报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花冲高回落，连续反弹后回调快速，主力05合约在15000附近承压回落，短期进入回调模式，快速回调后部分多单或重新入场，预计价格围绕14500上下震荡 [6] - 利多因素为2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税比前期降低10% [7] - 利空因素是总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、处于传统消费淡季 [8] 根据相关目录分别总结 前日回顾 - 本周棉花冲高回落，连续反弹后回调快速，2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，USDA12月报显示25/26年度产量2608.1万吨、消费2582.3万吨、期末库存1654.1万吨，11月纺织品服装出口238.69亿美元同比下降5.12%，11月我国棉花进口12万吨同比增加9.4%、棉纱进口15万吨同比增加25%，农村部12月25/26年度产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨 [6] 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测12月数据：25/26年度全球产量2608.1万吨、消费2582.3万吨、期末库存1654.1万吨，部分国家产量、消费、进口、出口、库存有变化 [11][12] - ICAC全球棉花产销存预测2025年11月数据：25/26年度面积3041.385万公顷、单产835.13公斤/公顷、产量2539.956万吨等 [14] - 农业部数据显示25/26年度期初库存985.3万吨、产量727.8万吨、进口110万吨、消费810万吨、期末库存1011.6万吨 [16] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花主力05合约短期偏多因素未变，延续震荡上行走势，中间可能会进三退二波动向上，连续快速上冲之后回调概率增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 2026年新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；USDA12月报显示25/26年度产量2608.1万吨，消费2582.3万吨，期末库存1654.1万吨；11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比降5.12%；11月我国棉花进口12万吨，同比增9.4%，棉纱进口15万吨，同比增25%；农村部12月25/26年度预计产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨，基本面偏多 [4] - 现货3128b全国均价15711，基差856（05合约），升水期货，偏多 [6] - 中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨，偏空 [6] - 20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [6] - 主力持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多，偏多 [6] - 利多因素有2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税比前期降低10% [7] - 利空因素有总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、目前处于传统消费淡季 [8] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（12月）：25/26年度合计产量2608.1万吨，消费2587.3万吨，进口952.2万吨，出口952.4万吨，期末库存1654.1万吨 [11][12] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：25/26年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，期初库存1583.577万吨，进口量971.442万吨，消费量2500.778万吨，出口量971.412万吨，期末库存1622.785万吨，库存消费比0.65 [14] - 农业部数据：25/26年度期初库存985.3万吨，产量727.8万吨，进口110万吨，消费810万吨，期末库存1011.6万吨 [16] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年新疆棉种植面积预计减幅超10%，本轮棉花反弹因对美出口关税降低、出口环比增加、下游补库意愿增强及种植面积减少等因素，主力05合约短期偏多，延续震荡上行走势[4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：25/26年度ICAC预计产量2540万吨、消费2500万吨，USDA预计产量2614.5万吨、消费2588.3万吨、期末库存1653.2万吨，农村部预计产量670万吨、进口140万吨、消费760万吨、期末库存835万吨；11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比降5.12%，棉花进口12万吨，同比增9.4%，棉纱进口15万吨，同比增25% [4] - 基差：现货3128b全国均价15615，基差960（05合约），升水期货 [4] - 库存：中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多 [4] - 预期：本轮反弹因对美出口关税降低10%、出口环比增加、棉花价格上涨下游补库意愿增强、新年度政策调控新疆棉种植面积大幅减少，主力05合约短期偏多因素未变，延续震荡上行走势 [4] - 