Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 烧碱：后期仍有压力 PVC：偏弱震荡 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年5月25日 2 观点综述 1 烧碱：后期仍有压力 Special report on Guotai Junan Futures 4 ◆ 主要观点： ◆ 5月烧碱下游持续补库支撑市场，关键在于囤货的持续性。考虑到氧化铝的利润情况，5月份这轮基于新增产能投 产的补库将远弱于一月份。补库之后，在需求负反馈的情况下（非铝弱势，氧化铝企业和出口贸易商囤货或放 缓），市场仍会倾向做空氯碱利润。不过虽然烧碱现货难上涨，短期也难下跌。因此市场走出正套格局的下跌行 情。 ◆ 从供应端来看，烧碱后期6月份仍然存在较多新增检修，尤其山东检修较多，但由于利润不亏损，厂家负荷普遍 处于高 ...