - 27.90%之间，次月IV在27.21% - 28.10%之间 [28] - 近1年当月IV分位数在62.30% - 66.50%之间，近2年在64.00% - 65.00%之间；近1年次月IV分位数在59.00% - 64.10%之间，近2年在62.30% - 65.30%之间 [28] - 今日主力月份skew指数为97.50 [34] 深证100ETF - 近4天标的物价格在3.462 - 3.496之间波动，涨跌幅在 - 0.97% - 1.96%之间，当月IV在20.78% - 22.64%之间，次月IV在21.52% - 22.48%之间 [38] - 近1年当月IV分位数在68.10% - 75.10%之间，近2年在63.50% - 71.10%之间；近1年次月IV分位数在67.00% - 72.90%之间，近2年在65.10% - 69.10%之间 [38] - 今日主力月份skew指数为106.18 [42] 科创50ETF - 近4天标的物价格在1.533 - 1.550之间波动，涨跌幅在 - 1.10% - 2.40%之间，当月IV在30.85% - 33.14%之间，次月IV在29.09% - 32.07%之间 [48] - 近1年当月IV分位数在61.10% - 67.60%之间，近2年在58.20% - 68.50%之间；近1年次月IV分位数在49.30% - 60.70%之间，近2年在54.10% - 61.30%之间 [48] - 今日主力月份skew指数为95.49 [50] 科创板50ETF - 近4天标的物价格在1.486 - 1.500之间波动，涨跌幅在 - 0.93% - 2.48%之间，当月IV在31.66% - 34.38%之间，次月IV在30.11% - 32.88%之间 [54] - 近1年当月IV分位数在57.30% - 62.80%之间，近2年在55.20% - 62.40%之间；近1年次月IV分位数在65.40% - 74.20%之间，近2年在67.80% - 73.60%之间 [54] - 今日主力月份skew指数为92.95 [61] 300指数 - 近4天标的物价格在4713.819 - 4724.296之间波动，涨跌幅在 - 0.22% - 1.63%之间，当月IV在16.68% - 18.70%之间，次月IV在17.04% - 18.21%之间 [66] - 近1年当月IV分位数在73.80% - 86.50%之间，近2年在66.60% - 78.10%之间；近1年次月IV分位数在64.00% - 72.60%之间，近2年在60.70% - 72.80%之间 [66] - 今日主力月份skew指数为100.38 [69] 1000指数 - 近4天标的物价格在8233.778 - 8250.300之间波动，涨跌幅在 - 0.13% - 2.26%之间，当月IV在24.63% - 27.20%之间，次月IV在25.33% - 26.28%之间 [70] - 近1年当月IV分位数在78.70% - 91.80%之间，近2年在64.40% - 77.50%之间；近1年次月IV分位数在77.50% - 84.80%之间，近2年在65.60% - 71.70%之间 [70] - 今日主力月份skew指数为113.30 [75] 上证50指数 - 近4天标的物价格在3081.779 - 3088.457之间波动，涨跌幅在0.03% - 1.45%之间，当月IV在16.81% - 17.74%之间，次月IV在66.58% - 68.34%之间 [80] - 近1年当月IV分位数在77.10% - 82.00%之间，近2年在68.50% - 72.30%之间；近1年次月IV分位数在77.50% - 92.60%之间，近2年在93.80% - 96.90%之间 [80] - 今日主力月份skew指数为100.49 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告主要展示波动率数据，包括隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势，以及隐波分位数和波动率价差分位数排名情况，帮助投资者了解各品种期权隐波的历史水平和相对高低 [3][5] 根据相关目录总结 隐含波动率指数与历史波动率 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 隐波分位数与波动率价差分位数 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差涉及隐波指数和历史波动率 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 50ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.147变动，涨跌幅有 -1.53%、 -2.13%、0.91% 等，当月IV在18.80% - 24.54%间，次月IV在19.78% - 23.15%间 [1] - IV分位数：近1年当月IV分位数为88.90%、98.30%、90.60%等，近2年为81.50%、95.00%、83.40%等 [1] - skew指数：今日主力月份skew指数为103.65，昨日81.98等 [2] 沪300ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月29日至2月3日，标的物价格从4.768变动，涨跌幅有0.91%、 -1.20%、 -2.36%等，当月IV在19.26% - 24.48%间，次月IV在20.67% - 23.32%间 [3] - IV分位数：近1年当月IV分位数为86.50%、82.20%、92.40%等，近2年为79.10%、95.10%等 [3] - skew指数：今日主力月份skew指数为97.50，昨日113.34等 [6] 深300ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从4.912变动，涨跌幅有 -1.25%、 -2.20%、1.25%等，当月IV在19.51% - 24.88%间，次月IV在20.86% - 24.28%间 [8] - IV分位数：近1年当月IV分位数为86.50%、97.90%、91.00%等，近2年为79.10%、93.40%等 [8] - skew指数：今日主力月份skew指数为96.50，昨日111.43等 [10] 沪中证500ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从8.440变动，涨跌幅有 -2.89%、 -6.31%、 -0.88%等，当月IV在27.86% - 36.73%间，次月IV在27.28% - 31.62%间 [12] - IV分位数：近1年当月IV分位数为97.50%、99.10%、97.50%等，近2年为90.70%、97.50%等 [12] - skew指数：今日主力月份skew指数为100.80，昨日116.36等 [15] 深中证500ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.350变动，涨跌幅有 -1.79%、 -3.73%、3.07%等，当月IV在28.54% - 36.43%间，次月IV在27.61% - 31.96%间 [21] - IV分位数：近1年当月IV分位数为97.50%、98.70%等，近2年为91.40%、96.70%等 [21] - skew指数：今日主力月份skew指数为101.30，昨日117.21等 [25] 创业板ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.335变动，涨跌幅有1.31%、 -2.49%、1.88%等，当月IV在28.45% - 34.32%间，次月IV在29.90% - 33.26%间 [26] - IV分位数：近1年当月IV分位数为72.90%、82.70%等，近2年为71.00%、85.30%等 [26] - skew指数：今日主力月份skew指数为95.19，昨日103.95等 [31] 深证100ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.478变动，涨跌幅有0.06%、 -1.81%、1.41%等，当月IV在24.32% - 29.52%间，次月IV在25.68% - 28.66%间 [35] - IV分位数：近1年当月IV分位数为85.30%、97.10%、87.70%等，近2年为78.30%、93.00%等 [35] - skew指数：今日主力月份skew指数为93.78，昨日101.50等 [38] 科创50ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从1.588变动，涨跌幅有 -0.06%、 -3.78%、1.31%等，当月IV在37.63% - 43.86%间，次月IV在36.32% - 39.62%间 [44] - IV分位数：近1年当月IV分位数为83.60%、80.30%等，近2年为88.90%、87.50%等 [44] - skew指数：今日主力月份skew指数为88.58，昨日95.34等 [46] 科创板50ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从1.538变动，涨跌幅有 -0.13%、 -3.71%、1.22%等，当月IV在36.19% - 45.01%间，次月IV在34.79% - 39.63%间 [50] - IV分位数：近1年当月IV分位数为91.00%、89.70%等，近2年为84.80%、83.20%等 [50] - skew指数：今日主力月份skew指数为88.25，昨日93.67等 [56] 300指数 - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从4706.340变动，涨跌幅有 -1.00%、 -2.13%、1.18%等，当月IV在20.24% - 24.23%间，次月IV在20.84% - 23.99%间 [61] - IV分位数：近1年当月IV分位数为93.40%、97.90%等，近2年为84.80%、92.20%等 [61] - skew指数：今日主力月份skew指数为82.13，昨日99.24等 [65] 1000指数 - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从8254.860变动，涨跌幅有 -0.93%、 -3.39%、2.93%等，当月IV在27.84% - 35.57%间，次月IV在27.12% - 33.35%间 [66] - IV分位数：近1年当月IV分位数为95.50%、98.30%等，近2年为78.90%、94.20%等 [66] - skew指数：今日主力月份skew指数为104.03，昨日115.60等 [71] 上证50指数 - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3066.496变动，涨跌幅有 -1.43%、 -2.07%、1.05%等，当月IV在20.18% - 24.75%间，次月IV在64.29% - 74.30%间 [79] - IV分位数：近1年当月IV分位数为93.80%、98.30%等，近2年为84.80%、92.40%等 [79] - skew指数：今日主力月份skew指数为95.93，昨日107.72等 [81]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 50ETF - 2026 年 1 月 27 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为 -0.04%、0.32%、0.91%、 -1.53%，当月 IV 从 18.35% 涨至 18.80%，次月 IV 从 20.03% 涨至 19.78% [1][3] - 近 1 年当月 IV 分位数在 82.80% - 88.90% 之间，近 2 年在 74.00% - 81.50% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 93.60% - 94.00% 之间，近 2 年在 84.30% - 85.40% 之间 [1] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 81.98，偏 度 计 算 为（delta 为 0.75 的看涨期权隐波/delta 为 0.25 的看涨期权隐波）[2] 沪 300ETF - 2026 年 1 月 27 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅为 -0.04%、0.32%、0.91%、 -1.00%，当月 IV 从 18.35% 涨至 20.24%，次月 IV 从 20.03% 涨至 20.84% [3][69] - 近 1 年当月 IV 分位数在 71.80% - 93.60% 之间，近 2 年在 68.70% - 73.80% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 92.80% - 93.60% 之间，近 2 年在 82.60% - 84.90% 之间 [3] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 92.58 [6] 深 300ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格升后降，涨跌幅为 0.43%、0.87%、 -1.25%，当月 IV 从 18.32% 涨至 19.51%，次月 IV 从 20.31% 涨至 20.86% [7] - 近 1 年当月 IV 分位数在 82.00% - 86.50% 之间，近 2 年在 73.60% - 79.10% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 91.70% - 93.40% 之间，近 2 年在 82.70% - 84.50% 之间 [7] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 90.92 [12] 沪中证 500ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 1.48%、 -0.32%、 -2.89%，当月 IV 先降后升，从 28.00% 降至 27.49% 后升至 27.86%，次月 IV 从 27.57% 降至 27.28% [14] - 近 1 年当月 IV 分位数在 97.50% - 97.90% 之间，近 2 年在 90.70% - 91.40% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 96.20% - 97.40% 之间，近 2 年在 91.50% - 92.30% 之间 [14] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 95.71 [17] 深中证 500ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 0.58%、 -1.19%、 -1.79%，当月 IV 先降后升，从 29.23% 降至 27.21% 后升至 28.54%，次月 IV 从 27.97% 降至 27.61% [22] - 近 1 年当月 IV 分位数在 96.70% - 97.90% 之间，近 2 年在 89.10% - 91.80% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 95.30% - 97.80% 之间，近 2 年在 89.80% - 92.30% 之间 [22] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 95.31 [28] 创业板 ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格先降后升，涨跌幅为 -0.60%、 -0.45%、1.31%，当月 IV 先升后降，从 28.10% 升至 28.51% 后降至 28.45%，次月 IV 先升后降，从 29.37% 升至 30.15% 后降至 29.90% [29] - 近 1 年当月 IV 分位数在 70.20% - 