水利建设投资进展 - 截至7月底累计完成水利建设投资47661亿元 占全年800亿元投资目标的596% [1] - 新建项目244个完成投资31817亿元 续建项目124个完成投资15844亿元 [1] 重点项目实施情况 - 太平水库 官路水库 双堠水库等重点项目加快实施 [1] - 中皋水利枢纽 黄山水利枢纽 沂沭河雨洪资源利用东调等项目前期工作加快推进 [1] 投融资资金保障 - 已落实到位资金44134亿元 资金到位率5517% [1] - 争取中央和省级资金21211亿元 利用银行贷款和社会资本19325亿元 [1]

行业与公司概况 - 银龙股份主营预应力材料和轨交配套材料，应用于铁路、水利、桥梁等大基建领域[3] - 公司成立于1978年，2015年上市，行业龙头企业之一，董事长兄妹持股超20%[4] - 产能分布以北方为主，包括北京、河间、东北及新疆等地[4] 核心业务与市场表现 **预应力材料业务** - 受益于水利投资连续三年维持万亿量级，增速超10%，带动PCCP及铝用钢丝需求[7] - 公路大桥数量2023年达18万座，较2018年增长80%，年新增1-2万座推动运力材料需求[8] - 行业供给侧出清明显，2024年钢绞线产量同比下降7%至500多万吨，小企业退出[9] - 高端产品（高强/超高强钢绞线）市场份额超50%，毛利率约30%[10] **轨交配套材料业务** - 高铁建设推动钢绞线需求（如雄安高铁、京威高铁），2024年相关收入13亿元，毛利率15%-16%[11] - 三型轨道板技术领先，施工效率和质量优于传统二型板[12] - 轨道板业务收入4亿元（占总收入11%），毛利率近30%，工程利润7000万元，2025年有望翻倍[15] - 三金股市场规模预计2028年达40亿元（当前规模翻倍），驱动因素为高铁提速和普通铁路渗透率提升[13][14] 财务与增长 - 2012-2023年利润维持在1-2亿元，2024年业绩2.4亿元（同比+40%），2025H1增长70%[6][17] - 2024年业绩3.5-4亿元，2026年预期5-6亿元[17] - 股权激励目标（2025-2027年累积增速20%/40%/60%），2025H1已超预期达70%增速[5][17] 海外拓展与战略布局 - 海外收入约6亿元，重点布局欧洲、中亚、东南亚，与铁总深度合作推动高铁出海[16] - 其他领域外延扩展（如模具业务）[15][18] 风险与催化剂 - 水利投资加速、产品结构升级、海外突破为关键催化剂[18] - 重大水利工程可能采用公司材料，潜在新增需求[18] 注：未提及单位的数据默认以人民币亿元为单位

水利投资规模 - 截至6月底陕西在十四五期间累计完成水利投资1928.50亿元 [1] - 水利建设投资规模屡创新高 [1] - 获得金融机构授信超2000亿元 [1] 资金筹措与融资 - 争取超长期特别国债、中央预算内投资及省级资金支持水利建设 [1] - 推广公益性建设+三种投融资模式 [1] - 落实政策性资金1060亿元并撬动社会资本和市场化融资506亿元 [1] 重点工程项目 - 开工建设引汉济渭二期、东庄水利枢纽、延安王瑶水库扩容工程、蒋家窑则水库等民生水利工程 [1] - 加快推进引汉济渭三期、东庄水利枢纽供水工程、汉中焦岩水库等项目前期工作 [1] 政企合作机制 - 推动央企、民企进陕参与水利基础设施建设 [1] - 省政府与中国南水北调集团签署战略合作框架协议 [1] - 建立常态化协调沟通机制保障项目审批和资金要素 [2]

