公司战略规划 - 公司于2025年12月2日在太原召开全球经销商大会，核心是总结“十四五”发展成就并谋划“十五五”发展方向及复兴纲领第二阶段的战略思路 [1] - 复兴纲领第二阶段聚焦“真情共鸣，彼此成就，与消费者共创未来”一条主线，并强调2026年是该阶段的起步之年和公司经营模式的转变之年 [3] - 战略实施坚持“拓展传统营销阵地”和“打造悦己消费标杆”两条战线，以全国化、年轻化、国际化为方向，通过IP、场景、表达、地域文化共创打造悦己消费第二增长曲线 [3] - 战略以活态文化、数智化、系统化三大支撑为保障，并做好价值化、一体化、精细化、稳定性四大管理以确保落地 [3] 经营管理与营销策略 - 公司坚持“八个面向”，践行“八大纲领”，实施“稳健压倒一切”的营销策略 [4] - 公司在品牌协同、市场拓展、数智赋能、文化创新、深化改革等方面取得进展，全员营销氛围更浓 [4] - 公司营销系统总结了2025年工作成绩，并从四个持续推进、五个坚定不移、五个保障等方面对2026年营销工作作了具体安排 [7] - 公司对2025年度优秀经销商、专卖店、基层业务人员进行了表彰，颁发了“突出贡献奖”、“卓越贡献奖”、“中国酒魂奖”等荣誉 [6] 产品创新与品牌建设 - 大会期间发布了“青花汾酒25·花神令”新品，该产品以花神为灵感，融合节气文化、花卉文化与酿造工艺，是“青花汾酒+”创新模式下传统文化与现代生活美学的结合 [7] - “十四五”期间，公司在品牌建设、市场拓展、产品创新、文化传承方面取得成就，全国化布局持续深化，年轻化市场快速突破，国际化步伐稳步推进 [8] - 获奖代表及经销商代表表态将紧扣市场脉搏，深入消费者场景，以文化赋能产品，以诚信服务客户，持续提升品牌影响力与市场竞争力 [7] 行业地位与发展愿景 - 公司作为中国白酒产业引领者与清香型白酒鼻祖，其战略定力与创新勇气对整个行业的结构升级具有重要启示意义 [1] - 公司致力于“与消费者共创未来”，将此作为“中国汾酒复兴纲领体系”的重要方向，旨在赢得消费者信赖 [3] - 公司未来将以更加开放的姿态拥抱变革，以更高质量发展筑牢品牌根基，满足消费者对美好生活的向往 [8] - 公司将与经销商伙伴思想同心、动作同频、行动同步，以有力举措拥抱机遇，深入合作谋求共赢，在新征程上开创复兴崭新局面 [4]

公司业绩与投资者沟通 - 公司于12月4日举办2025年前三季度业绩说明会 [1] - 对于费用率是否有下降空间，管理层表示将根据市场实际需求及推广策略进行合理的费用匹配 [1] - 对于股份回购建议，管理层表示将坚守稳健经营原则，兼顾业务发展与股东回报，并通过多元方式持续回馈投资者 [1] 2026年营销战略规划 - 2026年营销工作将深入践行汾酒复兴纲领第二阶段既定战略 [1] - 战略一方面要求精准锚定重点，做好四个持续推进：持续推进全国化2.0落地、持续推进年轻化1.0创新发展、持续推进国际化1.0强力突破、持续推进不同消费者的精准服务 [1] - 战略另一方面要求聚焦关键核心，做到五个坚定不移：坚定不移优化库存结构提升发展势能、坚定不移稳定价格体系维护市场存量、坚定不移抓好分级聚焦拓展消费增量、坚定不移推动线上线下协同发展、坚定不移促进三大品牌合力发展 [1] 行业趋势与管理层观点 - 管理层认为当前处于消费态度、选择、价格均理性的“三理性时代” [2] - 在此背景下，高端白酒出现供需失衡的行业趋势，失衡不仅体现在数量更体现在结构上 [2] - 高端白酒价格体系承压的本质矛盾是需要真正尊重市场和尊重消费者 [2] 公司近期表现与背景 - 2025年，在汾酒复兴纲领战略指引及厂商一心奋斗下，公司实现了稳定发展 [1]

