报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年新疆棉种植面积预计减幅超10%，本轮棉花反弹因对美出口关税降低、出口环比增加、下游补库意愿增强及种植面积减少等因素，主力05合约短期偏多，延续震荡上行走势[4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：25/26年度ICAC预计产量2540万吨、消费2500万吨，USDA预计产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨，农村部预计产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨；11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比降5.12%，棉花进口12万吨，同比增9.4%，棉纱进口15万吨，同比增25% [4] - 基差：现货3128b全国均价15615，基差960（05合约），升水期货 [4] - 库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多 [4] - 预期：本轮反弹因对美出口关税降低10%、出口环比增加、棉花价格上涨下游补库意愿增强、新年度政策调控新疆棉种植面积大幅减少，主力05合约短期偏多因素未变，延续震荡上行走势 [4] - 利多因素：2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，年前下游补库，对美出口关税比前期降低10% [5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉大量上市，目前处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（12月）：25/26年度产量2608.1万吨，较11月降6.4万吨；消费2587.3万吨，较11月降1万吨；进口952.2万吨，较11月降5.9万吨；出口952.4万吨，较11月降5.6万吨；期末库存1654.1万吨，较11月增0.9万吨 [9][10] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：25/26年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，期初库存1583.577万吨，进口量971.442万吨，消费量2500.778万吨，出口量971.412万吨，期末库存1622.785万吨，库存消费比0.65 [12] - 农业部棉花产销存数据：25/26年度期初库存985.3万吨，产量727.8万吨，进口110万吨，消费810万吨，期末库存1011.6万吨 [14] 持仓数据 未提及

11月棉花进口量分析 - 2025年11月中国棉花进口量为11.87万吨，环比增加33.37%，同比增加9.78%，为年内首次实现同比增长 [3][12] - 2025年1-11月中国累计进口棉花88.78万吨，累计进口量同比减少64.10% [3][12] - 进口增长主要驱动因素为中美关税下调落实，提升了纺织品出口预期和棉企进口信心，同时新一年进口配额发放临近，船货陆续到港 [3][12] 进口来源国结构变化 - 11月份巴西棉进口量大幅增长至6.78万吨，环比10月激增218.33%，占当月总进口量的57.07%，成为第一大进口来源 [5][14] - 澳大利亚棉花和哈萨克斯坦棉花进口占比分别为32.38%和5.20%，分列第二和第三位 [5][14] - 美棉进口量占比仅为1.12%，在主要来源国中排名第四 [5][14] - 巴西棉进口放量符合其新季棉花在11月前后集中到港的窗口期规律 [5][14] 港口库存情况 - 截至12月23日，国内主要进口港外棉库存为34.7万吨，较11月初大幅增加18.9万吨 [7][16] - 库存回升主要由于外棉到港量增加及国内新棉上市，市场供给增加，而下游需求有限且年底纺企进口配额不足，导致港口出库量低于入库量 [7][16] 12月进口展望 - 预计12月份棉花进口量可能达到15万吨左右 [9][18] - 该预期基于12月国内外棉花价差进一步扩大，外棉性价比优势明显，且美棉到港窗口期临近，提升了进口商的采购热情 [9][18]