投资规模 - 三年来水利投资规模和增速连创历史新高 全市共争取到位省级以上水利资金27 8亿元 同比增长228% 共实施水利项目372个 累计完成投资达到59亿元 [1] 供水工程 - 北戴河水厂供水管线工程于今年5月底完成 日供水能力由5万立方米提高到9万立方米 [1] - 积极推进引青济秦二期(北戴河地区供水)前期工作 进一步优化区域水资源配置 [1] 防洪工程 - 谋划实施新建抚宁区驸马寨 寺后头水库项目 提高戴河下游河道防洪标准 [2] - 实施汤河 洋河 南河等6条中小河流治理项目和17条山洪沟治理项目 有效改善河流生态环境 降低山洪灾害风险 [2] 农村灌区 - 投资4 07亿元完成卢龙县引青灌区节水续建配套与现代化改造工程和抚宁区洋河灌区项目建设 改善灌溉面积40 62万亩 新增恢复灌溉面积18 98万亩 [3] - 年节水约1924万立方米 年新增粮食产能7327万公斤 [3] 未来规划 - 提前谋划"十五五"水利项目库 重点推进引青济秦二期(北戴河地区供水)工程和滦河青龙河治理工程等重大项目前期 [4] - 深化投融资改革 吸引社会资本参与水利建设 [4]

行业观点 - 对建筑行业保持谨慎乐观 主要由于政策支持稳定增长 H股潜在重新估值(市账率0.2至0.3倍)和高股息收益率(2026年约5-6%) [1] - 雅鲁藏布江下游水电项目总投资约1.2万亿元人民币 其中60-70%用于项目建设 20%用于电力设备 10-20%用于其他方面 [1] - 假设项目投资周期为10-15年 年均投资约800亿至1,200亿元人民币 占2025年中国基础设施投资的0.3%至0.5% 水利管理投资的4至6% [1] - 预测2025年水利投资增长20% 远超整体基础设施投资5%的增长 反映政府对水利项目的战略重视 [1] 公司评级与目标价 - 重申中国交通建设(01800)"买入"评级 目标价6.5港元 [1] - 重申中国中铁(00390)"买入"评级 目标价4.2港元 [1] 项目参与方分析 - 中国能源建设(03996)和中国电建(601669.SH)是水电站主要建设工程的主要承包商 [2] - 中国中铁 中国交通建设和中国铁建(01186)可能参与辅助基础设施和配套设施建设 预计今明两年增量收入贡献低于1% [2] 设备需求分析 - 涉及设备包括隧道掘进机 土方机械(挖掘机 装载机) 混凝土机械 重型卡车 道路铺设机械和钻机 [2] - 项目规模导致需求偏向中大型吨位设备 高海拔和低温环境要求设备具有高稳定性和耐用性 [2] 行业现状 - 国内整体基础设施活动低于预期 [2]

●今年目标：完成700亿元以上的水利投资 ●实现"双过半"：截至6月底，四川筹集各类水利资金510亿元，全省完成水利投资352亿元、同比增 长13% 7月14日，记者从水利厅2025年半年工作会议上获悉，截至6月底，四川多渠道筹集各类水利资金 510亿元，全省完成水利投资352亿元、同比增长13%，投资规模居全国第六位，成功实现"双过半"目 标。 今年初，四川确定全年完成700亿元以上的水利投资目标。今年以来，四川水利建设战线捷报频 传，向家坝灌区一期工程正式通水、三坝水库初步设计通过水利部水利水电规划设计总院审查，蓬溪船 山灌区、巴中市巴州区天星桥水库等5处大中型工程全面建成，眉山市东坡区穆家沟水库、石渠县洛须 引水工程等170余处项目完成竣工验收。 水利厅负责人表示，当前，四川在建水利项目共2425个、总投资规模达3008亿元，二季度以来，全 省水利建设全面提速，形成了更多的实物工作量、带动了更大的投资效益，为全省经济发展作出了水利 贡献。在水利保障民生方面，今年上半年，全省圆满完成春灌供水任务，栽插水稻面积达2779万亩。其 中，水利工程保栽插2127万亩、超计划17万亩。全省水利工程蓄水72.39亿立 ...

