量化模型与构建方式 量化模型 1. **模型名称**：PB-ROE-50组合[7][23] * **模型构建思路**：该模型基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[23]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及了其核心选股逻辑[23]。 2. **模型名称**：机构调研组合[7][25] * **模型构建思路**：该模型基于机构调研活动构建选股策略，分为公募调研选股策略和私募调研跟踪策略[3][25]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及了其策略类型[25]。 3. **模型名称**：大宗交易组合[7][29] * **模型构建思路**：基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。 * **模型具体构建过程**：报告提及了构建该组合的两个关键因子：“大宗交易成交金额比率”和“6日成交金额波动率”[29]。具体构建公式和步骤未在本文中详述，可参考其提及的过往报告[29]。 4. **模型名称**：定向增发组合[7][35] * **模型构建思路**：以定向增发的股东大会公告日为事件节点，构建事件驱动选股组合[35]。 * **模型具体构建过程**：报告提及构建时综合考虑了市值因素、调仓周期及仓位控制，但未给出具体构建公式和步骤，可参考其提及的过往报告[35]。 量化因子 1. **因子名称**：动量弹簧因子[1][12] * **因子构建思路**：未在报告中明确阐述。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 2. **因子名称**：早盘收益因子[1][12] * **因子构建思路**：未在报告中明确阐述。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 3. **因子名称**：毛利率TTM[1][12] * **因子构建思路**：使用过去十二个月（TTM）的毛利率作为基本面因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，毛利率TTM = (过去12个月营业收入 - 过去12个月营业成本) / 过去12个月营业收入。 4. **因子名称**：ROIC增强因子[1][12] * **因子构建思路**：未在报告中明确阐述。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 5. **因子名称**：市净率因子[1][12] * **因子构建思路**：使用市净率（PB）作为估值因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，市净率 = 市值 / 净资产。 6. **因子名称**：标准化预期外盈利[1][14] * **因子构建思路**：未在报告中明确阐述。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 7. **因子名称**：净利润断层[1][14] * **因子构建思路**：未在报告中明确阐述。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 8. **因子名称**：单季度ROE同比[1][14] * **因子构建思路**：使用单季度ROE的同比增长率作为成长性因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，单季度ROE同比 = (本期单季度ROE / 上年同期单季度ROE - 1)。 9. **因子名称**：单季度净利润同比增长率[2][16] * **因子构建思路**：使用单季度净利润的同比增长率作为成长性因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，单季度净利润同比增长率 = (本期单季度净利润 / 上年同期单季度净利润 - 1)。 10. **因子名称**：市销率TTM倒数[2][16] * **因子构建思路**：使用市销率（PS）的倒数作为估值因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，市销率TTM倒数 = 1 / (市值 / 过去12个月营业收入)。 11. **因子名称**：单季度EPS[2][16] * **因子构建思路**：使用单季度每股收益（EPS）作为盈利因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，单季度EPS = 单季度归属于母公司股东的净利润 / 期末总股本。 12. **因子名称**：对数市值因子[2][16] * **因子构建思路**：使用市值的自然对数作为规模因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，对数市值因子 = ln(市值)。 13. **因子名称**：6日成交金额的标准差[2][16] * **因子构建思路**：计算过去6个交易日成交金额的标准差，作为流动性或波动性因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。 14. **因子名称**：下行波动率占比[2][16] * **因子构建思路**：未在报告中明确阐述。