棉花期货市场行情 - 北京时间12月1日，美国洲际交易所棉花期货价格区间震荡，开盘报64.70美分/磅，现报64.57美分/磅，跌幅0.25%，盘中最高触及64.82美分/磅，最低下探64.53美分/磅 [1] - 11月28日，美棉花期货开盘价64.66美分/磅，最高价64.95美分/磅，最低价64.42美分/磅，收盘价64.71美分/磅，较前日上涨0.15% [2] 中国棉花现货与库存 - 截至11月27日，进口棉主要港口库存周环比增加1.28%，总库存达38.03万吨 [2] - 其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库库存为31.7万吨，同比减少22.87% [2] - 江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.42万吨，其他港口库存约2.91万吨 [2] - 11月28日，全国3128皮棉到厂均价为14896元/吨，较前日上涨80.00元/吨 [2] 下游纺织市场状况 - 11月28日，全国32s纯棉纱环锭纺价格为21352元/吨，价格持平 [2] - 同日，纺纱利润为-1033.6元/吨，较前日下跌88.00元/吨 [2] 美国棉花出口销售数据 - 美国农业部数据显示，截至10月16日当周，美国2025/2026年度陆地棉出口净销售为17.6万包，前一周为15.8万包 [2] - 同期，美国2026/2027年度陆地棉净销售为2.7万包，前一周为0万包 [2] - 截至10月16日当周，美国2025/2026年度陆地棉出口装船量为16万包，前一周为13.9万包 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观因素中性偏多，国际新棉收获情况不一，国内新棉采摘近尾声，供应中性；库存偏空，需求偏空；国际棉价预计偏弱震荡，国内盘面或先抑后扬，关注区间高抛低吸机会 [3] 各部分总结 周度综述 宏观 - 中美吉隆坡经贸磋商有成果，美方取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年，暂停出口管制规则及相关调查一年；美联储下调联邦基金利率；欧洲央行维持基准利率不变 [3] 供应 - 国际上，美国新棉收获，印度MSP收购启动迟缓，巴基斯坦新棉上市量同比增22%；国内新棉采摘近尾声，公检和销售进度快，籽棉成本抬升皮棉均价 [3] 库存 - 全国棉花商业库存回升，新疆库存超同期，内地库存变化不明显；下游产成品库存小幅去化；新疆仓单基本流出，新棉仓单预报量超同期 [3] 需求 - 国际上，美国服装销售有变化，越南服纺出口环比降同比高，欧盟消费信心企稳；国内纺企和布企开机率下行，利润回落，轻纺城成交略好，柯桥辅料价格探底，9月出口承压 [3] 观点 - 国际棉价预计偏弱震荡，参考区间【63，67】；国内盘面或先抑后扬，关注区间【13300，13800】，关注内地库压力传导情况 [3] 国内供应 新棉采摘与成本 - 全国新棉采摘进度达79.7%，交售进度超88.5%，检验量达168万吨，销售进度达10.5%；籽棉收购均价回升，机采皮棉累计均价至14500元/吨 [10] 库存情况 - 全国商业库存环比升40.82万吨至184.16万吨，新疆库存升29.74万吨至94.44万吨，内地库存降2.75万吨至17.02万吨；产成品库存下降 [12] 进口情况 - 9月进口棉花约10万吨，同比减18.7%，1 - 9月进口约68万吨，同比减69.8%；9月进口棉纱约12.77万吨，月环比减3.21%，年同比增15.02%，1 - 9月进口量合计约103.66万吨，年同比减7.44% [16] 仓单情况 - 新疆仓单所剩无几，有效预报量远超同期 [17] 国内需求 开机率与利润 - 纺纱厂开机率环比持稳于65.6%，织布厂开机率环比降0.1%至37.5%；代表性纱支即期利润回落，行业整体利润累计同比值回升至 - 18.5% [20] 市场成交与价格 - 轻纺城棉布成交量提升，柯桥面料和辅料价格指数下行 [22] 行业PMI - 9月棉纺行业PMI环比升1.57%至44.29%，新订单、开机率、库存等细分指标有不同变化 [24] 社零与出口 - 9月限额以上服装等零售总额同比增4.7%，1 - 9月累计同比增3.1%；9月纺织服装出口同比降1.5%，1 - 9月累计同比降0.5% [26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花产量、消费调增，期末库存预估调减，报告相对利多棉市；国内库存维持低位，市场供应趋于偏紧，下游订单略有增加，纺企开机仍维持低位，建议短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13895元/吨，环比涨10元/吨；棉纱主力合约收盘价19950元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓-34949手，环比减4544手；棉纱期货前20名净持仓-172手，环比增142手 [2] - 棉花主力合约持仓量492631手，环比减5664手；棉纱主力合约持仓量20282手，环比减858手 [2] - 