水利投资进展 - 2025年上半年四川水利系统已完成水利投资352亿元，同比增长13%，全国排名跃升至前六 [1][3] - 截至6月底，四川多渠道筹集水利资金510亿元，项目规划储备规模空前，谋划储备水利项目超4400个，总投资约8700亿元 [3] - 遴选上报"十五五"规划重大项目267个，总投资达6580亿元 [3] 重点工程建设 - 向家坝灌区一期一步工程实现"双控"目标，成都三坝水库等项目推进有序，蓬溪船山灌区等5处大中型工程全面建成 [3] - 170余处项目完成竣工验收，目前四川在建水利项目2425个，总投资规模3008亿元 [3] - 大型灌区水利基础设施建设完成投资21.64亿元，占年度任务41.65% [4] 防汛减灾与水生态保护 - 四川有效应对7轮强降雨，初步构建空天地协同融合模型构架并完成临灾监测设备研发 [3] - 河湖长制进一步落实，14个省级重要河湖设双河长，4个在建的国家幸福河湖项目通过中期评估 [3] - 上半年全社会用水总量125.1亿立方米，同比降低4%，8条母亲河全部通水，256个国省两级水资源调度管控断面日均满足率超99% [3] 民生水利工作 - 20处农村供水工程全部开工，春灌供水圆满完成，栽插水稻2779万亩，水利工程保栽插超计划17万亩 [4] - 水利工程蓄水72.39亿立方米，同比增加2.62亿立方米 [4] - 5个大型灌区达标省部级标准化灌区，水利水电移民工作推进有力，移民后扶政策精准落实 [4] 下半年工作计划 - 重点推进八项任务，包括全力扩大有效投资，确保引大济岷工程尽早获批开工，完成700亿元年度水利投资目标 [5] - 守牢水安全底线，做好防汛抗旱工作，提质增效改善水生态 [5] - 节约集约管理水资源，聚焦发展夯实供水保障，提升水利水电移民效率效果 [5]

香港虚拟资产交易牌照升级 - 天风国际证券证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务 客户将能直接交易加密货币和稳定币等虚拟资产 [1] - 香港虚拟资产业务由证监会监管 涉及货币支付领域如稳定币和数码港币则由金管局监管 [1] - 华龙证券指出海内外推动稳定币监管框架完善 建议关注布局跨境支付业务、数字货币业务及有区块链技术储备的相关公司 [1] 水利投资高景气态势 - 中办国办提出完善流域防洪工程体系 推进防洪水库建设 提升已建水库防洪能力 强化库容管理 [2] - 2024年全国水利建设投资达13529亿元 同比增长12.8% 创历史新高 [2] - 2025年前四个月已完成投资2943.6亿元 聚焦调水引水、防洪治理、农业灌溉等基础设施短板 [2] - "十四五"水运发展规划提出新增2500公里高等级内河航道 多个跨区域重点工程密集启动 [2] 小米汽车YU7大定超预期 - 小米YU7开售后1小时大定突破289000台 [3] - 湘财证券指出小米YU7在智能驾驶感知能力、续航表现等关键指标上具备优势 有望吸引注重科技属性的消费者 [4] - 小米YU7推出有望带动激光雷达供应商、智能驾驶系统开发商、高性能电池生产商等产业链协同发展 [4] 视涯科技科创板IPO申请获受理 - 视涯科技拟募集资金20.15亿元 保荐机构为国泰海通 [5] - 公司完成7轮融资 最近一笔为2023年2月C轮融资 投资方包括歌尔股份、源码资本等 [5] - 胡润研究院显示公司估值超百亿元 为合肥新增独角兽公司之一 [5] - 公司核心产品硅基OLED微型显示屏技术是XR设备的核心硬件 在AI产业国际化竞争中具备战略性意义 [5]