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 15. **因子名称**：动量因子[1][18] * **因子构建思路**：未在报告中明确阐述，通常指股票价格的中期趋势。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 16. **因子名称**：Beta因子[1][18] * **因子构建思路**：衡量股票相对于市场基准的系统性风险。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 17. **因子名称**：残差波动率因子[1][18] * **因子构建思路**：衡量剔除市场风险后的特异性波动率。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 18. **因子名称**：非线性市值因子[1][18] * **因子构建思路**：未在报告中明确阐述。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 19. **因子名称**：每股净资产因子[21] * **因子构建思路**：使用每股净资产（BVPS）作为基本面因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，每股净资产 = 净资产 / 总股本。 20. **因子名称**：每股经营利润TTM因子[21] * **因子构建思路**：使用过去十二个月（TTM）的每股经营利润作为基本面因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。 21. **因子名称**：BP因子[21] * **因子构建思路**：即市净率（PB）的倒数，也称为账面市值比。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，BP因子 = 1 / PB = 净资产 / 市值。 22. **因子名称**：EP因子[21] * **因子构建思路**：即市盈率（PE）的倒数，也称为盈余收益率。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。通常，EP因子 = 1 / PE = 每股收益 / 股价。 23. **因子名称**：流动性因子[21] * **因子构建思路**：未在报告中明确阐述，通常指与股票交易活跃度相关的因子。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建过程。 24. **因子名称**：大宗交易成交金额比率[29] * **因子构建思路**：用于大宗交易组合构建的关键因子，比率越高可能预示后续表现更佳[29]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。 25. **因子名称**：6日成交金额波动率[29] * **因子构建思路**：用于大宗交易组合构建的关键因子，波动率越低可能预示后续表现更佳[29]。 * **因子具体构建过程**：报告未提供具体计算公式。 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50组合**，本周超越基准收益率（中证500）为-1.43%[23][24]，本周超越基准收益率（中证800）为-0.02%[23][24]，本周超越基准收益率（全市场）为-0.39%[23][24]，今年以来超额收益率（中证500）为0.15%[24]，今年以来超额收益率（中证800）为8.08%[24]，今年以来超额收益率（全市场）为8.59%[24]，本周绝对收益率为-1.03%（中证500）[24]、0.71%（中证800）[24]、-0.12%（全市场）[24]，今年以来绝对收益率为10.64%（中证500）[24]、13.52%（中证800）[24]、15.05%（全市场）[24] 2. **机构调研组合（公募调研选股）**，本周超越基准收益率（中证800）为-0.78%[25][26]，今年以来超额收益率（中证800）为-3.92%[26]，本周绝对收益率为-0.06%[26]，今年以来绝对收益率为0.91%[26] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪）**，本周超越基准收益率（中证800）为-0.85%[25][26]，今年以来超额收益率（中证800）为6.14%[26]，本周绝对收益率为-0.13%[26]，今年以来绝对收益率为11.49%[26] 4. **大宗交易组合**，本周超越基准收益率（中证全指）为-0.65%[29][30]，今年以来超额收益率（中证全指）为6.20%[30]，本周绝对收益率为-0.38%[30]，今年以来绝对收益率为12.51%[30] 5. **定向增发组合**，本周超越基准收益率（中证全指）为-0.86%[35][36]，今年以来超额收益率（中证全指）为2.03%[36]，本周绝对收益率为-0.58%[36]，今年以来绝对收益率为8.09%[36] 因子的回测效果 *注：以下因子表现数据均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]。