棉花仓单数量4759张，环比减140张；棉纱仓单数量89张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15300元/吨，环比涨51元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20775元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为13388元/吨，环比涨17元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21440元/吨，环比降22元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14224元/吨，环比涨19元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22793元/吨，环比降24元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上年增48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较上年增54万吨 [2] - 棉花纱价差5475元/吨，环比降31元/吨；工业库存棉花全国87万吨，环比增1.3万吨 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值5万吨，环比增2万吨；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比持平 [2] - 进口棉花利润1025元/吨，环比降18元/吨；商业库存棉花全国148.17万吨，环比减70.81万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比降0.69天；坯布库存天数36.14天，环比降1.1天 [2] - 布产量当月值27亿米，环比降0.79亿米；纱产量当月值199.15万吨，环比降7.35万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比降10495.5万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比降44419.8万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.06%，环比涨0.03%；棉花平值看跌期权隐含波动率11.09%，环比涨0.06% [2] - 棉花20日历史波动率9.75%，环比涨0.37%；棉花60日历史波动率7.04%，环比涨0.06% [2] 行业消息 - 2025/26年度9月美国棉花产量预计增1万包至1320万包，库存使用比率保持在略高于26%的水平 [2] - 截至2025年9月14日当周，美国棉花优良率为52%，前一周为54%，上年同期为39% [2] - 2025/26年度全球棉花产量预测值为2562.2万吨，较上月调增23.1万吨；全球消费调增18.3万吨至2587.2万吨；全球期末库存调减16.8万吨至1592.4万吨 [2] 提示关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端，USDA8月美国棉花种植和收获面积调减，美棉产量下调，中国产量上调，全球产量环比下调；本周棉花走势震荡，纺企备货意愿不强但成品库存压力缓解，织厂备货意愿略有提升且库存压力减轻 [6] - 需求端，纺纱利润小幅扩大，内地亏损幅度减少 [6] - 库存端，7月底棉花社会库存减少，去库速度提速，纺企棉花工业库存维持下降趋势，内地纱厂开机偏弱，产业链成品高库存、原料库存下降 [6] - 仓单方面，截至8月29日，郑棉注册仓单及有效预报总量较8月22日减少 [6] - 基差方面，疆内销售基差报价坚挺，现货成交价格随期货震荡 [6] - 成本方面，本年度轧花厂平均折合公定成本确定，新年度开称价预计不高 [6] - 宏观方面，中国经济呈弱复苏格局，有效需求不足；美国进入降息通道预期增强 [6] - 策略上，单边仍有一跌，中期逢低建多，9月上旬若美国数据不利，棉花上行乏力，新花上市后卖套压力或致回调，1月上行空间有限，短期可观望等待盘面下跌到位再买入远月 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点及策略 - 供应因素，价格向上，美国棉花种植和收获面积调减，产量下调，中国产量上调，全球产量环比下调；本周棉花市场各主体库存和备货情况有变化 [6] - 需求因素，价格向下，纺纱利润小幅扩大，内地亏损幅度减少 [6] - 库存因素，价格向上，7月底棉花社会库存减少，去库速度加快，纺企工业库存下降，产业链成品高库存、原料库存下降 [6] - 仓单因素，中性，截至8月29日，郑棉仓单及有效预报总量较8月22日减少 [6] - 基差因素，中性，疆内销售基差报价坚挺，现货成交随期货震荡 [6] - 成本因素，中性，本年度轧花厂成本确定，新年度开称价预计不高 [6] - 