报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花延续近弱远强结构缺乏基本面上涨驱动 国内棉花期货维持偏强震荡走势但缺乏新驱动 维持郑棉期货震荡偏强判断[19] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价63.84美分/磅 最高价64.40美分/磅 最低价62.55美分/磅 收盘价63.11美分/磅 跌0.73美分/磅 跌幅1.14% 成交量176844手 成交量变化74242手 持仓量177986手 持仓量变化-3423手[5] - 郑棉主连开盘价14635元/吨 最高价15005元/吨 最低价14535元/吨 收盘价14670元/吨 跌25元/吨 跌幅0.17% 成交量2171101手 成交量变化535621手 持仓量753278手 持仓量变化-50057手[5] - 棉纱主连开盘价20515元/吨 最高价21230元/吨 最低价20385元/吨 收盘价20495元/吨 跌10元/吨 跌幅0.05% 成交量56765手 成交量变化3127手 持仓量5889手 持仓量变化-8382手[5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花保持近弱远强结构 本周波动加大 周一跌破63美分/磅 后回升 下半周又回到63美分/磅附近 03合约承压 12月合约相对稳定[6] - 截止1月22日当周 2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨 环比降51% 较四周均值降17% 2026/27年度签约0.34万吨 2025/26美陆地棉周度装运5.83万吨 环比增长37% 较四周均值增61% 2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量177.22万吨 占年度预测总出口量的68% 累计出口装运量85.22万吨 占年度总签约量的48%[7] - 印度11月棉纱和纺织品出口较好 本季度已收购籽棉437万吨 推算收购皮棉约153万吨 11月原棉进口量16.96万吨创新高 出口量2.75万吨 比10月增长13% 比2024年11月低4% 11月棉纱出口量9.1万吨 略高于10月 较去年同期高出5% 11月纺织品出口额达17.3亿美元 环比、同比均增长12%[8] - 巴西棉花播种进度正常 截至1月26日 棉花种植已完成55% 预计二月干旱 三月降雨恢复正常 农户销售进度慢 运输成本上涨 贸易商已采购约2025年度预估产量的76% 并对2026年度作物提前锁定约43%的产量[9][10] - 巴基斯坦棉花进口需求继续好转 纺纱厂经营状况承压 美棉期货走弱推动进口需求增加 但部分船商基差报价走高制约新单成交[10] - 孟加拉过去一周棉花进口需求温和 部分纺纱厂大选前谨慎操作 2月12日大选或致生产中断与交货延迟 纺织厂协会警告若不取消政策将暂停纺纱生产 新一轮磋商定于2月3日举行 美国政府或下调对孟进口商品关税[11] - 澳大利亚新年度棉花产量预计降至100万吨 较上一产季下降约18% 主要因种植面积减少和供水紧张 市场急需降雨[12] - 截至1月30日当周 印度纺织企业开机率69.5% 越南67% 巴基斯坦69%[12] 国内棉花情况 - 1月30日当周国内棉花期、现货价格先涨后跌 现货交投不及上周 局部采购较好 销售基差上涨 2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内主流基差多在CF05+1000及以上[13] - 截至1月30日 一号棉注册仓单10289张、预报仓单1084张 合计11373张 折47.7666万吨 25/26注册仓单地产棉226张 新疆棉10063张[13] - 纯棉纱市场现货报价稳中有涨 实际走货氛围偏淡 新增订单量持续收缩 囤货主体以贸易商为主 纺企和贸易商对节后行情乐观 纺企即期现金流承压 综合开机率下降 库存去化 下游囤货意愿低[14][15] - 全棉坯布市场走弱 纺企进入年底收尾阶段 工作重心转移至回款 广州中大纺织圈2月10日休市 2月28日开市 棉布新单询价及成交稀少 价格持稳 中小织厂月底陆续放假 大厂放假计划待定 多数织厂对节后行情谨慎 原料库存少量备货或不备货[15] 操作建议 - ICE棉花缺乏基本面上涨驱动 延续近弱远强结构 国内棉花市场缺乏新驱动 维持郑棉期货震荡偏强判断 建议春节后结合需求情况再交易未来三年目标价格补贴政策和新年度产量[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年新疆棉种植面积预计减幅超10%，本轮棉花反弹因对美出口关税降低、出口环比增加、下游补库意愿增强及种植面积减少等因素，主力05合约短期偏多，延续震荡上行走势[4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：25/26年度ICAC预计产量2540万吨、消费2500万吨，USDA预计产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨，农村部预计产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨；11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比降5.12%，棉花进口12万吨，同比增9.4%，棉纱进口15万吨，同比增25% [4] - 基差：现货3128b全国均价15615，基差960（05合约），升水期货 [4] - 库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多 [4] - 预期：本轮反弹因对美出口关税降低10%、出口环比增加、棉花价格上涨下游补库意愿增强、新年度政策调控新疆棉种植面积大幅减少，主力05合约短期偏多因素未变，延续震荡上行走势 [4] - 利多因素：2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，年前下游补库，对美出口关税比前期降低10% [5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉大量上市，目前处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（12月）：25/26年度产量2608.1万吨，较11月降6.4万吨；消费2587.3万吨，较11月降1万吨；进口952.2万吨，较11月降5.9万吨；出口952.4万吨，较11月降5.6万吨；期末库存1654.1万吨，较11月增0.9万吨 [9][10] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：25/26年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，期初库存1583.577万吨，进口量971.442万吨，消费量2500.778万吨，出口量971.412万吨，期末库存1622.785万吨，库存消费比0.65 [12] - 农业部棉花产销存数据：25/26年度期初库存985.3万吨，产量727.8万吨，进口110万吨，消费810万吨，期末库存1011.6万吨 [14] 持仓数据 未提及

棉花期货市场行情 - 北京时间12月1日，美国洲际交易所棉花期货价格区间震荡，开盘报64.70美分/磅，现报64.57美分/磅，跌幅0.25%，盘中最高触及64.82美分/磅，最低下探64.53美分/磅 [1] - 11月28日，美棉花期货开盘价64.66美分/磅，最高价64.95美分/磅，最低价64.42美分/磅，收盘价64.71美分/磅，较前日上涨0.15% [2] 中国棉花现货与库存 - 截至11月27日，进口棉主要港口库存周环比增加1.28%，总库存达38.03万吨 [2] - 其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库库存为31.7万吨，同比减少22.87% [2] - 江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.42万吨，其他港口库存约2.91万吨 [2] - 11月28日，全国3128皮棉到厂均价为14896元/吨，较前日上涨80.00元/吨 [2] 下游纺织市场状况 - 11月28日，全国32s纯棉纱环锭纺价格为21352元/吨，价格持平 [2] - 同日，纺纱利润为-1033.6元/吨，较前日下跌88.00元/吨 [2] 美国棉花出口销售数据 - 美国农业部数据显示，截至10月16日当周，美国2025/2026年度陆地棉出口净销售为17.6万包，前一周为15.8万包 [2] - 同期，美国2026/2027年度陆地棉净销售为2.7万包，前一周为0万包 [2] - 截至10月16日当周，美国2025/2026年度陆地棉出口装船量为16万包，前一周为13.9万包 [2]