* 1. **动量弹簧因子**，最近1周收益为1.57%（沪深300）[12][13]、-0.24%（中证500）[14][15]、-0.03%（流动性1500）[16][17] 2. **早盘收益因子**，最近1周收益为1.47%（沪深300）[12][13]、-0.92%（中证500）[14][15]、-0.58%（流动性1500）[16][17] 3. **毛利率TTM**，最近1周收益为1.20%（沪深300）[12][13]、-2.17%（中证500）[14][15]、-0.59%（流动性1500）[16][17] 4. **ROIC增强因子**，最近1周收益为-2.10%（沪深300）[12][13]、-0.88%（中证500）[14][15]、-0.37%（流动性1500）[16][17] 5. **市净率因子**，最近1周收益为-2.07%（沪深300）[12][13]、-0.70%（中证500）[14][15]、-0.18%（流动性1500）[16][17] 6. **标准化预期外盈利**，最近1周收益为-0.88%（沪深300）[12][13]、0.54%（中证500）[14][15]、-0.19%（流动性1500）[16][17] 7. **净利润断层**，最近1周收益为-0.56%（沪深300）[12][13]、0.39%（中证500）[14][15]、0.27%（流动性1500）[16][17] 8. **单季度ROE同比**，最近1周收益为-1.33%（沪深300）[12][13]、0.38%（中证500）[14][15]、-0.06%（流动性1500）[16][17] 9. **单季度净利润同比增长率**，最近1周收益为-0.69%（沪深300）[12][13]、0.00%（中证500）[14][15]、0.79%（流动性1500）[16][17] 10. **市销率TTM倒数**，最近1周收益为0.08%（沪深300）[12][13]、-0.06%（中证500）[14][15]、0.61%（流动性1500）[16][17] 11. **单季度EPS**，最近1周收益为0.80%（沪深300）[12][13]、-0.25%（中证500）[14][15]、0.56%（流动性1500）[16][17] 12. **对数市值因子**，最近1周收益为0.17%（沪深300）[12][13]、-0.27%（中证500）[14][15]、-1.69%（流动性1500）[16][17] 13. **6日成交金额的标准差**，最近1周收益为-0.14%（沪深300）[12][13]、-1.48%（中证500）[14][15]、-1.59%（流动性1500）[16][17] 14. **下行波动率占比**，最近1周收益为-1.22%（沪深300）[12][13]、-1.53%（中证500）[14][15]、-1.51%（流动性1500）[16][17] 15. **动量因子**，最近1周收益为0.84%（全市场）[1][18] 16. **Beta因子**，最近1周收益为-0.47%（全市场）[1][18] 17. **残差波动率因子**，最近1周收益为-0.43%（全市场）[1][18] 18. **非线性市值因子**，最近1周收益为-0.31%（全市场）[1][18]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50 组合** * **模型构建思路：** 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）构建选股模型，旨在寻找估值合理且盈利能力强的股票[23]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股组合[23]。 2. **模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略 & 私募调研跟踪策略）** * **模型构建思路：** 利用机构调研事件作为选股信号，构建投资组合[25]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[25]。 3. **模型名称：大宗交易组合** * **模型构建思路：** 基于“高成交、低波动”原则筛选大宗交易股票，即选择“大宗交易成交金额比率”高且“6日成交金额波动率”低的股票构建组合[29]。 * **模型具体构建过程：** 报告未给出具体的构建公式，但说明了核心筛选逻辑：1) “大宗交易成交金额比率”越高越好；2) “6日成交金额波动率”越低越好。组合采用月频调仓方式[29]。 4. **模型名称：定向增发组合** * **模型构建思路：** 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[35]。 * **模型具体构建过程：** 报告未给出具体的构建公式，但说明了构建时综合考虑了市值因素、调仓周期以及对仓位的控制[35]。 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50 组合**，本周超越基准收益率(中证500) 0.31%[24]，本周超越基准收益率(中证800) 1.03%[24]，本周超越基准收益率(全市场) 2.63%[24]，今年以来超额收益率(中证500) 1.60%[24]，今年以来超额收益率(中证800) 8.10%[24]，今年以来超额收益率(全市场) 9.02%[24]，本周绝对收益率(中证500) 3.39%[24]，本周绝对收益率(中证800) 3.35%[24]，本周绝对收益率(全市场) 5.39%[24]，今年以来绝对收益率(中证500) 11.79%[24]，今年以来绝对收益率(中证800) 12.72%[24]，今年以来绝对收益率(全市场) 15.19%[24] 2. **机构调研组合（公募调研选股）**，本周超越基准收益率 