74.60% 之间，近 2 年在 66.60% - 72.20% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 71.80% - 73.10% 之间，近 2 年在 69.30% 左右 [29] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 89.00 [36] 深证 100ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格微升，涨跌幅为 -0.40%、0.17%、0.06%，当月 IV 从 22.80% 涨至 24.32%，次月 IV 从 25.15% 涨至 25.68% [40] - 近 1 年当月 IV 分位数在 78.70% - 85.30% 之间，近 2 年在 72.30% - 78.30% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 86.40% - 89.00% 之间，近 2 年在 81.10% - 83.50% 之间 [40] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 88.32 [43] 科创 50ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 -0.30%、 -2.81%、 -0.06%，当月 IV 从 35.44% 涨至 37.63%，次月 IV 从 34.63% 涨至 36.32% [49] - 近 1 年当月 IV 分位数在 74.40% - 82.40% 之间，近 2 年在 74.60% - 79.70% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 78.60% - 83.60% 之间，近 2 年在 78.00% - 80.50% 之间 [49] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 87.96 [51] 科创板 50ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 -0.25%、 -2.72%、 -0.13%，当月 IV 先降后升，从 36.82% 降至 35.21% 后升至 36.19%，次月 IV 从 36.68% 降至 34.79% [57] - 近 1 年当月 IV 分位数在 74.60% - 79.50% 之间，近 2 年在 74.80% - 82.00% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 79.10% - 83.20% 之间，近 2 年在 80.50% - 82.20% 之间 [57] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 88.51 [63] 300 指数 - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅为 0.26%、0.76%、 -1.00%，当月 IV 先升后微降，从 19.12% 升至 20.43% 后降至 20.24%，次月 IV 从 20.14% 涨至 20.84% [69] - 近 1 年当月 IV 分位数在 91.00% - 94.20% 之间，近 2 年在 79.70% - 85.20% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 87.70% - 93.00% 之间，近 2 年在 78.50% - 84.80% 之间 [69] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 82.58 [73] 1000 指数 - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 0.21%、 -0.80%、 -0.93%，当月 IV 先降后升，从 27.10% 降至 26.31% 后升至 27.84%，次月 IV 从 27.48% 降至 27.12% [74] - 近 1 年当月 IV 分位数在 90.20% - 95.50% 之间，近 2 年在 73.60% - 78.90% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 86.50% - 93.40% 之间，近 2 年在 70.30% - 77.30% 之间 [74] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 96.85 [79] 上证 50 指数 - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅为 0.27%、1.65%、 -1.43%，当月 IV 先降后升，从 20.09% 降至 18.31% 后升至 20.18%，次月 IV 先升后降，从 61.58% 升至 68.21% 后降至 64.29% [85] - 近 1 年当月 IV 分位数在 86.50% - 93.00% 之间，近 2 年在 75.00% - 84.80% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 82.40% - 95.10% 之间，近 2 年在 89.30% - 97.50% 之间 [85] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 78.78 [91]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各ETF及指数情况总结 50ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先降后升，涨跌幅分别为-0.45%、-0.80%、0.74%，当月IV从17.66%升至19.92%，次月IV从15.19%升至17.95% [1] - 近1年当月IV分位数最高达93.00%，近2年最高达87.10%；近1年次月IV分位数最高达84.80%，近2年最高达73.50% [1] - 主力月份skew指数今日为79.16，低于昨日的95.60 [2] 沪300ETF - 2026年1月21 - 23日标的物价格下降，涨跌幅分别为0.13%、-0.06%、-0.49%，当月IV从17.21%升至18.46%，次月IV从15.23%升至17.62% [3] - 近1年当月IV分位数最高达77.20%，近2年最高达67.80%；近1年次月IV分位数最高达41.30%，近2年最高达44.10% [3] - 主力月份skew指数今日为84.90 [6] 深300ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先降后升，涨跌幅分别为0.04%、-0.57%、0.31%，当月IV从13.33%升至15.26%，次月IV从15.63%升至18.66% [7] - 近1年当月IV分位数最高达48.90%，近2年最高达49.00%；近1年次月IV分位数最高达83.40%，近2年最高达72.40% [7] - 主力月份skew指数今日为97.70 [13] 沪中证500ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降再升，涨跌幅分别为1.74%、3.40%、1.12%，当月IV从18.82%升至25.10%，次月IV从22.24%升至26.73% [15] - 近1年当月IV分位数最高达92.20%，近2年最高达82.00%；近1年次月IV分位数最高达96.60%，近2年最高达90.20% [15] - 主力月份skew指数今日为90.65 [18] 深中证500ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为0.57%、2.94%、-1.64%，当月IV从19.25%降至23.93%，次月IV从22.78%升至27.03% [21] - 近1年当月IV分位数最高达90.20%，近2年最高达87.30%；近1年次月IV分位数最高达96.60%，近2年最高达90.20% [21] - 