利多因素：2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%，年前下游补库，对美出口关税比前期降低10% [5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加，新棉大量上市，目前处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测（12月）：25/26年度产量2608.1万吨，较11月降6.4万吨；消费2587.3万吨，较11月降1万吨；进口952.2万吨，较11月降5.9万吨；出口952.4万吨，较11月降5.6万吨；期末库存1654.1万吨，较11月增0.9万吨 [9][10] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）：25/26年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，期初库存1583.577万吨，进口量971.442万吨，消费量2500.778万吨，出口量971.412万吨，期末库存1622.785万吨，库存消费比0.65 [12] - 农业部棉花产销存数据：25/26年度期初库存985.3万吨，产量727.8万吨，进口110万吨，消费810万吨，期末库存1011.6万吨 [14] 持仓数据 未提及

白糖市场 - 12月原糖期价在14.3至15.3美分/磅之间震荡 [2] - 截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量达782.5万吨，同比增加169.7万吨，增幅27.69% [2] - 截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量1407.33万吨，同比减少282.43万吨，降幅16.71%；产糖量127.93万吨，同比减少24.06万吨，降幅15.83% [2] - 12月国内广西新糖报价5310~5410元/吨，云南新糖报价5140~5240元/吨，均较上月下跌约150元/吨 [3] - 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨；1-11月累计进口434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49% [3] - 2025年11月中国进口糖浆及预混粉11.44万吨，同比减少10.82万吨；1-11月累计进口111.91万吨，同比减少106.71万吨 [3] - 北半球生产进度是市场核心焦点，印度产量大增对原糖价格构成情绪抑制，但当前价格未达印度出口门槛 [4] - 泰国生产节奏目前略慢，但处于榨季初期，预计很快将有明显提升 [4] - 预计1月原糖市场将围绕北半球压榨进度与此前估产的偏差展开交易，市场将重新修正估产 [4] - 1月国内食糖生产处于高峰期，供应充裕，期价在反弹修复超跌后进一步上行难度加大 [4] - 广西现货报价重回5300元/吨附近，市场在此位置取得暂时平衡，未来处于压榨高峰期累库阶段 [4] - 预计国内期价以震荡为主，春节前备货有刚需，但月末临近春节成交将趋缓，期价承压 [4] 棉花市场 - 新年度棉花种植面积下降预期较强，成为近期行情主要驱动因素之一 [5][7] - 新疆棉花协会发布文章，确定2026年新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩 [7] - 棉纺需求有韧性，但近期纺织企业开机负荷环比有小幅下降趋势 [6] - 美棉出口签约总量依旧偏低；国内棉花、棉纱11月进口环比增加 [6] - 棉花商业库存数量环比持续增加，同比基本持平；纺企产成品库存下降，织厂产成品库存累积 [6] - 2025/26年度全球棉花产量同比增加，但供应仅大于需求20余万吨，库销比同比小幅增加，仍低于近年中位水平 [6] - 2025/26年度美棉库销比较上一年度同比小幅增加，美国陆地棉出口净签约环比有所好转，对价格有一定支撑 [6] - 需求端表现尚可，从终端零售、中游开工及库存数据反推的消费量均对价格有支撑 [7] - 宏观层面情绪偏暖，2026年是“十五五”开局之年，市场对政策有预期 [7] - 棉花目标价格补贴政策三年一定，2026年是新的开始，市场对新年度补贴目标价格调整有预期 [7][18] - 短期郑棉在高位或有分歧，但中长期来看棉价上方仍有一定空间 [7] - 后续关注点包括下游纺织企业春节前补库需求，以及明年一季度宏观政策与4月左右公布的新棉花目标价格补贴细则 [7][18]

白糖行业 - 截至12月15日，印度2025/26榨季开机糖厂达479家，同比增加6家，产糖量达779万吨，同比大幅增加172万吨，增幅为28.34% [2][7] - 国内现货价格普遍小幅下调，广西新糖报价5340~5440元/吨，云南新糖报价5210~5320元/吨，均下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间为5700~5900元/吨，仅个别下调10元/吨 [2][7] - 印度糖产量同比大幅提升，但市场认为仍在预期之内，后续需关注泰国生产情况 [2][7] - 国内方面，新糖集中上市，市场成交一般，担忧情绪持续，导致盘面承压，对5月合约持空头观点，认为价格将继续寻找新的支撑 [2][7] 棉花行业 - 周一，ICE美棉价格上涨0.16%，收于63.93美分/磅，国内郑棉主力合约CF601上涨1.08%，收于14000元/吨，主力合约持仓量环比下降50374手至34.71万手 [3][7] - 国内棉花3128B现货价格指数为14690元/吨，较前一日上涨60元/吨 [3][7] - 宏观层面存在扰动，市场等待美国经济数据，同时关于哈塞特将当选美联储主席的预期有所降温，美元指数宽幅震荡 [3][7] - 美棉出口数据更新至11月中旬，表现相对较好，对美棉价格形成一定支撑 [3][7] - 国内市场有关于新年度棉花种植面积调控的消息传出，市场等待官方报告 [3][8] - 近期棉花市场多空因素交织，支撑因素包括市场情绪、政策、有韧性的需求以及偏高的出疆运费，压力则来自10年新高的棉花产量、棉价上升后的套保压力以及纺纱开机率能否持续 [3][8] - 综合来看，短期郑棉预计以底部有支撑的震荡为主，中长期来看，棉价上方空间可能大于下方空间 [3][8]