报告行业投资评级 - 燃料油、沥青、液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；低硫燃料油操作评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；原油未给出星级评级 [1] 报告的核心观点 - 本周油价回调后仍面临俄油二级制裁引发的上行风险，另需关注8月12日到期日前中美对等关税延期的落地情况；高、低硫燃料油市场自身基本面疲软，加上近期成本走弱，FU、LU承压下探，短期FU、LU裂解价差仍以偏弱看待；沥青供应端增产空间暂维持中性看待，需求处弱现实存待修复预期，库存低位对价格仍有一定支撑，BU走势方向上以跟随原油方向为主，但波动空间有限；LPG盘面维持对油偏低比价，当前基差回升到偏高水平，维持震荡偏弱 [2][3][4] 各行业情况总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC09合约日内跌1.07%；OPEC+9月进一步增产54.7万桶/天的指引令油市四季度面临更大的供需宽松压力，但8月8日美国设定的俄乌协议截止日前俄油制裁风险、伊朗油制裁风险以及仍处旺季的油品需求对油市构成支撑 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌油品类期货，燃油系期货跌幅有限，尤其是低硫燃油下跌不足1%；7月新加坡市场到货量环比增加明显，而船加注需求旺季过后亦缺乏抢出口带来的阶段性支撑，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱，新加坡柴油裂解价差高位回落趋势延续 [2] 沥青 - 7月流入中国委内原油环比增3.8%；8月排产计划环比7月下滑，但中石化有炼厂接连两月实际产量均超排产计划且岚桥石化检修再次延期；样本炼厂出货量环比小增，累计同比增幅维稳；厂库去库放缓，社会库小幅累库；整体商业库存环比小幅上涨但仍处近些年偏低水平 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩，关注欧佩克增产之下出口过剩压力的累积；化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑；7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4]

| 規格 | 市场 | 6月13日 | 6月16日 | 日 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 轻质纯碱 | 华北市场 | 1290-1380 | 1290-1380 | 0/0 | | | 华东市场 | 1240-1520 | 1240-1490 | 0/-30 | | | 华中市场 | 1200-1340 | 1200-1340 | 0/0 | | | 西北市场 | 1020-1160 | -1020-1160 | 0/0 | | | 西南市场 | 1250-1360 | 1250-1360 | 0/0 | | | 华南市场 | 1490-1540 | 1420-1540 | -70/0 | | | 东北市场 | 1350-1440 | 1350-1440 | 0/0 | | 重质纯碱 | 华北市场 | 1300-1440 | 1300-1440 | 0/0 | | | 华东市场 | 1320-1420 | 1320-1420 | 0/0 | | | 华中市场 | 1290-1370 | 1280-1360 | -10/-10 | | | 西北市场 | 1000- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块不同品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业，各品种受国内外经济、政策、供需等因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期受海外变量主导，预计偏强震荡，需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但央行提示利率风险压制上涨空间，呈震荡走势 [1] - 黄金短期或偏强运行，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银技术突破，料延续偏强运行，需警惕冲高回落风险 [1] 有色金属 - 铜价因中美元首通话偏强运行，但电铜供应充足，上行空间受限，呈震荡走势 [1] - 铝价受低库存支撑，但宏观情绪反复且下游需求转淡，或震荡偏弱运行 [1] - 氧化铝现货价格走高，期货贴水，冶炼端产量提升致期货价格下滑，呈震荡走势 [1] - 镍价区间震荡运行，中长期一级镍过剩有压制，需关注库存及宏观政策变动 [1] - 不锈钢期货短期跟随宏观震荡，中长期供给压力仍存，操作建议短线为主，关注政策及钢厂排产 [1] - 锡矿供应矛盾短期加剧，短期锡价高位震荡 [1] - 工业硅西北供给高位，西南复产，需求低位且无改善，库存压力大 [1] - 多晶硅下游排产下降，期货升水现货、仓单增加，看空 [1] - 碳酸锂矿端价格下降且未减产，下游库存高位采购不积极，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于淡旺季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动，呈震荡走势 