宏观因素，中性，中国经济弱复苏，有效需求不足；美国进入降息通道预期增强 [6] - 策略，单边仍有一跌，中期逢低建多，关注美国数据和新花上市情况 [6] 周度数据图表 全球供需平衡表 - 2025/26年度（8月），期初库存1634万吨，同比增加28万吨；产量2539.2万吨，同比减少54.8万吨；进口980万吨，同比增加55万吨；总供应量5153.2万吨，同比增加28.2万吨；出口975万吨，同比增加52万吨；消费2568.8万吨，同比增加0.8万吨；总消费3543.8万吨，同比增加52.8万吨；期末库存1609.4万吨，同比减少24.6万吨；库存比62.65%，同比下降0.98% [11] 全球主产国产量变化 - 2025/26年度，中国产量685.8万吨，同比下降1.56%；美国产量287.7万吨，同比下降8.32%；印度产量511.7万吨，同比下降2.07%；巴基斯坦产量108.9万吨，同比持平；澳洲产量89.3万吨，同比下降26.74%；巴西产量397.4万吨，同比增长7.38%；全球产量2539.2万吨，同比下降2.75% [12] 全球主产国需求变化 - 2025/26年度，中国消费816.5万吨，同比下降1.32%；印度消费544.3万吨，同比下降1.96%；巴基斯坦消费237.3万吨，同比增长0.94%；孟加拉消费176.4万吨，同比下降1.18%；土耳其消费154.6万吨，同比持平；越南消费154.6万吨，同比持平；全球消费2568.8万吨，同比增长0.02% [13] 美棉相关情况 - 美棉天气难有扰动，美国总体库存周期由被动去库向主动补库过渡，服装批发及零售商库存因抢进口和关税缓和等因素变化 [18][19] 国内棉花情况 - 新年度种植面积扩大，维持供应宽松格局，不同月份调查的全国面积、产量及同比有变化 [23][24] - 棉花进口量偏低，纺企期待进口配额 [25] - 中国棉花商业库存去化速度较快，7月底社会库存减少，纺企工业库存下降，内地纱厂开机弱，产业链成品高库存、原料库存下降 [40]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年7月23日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格有跌，纯棉纱市场价格上涨但下游难起量，纺企亏损、开机率下调，全棉坯布市场询单少、成交多小单急单 [7] - 国际美棉生长进度偏慢但优良率向好，外盘区间震荡；国内本年度实播面积增，丰产预期仍存，产业方面陈棉出货增加、皮棉销售基差局部下调，供应端短期给棉价带来压力，纱价跟涨，纺企限产使棉纱成品库存未累积，6月棉花进口量低，商业库存偏紧矛盾仍存，短期主力震荡调整，持仓向远月转移，9 - 1价差收敛 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 国内郑棉震荡调整，328级棉花价格指数15540元/吨，较上一交易日跌40元/吨，不同地区不同年度棉花销售基差和一口价有不同表现；纯棉纱市场价格上涨但下游难起量，纺企利润大幅亏损、开机率下调，全棉坯布市场询单少、成交多小单急单 [7] - 国际美棉生长进度偏慢但优良率向好，外盘区间震荡；国内本年度实播面积同比增加，丰产预期仍存，产业方面陈棉出货增加、皮棉销售基差局部下调，供应端短期给棉价带来压力，纱价跟涨，纺企限产使棉纱成品库存未累积，6月棉花进口量低，商业库存偏紧矛盾仍存，短期主力震荡调整，持仓向远月转移，9 - 1价差收敛 [8] 行业要闻 - 截止到7月20日当周，美棉优良率57%，前一周为54%，上年同期53%；美棉结铃率33%，上一周为23%，上年同期40%，五年均值33%；美棉现蕾率71%，上一周为61%，上年同期为79%，五年均值为75% [9] - 截止2025年07月18日，棉花商业总库存245.75万吨，环比上周减少14.88万吨，减幅为5.71% [9] 数据概览 - 包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [17][18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉延续震荡偏强走势价格创新高，产业上新疆棉花长势好于去年，陈棉库存偏紧，宏观上外部环境稳定且国内有利好政策预期，棉价或延续震荡偏强走势；需求端纯棉纱市场上下游矛盾，纺企库存累积、开机下滑，预计内地纺企减产增加 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 国内外棉花市场基本数据 - 截至7月11日CRB大宗商品价格指数涨至303.52点，涨幅1.23%；文华商品指数报159.61，增幅0.35%；ICE期棉主力12月合约报67.42美分/磅，降幅1.48%；郑棉主力09合约收盘报13885元/吨，持仓增至55.6万手 [10][39] - 