0.93%[26]，今年以来超额收益率 -3.17%[26]，本周绝对收益率 3.24%[26]，今年以来绝对收益率 0.97%[26] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪）**，本周超越基准收益率 0.22%[26]，今年以来超额收益率 7.06%[26]，本周绝对收益率 2.52%[26]，今年以来绝对收益率 11.63%[26] 4. **大宗交易组合**，本周超越基准收益率 -0.68%[30]，今年以来超额收益率 6.90%[30]，本周绝对收益率 2.00%[30]，今年以来绝对收益率 12.95%[30] 5. **定向增发组合**，本周超越基准收益率 -1.23%[36]，今年以来超额收益率 2.91%[36]，本周绝对收益率 1.43%[36]，今年以来绝对收益率 8.73%[36] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：单季度ROA同比** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度总资产收益率（ROA）的同比增长情况，属于成长类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，单季度ROA同比 = (本期单季度净利润 / 本期单季度平均总资产) / (上年同期单季度净利润 / 上年同期单季度平均总资产) - 1。 2. **因子名称：单季度营业收入同比增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度营业收入的同比增长情况，属于成长类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，单季度营业收入同比增长率 = (本期单季度营业收入 / 上年同期单季度营业收入) - 1。 3. **因子名称：单季度ROE同比** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度净资产收益率（ROE）的同比增长情况，属于成长类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，单季度ROE同比 = (本期单季度净利润 / 本期单季度平均净资产) / (上年同期单季度净利润 / 上年同期单季度平均净资产) - 1。 4. **因子名称：标准化预期外盈利** * **因子构建思路：** 衡量公司盈利超出市场一致预期的程度，属于预期类因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，标准化预期外盈利 = (实际公布的盈利 - 市场一致预期盈利) / 盈利预测的标准差或股价。 5. **因子名称：总资产增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司总资产的增长情况，属于成长类因子[16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为总资产同比或环比增长率。 6. **因子名称：标准化预期外收入** * **因子构建思路：** 衡量公司营业收入超出市场一致预期的程度，属于预期类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，标准化预期外收入 = (实际公布的营业收入 - 市场一致预期营业收入) / 营业收入预测的标准差或股价。 7. **因子名称：5日反转** * **因子构建思路：** 基于过去5个交易日的收益率进行反向操作，认为短期存在反转效应，属于技术类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，5日反转因子值 = -1 * 过去5个交易日的累计收益率。 8. **因子名称：市盈率TTM倒数** * **因子构建思路：** 市盈率（PE TTM）的倒数，即盈利收益率（Earnings Yield），属于估值类因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，市盈率TTM倒数 = 1 / 市盈率(TTM)。 9. **因子名称：市盈率因子** * **因子构建思路：** 直接使用市盈率（PE）作为估值衡量指标，属于估值类因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为市盈率（TTM或静态）。 10. **因子名称：下行波动率占比** * **因子构建思路：** 衡量股价下行风险的比例，属于风险类因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，下行波动率占比 = 下行波动率 / 总波动率。 11. **因子名称：市净率因子** * **因子构建思路：** 直接使用市净率（PB）作为估值衡量指标，属于估值类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为市净率（最新或最近财报）。 12. **因子名称：日内波动率与成交金额的相关性** * **因子构建思路：** 衡量股票日内波动率与成交金额之间的相关性，属于量价关系类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常计算一定周期内（如20日）每日的日内波动率与当日成交金额的相关系数。 