财务表现 - 2024年实现营收360.11亿元，同比增长12.79%，净利润122.43亿元，同比增长17.29%，稳居行业前三 [1] - 中高价酒类产品销售收入265.32亿元，同比增长14.35%，占总营收比重提升至73.68% [3] - 省外市场营收223.74亿元，同比增长13.81%，省外经销商数量达3718家，新增598家 [4] 产品战略 - 青花汾系列为核心战略产品，2024年12月推出"青花汾酒26·复兴"拓展高端及新兴消费群体 [3] - 明确推动玻汾系列、老白汾系列、青花20系列、青花30系列全面突破百亿规模的目标 [3] 品牌建设 - 通过京剧联名文创、杏花节文化活动、"走进汾酒第一车间"等强化文化赋能 [5] - 连续举办三届抖音挑战赛，打造"汾·动24H"快闪店，采用"日咖夜酒"模式推动年轻化 [5] - 2025年启动"年轻化1.0战略"，作为复兴战略重要组成部分 [5] 市场扩张 - 省外市场营收占比提升，全国化布局稳步推进，经销商网络持续扩张 [4] 可持续发展 - 2025年目标全要素高质量增长，保持营收稳健增长，扎根行业第一方阵 [7] - 发布ESG报告，将环境、社会、治理责任融入发展战略，推进绿色低碳发展 [7] - 启动碳达峰行动，原粮水源等环节贯彻ESG理念，强化长期竞争力 [7]

汾酒复兴第一阶段成效 - 汾酒复兴第一阶段（2022-2024年）成效显著，主题为"越山海砥砺复兴，聚力行继往开来"，高质量发展成效突出 [4][5] - 青花系列产品增速显著，23年销售额突破150亿 [5] - 经销商队伍持续优化，亿元级别大商由41家增至51家 [5] - 全面推行"汾享礼遇"利润分配模式，加快数字化营销，提升渠道竞争力 [5] - 汾酒、杏花村、竹叶青三大品牌协同发展，国际化市场影响力显著提升 [5] 产品与市场战略 - 青26新品上市丰富产品线，未来将围绕"一个目标、两个践行、三力合一、四轮驱动"推动高质量发展 [4][5] - 提出"四轮驱动"战略，玻汾系列、老白汾系列、青20系列、青30系列产品目标均突破百亿销售 [5] - 老白汾系列及青30系列仍有较大市场开拓空间，老白汾系列全国化布局将加速推进 [5] - 青30与青26产品将围绕精准分级、C端培育，满足多层次消费需求 [5] 2025年巩固期规划 - 2025-2026年为汾酒复兴成果巩固期，战略为"稳健压倒一切"，注重势能维系而非增长数字 [5][6] - 山西市场市占率达79%以上，25年将控量并主推高端和超高端产品，省内增长目标较24年有所降低 [5][6] - 当前汾酒处于全国化1.0阶段，省外销售占比为60%，未来进入全国化2.0阶段，目标环山西区域之外市场销售占比达60% [5][6] 投资观点 - 汾酒复兴纲领清晰明确，25年增长点充足，有望缓解次高端核心产品压力 [6] - 行业分化阶段看好汾酒独特品牌和产品的竞争优势，维持"强烈推荐"评级 [6]