主力月份skew指数今日为95.54 [25] 创业板ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为1.04%、0.66%、-0.96%，当月IV从21.35%降至20.92%，次月IV从25.39%升至27.75% [26] - 近1年当月IV分位数最高达61.10%，近2年最高达38.80%；近1年次月IV分位数最高达65.40%，近2年最高达65.10% [26] - 主力月份skew指数今日为110.98 [32] 深证100ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格下降，涨跌幅分别为0.40%、-0.43%、-0.51%，当月IV从16.65%升至18.34%，次月IV从19.51%升至22.79% [36] - 近1年当月IV分位数最高达40.40%，近2年最高达40.80%；近1年次月IV分位数最高达76.70%，近2年最高达71.00% [36] - 主力月份skew指数今日为87.24 [39] 科创50ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为0.37%、0.80%、-1.22%，当月IV从27.50%降至26.91%，次月IV从32.92%降至35.05% [45] - 近1年当月IV分位数最高达70.60%，近2年最高达77.20%；近1年次月IV分位数最高达75.80%，近2年最高达76.90% [45] - 主力月份skew指数今日为85.15 [47] 科创板50ETF - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为0.38%、0.76%、-1.20%，当月IV从30.42%降至29.28%，次月IV从33.45%降至36.65% [51] - 近1年当月IV分位数最高达83.10%，近2年最高达82.20%；近1年次月IV分位数最高达72.30%，近2年最高达70.80% [51] - 主力月份skew指数今日为83.96 [57] 300指数 - 2026年1月22 - 26日标的物价格先降后升，涨跌幅分别为0.01%、-0.45%、0.10%，当月IV从16.16%升至19.17%，次月IV从18.35%升至20.78% [63] - 近1年当月IV分位数最高达90.60%，近2年最高达75.40%；近1年次月IV分位数最高达90.60%，近2年最高达81.70% [63] - 主力月份skew指数今日为96.95 [67] 1000指数 - 2026年1月22 - 26日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为0.75%、1.94%、-1.24%，当月IV从22.38%升至27.11%，次月IV从23.19%升至26.72% [68] - 近1年当月IV分位数最高达93.00%，近2年最高达76.60%；近1年次月IV分位数最高达89.30%，近2年最高达73.40% [68] - 主力月份skew指数今日为85.96 [72] 上证50指数 - 2026年1月22 - 26日标的物价格先降后升，涨跌幅分别为-0.46%、-0.69%、0.57%，当月IV从17.19%升至18.85%，次月IV从54.41%升至72.26% [73] - 近1年当月IV分位数最高达88.10%，近2年最高达76.80%；近1年次月IV分位数最高达94.60%，近2年最高达98.90% [73] - 主力月份skew指数今日为72.37 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数情况总结 50ETF - 2026年1月15 - 19日标的物价格从3.180降至3.153，涨跌幅分别为 -0.22%、 -0.63%、 -0.22%，当月IV从13.34%降至11.85%，次月IV有波动 [1] - 近1年当月IV分位数为24.00%、19.10%、3.20%，近2年为0%、10%、20%等，次月IV分位数近1年为74.60%、78.90%、51.00%，近2年为65.70%、68.90%、49.60% [1] - 主力月份skew指数今日为94.83，昨日为92.27等 [2] 沪300ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格有波动，涨跌幅分别为 -0.96%、0.18%、 -0.33%，当月IV有变化，次月IV从18.13%降至15.66% [3] - 近1年当月IV分位数为10.60%、26.20%等，近2年为24.30%、36.80%等，次月IV分位数近1年为79.20%等，近2年为70.70%、77.50%、68.80% [3] - 主力月份skew指数今日为92.10，昨日为94.92等 [5] 深300ETF - 2026年1月15 - 19日标的物价格有微小波动，涨跌幅分别为0.06%、 -0.26%、0.04%，当月IV从14.15%降至12.62%，次月IV有波动 [9] - 近1年当月IV分位数为27.30%、16.30%、6.10%，近2年为31.00%、18.40%、8.30%，次月IV分位数近1年为76.40%、77.70%、54.50%，近2年为67.70%、69.00%、53.70% [9] - 主力月份skew指数今日为98.93，昨日为93.04等 [11] 沪中证500ETF - 2026年1月15 - 19日标的物价格从8.277涨至8.348，涨跌幅分别为0.40%、 -0.09%、0.86%，当月IV从25.69%降至19.87%，次月IV从26.19%降至22.76% [13] - 近1年当月IV分位数为90.60%、84.40%、64.00%，近2年为84.20%、71.90%、51.50%，次月IV分位数近1年为93.20%、86.00%、79.30%，近2年为88.10%、79.40%、69.10% [13] - 主力月份skew指数今日为90.61，昨日为79.74等 [16] 深中证500ETF - 2026年1月15 - 19日标的物价格从3.299涨至3.328，涨跌幅分别为 -0.09%、 -0.03%、0.91%，当月IV从25.46%降至19.22%，次月IV有波动 [21] - 近1年当月IV分位数为89.30%、81.60%等，近2年为80.90%、69.70%、68.90%，次月IV分位数近1年为93.60%、86.90%、78.40%，近2年为88.70%、79.90%等 [21] - 主力月份skew指数今日为100.00，昨日为100.00等 [26] 创业板ETF - 2026年1月15 - 19日标的物价格从3.352降至3.318，涨跌幅分别为0.60%、 -0.18%、 -0.84%，当月IV从26.83%降至20.83%，次月IV从31.25%降至26.13% [27] - 近1年当月IV分位数为63.60%、37.10%、19.10%，近2年为61.90%、42.30%、21.80%，次月IV分位数近1年为75.80%、71.80%、51.00%、56.00%，近2年为75.10%、70.00%等 [27] - 主力月份skew指数今日为96.29，昨日为89.89等 [33] 深证100ETF - 2026年1月15 - 19日标的物价格从3.543降至3.531，涨跌幅分别为0.77%、 -0.14%、 -0.20%，当月IV从18.75%降至16.10%，次月IV从22.51%降至20.58% [37] - 近1年当月IV分位数为44.00%、34.20%、16.30%，近2年为45.30%、35.50%、14.30%，次月IV分位数近1年为72.90%、69.10%、63.70%，近2年为69.70%、65.90%、60.80% [37] - 主力月份skew指数今日为92.08，昨日为89.29等 [40] 科创50ETF - 2026年1月15 - 19日标的物价格有波动，涨跌幅分别为 -0.38%、1.27%、 -0.44%，当月IV从32.94%降至25.92%，次月IV从37.63%降至32.41% [46] - 