13. **因子名称：Beta因子** * **因子构建思路：** 衡量股票相对于市场的系统性风险，属于风险类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常通过CAPM模型回归得到。 14. **因子名称：残差波动率因子** * **因子构建思路：** 衡量股票剔除市场风险后的特异性波动率，属于风险类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为CAPM或Fama-French模型回归后的残差项的标准差。 15. **因子名称：非线性市值因子** * **因子构建思路：** 对市值因子进行非线性变换，以捕捉更复杂的市值效应，属于风格类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 16. **因子名称：动量因子** * **因子构建思路：** 基于股票过去一段时间的收益率，认为趋势会延续，属于技术类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为过去N个月（如12个月）的累计收益率。 17. **因子名称：市值因子** * **因子构建思路：** 直接使用公司市值（通常取对数）作为风格因子，属于风格类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为总市值的自然对数。 18. **因子名称：估值因子** * **因子构建思路：** 综合估值指标的复合因子，属于风格类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。可能由多个单一估值因子（如PE、PB）合成。 19. **因子名称：成长因子** * **因子构建思路：** 综合成长性指标的复合因子，属于风格类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。可能由多个单一成长因子（如营收增长率、利润增长率）合成。 20. **因子名称：每股净资产因子 (BP因子)** * **因子构建思路：** 市净率（PB）的组成部分，即每股净资产，属于估值类因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为归属于母公司股东的权益 / 总股本。 21. **因子名称：EP因子** * **因子构建思路：** 市盈率（PE）的倒数，即盈利收益率，属于估值类因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为每股收益 / 股价。 22. **因子名称：流动性因子** * **因子构建思路：** 衡量股票交易的活跃程度和难易程度，属于交易特征类因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常使用换手率、Amihud非流动性指标等。 23. **因子名称：对数市值因子** * **因子构建思路：** 公司总市值的自然对数，属于风格类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为 $$ln(MarketCap)$$。 因子的回测效果 *注：以下因子表现数据均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]。* 1. **单季度ROA同比**，最近1周收益(沪深300) 2.03%[13]，最近1周收益(中证500) 0.82%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.39%[17] 2. **单季度营业收入同比增长率**，最近1周收益(沪深300) 1.51%[13]，最近1周收益(中证500) 2.00%[15]，最近1周收益(流动性1500) 2.33%[17] 3. **单季度ROE同比**，最近1周收益(沪深300) 1.49%[13]，最近1周收益(中证500) 1.63%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.56%[17] 4. **标准化预期外盈利**，最近1周收益(沪深300) 0.59%[13]，最近1周收益(中证500) 2.27%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.96%[17] 5. **总资产增长率**，最近1周收益(沪深300) 0.67%[13]，最近1周收益(中证500) 1.55%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.57%[17] 6. **标准化预期外收入**，最近1周收益(沪深300) 1.02%[13]，最近1周收益(中证500) 1.12%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.04%[17] 7. **5日反转**，最近1周收益(沪深300) -2.03%[13]，最近1周收益(中证500) 0.35%[15]，最近1周收益(流动性1500) -0.42%[17] 8. **市盈率TTM倒数**，最近1周收益(沪深300) -1.58%[13]，最近1周收益(中证500) -2.99%[15]，最近1周收益(流动性1500) -3.37%[17] 9. **市盈率因子**，最近1周收益(沪深300) -1.34%[13]，最近1周收益(中证500) -2.96%[15]，最近1周收益(流动性1500) -3.28%[17] 