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月供给有增量，需关注钢材压力 [1] - 锰硅短期供需平衡，合金厂减产但仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需偏紧 [1] - 玻璃供需双弱，梅雨季节需求向弱，价格偏弱 [1] - 纯碱直接需求尚可但终端需求弱，中期供给过剩，价格承压，呈震荡走势 [1] - 焦煤焦炭现货走弱，盘面反弹修复贴水，焦煤可继续做空配，焦炭同步下跌 [1] 农产品 - 棕榈油盘面偏强，但产地库存压力大难有趋势上涨行情，建议观望 [1] - 豆油呈偏弱基本面和其他油脂波动博弈的震荡走势 [1] - 菜油中加谈判预期受阻，关键利空不足，需警惕盘面反弹 [1] - 国内棉价预计震荡偏弱，需关注美国经济及中美关税战走向和国内棉纺库存情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录，原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米中期供需趋紧，维持震荡偏强，可逢低做多，但涨幅受替代谷物价格限制 [1] - 美豆盘面缺乏大幅上行动力，预期走势偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡但下方空间有限，建议观望 [1] - 原木供应宽松、需求清淡，缺乏利好，建议空单持有或反弹做空 [1] - 生猪期货整体平稳，存栏宽裕预期明显，贴水现货较多 [1] - 原油和燃料油受中美通话、地缘局势和夏季消费旺季支撑，看多 [1] 能源化工 - 沥青受成本端拖累、库存回归常态、需求缓慢回暖，呈震荡走势 [1] - 沪胶期现价差回归、成本支撑走弱、库存下降，呈震荡走势 [1] - BR橡胶短期内基本面宽松，价格维持震荡运行，中长期关注丁二烯检修及需求改善 [1] - PTA实际产量创新高，某大型工厂销售困难，仓单注销销售接受度低，看空 [1] - 乙二醇延续去库，到港量减少，聚酯减产有冲击，某东北装置重启 [1] - 短纤成本跟随紧密，工厂有检修计划，看空 [1] - 苯乙烯装置负荷回升、库存上升、基差走弱，现货与盘面割裂 [1] - 尿素日产高位，出口需求预期提升，行情或迎来反弹周期 [1] - 甲醇内地开工高位、到港量增多进入累库通道，下游需求疲软，预计震荡偏弱 [1] - PVC检修结束叠加新装置投产，下游迎淡季，供应压力上升，盘面震荡偏弱 [1] - 烧碱短期现货强，但电价下跌叠加非铝需求差，盘面提前交易降价预期，关注氧化铝行情 [1] - LPG价格走势偏弱，需求淡季打压，预计短期内震荡偏弱运行 [1] 其他 - 集运欧线短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 木浆成本下行，供需宽松，双胶纸价格承压，胶版印刷纸预期下周偏弱调整 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 70g双胶纸企业含税均价为5128.6元/吨，环比降幅3.0%；供应端部分纸机转产，停产企业未恢复，新增装置未放量；需求端出版招标订单释放有限，零星低价压制预期；成本上针叶浆期货盘面止跌但周均价环比下跌，阔叶浆价格承压，贸易商报价混乱 [5] - 胶版印刷纸预期下周偏弱调整 [7] 核心逻辑分析 - 双胶纸供应上行业盈利低，工厂转产，市场供应趋稳；需求上秋季出版订单释放慢，社会面订单不振，终端消费不及预期，下游印厂开工低，用户原纸库存消耗慢，无囤库意愿；成本上国内港口库存高，进口浆现货充裕，木浆价格趋弱 [6] 周度数据跟踪 双胶纸供应 - 本周期双胶纸产能利用率56.3%，环比涨0.2个百分点；产量20.1万吨，环比涨幅0.5%，因行业盈利低工厂转产、停产企业未恢复、新增产线样本及装置生产稳定性提高，行业产量环比小幅增加；纸浆原料和纸价回落，毛利率转弱 [13] 双胶纸库存 - 本周期双胶纸生产企业库存113.9万吨，环比涨幅2.2%，因工厂生产增量、终端消费不振、下游印厂开工低、节假日影响用户备库积极性及贸易商随进随出，企业库存增加，场内库存整体小幅提升且处于近几年高位 [16] 铜版纸供应 - 本周期铜版纸产能利用率54.6%，环比降幅2.5%；产量7.4万吨，环比降幅3.9%，因停产工厂未全面恢复、行业利润稳定、其他工厂正常排产及个别产线检修，行业产量环比小幅减少；浆价回落，铜版纸毛利率提升 [19] 铜版纸库存 - 本周期铜版纸生产企业库存33.2万吨，环比涨幅1.2%，因行业供应减量、终端消费不旺、用户刚需采买、贸易商随进随出及五一小长假影响，行业产销弱平衡，纸企库存稍有增量，场内库存继续反弹 [22] 双胶纸、铜版纸价格 - 本周期国内双胶纸市场偏弱整理，70g双胶纸企业含税均价为5128.6元/吨，环比降幅3.0%；国内铜版纸市场弱势盘整，157g铜版纸企业含税均价为5875.0元/吨，环比持平 [31] 进口化机浆和阔叶浆价格 - 针叶浆现货含税均价6193元/吨，环比上期下降1.7%；阔叶浆现货含税均价4129元/吨，环比上期下降3.3%；本色浆现货含税均价5350元/吨，环比上期下降1.3%；化机浆现货含税均价3900元/吨，环比上期持平 [36]