近1年当月IV分位数为66.90%、68.00%、82.70%、81.60%，近2年为36.30%、41.50%、65.80%、69.30%，次月IV分位数近1年为66.50%、68.00%、83.10%、81.80% [46] - 主力月份skew指数今日为89.48，昨日为26.92等 [48] 科创板50ETF - 2026年1月15 - 19日标的物价格有波动，涨跌幅分别为 -0.52%、1.31%、 -0.39%，当月IV从32.08%降至23.99%，次月IV从35.34%降至31.32% [51] - 近1年当月IV分位数为65.30%、65.20%、77.60%、78.40%，近2年为59.50%、60.10%、79.70%、79.40%，次月IV分位数近1年为26.50%、27.80%、61.10%、65.30% [51] - 主力月份skew指数今日为96.98，昨日为71.44等 [54] 300指数 - 2026年1月15 - 19日标的物价格有波动，涨跌幅分别为0.20%、 -0.41%、0.05%，当月IV从15.16%到16.20%，次月IV从19.21%到18.42% [59] - 近1年当月IV分位数为56.30%、84.00%、70.60%，近2年为49.80%、74.00%，次月IV分位数近1年为80.40%、86.90%、76.30%，近2年为73.40%、78.90%、62.50%、68.50% [59] - 主力月份skew指数今日为87.68，昨日为95.04等 [63] 1000指数 - 2026年1月15 - 19日标的物价格从8240.775到8265.646，涨跌幅分别为 -0.20%、 -0.10%、0.40%，当月IV从25.40%降至23.17%，次月IV从26.06%降至24.15% [64] - 近1年当月IV分位数为65.40%、60.10%、82.80%、80.00%、73.80%，近2年为68.30%、64.40%、55.60%，次月IV分位数近1年为82.40%、78.30%、74.60%，近2年为69.70% [64] - 主力月份skew指数今日为88.56，昨日为102.49等 [69] 上证50指数 - 2026年1月15 - 19日标的物价格从3105.575降至3075.936，涨跌幅分别为 -0.21%、 -0.83%、 -0.12%，当月IV从13.95%到15.52%，次月IV从67.66%降至55.03% [70] - 近1年当月IV分位数为40.80%、82.40%，近2年为36.60%、71.10%、56.40%，次月IV分位数近1年为94.20%、66.90%，近2年为97.10%、83.00%、64.40%、61.20%、79.30% [70] - 主力月份skew指数今日为85.85，昨日为90.69等 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数分析总结 50ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为3.187、3.18、3.160，涨跌幅分别为 -0.84%、 -0.22%、 -0.63%，当月IV分别为15.05%、13.34%、12.93%，次月IV分别为18.25%、16.60%、17.05% [1] - 近1年当月IV分位数为58.30%、24.00%、19.10%，近2年为54.30%、29.20%、24.10%；近1年次月IV分位数为84.80%、74.60%、78.90%，近2年为75.60%、65.70%、68.90% [1] - 主力月份skew指数今日为92.27，昨日为87.82，二日前为80.43，三日前为85.08，四日前为85.71 [2] 沪300ETF - 2026年1月13 - 16日标的物价格分别为4.896、4.866、4.875、4.866，涨跌幅分别为0.23%、 -0.96%、0.18%、 -0.96%，当月IV分别为16.31%、13.95%、13.81%、13.95%，次月IV分别为20.19%、18.45%、18.13%、18.45% [3] - 近1年当月IV分位数为73.40%、32.20%，近2年为64.20%、33.30%；近1年次月IV分位数为90.70%，近2年为82.40%、80.50%、73.30% [3] - 主力月份skew指数今日为94.92，昨日为97.78，二日前为87.46，三日前为86.81，四日前为92.17 [5] 深300ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为4.945、4.948、4.935，涨跌幅分别为 -0.54%、0.06%、 -0.26%，当月IV分别为15.82%、14.15%、13.40%，次月IV分别为19.89%、17.88%、18.04% [6] - 近1年当月IV分位数为52.60%、27.30%、16.30%，近2年为52.50%、31.00%、18.40%；近1年次月IV分位数为87.70%、76.40%、77.70%，近2年为79.70%、67.70%、69.00% [6] - 主力月份skew指数今日为93.04，昨日为88.24，二日前为90.75，三日前为90.67，四日前为92.95 [11] 沪中证500ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为8.303、8.277、8.295，涨跌幅分别为 -0.61%、0.40%、 -0.09%，当月IV分别为27.10%、25.69%、22.68%，次月IV分别为28.32%、26.19%、24.41% [13] - 近1年当月IV分位数为95.90%、90.60%、84.40%，近2年为89.50%、84.20%、71.90%；近1年次月IV分位数为98.30%、93.20%、86.00%，近2年为93.00%、88.10%、79.40% [13] - 主力月份skew指数今日为90.61，昨日为79.74，二日前为84.53，三日前为93.48，四日前为95.76 [17] 深中证500ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为3.302、3.299、3.298，涨跌幅分别为0.95%、 -0.09%、 -0.03%，当月IV分别为26.93%、25.46%、22.84%，次月IV分别为28.19%、26.62%、24.92% [23] - 近1年当月IV分位数为94.60%、89.30%，近2年为87.70%、80.90%、81.60%、69.70%；近1年次月IV分位数为98.30%、93.60%、86.90%、79.90%，近2年为92.80%、88.70% [23] - 主力月份skew指数今日为87.84，昨日为89.04，二日前为111.62，三日前为111.33，四日前为67.21 [28] 创业板ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为3.332、3.352、3.346，涨跌幅分别为0.79%、0.60%、 -0.18%，当月IV分别为27.58%、26.83%、24.05%，次月IV分别为31.68%、31.25%、29.89% [29] - 近1年当月IV分位数为64.80%、63.60%、37.10%，近2年为64.40%、61.90%、42.30%；近1年次月IV分位数为75.90%、75.10%、75.80%、70.00%、71.80%，近2年为76.50% [29] - 主力月份skew指数今日为89.89，昨日为92.45，二日前为87.48，三日前为88.45，四日前为92.31 [35] 深证100ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为3.516、3.543、3.538，涨跌幅分别为0.11%、0.77%、 -0.14%，当月IV分别为20.16%、18.75%、17.96%，次月IV分别为22.80%、22.51%、21.68% [39] - 近1年当月IV分位数为62.00%、44.00%、34.20%，近2年为58.60%、45.30%、35.50%；近1年次月IV分位数为73.80%、72.90%、69.10%，近2年为70.80%、69.70%、65.90% [39] - 