10. **下行波动率占比**，最近1周收益(沪深300) -1.60%[13]，最近1周收益(中证500) -2.66%[15]，最近1周收益(流动性1500) -2.65%[17] 11. **市净率因子**，最近1周收益(沪深300) -1.85%[13]，最近1周收益(中证500) -2.57%[15]，最近1周收益(流动性1500) -2.51%[17] 12. **日内波动率与成交金额的相关性**，最近1周收益(沪深300) -1.92%[13]，最近1周收益(中证500) -2.16%[15]，最近1周收益(流动性1500) -2.57%[17] 13. **对数市值因子**，最近1周收益(沪深300) -1.00%[13]，最近1周收益(中证500) 0.40%[15]，最近1周收益(流动性1500) -0.63%[17]

量化模型与构建方式 **注：** 本报告主要对现有因子和组合进行跟踪，未详细阐述各因子或模型的构建公式与具体过程。以下根据报告提及内容进行总结。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：** Beta因子[1] * **因子构建思路：** 衡量股票相对于市场整体波动的敏感性，即系统性风险暴露[1]。 2. **因子名称：** 动量因子[1] * **因子构建思路：** 基于股票过去一段时间（如1个月）的价格表现，认为过去表现好的股票在未来短期内将继续表现好[1][23]。 3. **因子名称：** 流动性因子[1] * **因子构建思路：** 衡量股票的交易活跃程度和变现能力，通常与交易量、换手率等指标相关[1][22]。 4. **因子名称：** 成长性因子[1] * **因子构建思路：** 衡量公司盈利、收入或资产等财务指标的增长率，反映公司的成长潜力[1]。 5. **因子名称：** 残差波动率因子[1] * **因子构建思路：** 衡量股票收益率中不能被市场因子解释的部分（即残差）的波动性，代表公司的特质风险[1][22]。 6. **因子名称：** 市值因子[1] * **因子构建思路：** 通常指对数市值因子，衡量公司规模大小，是市场中最经典的风格因子之一[1][13][15][17]。 7. **因子名称：** 非线性市值因子[1] * **因子构建思路：** 捕捉市值因子与收益率之间可能存在的非线性关系[1]。 8. **因子名称：** 总资产增长率[12][14][16] * **因子构建思路：** 衡量公司总资产的扩张速度，属于成长类因子[12][14][16]。 9. **因子名称：** 标准化预期外盈利[12] * **因子构建思路：** 衡量公司实际公布的盈利与市场预期之间的差异，经过标准化处理，属于盈余惊喜类因子[12]。 10. **因子名称：** 单季度ROA同比[12][16] * **因子构建思路：** 衡量公司单季度总资产收益率相对于去年同期的变化率，属于盈利改善类因子[12][16]。 11. **因子名称：** 单季度净利润同比增长率[14][16] * **因子构建思路：** 衡量公司单季度净利润相对于去年同期的增长率，属于成长类因子[14][16]。 12. **因子名称：** 单季度营业利润同比增长率[14][16] * **因子构建思路：** 衡量公司单季度营业利润相对于去年同期的增长率，属于成长类因子[14][16]。 13. **因子名称：** 早盘收益因子[16] * **因子构建思路：** 基于股票在早盘时段的收益表现构建的因子，可能与市场情绪或隔夜信息消化有关[16]。 14. **因子名称：** 下行波动率占比[12][14][16] * **因子构建思路：** 衡量下行波动率在总波动率中的比例，反映股价下跌风险的结构[12][14][16]。 15. **因子名称：** 市盈率因子[12][14][16] * **因子构建思路：** 基于市盈率或其倒数构建的估值类因子，衡量股价相对于每股收益的水平[12][14][16]。 16. **因子名称：** 5日成交量的标准差[12] * **因子构建思路：** 衡量最近5个交易日成交量波动程度的因子，可能与交易行为的稳定性或异动有关[12]。 17. **因子名称：** 每股净资产因子[22] * **因子构建思路：** 衡量公司每股对应的净资产价值，属于基本面价值类因子[22]。 18. **因子名称：** 每股经营利润TTM因子[22] * **因子构建思路：** 衡量公司过去十二个月每股经营利润，属于基本面盈利类因子[22]。 19. **因子名称：** BP因子[22] * **因子构建思路：** 市净率（P/B）的倒数，即账面市值比，属于估值类因子[22]。 20. **因子名称：** EP因子[22] * **因子构建思路：** 市盈率（P/E）的倒数，即盈利收益率，属于估值类因子[22]。 21. **因子名称：** 大宗交易成交金额比率[30] * **因子构建思路：** 衡量大宗交易成交金额的相对水平，是构建大宗交易组合的关键指标之一[30]。 22. **因子名称：** 6日成交金额波动率[30] * **因子构建思路：** 衡量最近6个交易日成交金额的波动程度，是构建大宗交易组合的关键指标之一[30]。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：** PB-ROE-50组合[2][24] * **模型构建思路：** 结合市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[2][24]。 