公司战略规划 - 公司于2025年12月2日召开全球经销商大会，擘画“十五五”及汾酒复兴纲领第二阶段的战略蓝图 [1] - 公司明确了复兴纲领第二阶段的“1234”战略框架：聚焦“与消费者共创未来”1条主线；坚守“拓展传统营销阵地”与“打造悦己消费标杆”2条战线；依托活态文化、数智化、系统化3大支撑；落实价值化、一体化、精细化、稳定性4大管理保障 [3] - 公司强调2026年是复兴纲领第二阶段起步之年和经营模式转变之年，未来将把战略转化为行动纲领并贯彻到底 [3] - 公司未来战略方向以全国化、年轻化、国际化为方向，借助IP、场景、表达、地域文化共创打造第二增长曲线 [3] 公司经营回顾与展望 - 公司在“十四五”期间坚持“八个面向”、践行“八大纲领”，以“稳健压倒一切”的营销策略，实现了全员营销氛围、品牌协同根基、市场拓展领域、数智赋能动力、文化创新活力、深化改革内功的全面提升 [4] - 公司未来将与经销商“思想同心、动作同频、行动同步”，共同开创复兴新局面 [4] - 公司营销部门从“四个持续推进、五个坚定不移、五个保障”三个维度，对2026年营销工作作出具体部署 [4] 公司产品与市场活动 - 公司在大会期间同步发布“青花汾酒25·花神令”新品，该产品是“青花汾酒+”创新模式下，传统文化与现代生活美学的深度融合 [5] - 公司对2025年度优秀经销商、专卖店、基层业务人员进行了表彰，颁发了“突出贡献奖”、“卓越贡献奖”、“中国酒魂奖” [4] - 获奖代表、省区负责人及海外经销商代表表示将坚定践行汾酒复兴纲领，以文化赋能产品、以诚信服务客户，持续提升品牌影响力与市场竞争力 [4] 行业与公司愿景 - 公司此次大会为行业高质量发展注入新动能 [1] - 公司提出“与传统共生、与时代共鸣、与消费者共情、与世界共美”是复兴纲领的鲜明特征 [3] - 公司凝聚起“与消费者共创未来”的行业共识，将以更开放的姿态拥抱变革，以高质量发展满足消费者对美好生活的向往 [5]

公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营收239.64亿元 同比增长5.35% [2] - 同期净利润达85.05亿元 同比增长1.13% [2] - 复兴第一阶段（2022-2024年）营收从262.14亿元增长至360.11亿元 净利润从80.96亿元提升至122.43亿元 [3] 复兴第一阶段成果 - 省外经销商数量从2869个增加至3718个 省外营收从160.0亿元增至223.7亿元 [3] - 2024年酒类创汇同比增长超50% [3] - 成功跻身A股白酒股TOP3 完成从200亿元到300亿元营收跨越 [3] 产品战略与市场布局 - 践行"抓青花 强腰部 稳玻汾"路线 中高价酒类营收大幅增长 [4] - 长三角 珠三角市场稳健增长 市场潜能持续激发 [3] - 形成次高端 高端完整产品线 核心产品价盘保持稳定 [4] 复兴第二阶段战略规划 - 2025-2026年为成果巩固期 2027-2030年为要素调整期 [7] - 推行"八大纲领" 重点聚焦市场纲领对应的全国化2.0 年轻化1.0 国际化1.0 [7][9] - 全国化2.0实施上山下乡战略与商业共同体战略 [9] 品牌建设与渠道管理 - 通过30个重点广宣项目构建全域传播矩阵 [10] - 建立"汾享礼遇"终端激励体系与全流程费用管控机制 [10] - 推进电商渠道会员精细化运营与数据分析应用 [10] 行业背景与定位 - 2024年清香白酒销售收入1000亿元 同比增长13% 利润约350亿元 同比增长17% [10] - 2025年上半年白酒行业销售收入3304.2亿元 同比微增0.19% 利润876.87亿元 同比下降10.93% [11] - 清香型白酒过去3年年均增长率约13%-15% [10]

业绩表现 - 2025年一季度营业收入165.22亿元，同比增长7.72%，归属于上市公司股东的净利润66.48亿元，同比增长6.15% [5] - 公司有序推进年度营销规划，保持了稳健的增长 [6] 产品策略 - 推进"玻汾控量，老白汾上量，青花20放量，青花26及以上增量"的产品策略 [6] - 青花26定位600-800元价格带，与青花30（800-1000元）形成产品组合，采取省内深耕加省外重点突破的布局策略 [7] - 杏花村酒定位"中国诗酒第一品牌"，竹叶青酒按照"露酒白酒化、功能化、时尚化"三条道路及"悦己、好喝、低度、文创、国风"五要素进行市场规划 [7] 发展战略 - 启动复兴纲领第二阶段（2025-2030年），提出全国化2.0，年轻化1.0，国际化1.0三大重点方向 [6] - 全国化2.0目标：以长三角大湾区为领头羊的长江以南市场增长速度要远高于全部市场平均水平 [11] - 国际化1.0元年，将国际化正式上升到战略层面，旨在提升创新能力和管理水平 [10] 行业趋势 - 白酒行业呈现消费向品质集中、产能向产区集中、份额向名酒集中的特征 [6] - "稳市场、稳渠道、稳价格"成为行业共识，稳健将是汾酒发展的主旋律 [12]