主力月份skew指数今日为89.29，昨日为88.78，二日前为87.03，三日前为87.15，四日前为92.01 [42] 科创50ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为1.579、1.573、1.593，涨跌幅分别为1.94%、 -0.38%、1.27%，当月IV分别为35.90%、32.94%、32.98%，次月IV分别为39.90%、37.63%、37.55% [48] - 近1年当月IV分位数为80.80%、76.80%、84.80%、84.30%，近2年为66.50%、68.00%、83.10%、81.80%；近1年次月IV分位数为66.90%、68.00%、82.70%、81.60% [48] - 主力月份skew指数今日为26.92，昨日为47.57，二日前为63.95，三日前为77.36，四日前为84.76 [50] 科创板50ETF - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为1.530、1.522、1.542，涨跌幅分别为2.07%、 -0.52%、1.31%，当月IV分别为34.99%、32.08%、30.82%，次月IV分别为37.49%、35.34%、35.86% [53] - 近1年当月IV分位数为65.30%、65.20%、77.60%、78.40%，近2年为59.50%、60.10%、79.70%、79.40%；近1年次月IV分位数为77.50%、75.60%、82.70%、82.00% [53] - 主力月份skew指数今日为71.44，昨日为77.98，二日前为79.84，三日前为88.79，四日前为90.94 [59] 300指数 - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为4741.931、4751.429、4731.873，涨跌幅分别为 -0.40%、0.20%、 -0.41%，当月IV分别为14.87%、15.16%、18.14%，次月IV分别为20.45%、19.21%、20.35% [64] - 近1年当月IV分位数为52.20%、56.30%、84.00%，近2年为46.00%、49.80%；近1年次月IV分位数为88.10%、80.40%、86.90%，近2年为79.50%、73.40%、74.00%、78.90% [64] - 主力月份skew指数今日为89.05，昨日为92.32，二日前为98.18，三日前为82.65，四日前为87.68 [67] 1000指数 - 2026年1月14 - 16日标的物价格分别为8257.172、8240.775、8232.729，涨跌幅分别为0.66%、 -0.20%、 -0.10%，当月IV分别为24.34%、25.40%、24.72%，次月IV分别为27.15%、26.06%、25.22% [68] - 近1年当月IV分位数为77.50%、82.80%、80.00%，近2年为62.10%、68.30%、64.40%；近1年次月IV分位数为88.10%、82.40%、78.30%，近2年为75.20%

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数情况总结 50ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3.214降至3.180，涨跌幅分别为 -0.12%、 -0.84%、 -0.22%，当月IV从15.52%降至13.34%，次月IV从18.37%降至16.60% [1] - 近1年当月IV分位数在24.00% - 64.00%，近2年在54.30% - 77.30%，近1年次月IV分位数在74.60% - 86.40%，近2年在65.70% - 84.80% [1] 沪300ETF - 2026年1月12 - 14日标的物价格从4.913降至4.866，涨跌幅分别为0.57%、0.23%、 -0.96%，当月IV从17.34%降至13.95%，次月IV从20.36%降至18.45% [3] - 近1年当月IV分位数在73.30% - 78.30%，近2年在64.20% - 68.00%，近1年次月IV分位数在90.70% - 92.40%，近2年在82.40% - 84.10% [3] 深300ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从4.972降至4.948，涨跌幅分别为 -0.40%、 -0.54%、0.06%，当月IV从17.90%降至14.15%，次月IV从20.68%降至17.88% [7] - 近1年当月IV分位数在27.30% - 75.90%，近2年在31.00% - 70.30%，近1年次月IV分位数在76.40% - 92.10%，近2年在67.70% - 83.60% [7] 沪中证500ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从8.306涨至8.339，涨跌幅分别为1.10%、 -0.61%、0.40%，当月IV从27.41%降至25.54%，次月IV从27.74%降至26.15% [15] - 近1年当月IV分位数在90.60% - 97.10%，近2年在83.60% - 90.70%，近1年次月IV分位数在92.60% - 98.30%，近2年在87.70% - 98.30% [15] 深中证500ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3.271涨至3.299，涨跌幅分别为 -1.77%、0.95%、 -0.09%，当月IV从26.89%降至25.46%，次月IV从27.58%降至26.62% [22] - 近1年当月IV分位数在94.60% - 94.60%，近2年在87.50% - 88.70%，近1年次月IV分位数在93.60% - 98.30%，近2年在80.90% - 92.80% [22] 创业板ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3.306涨至3.352，涨跌幅分别为 -1.93%、0.79%、0.60%，当月IV从28.16%降至26.83%，次月IV从33.00%降至31.25% [28] - 近1年当月IV分位数在61.90% - 66.40%，近2年在63.60% - 66.10%，近1年次月IV分位数在75.10% - 82.20%，近2年在75.80% - 81.80% [28] 深证100ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3.512涨至3.543，涨跌幅分别为 -1.13%、0.11%、0.77%，当月IV从21.30%降至18.75%，次月IV从23.81%降至22.51% [38] - 近1年当月IV分位数在44.00% - 68.50%，近2年在45.30% - 63.50%，近1年次月IV分位数在72.90% - 78.40%，近2年在69.70% - 75.60% [38] 科创50ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从1.549涨至1.573，涨跌幅分别为 -2.82%、1.94%、 -0.38%，当月IV从32.17%降至32.94%，次月IV从36.95%降至37.63% [47] - 近1年当月IV分位数在66.50% - 84.80%，近2年在68.00% - 83.10%，近1年次月IV分位数在63.60% - 84.30%，近2年在66.00% - 82.70% [47] 科创板50ETF - 2026年1月13 - 15日标的物价格从1.499涨至1.522，涨跌幅分别为 -2.73%、2.07%、 -0.52%，当月IV从34.75%降至32.08%，次月IV从39.27%降至35.34% [53] - 近1年当月IV分位数在75.40% - 84.30%，近2年在75.60% - 84.70%，近1年次月IV分位数在65.20% - 77.60%，近2年在65.30% - 78.40% [53] 300指数 - 2026年1月13 - 15日标的物价格从4761.032涨至4751.429，涨跌幅分别为 -0.60%、 -0.40%、0.20%，当月IV从14.80%涨至15.16%，次月IV从21.06%降至19.21% [65] - 近1年当月IV分位数在50.60% - 56.30%，近2年在44.50% - 46.00%，近1年次月IV分位数在80.40% - 91.40%，近2年在73.40% - 82.40% [65] 1000指数 - 2026年1月13 - 15日标的物价格从8203.133涨至8240.775，涨跌幅分别为 -1.84%、0.66%、 -0.20%，当月IV从25.75%降至25.40%，次月IV从25.59%涨至26.06% [70] - 近1年当月IV分位数在70.00% - 84.40%，近2年在62.10% - 70.50%，近1年次月IV分位数在79.90% - 83.10%，近2年在67.80% [70] 上证50指数 - 2026年1月13 - 15日标的物价格从3132.933降至3105.575，涨跌幅分别为 -0.34%、 -0.67%、 -0.21%，当月IV从15.69%降至13.95%，次月IV从72.44%降至67.66% [80] - 近1年当月IV分位数在65.70% - 67.70%，近2年在36.60% - 58.40%，近1年次月IV分位数在97.10% - 98.30%，近2年在40.80% - 99.10% [80]

报告核心观点 - 介绍金融期权和商品期权隐含波动率指数的计算方式及意义，以及隐波指数与历史波动率差值的含义 [3] - 指出隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低，波动率价差涉及隐波指数和历史波动率 [5] 关键图表总结 - 提供金融和商品期权的隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图，涵盖300股指、50ETF、1000股指、500ETF等多种标的 [4] - 展示隐波分位数与波动率价差分位数排名图，包含隐含波动率分位数排名和历史波动率分位数排名 [5][6]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：择时雷达六面图综合择时模型** **模型构建思路：** 权益市场表现受多维度因素影响，该模型从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取二十一个指标刻画市场，并将其归纳为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，最终生成一个介于[-1,1]之间的综合择时分数，用于判断市场整体观点[1][6]。 **模型具体构建过程：** 1. **指标选取与分类：** 从六个维度（流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度）选取21个具体指标[1][6]。这些指标被概括为四大类：估值性价比（包含估值面指标）、宏观基本面（包含流动性和经济面指标）、资金&趋势（包含资金面和技术面中的趋势指标）、拥挤度&反转（包含技术面中的反转指标和拥挤度指标）[1][6]。 2. **单指标打分：** 每个具体指标根据其构建规则，被转化为一个在特定时点上的观点信号，通常以分数形式表示（如看多为1，看空为-1，中性为0）[10]。具体各指标的构建和打分规则详见下方因子部分。 3. **维度综合打分：** 将同一维度下的各指标分数进行综合（报告中未明确具体聚合方法，如等权平均或其他加权方式），得到该维度的综合分数，范围在[-1,1]之间[1][9]。 4. **生成综合择时分数：** 将六个维度的分数或四大类的分数进一步综合，最终生成一个介于[-1,1]之间的综合择时分数[1][6]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：货币方向因子** **因子构建思路：** 判断当前货币政策的方向，通过比较货币政策工具利率与短端市场利率相对于过去一段时间的变化趋势来识别宽松或收紧[12]。 **因子具体构建过程：** 选取央行使用的货币政策工具利率与短端市场利率，计算其相较于90天前的平均变化方向[12]。若货币方向因子>0，则判断货币政策宽松；若<0，则判断货币政策收紧[12]。在择时模型中，因子>0时发出看多信号，分数为1；因子<0时发出看空信号，分数为-1[12]。 2. **因子名称：货币强度因子** **因子构建思路：** 表征短端市场利率相对于政策利率的偏离幅度，基于“利率走廊”概念，用于判断货币环境的松紧强度[15]。 **因子具体构建过程：** 计算偏离度 = DR007 / 7天逆回购利率 - 1，并对该偏离度进行平滑与z-score标准化，形成货币强度因子[15]。若货币强度因子 < -1.5倍标准差，则预期未来120个交易日为宽松环境，指标分数为1；若因子 > 1.5倍标准差，则预期未来120个交易日指标分数为-1；介于之间则为中性，分数为0[15]。 3. **因子名称：信用方向因子** **因子构建思路：** 表征商业银行对实体经济信贷传导的松紧方向，使用中长期贷款指标来体现[18]。 **因子具体构建过程：** 计算信用方向因子：取中长期贷款当月值 -> 计算过去十二个月增量 -> 计算同比[18]。若信用方向因子相比于三个月之前上升则看多，分数为1；反之则看空，分数为-1[18]。 4. **因子名称：信用强度因子** **因子构建思路：** 捕捉信贷指标是否大幅超预期或不及预期，反映信用扩张或收缩的强度[21]。 **因子具体构建过程：** 构建信用强度因子 = (新增人民币贷款当月值 – 预期中位数) / 预期标准差[21]。若信用强度因子 > 1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为信用显著超预期环境，分数为1；若因子 < -1.5倍标准差，则未来60个交易日分数为-1[21]。 5. **因子名称：增长方向因子** **因子构建思路：** 基于PMI数据判断经济增长的方向[23]。 **因子具体构建过程：** 基于PMI数据（中采制造业PMI、中采非制造业PMI、财新制造业PMI）构建增长方向因子 = PMI -> 计算过去十二月均值 -> 计算同比[23]。若增长方向因子相比于三个月之前上升则看多，分数为1；反之则看空，分数为-1[23]。 6. **因子名称：增长强度因子** **因子构建思路：** 捕捉经济增长指标是否大幅超预期或不及预期，反映经济增长的意外强度[26]。 **因子具体构建过程：** 计算PMI预期差 = (PMI – 预期中位数) / 预期标准差，以此作为增长强度因子[26]。若增长强度因子 > 1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为增长显著超预期环境，分数为1；若因子 < -1.5倍标准差，则未来60个交易日分数为-1[26]。 7. **因子名称：通胀方向因子** **因子构建思路：** 判断通胀水平的变化方向，通胀下行通常意味着未来货币政策宽松空间较大，利好权益[28]。 **因子具体构建过程：** 计算通胀方向因子 = 0.5 × CPI同比平滑值 + 0.5 × PPI同比原始值[28]。若通胀方向因子相较于三个月之前降低，则说明是通胀下行环境，此时看多，分数为1；反之看空，分数为-1[28]。 8. **因子名称：通胀强度因子** **因子构建思路：** 捕捉通胀指标是否大幅超预期或不及预期，反映通胀的意外强度[30]。 **因子具体构建过程：** 分别计算CPI与PPI的预期差 = (披露值 – 预期中位数) / 预期标准差，并计算通胀强度因子 = CPI与PPI预期差的均值[30]。若通胀强度因子 < -1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为通胀显著不及预期环境，分数为1；若因子 > 1.5倍标准差，则未来60个交易日分数为-1[30]。 9. **因子名称：席勒ERP** **因子构建思路：** 使用经过周期平滑的盈利计算市盈率，再与无风险利率比较，得到股权风险溢价，以衡量经过周期调整后的估值性价比[31]。 **因子具体构建过程：** 计算过去6年通胀调整后的平均盈利得到席勒PE，然后计算席勒ERP = 1 / 席勒PE - 10年期国债到期收益率，并对该席勒ERP计算过去6年的z-score作为分数[31]。