2. **模型名称：** 机构调研组合[3][26] * **模型构建思路：** 基于机构调研行为构建选股策略，包括公募调研选股策略和私募调研跟踪策略，认为机构调研行为蕴含了未来的信息优势[3][26]。 3. **模型名称：** 大宗交易组合[3][30] * **模型构建思路：** 根据“高成交、低波动”原则，即选择“大宗交易成交金额比率”高且“6日成交金额波动率”低的股票，通过月频调仓构建组合，以挖掘大宗交易背后的超额信息[30]。 4. **模型名称：** 定向增发组合[3][36] * **模型构建思路：** 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，综合考虑市值、调仓周期和仓位控制等因素，构建事件驱动选股组合，捕捉定向增发事件带来的投资机会[36]。 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50组合** * 本周超越基准收益率（中证500）：-0.15%[24][25] * 本周超越基准收益率（中证800）：2.05%[24][25] * 本周超越基准收益率（全市场）：3.43%[24][25] * 本周绝对收益率（中证500）：5.60%[25] * 本周绝对收益率（中证800）：6.94%[25] * 本周绝对收益率（全市场）：8.76%[25] * 今年以来超额收益率（中证500）：1.29%[25] * 今年以来超额收益率（中证800）：7.00%[25] * 今年以来超额收益率（全市场）：6.23%[25] * 今年以来绝对收益率（中证500）：8.12%[25] * 今年以来绝对收益率（中证800）：9.07%[25] * 今年以来绝对收益率（全市场）：9.30%[25] 2. **机构调研组合（公募调研选股）** * 本周超越基准收益率（中证800）：2.22%[26][27] * 本周绝对收益率：7.12%[27] * 今年以来超额收益率（中证800）：-4.06%[27] * 今年以来绝对收益率：-2.20%[27] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪）** * 本周超越基准收益率（中证800）：3.36%[26][27] * 本周绝对收益率：8.31%[27] * 今年以来超额收益率（中证800）：6.82%[27] * 今年以来绝对收益率：8.88%[27] 4. **大宗交易组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）：-1.20%[3][31] * 本周绝对收益率：3.89%[31] * 今年以来超额收益率（中证全指）：7.63%[31] * 今年以来绝对收益率：10.73%[31] 5. **定向增发组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）：-0.83%[3][37] * 本周绝对收益率：4.28%[37] * 今年以来超额收益率（中证全指）：4.19%[37] * 今年以来绝对收益率：7.20%[37] 因子的回测效果 **注：** 以下因子表现数据均为“最近1周”在对应股票池中的收益，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]。 1. **总资产增长率** * 沪深300股票池收益：3.14%[12][13] * 中证500股票池收益：0.46%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.98%[16][17] 2. **标准化预期外盈利** * 沪深300股票池收益：2.36%[12][13] * 中证500股票池收益：-0.23%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.12%[16][17] 3. **单季度ROA同比** * 沪深300股票池收益：2.34%[12][13] * 中证500股票池收益：0.17%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.57%[16][17] 4. **单季度净利润同比增长率** * 沪深300股票池收益：2.07%[12][13] * 中证500股票池收益：1.20%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.44%[16][17] 5. **单季度营业利润同比增长率** * 沪深300股票池收益：1.81%[12][13] * 中证500股票池收益：0.58%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.25%[16][17] 6. **早盘收益因子** * 沪深300股票池收益：0.89%[12][13] * 中证500股票池收益：-0.47%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.59%[16][17] 7. **下行波动率占比** * 沪深300股票池收益：-2.95%[12][13] * 中证500股票池收益：-2.78%[14][15] * 流动性1500股票池收益：-2.23%[16][17] 8. **市盈率因子** * 沪深300股票池收益：-2.87%[12][13] * 中证500股票池收益：-2.48%[14][15] * 流动性1500股票池收益：-2.76%[16][17] 9. **5日成交量的标准差** * 沪深300股票池收益：-3.76%[12][13] * 中证500股票池收益：-0.84%[14][15] * 流动性1500股票池收益：-1.12%[16][17] 10. **市盈率TTM倒数** * 沪深300股票池收益：-1.97%[12][13] * 中证500股票池收益：-2.89%[14][15] * 流动性1500股票池收益：-2.54%[16][17] 11. **总资产毛利率TTM** * 沪深300股票池收益：-0.24%[12][13] * 中证500股票池收益：-2.60%[14][15] * 流动性1500股票池收益：0.33%[16][17]