7月11日与7月4日相比，国内棉花期现货价格重心上抬，现货交投大多低迷，局部略好；纯棉纱市场上下游矛盾，棉纱价格上涨乏力，纺企库存累积，内地纺企开机下滑 [10] 国内市场基本情况 - 7月11日原材料价格涨跌互现，纱线价格除T32S外均上移，外纱价格及以人民币计价的外纱价格均上移，内外纱价差、内外棉价差扩大 [15][18][20][22][24] - 7月11日国内棉花现货价格指数CCI3128报15266元/吨；FCIndexM报76.92美分/磅，折1%关税下价格13597元/吨，折滑准税下14353元/吨；主力合约2509收盘报13885元/吨，与滑准税下价差缩小 [27] 郑棉市场分析 - 截至7月11日，郑棉注册仓单9850张（42.4万吨），有效预报234张（1.0万吨），总量43.4万吨；7月10日ICE主力合约12月收盘价折合盘面价与郑棉2509合约价差3202元/吨 [31][32] - 7月11日期现价差有所扩大；宏观上美国将对部分国家输美商品征新税，国内推进统一大市场建设、建筑行业“反内卷”，部分商品价格强势 [34][35] - 6月底全国棉花商业库存282.98万吨，降幅18.18%，低于去年同期；郑棉偏强运行，部分纺企上调报价但成交一般，利润不佳，内地纺企亏损近千元/吨，新疆纺企盈亏平衡 [36] - 本周郑棉延续震荡偏强走势，全疆棉花长势好于去年，陈棉库存偏紧，中短期外部宏观稳定，国内有利好政策预期，棉价或延续偏强走势；技术面指标强势 [3][38][39] 国际市场分析 - 6.27 - 7.3日美国2024/25年度陆地棉净签约大增，装运减少；皮马棉签约和装运增加；截至7月3日，累计净签约出口棉花达年度预期出口量的110.98%，装运率88.48% [42] - 截至6月24日，CFTC基金净多头头寸较上周增加4789手；7月11日，ICE期棉主力12月合约价格下降，技术指标弱势 [44][45] 操作建议 本周郑棉期价重心上移，外部宏观对大宗商品价格影响偏暖，关注中美关税变化；商业库存降至近七年低位，供应趋紧；下游纺企依据订单分批采购原材料，可卖出虚值看跌期权降低皮棉采购成本 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花供需弱平衡，美国天气利于棉花生长，全球关税有不确定性，供需调整空间大；国内商业库存低、工业库存高，下游棉纱和坯布累库，纺织企业亏损加重，产业链补库意愿低；纺织品出口和国内消费低迷，关税摩擦使出口不确定；国内棉纺中下游产成品库存高、亏损普遍，抑制原料补库意愿，新年度新疆棉花种植面积增加、丰产预期强，预计棉价上方压力大，可逢高做空远月合约 [32][35] 根据相关目录分别进行总结 国际棉花市场分析 - 全球2025/26年度棉花总体供给宽松，产量、消费量、期初/期末库存和贸易量均下调，中国产量增加，印度、美国和巴基斯坦产量减少，消费量调减超30万包，期末库存减少近160万包，库存消费比环比下滑0.2个百分点、同比下滑1.1个百分点，产销差扩大11万吨至 -17万 [2] - 美国棉花供给宽松，6月供需报告将2025/26年度美国棉花产量、期初库存和期末库存环比下调，收获面积下调2个百分点至819万英亩，平均单产下调超1个百分点至820磅/英亩，产量预计为1400万包，较上月调减50万包，期末库存下调90万包至430万包；当前美国天气良好，截至7月6日美棉优良率为52%，较前一周略有提升，低于上年同期，现蕾率为48%，结铃率为14% [5][7] 国内棉花基本面 - 预期2025/26年度国内棉花产量将继续增加，2024年单产创历史新高，同比增幅约7.8%，全国总产约670万吨；2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%，预计总产量同比增加2.8%至686.4万吨，报告认为总产量可能为700万吨左右 [10] - 截至6月15日全国棉花商业库存312.69万吨，处于稳定去库状态，工业库存93.01万吨，商业库存偏低，工业库存处于历史同期最高水平，呈现上游低库存下游高库存状态 [14] - 截至2025年5月底，国内纺织企业纱线库存22.34天，较上月增加1.3天，同比增加 -5.2天；坯布库存32.9天，较上月增加1.7天，同比增加2天，棉纱和坯布持续累库 [16][19] - 2025年1 - 5月纺织服装累计出口1166.7亿美元，增长1%，其中纺织品出口584.8亿美元，增长2.5%，服装出口582亿美元，下降0.5%；5月纺织服装出口262.1亿美元，增长0.6%，环比增长8.4%，其中纺织品出口126.3亿美元，下降1.9%，环比增长0.4%，服装出口135.8亿美元，增长3%，环比增长17%；美国是主要出口目的地之一，需关注中美关税未来走向 [23][25] - 2025年1 - 5月份我国社会消费品零售总额203171亿元，同比增长5%，5月份同比增长6.4%，增速环比回升1.3pcts；1 - 