引大济岷工程概况 - 工程任务是从大渡河向成都平原引水，构建以都江堰和引大济岷工程为主要水源的水资源配置保障格局，以城乡生活和工业供水为主，兼顾农业灌溉 [3] - 渠首设计取水流量80立方米每秒，输水线路总长304.4公里，布置3座动能回收电站，总装机容量388兆瓦 [3] - 静态总投资574亿元，施工总工期96个月，目前处于国家发展改革委审批阶段 [3] - 工程供水范围涉及成都、德阳等8市43县，2035年和2050年多年平均供水量分别为13.26亿立方米和15.23亿立方米 [4] 工程背景与进展 - 构想早在上世纪90年代提出，因岷江水资源开发已不能满足成都平原工农业用水需求 [3] - 都江堰灌区2025年灌溉面积达1164.7万亩，稳居全国大型灌区首位，覆盖范围由7市40县增至8市41县 [3] - 2022年成立四川省引大济岷水资源开发有限公司，注册资本200亿元，负责工程建设、管理和运营 [4] - 拟通过公开招标引入民间资本投资约40亿元 [4] 全国水利建设投资概况 - 2025年将开工建设四川引大济岷、辽东半岛水资源配置等省级水网骨干工程 [5] - 2024年新开工国家水网重大工程41项，实施水利工程项目46967个，完成水利建设投资13529亿元，同比增长12.8% [9] - 大规模水利建设吸纳就业314.7万人，同比增长14.9% [9] - 2021-2023年水利建设投资分别为7576亿元、10893亿元（增长43.8%）、11996亿元，连创历史纪录 [10] 其他重大水利工程进展 - 2022年引江补汉工程开工，静态总投资582.35亿元，建成后南水北调中线多年平均北调水量由95亿立方米增至115.1亿立方米 [7] - 2023年环北部湾广西水资源配置工程开工，总投资294.78亿元 [7] - 2024年古贤水利枢纽开工，可研批复总投资约615亿元 [7] - 2025年一季度新开工8项重大水利工程，总投资437.3亿元，同比增长27.8% [8]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 三峡水运新通道项目启动勘察设计招标，将带动施工、民爆、建材等产业链发展，相关企业有望受益 [6][13] - 水利投资持续提速，政策与资金双轮驱动效应显著增强，“十四五”水运发展规划稳步推进 [7][14] - 建议从区域建设、央国企估值修复、转型升级三条主线把握建筑板块的结构性配置机会 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 本周专题 - 三峡水运新通道项目总投资约766亿元，由三峡枢纽新通道工程与葛洲坝航运扩能工程两部分组成，预计带动施工、爆破与建材等环节需求释放 [6][12][13] - 水利投资持续提速，2024年全国水利建设投资达13,529亿元，同比增长12.8%，2025年前四个月已完成投资2,943.6亿元 [7][14] 基建数据跟踪 - 本周专项债408.40亿元，截至2025年6月8日，累计发行量35448.34亿元，同比+80.38% [16] - 本周城投债发行量为448.66亿元，净融资额-98.50亿元，截至2025年6月8日累计净融资额-2528.90亿元 [16] 行业动态简评 - 2025年5月，深圳二手房录得5727套，虽环比下降13.2%，但同比增长17.6%；上海新房供应面积达73.5万平方米，环比增长49.2%，同比增长30.2% [18] - 2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，截至4月底，河北、重庆等6个地区开工率已超过50% [19] 公司动态简评 订单类 - 鸿路钢构子公司收到钢结构成品采购合同，暂估价为4.58亿元 [22] - 中国电建下属子公司联合体中标储能项目，中标总金额约为62.82亿元 [22] - 中设咨询控股子公司签署咨询顾问服务合同，合同金额为188.22万美元 [22] - 宁波建工子公司联合体中标地块设计施工总承包项目，中标价为7.87亿元 [22] 其他类 - 龙元建设子公司土地收储完成，补偿总额为3.39亿元 [24] - 蕾奥规划股东协议转让股份，交信慧城成为持股5%以上股东 [24] - 中国建筑子企业竞得土地使用权，土地获取价款为74.91亿元 [24] - 地铁设计发行股份购买资产，实现全过程工程咨询业务链的贯通 [24] 一周市场回顾 板块跟踪 - 本周上证指数上涨1.13%、深证成指上涨1.42%、创业板指上涨2.32%，申万建筑装饰指数上涨1.25% [9][25] - 申万建筑除钢结构外，其余子板块悉数上涨，化学工程、其他专业工程、国际工程涨幅居前 [9][25] - 本周申万建筑共有122只股票上涨，涨幅前五的分别为中衡设计、重庆建工、招标股份、园林股份、中设咨询 [9][25] 大宗交易 - 本周文科股份、恒尚节能、镇海股份共3家公司发生大宗交易，总成交额分别为1225.99万元、260.82万元、202.37万元 [26] 资金面跟踪 - 本周美元对人民币即期汇率为7.1847，较上周收盘价下滑1.06bp [29] - 十年期国债到期收益率为1.6547%，较上周下滑1.65bp [29] - 一个月SHIBOR为1.6190%，较上周下滑0.10bp [29]