报告行业投资评级 - 中信五风格-稳定★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 截至2026/01/23当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为1.75%、0.21%、2.08% [3] - 近一周增强指数策略表现偏强，周度涨跌幅为1.82%，中性策略产品涨多跌少；转债策略收益强于纯债，商品方面有色金属ETF收益小幅回调，能源化工ETF收益反弹，周度涨跌幅为3.48% [3] - 近一周金融风格收跌，其余风格收涨；稳定与周期风格相对强弱走强，金融与周期风格相对强弱动量环比回升 [3] - 近一周金融与消费基金风格指数跑赢基准，其中金融风格基金指数超额收益率为2.72%，市场对消费风格偏移度继续走低；本周拥挤度指标小幅回落，周期与金融风格位于历史偏高拥挤区间 [3] - 近一周中长期动量与残差波动率因子收益表现较优，周度超额收益率分别为1.98%与1.69%，盈利与杠杆因子收益继续回撤，低波类因子边际走强，分红因子近期表现较弱；本周因子截面轮动速度环比下降，当前位于近一年以来低分位区间 [3] - 根据风格择时模型最新评分结果，本周成长风格环比下降，当前信号偏向稳定风格；上周风格择时策略收益率为1.81%，对比基准均衡配置超额收益率为0.56% [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为1.75%、0.21%、2.08% [3] 公募基金市场 - 近一周增强指数策略表现偏强，周度涨跌幅为1.82%，中性策略产品涨多跌少；转债策略收益强于纯债，商品方面有色金属ETF收益小幅回调，能源化工ETF收益反弹，周度涨跌幅为3.48% [3] - 近一周金融与消费基金风格指数跑赢基准，金融风格基金指数超额收益率为2.72%，市场对消费风格偏移度继续走低；本周拥挤度指标小幅回落，周期与金融风格位于历史偏高拥挤区间 [3] 中信五风格 - 近一周金融风格收跌，其余风格收涨；稳定与周期风格相对强弱走强，金融与周期风格相对强弱动量环比回升 [3] Barra因子 - 近一周中长期动量与残差波动率因子收益表现较优，周度超额收益率分别为1.98%与1.69%，盈利与杠杆因子收益继续回撤，低波类因子边际走强，分红因子近期表现较弱；本周因子截面轮动速度环比下降，当前位于近一年以来低分位区间 [3] 风格择时 - 根据风格择时模型最新评分结果，本周成长风格环比下降，当前信号偏向稳定风格；上周风格择时策略收益率为1.81%，对比基准均衡配置超额收益率为0.56% [3]

量化市场跟踪 - 本周全市场股票池中盈利因子获取正收益0.54% 残差波动率因子和beta因子分别获取正收益0.28%和0.23% 非线性市值因子和市值因子分别获取负收益-0.32%和-0.22% 市场表现为小市值风格 [2] 单因子表现 - 沪深300股票池中表现较好的因子包括市盈率因子(2.85%) 市盈率TTM倒数(2.32%) 经营现金流比率(1.33%) 表现较差的因子包括5分钟收益率偏度(-1.53%) 毛利率TTM(-1.03%) 5日反转(-0.78%) [3] - 中证500股票池中表现较好的因子包括ROIC增强因子(1.46%) 营业利润率TTM(1.10%) 单季度营业收入同比增长率(1.04%) 表现较差的因子包括5日反转(-1.25%) 换手率相对波动率(-1.14%) 5日平均换手率(-1.09%) [3] - 流动性1500股票池中表现较好的因子包括市盈率TTM倒数(1.30%) 单季度ROA(1.22%) 单季度ROE(1.05%) 表现较差的因子包括早盘收益因子(-1.03%) 早盘后收益因子(-0.76%) 5分钟收益率偏度(-0.75%) [3] 因子行业内表现 - 基本面因子在各行业表现分化 净资产增长率因子 净利润增长率因子 每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在通信 美容护理 商业贸易行业表现较为一致 [5] - 估值类因子中EP因子表现较好 在通信 石油石化 钢铁行业正收益明显 [5] - 残差波动率因子和流动性因子在有色金属 美容护理 传媒 轻工制造行业正收益较为一致 [5] - 市值风格上 本周美容护理 传媒 计算机行业小市值风格显著 [5] 组合跟踪 - PB-ROE-50组合本周在各股票池中获取正超额收益 中证500股票池超额收益1.34% 中证800股票池超额收益1.37% 全市场股票池超额收益1.24% [6] - 机构调研组合本周获取负超额收益 公募调研选股策略相对中证800超额收益-1.58% 私募调研跟踪策略相对中证800超额收益-1.45% [7] - 大宗交易组合本周相对中证全指获取负超额收益-0.62% [8] - 定向增发组合本周相对中证全指获取正超额收益1.17% [9]