报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货短期内维持强势，市场聚焦新作供应，远期12月合约势头强于近月合约；国内棉花期货短期内维持区间震荡走势，市场焦点转向新年度种植，需关注未来3年目标价格补贴政策发布和新疆棉花播种情况[16] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |合约名称|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|69.48|71.38|68.60|70.88|1.41|2.03%|173053|-1670|117691|-21321| |郑棉主连|15390|15540|15170|15255|-140|-0.91%|1370117|-31655|431810|-99364| |棉纱主连|21415|21800|21325|21705|270|1.26%|36152|-21678|7352|-2152|[5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周再创年内新高，5月合约最高上冲至71.38美分/磅，美国农业部种植面积意向报告使期货冲高回落，后逢低买盘推动回升，美棉周度出口数据良好构成支撑[1][5] - 截止3月26日当周，2025/26美陆地棉周度签约8.43万吨，环比增84%，较四周平均水平增加85%；2026/27年度美陆地棉周度签约2.66万吨；2025/26美陆地棉周度装运8.09万吨，环比下滑11%，较四周平均水平增8%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量233.26万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的89%；累计出口装运量142.91万吨，占年度总签约量的61%[6] - 印度国内棉花价格上涨，成交量高，印度棉花公司已停止收购，2025/26年度棉花累计收购量约为1050万包[6] - 土耳其下游订单改善，棉花进口采购活跃，但国内皮棉销售缓慢，预计下一季棉花种植面积将减少[7] - 孟加拉棉花进口采购活跃，但担忧能源成本和供应稳定性[7] - 巴基斯坦播种进展顺利，棉花进口需求一般，旁遮普省政府出台补贴激励政策，部分企业因美棉期货走高观望[8][9] - 截至4月3日当周，印度纺织企业开机率为67.5%，越南为72%，巴基斯坦为64%[9] 国内棉花情况 - 4月3日当周棉花期货、现货价格略有下跌，现货交投好于上周但整体仍一般，纺企对当前棉价接受度一般，棉花现货销售基差重心略有下移[10] - 截至4月3日，一号棉注册仓单12427张、预报仓单459张，合计12886张，折54.1212万吨[10] - 纯棉纱市场报价普遍持稳，新增订单少，品种分化明显，纺企生产成本逐步抬升，多数纺企仍保持较高开机水平，棉纱实际成交价格重心小幅下移，全棉坯布市场交投气氛不及3月初，织厂现货库存逐渐累积，全棉坯布价格稳中下滑，织厂对后市谨慎，棉纱采购以随用随买为主[11] 基础数据图表 包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存、织企纱线库存、纺纱企业棉纱库存、棉布企业棉布库存、棉纱企业开机率、棉布企业开机率、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表[13][14][15] 操作建议 - ICE棉花期货短期内维持强势，关注伊朗局势及美棉产区干旱情况，市场聚焦新作供应，远期12月合约势头强于近月合约[16] - 国内棉花期货短期内维持区间震荡走势，缺乏上涨驱动，市场焦点转向新年度种植，关注未来3年目标价格补贴政策发布和新疆棉花播种情况[2][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花预计保持震荡走势 [1] - 棉花趋势强度为1，处于中性状态 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605昨日收盘价14,575元/吨，日涨幅 -0.65%，夜盘收盘价14635元/吨，夜盘涨幅0.41%；CY2603昨日收盘价20,405元/吨，日涨幅 -0.44%，夜盘收盘价20435元/吨，夜盘涨幅0.15%；ICE美棉3昨日收盘价62.8美分/磅，日涨幅 -0.49% [1] - 期货成交和持仓方面，CF2605昨日成交599,538手，较前日变动 -98,627手，持仓994,666手，较前日变动 -16,081手；CY2603昨日成交5,807手，较前日变动 -1,999手，持仓4,884手，较前日变动1,045手 [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量10,325张，较前日变动36张，有效预报1,191张，较前日变动107张；棉纱昨日仓单量0张，较前日变动0张，有效预报7张，较前日变动 -7张 [1] - 现货方面，北疆3128机采昨日价格15,614元/吨，较前日变动 -80元/吨，涨跌幅 -0.51%；南疆3128机采昨日价格15,480元/吨，较前日变动 -90元/吨，涨跌幅 -0.58%；山东昨日价格16,120元/吨，较前日变动 -124元/吨，涨跌幅 -0.76%；河北昨日价格16,162元/吨，较前日变动 -80元/吨，涨跌幅 -0.49%；3128B指数昨日价格16,070元/吨，较前日变动 -113元/吨，涨跌幅 -0.70%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格0.00美分/磅，较前日变动0美分/磅，涨跌幅 DIV/0!