业绩表现 - 2024年公司营业收入同比增长12.79%至360.11亿元，归母净利润同比增长17.29%至122.43亿元 [1] - 中高价酒收入增长14.35%，核心驱动因素是青花汾酒系列占比提升带动整体结构优化 [1] - 毛利率同比提升0.9个百分点至76.2%，销售费用同比增长15.84% [1] - 研发费用同比增长67.60%至1.48亿元，重点投向酿造生态解析、智能酿造等项目 [1][19] 产品策略 - 青花系列形成完整产品梯队：青花20(400元价格带)、青花26(600-800元价格带)、青花30(千元价格带) [9][11] - 产品策略为"四轮驱动"：青花30及其组合、青花20、玻汾、老白汾为核心 [10] - 青花20在省外市场表现突出，动销增速超20% [7] - 推出战略新品"青花汾酒26·复兴"，填补600-800元价格带空白 [9][11] 市场布局 - 省外市场收入占比达62.37%，增速超省内市场 [11] - 长三角、珠三角市场实现稳健增长 [5] - 国际化战略取得显著成效：填补11个国家市场空白，酒类创汇同比增长超五成 [6][13] - 在国际市场组织700多场推广活动，开设海外体验中心、文化中心等 [6][7] 渠道管理 - 新增598家省外经销商，完善县级空白市场招商 [7] - 针对长江以南市场采取因地制宜策略，开展特色消费培育活动 [7] - 青花20构建完善销售网络，市场成交价格稳中有升 [11] - 端午节前做好渠道产品储备，开展"汾享礼遇"促销活动 [8] 技术创新 - 践行"11125"汾酒科技战略，成立"山西省生态酿造技术创新中心" [11] - 新增6项软件著作权，包括《汾酒防伪验证系统V1.0》等 [19] - 在原粮基础研究、装备研发应用等领域取得新进展 [1][19] 文化战略 - 推动"活态文化"建设，成立中国酒业活态文化研究院 [14][15] - 青花汾酒与黄河文明、京剧艺术等传统文化元素跨界联名 [15] - 年轻化战略1.0版本聚焦7个方面：颜值、产品表达、文化表达等 [17] 可持续发展 - 启动碳达峰行动，编制《汾酒碳达峰行动方案》 [16] - 建立140余万亩绿色原粮基地，选育"汾粱30""汾麦30"良种 [16] - 构建"高粱种植-酿酒-酒糟养牛-肥料还田"生态循环产业链 [16] 行业趋势 - 白酒行业结构性分化加剧，高端化、集中化趋势显著 [12] - 清香型白酒市场份额提升至17% [16] - 年轻消费者成为新生力量，国际化是重要突破方向 [13]

汾酒复兴第一阶段成效 - 汾酒复兴第一阶段（2022-2024年）成效显著，主题为"越山海砥砺复兴，聚力行继往开来"，高质量发展成效突出 [4][5] - 青花系列产品增速显著，23年销售额突破150亿 [5] - 经销商队伍持续优化，亿元级别大商由41家增至51家 [5] - 全面推行"汾享礼遇"利润分配模式，加快数字化营销，提升渠道竞争力 [5] - 汾酒、杏花村、竹叶青三大品牌协同发展，国际化市场影响力显著提升 [5] 产品与市场战略 - 青26新品上市丰富产品线，未来将围绕"一个目标、两个践行、三力合一、四轮驱动"推动高质量发展 [4][5] - 提出"四轮驱动"战略，玻汾系列、老白汾系列、青20系列、青30系列产品目标均突破百亿销售 [5] - 老白汾系列及青30系列仍有较大市场开拓空间，老白汾系列全国化布局将加速推进 [5] - 青30与青26产品将围绕精准分级、C端培育，满足多层次消费需求 [5] 2025年巩固期规划 - 2025-2026年为汾酒复兴成果巩固期，战略为"稳健压倒一切"，注重势能维系而非增长数字 [5][6] - 山西市场市占率达79%以上，25年将控量并主推高端和超高端产品，省内增长目标较24年有所降低 [5][6] - 当前汾酒处于全国化1.0阶段，省外销售占比为60%，未来进入全国化2.0阶段，目标环山西区域之外市场销售占比达60% [5][6] 投资观点 - 汾酒复兴纲领清晰明确，25年增长点充足，有望缓解次高端核心产品压力 [6] - 行业分化阶段看好汾酒独特品牌和产品的竞争优势，维持"强烈推荐"评级 [6]