量化模型与构建方式 1. **模型名称**：择时雷达六面图 - **模型构建思路**：从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]区间的择时分数，划分为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - **模型具体构建过程**： 1. **流动性维度**：货币方向因子（货币政策工具利率变化方向）、货币强度因子（DR007与逆回购利率偏离度）、信用方向因子（中长期贷款同比变化）、信用强度因子（新增人民币贷款预期差）[12][15][18][21] 2. **经济面维度**：增长方向因子（PMI同比变化）、增长强度因子（PMI预期差）、通胀方向因子（CPI与PPI加权变化）、通胀强度因子（CPI/PPI预期差均值）[22][26][27][31] 3. **估值面维度**：席勒ERP（6年通胀调整PE倒数减国债收益率）、PB（市净率Z值）、AIAE（全市场权益配置比例Z值）[32][36][39] 4. **资金面维度**：内资（两融增量、成交额趋势）、外资（中国主权CDS利差、海外风险厌恶指数）[41][44][47][49] 5. **技术面维度**：价格趋势（均线距离）、新高新低数（成分股反转信号）[51][54] 6. **拥挤度维度**：衍生品（期权隐含升贴水、VIX、SKEW）、可转债定价偏离度[57][58][62][65] 模型的回测效果 1. **择时雷达六面图模型**： - 当前综合打分：-0.10（中性）[1][8] - 细分维度得分： - 流动性：0.00（中性）[8] - 经济面：0.00（中性）[8] - 估值面：-0.11（中性偏空）[8] - 资金面：0.00（中性）[8] - 技术面：-0.50（看空）[8] - 拥挤度：-0.13（中性偏空）[8] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：货币方向因子 - **因子构建思路**：判断货币政策宽松/收紧方向[12] - **因子具体构建过程**：计算央行货币政策工具利率与短端市场利率90天平均变化方向，>0为宽松（分数=1），<0为收紧（分数=-1）[12] 2. **因子名称**：货币强度因子 - **因子构建过程**： $$偏离度 = \frac{DR007}{7天逆回购利率} - 1$$ 平滑后Z值<-1.5倍标准差为宽松（分数=1），>1.5倍标准差为收紧（分数=-1）[15] 3. **因子名称**：席勒ERP - **因子构建过程**： $$席勒PE = \frac{股价}{6年通胀调整平均盈利}$$ $$席勒ERP = \frac{1}{席勒PE} - 10年期国债收益率$$ 计算3年Z值并截尾至±1区间[32] 4. **因子名称**：可转债定价偏离度 - **因子构建过程**： $$偏离度 = \frac{转债价格}{模型定价} - 1$$ 取负值后计算3年Z值[65] 因子的回测效果 1. **货币方向因子**：当前分数=1（看多）[12] 2. **货币强度因子**：当前分数=-1（看空）[15] 3. **席勒ERP**：当前分数=0.16（较上周下降0.14）[10][32] 4. **可转债定价偏离度**：当前分数=-0.51（看空）[10][65]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：择时雷达六面图** - **模型构建思路**：从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]之间的择时分数，反映市场中性或偏多/偏空信号[1][5]。 - **模型具体构建过程**： 1. **指标分类**：将指标分为四大类——"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"。 2. **标准化处理**：对单指标计算zscore或分位数，截尾后标准化到±1区间。 3. **综合打分**：加权汇总各维度得分，生成综合择时分数[1][5][6]。 - **模型评价**：多维视角覆盖市场关键驱动因素，但依赖历史数据假设，需动态调整参数[1][5]。 2. **因子名称：货币方向因子** - **因子构建思路**：通过货币政策利率与短端市场利率的变化方向判断货币宽松/收紧[11]。 - **因子具体构建过程**：计算央行政策利率与市场利率（如DR007）90天前的平均变化方向，若>0为宽松（分数=1），<0为收紧（分数=-1）[11][13]。 3. **因子名称：货币强度因子** - **因子构建思路**：衡量短端利率偏离政策利率的程度，反映货币环境松紧[14][16]。 - **因子具体构建过程**： $$偏离度 = \frac{DR007}{7天逆回购利率} - 1$$ 平滑后计算zscore，若<-1.5倍标准差则未来120日分数=1，>1.5倍标准差则分数=-1[14][16]。 4. **因子名称：信用方向因子** - **因子构建思路**：基于中长期贷款同比变化判断信用扩张/收缩[17][19]。 - **因子具体构建过程**：计算中长期贷款过去12个月增量的同比，若较三个月前上升则分数=1，反之=-1[17][19]。 5. **因子名称：信用强度因子** - **因子构建思路**：捕捉信贷数据超预期程度[20][22]。 - **因子具体构建过程**： $$信用强度因子 = \frac{新增人民币贷款 - 预期中位数}{预期标准差}$$ 若>1.5倍标准差则未来60日分数=1，<-1.5倍标准差则=-1[20][22]。 6. **因子名称：增长方向因子** - **因子构建思路**：通过PMI同比变化判断经济增长趋势[23][25]。 - **因子具体构建过程**：计算中采与财新PMI的12月均值同比，较三个月前上升则分数=1，反之=-1[23][25]。 7. **因子名称：通胀方向因子** - **因子构建思路**：结合CPI与PPI判断通胀下行/上行环境[28][30]。 - **因子具体构建过程**： $$通胀方向因子 = 0.5 \times CPI平滑同比 + 0.5 \times PPI原始同比$$ 若较三个月前下降则分数=1，反之=-1[28][30]。 8. **因子名称：席勒ERP** - **因子构建思路**：调整盈利波动后的股权风险溢价[34][36]。 - **因子具体构建过程**： $$席勒PE = \frac{股价}{过去6年通胀调整平均盈利}$$ $$席勒ERP = \frac{1}{席勒PE} - 10年期国债收益率$$ 计算3年zscore并截尾标准化[34][36]。 9. **因子名称：可转债定价偏离度** - **因子构建思路**：通过转债估值偏离度捕捉市场情绪[67][69]。 - **因子具体构建过程**： $$定价偏离度 = \frac{转债价格}{模型定价} - 1$$ 取负值后计算3年zscore[67][69]。 --- 模型的回测效果 1. **择时雷达六面图** - 综合打分：-0.21（中性偏空）[5][7] - 流动性得分：-1.00（显著看空）[7][9] - 经济面得分：0.00（无显著信号）[7][9] - 估值面得分：-0.17（中性）[7][9] - 资金面得分：0.50（显著看多）[7][9] - 技术面得分：0.00（无显著信号）[7][9] - 拥挤度得分：-0.69（显著看空）[7][9] 2. **货币方向因子**：当前分数=-1[11][13] 3. **货币强度因子**：当前分数=-1[14][16] 4. **信用方向因子**：当前分数=-1[17][19] 5. **信用强度因子**：当前分数=-1[20][22] 6. **增长方向因子**：当前分数=1[23][25] 7. **通胀方向因子**：当前分数=-1[28][30] 8. **席勒ERP**：当前分数=0.39[36][38] 9. **可转债定价偏离度**：当前分数=-0.75[67][69] --- 量化因子与构建方式 （注：因子构建过程已整合至模型部分，此处不再重复） --- 因子的回测效果 （注：因子当前分数已整合至模型回测部分）