；纯棉普梳纱32支昨日价格21,455元/吨，较前日变动25元/吨，涨跌幅0.12%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21,396元/吨，较前日变动369元/吨，涨跌幅1.75% [1] - 价差方面，CF3 - 5价差较前日价差变动5元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动20元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货新增交投一般，前期锁基差现货进行点价的相对较多，基差整体偏稳，2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05 + 1150及以上，少量低于该价，疆内自提；2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3 - 3.5内少量低基差在CF05 + 900 - 1000，较多销售基差在CF05 + 1000及以上，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱价格暂稳，出货氛围清淡为主，部分大厂降价去库，中小厂多顺价出货，部分小厂已放假停机；下游织厂、染厂处于节前放假收尾阶段，开机率维持低位，刚需采购基本停滞，市场新增订单稀缺，成交多为零星补单 [2] - 美棉昨日ICE棉花期货继续下跌，一方面技术上弱势，另一方面，ICE棉花也受到美元上涨和商品市场整体风险偏好下降影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花延续近弱远强结构缺乏基本面上涨驱动 国内棉花期货维持偏强震荡走势但缺乏新驱动 维持郑棉期货震荡偏强判断[19] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价63.84美分/磅 最高价64.40美分/磅 最低价62.55美分/磅 收盘价63.11美分/磅 跌0.73美分/磅 跌幅1.14% 成交量176844手 成交量变化74242手 持仓量177986手 持仓量变化-3423手[5] - 郑棉主连开盘价14635元/吨 最高价15005元/吨 最低价14535元/吨 收盘价14670元/吨 跌25元/吨 跌幅0.17% 成交量2171101手 成交量变化535621手 持仓量753278手 持仓量变化-50057手[5] - 棉纱主连开盘价20515元/吨 最高价21230元/吨 最低价20385元/吨 收盘价20495元/吨 跌10元/吨 跌幅0.05% 成交量56765手 成交量变化3127手 持仓量5889手 持仓量变化-8382手[5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花保持近弱远强结构 本周波动加大 周一跌破63美分/磅 后回升 下半周又回到63美分/磅附近 03合约承压 12月合约相对稳定[6] - 截止1月22日当周 2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨 环比降51% 较四周均值降17% 2026/27年度签约0.34万吨 2025/26美陆地棉周度装运5.83万吨 环比增长37% 较四周均值增61% 2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量177.22万吨 占年度预测总出口量的68% 累计出口装运量85.22万吨 占年度总签约量的48%[7] - 印度11月棉纱和纺织品出口较好 本季度已收购籽棉437万吨 推算收购皮棉约153万吨 11月原棉进口量16.96万吨创新高 出口量2.75万吨 比10月增长13% 比2024年11月低4% 11月棉纱出口量9.1万吨 略高于10月 较去年同期高出5% 11月纺织品出口额达17.3亿美元 环比、同比均增长12%[8] - 巴西棉花播种进度正常 截至1月26日 棉花种植已完成55% 预计二月干旱 三月降雨恢复正常 农户销售进度慢 运输成本上涨 贸易商已采购约2025年度预估产量的76% 并对2026年度作物提前锁定约43%的产量[9][10] - 巴基斯坦棉花进口需求继续好转 纺纱厂经营状况承压 美棉期货走弱推动进口需求增加 但部分船商基差报价走高制约新单成交[10] - 孟加拉过去一周棉花进口需求温和 部分纺纱厂大选前谨慎操作 2月12日大选或致生产中断与交货延迟 纺织厂协会警告若不取消政策将暂停纺纱生产 新一轮磋商定于2月3日举行 美国政府或下调对孟进口商品关税[11] - 澳大利亚新年度棉花产量预计降至100万吨 较上一产季下降约18% 主要因种植面积减少和供水紧张 市场急需降雨[12] - 截至1月30日当周 印度纺织企业开机率69.5% 越南67% 巴基斯坦69%[12] 国内棉花情况 - 1月30日当周国内棉花期、现货价格先涨后跌 现货交投不及上周 局部采购较好 销售基差上涨 2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内主流基差多在CF05+1000及以上[13] - 截至1月30日 一号棉注册仓单10289张、预报仓单1084张 合计11373张 折47.7666万吨 25/26注册仓单地产棉226张 新疆棉10063张[13] - 纯棉纱市场现货报价稳中有涨 实际走货氛围偏淡 新增订单量持续收缩 囤货主体以贸易商为主 纺企和贸易商对节后行情乐观 纺企即期现金流承压 综合开机率下降 库存去化 下游囤货意愿低[14][15] - 全棉坯布市场走弱 纺企进入年底收尾阶段 工作重心转移至回款 广州中大纺织圈2月10日休市 2月28日开市 棉布新单询价及成交稀少 价格持稳 中小织厂月底陆续放假 大厂放假计划待定 多数织厂对节后行情谨慎 原料库存少量备货或不备货[15] 操作建议 - ICE棉花缺乏基本面上涨驱动 延续近弱远强结构 国内棉花市场缺乏新驱动 维持郑棉期货震荡偏强判断 建议春节后结合需求情况再交易未来三年目标价格补贴政策和新年度产量[19]