5月份我国服装鞋帽、针纺织品类零售总额6138亿元，同比增长3.3%，5月份零售总额1225亿元，同比增长4%，增幅环比扩大1.8pcts [29] - 截止6月底，国内即期花纱价差在5400元/吨附近，今年持续走低，处于历史偏低水平，2024年整体花纱价差在6000 - 6600区间，下游纺织企业亏损幅度大、时间长，对上游原料价格形成负反馈，下游低利润难以主动补库 [31] 交易逻辑 - 从USDA平衡表看，2025/26年度全球棉花供需弱平衡，美国天气良好利于棉花生长，全球关税有不确定性，供需调整空间大 [32] - 国内商业库存低位、工业库存高位，下游棉纱和坯布库存持续累库，下游纺织企业亏损普遍加重，产业链补库意愿偏低 [35] - 需求方面，纺织品出口需求低迷，国内消费也偏低迷，关税摩擦使未来出口有不确定性，短期难见驱动消费大幅改善的变量 [35] - 国内棉纺中下游产成品库存高位，叠加普遍亏损，抑制未来纱厂和坯布厂对原料的补库意愿；新年度新疆棉花种植面积增加，丰产预期强烈，预计棉价上方压力较大，可逐渐逢高做空远月合约 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货属震荡行情，关注6月30日美国农业部面积展望报告及美国与其他国家关税谈判结果 [18] - 国内棉花期货震荡上行，受金融市场情绪波动影响，基本面受库存趋紧支撑，但下游情况变差限制其上涨动能，若突破14100一线需供应端驱动，注意金融市场情绪、国际经贸局势，关注下游需求和进口棉政策 [2][18] 各部分总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |ICE棉花主连|66.70|69.52|66.27|69.32|2.56|3.83|124415|14821|152992|-3971| |郑棉主连|13500|13775|13425|13760|265|1.96|1042381|310558|591022|66040| |棉纱主连|19740|20155|19660|20105|370|1.87|39928|5128|21860|203|[5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周从低位上涨近4%，7月合约结束美棉仓单压力缓解，中东局势缓和、关税谈判预期乐观推动其反弹 [1][5] - 截止6月19日当周，2024/25美陆地棉周度签约0.62万吨，周降67%，较四周平均水平降71%；周度装运4.18万吨，环比减10%，较四周平均水平降29%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量275.59万吨，占年度预测总出口量的110.2%；累计出口装运量233.97万吨，占年度总签约量的85% [6] - 印度播种进度超去年同期，2024/25年度国内产量增加98万包，消费量下调20万包；截至6月25日季风推进暂缓；截至6月20日种植面积增加；4月原棉进口量增长，出口量下降，棉纱出口量下降，纺织品出口额环比下降、同比上升 [8] - 巴西新作开始收割，2025季棉花产量预估上调至391.5万吨；2024季棉花销售量达总产量97%，2025季约65%已售出，2026季约25%预期产量已售；6月前两周出口量预计约7.2万吨 [8] - 土耳其纺织企业情绪低迷，下一季消费量预计下降，当前作物产量预计约80万吨，较2024/25季下降 [9] - 巴基斯坦棉花进口需求较弱，截至6月19日播种进度不一，早期产量预估650 - 750万包，轧花厂对国产棉需求旺，价格小幅下跌，5月纺织品出口额环比增长、略低于去年同期 [10] - 孟加拉棉花需求略有上升，但新订单缓慢，国际货币基金组织批准拨付约13亿美元贷款；截至6月27日当周，印度、越南、巴基斯坦纺织企业开机率有不同表现 [11] 国内棉花情况 - 6月27日当周国内棉花期、现货价格上涨，现货交投冷清，纺企刚需采购为主，不同地区棉花基差及成交情况有差异 [12] - 截至6月27日，一号棉注册仓单10302张、预报仓单295张，合计10597张，折44.5074万吨，24/25注册仓单新疆棉9832张，地产棉470张 [12] - 纯棉纱市场淡季成交清淡，价格局部小幅上涨，纺企亏损大、挺价意愿强，库存上升、开机率下降；全棉坯布市场延续淡季，价格平稳，订单不及去年，织厂库存压力增加、开机水平45.5%低于往年，采购棉纱谨慎 [13][14] 基础数据图表 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存、纺企棉花库存等多项数据图表 [15][16][17] 操作建议 - ICE棉花期货关注6月30日美国农业部面积展望报告及美国和其他国家关税谈判结果 [18] - 国内棉花期货若要突破14100一线需供应端驱动，注意金融市场情绪和国际经贸局势，关注下游需求和进口棉政策 [2][18]