即便有如此佳绩和投资，也依然无法改变福特裁员的决定，而这主要还是和其全球战略调整密切相关。近年来，福特汽车正在全球范围内推进电动化转型， 2021年就曾在美国通过自愿离职买断计划裁员近1000名员工。今年上半年，福特营收达908亿美元，与去年同期基本持平，但净利润仅为4亿美元，远低于去 年同期的32亿美元。公司表示，由于特朗普政府推行的关税政策影响，今年利润将大幅下跌，调整后的息税前利润可能同比下降多达36%，其中关税影响高 达20亿美元。 而南非自身也在全球汽车产业电动化与智能化浪潮中面临着诸多挑战，本地销量低迷、进口车辆涌入、对美出口暴跌，加之经济压力和政策不确定性，行业 竞争力持续下滑。数据显示，过去两年内，南非已有12家汽车相关企业关闭，超过4000个工作岗位流失。此次福特裁员，既是市场压力下的无奈之举，也是 行业转型的必然阵痛。 无论其他市场如何，中国市场始终是福特稳定的"利润奶牛"。目前其在中国市场已连续8个季度盈利，上半年的出口业务销量和利润均实现同比增长。未 来，福特必定还会将更多精力投放于此，让中国成为其稳定的"压舱石"。 近日，福特南非公司宣布，为应对市场需求变化、优化生产结构，计划在南非 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年中报业绩低于预期 上半年营业收入39.50亿元(同比+24.1%) 归母净利润1.35亿元(同比-9.2%) [7] - Q2单季度业绩承压明显 营业收入20.5亿元(同比+20.23% 环比+7.34%) 归母净利润0.40亿元(同比-50.8% 环比-58.5%) [7] - 毛利率下降是主要拖累因素 2025H1毛利率21.8%(同比-5.37个百分点) 受主机厂年降压力、海运费提升及新业务产能爬坡影响 [7] - 看好Q3业绩拐点出现 基于海内外产能持续拓展 合肥园区二期、上海临港和松江新厂区陆续投产 匈牙利园区加速新建产能 [7] 业务表现 - 新业务增长强劲 传感器业务收入3.7亿元(同比+18.7%) 空气悬架业务收入6.4亿元(同比+50.2%) [7] - 成熟业务表现分化 TPMS业务收入增速+22.69% 汽车金属管件业务收入增速-0.94% 气门嘴业务收入增速+5.92% [7] 财务预测 - 下调2025-2027年营收预测至87/103/125亿元(原预测91/111/135亿元) 同比增速分别为+24%/+18%/+22% [7] - 下调2025-2027年归母净利润预测至4.1/5.7/7.5亿元(原预测5.1/7.2/9.2亿元) 同比增速分别为+35%/+41%/+31% [7] - 对应PE估值分别为20/14/11倍 [1][7] 费用管理 - 期间费用控制良好 2025年上半年期间费用6.4亿元(同比-2.3%) 管理费用减少0.14亿元 财务费用减少0.29亿元 [7] - 研发投入持续加大 2025Q2研发费用1.59亿元(同比+14.0% 环比+20.0%) [7] 盈利能力指标 - 2025Q2归母净利率1.93%(同比-2.8个百分点 环比-3.1个百分点) [7] - 预计毛利率逐步改善 2025-2027年预测毛利率分别为23.33%/23.76%/24.00% [8] - 归母净利率持续提升 2025-2027年预测分别为4.68%/5.58%/6.00% [8]