公司业绩表现 - 2025财年实现收入62.74亿港元，同比增长1%，公司股权持有人应占溢利2.35亿港元，同比增长102% [1] - 利润增长主要源于中国内地业务销售端执行能力提升、香港业务表现强劲及采购与营运效率优化 [1] - 内地业务全年增长1%（上半年持平，下半年增长2%），经营溢利上升41%，香港业务经营溢利增长24% [1] 市场策略调整 - 公司明确未来在中国内地市场不再降价，此前柠檬茶价格降幅约10%～15%，认为当前定价已具备竞争力 [2][3] - 通过店内促销活动维持产品价格竞争力，而非单纯依赖降价，茶饮系列调整产品组合使其更经济实惠 [3] - 京东自营旗舰店显示16盒维他柠檬茶到手价32.8元（单盒2.05元） [3] 行业竞争环境 - 中国内地饮料行业2024年产量1.88亿吨（+7.5%），总营收5348亿元（+4.8%），总利润573亿元（+13.9%） [7] - 植物蛋白饮料市场面临增速放缓，但长期潜力受健康环保趋势支撑，中国人均植物奶消费量仍低于全球水平 [7] - 茶饮料市场无糖茶竞争加剧，新老品牌通过价格战、频繁上新争夺份额，维他奶已布局中至零糖度产品线 [8] 区域市场布局 - 公司在中国南方市场（尤其大湾区）地位稳固，但北方市场存在大量空白，正通过电商和渠道合作拓展全国 [8][9] - 管理层强调将按既定战略逐步实现全国性布局，挖掘二三线城市消费潜力 [7][9] 产品线挑战与应对 - 核心产品维他柠檬茶面临无糖茶及即饮茶挤压，豆奶品类市场份额较大但需维持价格竞争力 [5][8] - 公司认为植物奶和茶饮长期前景广阔，将持续优化产品结构应对短期市场波动 [7][8]

行业格局 - 植物蛋白饮料行业呈现"强者分化"格局，传统巨头面临转型烦恼[1] - 行业CR5为58%，远低于乳制品行业的80%，市场存在结构性机会[8] - 传统品牌受地域限制明显，北有露露杏仁露，南有椰树椰子汁，东有银鹭花生牛奶/维维豆奶，西有唯怡坚果饮品，中部有欢乐家椰子汁/养元六个核桃[6] 公司业绩表现 - 养元饮品2024年营收60.58亿元(-1.69%)，净利润17.22亿元(+17.35%)，核桃乳及其他植物饮料库存量增长因春节备货未出库[3][4] - 维维股份营收36.56亿元(-9.4%)，净利润4.11亿元(+96.26%)，经销商优化后收入从18.13亿元降至17.35亿元，华北地区收入从5.28亿元降至3.69亿元[3][4] - 承德露露营收32.87亿元(+11.26%)，净利润6.66亿元(+4.41%)，杏仁露产品营收增长11.38%至31.88亿元，北部地区贡献超九成营收[3][4] - 欢乐家营收18.55亿元(-3.53%)，净利润1.47亿元(-47.06%)，经销模式收入下滑16.92%至15.10亿元[3][5] 行业发展趋势 - 行业规模从2020年980亿元增长至2023年1428亿元，年均复合增长率9.8%[6] - 新入局者加剧竞争：旺仔2024年7月推出椰奶饮品，李子园发布"每日五黑"，三只松鼠/恰恰食品/沃隆从坚果领域跨界[8] - 健康化趋势推动低糖/高纤维/有机认证产品需求上升，燕麦奶/杏仁奶等新型产品带来市场活力[9] 竞争策略 - 产品同质化严重，需开发独特风味或功能性新品实现差异化[8] - 传统巨头养元饮品/承德露露/椰树集团凭借渠道与品牌壁垒占据45%市场份额[8] - 专家建议需功能化/精细化运营/全品类布局，对接消费市场思维变化[6][9]