报告中提及对分数进行了1.5倍标准差截尾并标准化到±1之间（此处理在PB因子中明确，席勒ERP应类似）[35]。 10. **因子名称：PB** **因子构建思路：** 使用市净率的倒数或负值来衡量估值水平，估值越低分数越高[35]。 **因子具体构建过程：** 对PB指标进行处理：PB × (-1)并计算过去6年z-score，然后进行1.5倍标准差截尾，最后标准化到±1之间得到分数[35]。 11. **因子名称：AIAE (全市场权益配置比例)** **因子构建思路：** 反映市场整体的风险偏好，逻辑是投资者会根据风险资产和安全资产的供应量动态调整配置，从而影响价格达成均衡[37]。 **因子具体构建过程：** 构建A股的AIAE指标 = 中证全指总流通市值 / (中证全指总流通市值 + 实体总债务)[37]。将AIAE × (-1)并计算过去6年z-score得到分数[37]。 12. **因子名称：两融增量** **因子构建思路：** 两融余额变化代表市场杠杆资金的情绪，其上行通常伴随较好的市场表现[40]。 **因子具体构建过程：** 计算融资余额-融券余额，并计算其过去120日均增量与过去240日均增量[40]。若120日均增量 > 过去240日均增量，则判断杠杆资金上行并看多，分数为1；反之看空，分数为-1[40]。 13. **因子名称：成交额趋势** **因子构建思路：** 成交额上行代表市场成交热度与资金活跃度高，与市场走势正相关[43]。 **因子具体构建过程：** 对对数成交额计算其均线距离 = ma120 / ma240 - 1[43]。当均线距离的max(10) = max(30) = max(60)时看多，分数为1；当均线距离的min(10) = min(30) = min(60)时看空，分数为-1[43]。 14. **因子名称：中国主权CDS利差** **因子构建思路：** 代表海外投资者对中国经济与主权信用风险的定价，与国内PMI负相关，可作为外资流入意愿的指代变量[47]。 **因子具体构建过程：** 对平滑后的CDS利差计算20日差分[47]。若20日差分 < 0，说明CDS利差下降，海外投资者预期中国基本面转好，外资流入意愿强，此时看多，分数为1；反之看空，分数为-1[47]。 15. **因子名称：海外风险厌恶指数 (花旗RAI指数)** **因子构建思路：** 该指数由海外期权隐波、信用利差等数据组成，能全面捕捉海外市场的风险偏好，影响外资流向[49]。 **因子具体构建过程：** 对平滑后的风险厌恶指数计算20日差分[49]。若20日差分 < 0，说明外资风险偏好上升，此时看多，分数为1；反之看空，分数为-1[49]。 16. **因子名称：价格趋势** **因子构建思路：** 使用均线距离衡量标的价格的中长期趋势方向与强度[52]。 **因子具体构建过程：** 使用均线距离（ma120 / ma240 - 1）[52]。趋势方向分数：当均线距离 > 0时为1，反之为-1[52]。趋势强度分数：当均线距离的max(20) = max(60)时为1，当min(20) = min(60)时为-1[52]。趋势综合分数 = (趋势方向分数 + 趋势强度分数) / 2[52]。 17. **因子名称：新高新低数** **因子构建思路：** 指数成分股的新高与新低个数可以作为市场情绪的反转信号[54]。 **因子具体构建过程：** 计算中证800成分股的（过去一年新低数 - 新高数），并取其20日移动平均（ma20）[54]。若该ma20 > 0，说明近期新低较多，市场有见底预期，此时看多，分数为1；反之发出看空信号，分数为-1[54]。 18. **因子名称：期权隐含升贴水** **因子构建思路：** 基于看涨看跌平价关系推导出期权隐含的标的升贴水，反映期权市场对未来标的收益率的预期与情绪，作为反转指标衡量市场拥挤度[58]。 **因子具体构建过程：** 若50ETF近5日收益率 < 0，且该指标分位数 < 30%，则看多持续20日，分数为1[58]。若50ETF近5日收益率 > 0，且该指标分位数 > 70%，则看空持续20日，分数为-1[58]。 19. **因子名称：期权VIX指数** **因子构建思路：** 反映期权投资者对未来标的波动率的预期与市场情绪，高VIX时市场倾向于反转[60]。 **因子具体构建过程：** 若50ETF近5日收益率 < 0，且该指标分位数 > 70%，则看多持续20日，分数为1[60]。若50ETF近5日收益率 > 0，且该指标分位数 > 70%，则看空持续20日，分数为-1[60]。 20. **因子名称：期权SKEW指数** **因子构建思路：** 反映期权投资者对未来标的偏度的预期与市场情绪，可用作反转指标[64]。 **因子具体构建过程：** 若50ETF近5日收益率 < 0，且该指标分位数 > 70%，则看多持续20日，分数为1[64]。若50ETF近5日收益率 > 0，且该指标分位数 < 30%，则看空持续20日，分数为-1[64]。 21. **因子名称：可转债定价偏离度** **因子构建思路：** 可转债估值水平能体现市场情绪，可用作反转指标，定价偏离度越高表明拥挤度越高[68]。 **因子具体构建过程：** 计算可转债定价偏离度 = 转债价格 / 模型定价 - 1[68]。计算分数 = 定价偏离度 × (-1) 并计算过去3年z-score得到分数[68]。在择时模型中，分数低（即定价偏离度高）时发出看空信号[68]。 模型的回测效果 *报告本周观点部分给出了各维度及综合模型的当前打分，可视为模型在特定时点的输出结果。* 1. **择时雷达六面图综合择时模型**，当前综合打分为-0.19分[6][9]。 2. **择时雷达六面图综合择时模型-流动性维度**，当前得分为0.25分[9]。 3. **择时雷达六面图综合择时模型-经济面维度**，当前得分为-0.50分[9]。 4. **择时雷达六面图综合择时模型-估值面维度**，当前得分为-0.65分[9]。 5. **择时雷达六面图综合择时模型-资金面维度**，当前得分为1.00分[9]。 6. **择时雷达六面图综合择时模型-技术面维度**，当前得分为0.00分[9]。 7. **择时雷达六面图综合择时模型-拥挤度维度**，当前得分为-1.00分[9]。 因子的回测效果 *报告图表3（对应文档10）列出了全部21个因子在“上周”和“当前”（即本周）的分数。* 1. **货币方向因子**，上周分数1.00，当前分数1.00[10]。 2. **货币强度因子**，上周分数0.00，当前分数0.00[10]。 3. **信用方向因子**，上周分数1.00，当前分数1.00[10]。 4. **信用强度因子**，上周分数-1.00，当前分数-1.00[10]。 5. **增长方向因子**，上周分数-1.00，当前分数-1.00[10]。 6. **增长强度因子**，上周分数1.00，当前分数1.00[10]。 7. **通胀方向因子**，上周分数-1.00，当前分数-1.00[10]。 8. **通胀强度因子**，上周分数-1.00，当前分数-1.00[10]。 9. **席勒ERP因子**，上周分数-0.05，当前分数-0.17[10]。 10. **PB因子**，上周分数-0.58，当前分数-0.77[10]。 11. **AIAE因子**，上周分数-0.91，当前分数-1.00[10]。 12. **两融增量因子**，上周分数1.00，当前分数1.00[10]。 13. **成交额趋势因子**，上周分数1.00，当前分数1.00[10]。 14. **中国主权CDS利差因子**，上周分数1.00，当前分数1.00[10]。 15. **海外风险厌恶指数因子**，上周分数1.00，当前分数1.00[10]。 16. **价格趋势因子**，上周分数1.00，当前分数1.00[10]。 17. **新高新低数因子**，上周分数-1.00，当前分数-1.00[10]。 18. **期权隐含升贴水因子**，上周分数-1.00，当前分数-1.00[10]。 19. **期权VIX指数因子**，上周分数0.00，当前分数-1.00[10]。 20. **期权SKEW指数因子**，上周分数-1.00，当前分数-1.00[10]。 21. **可转债定价偏离度因子**，上周分数-1.00，当前分数-1.00[10]。