**行业与公司概述** - 行业：白酒行业 - 公司：山西汾酒 **核心观点与论据** **1 公司战略与竞争力** - 山西汾酒通过优化行业模式（如五码合一、空盘分离、终端建设）适应市场变化，释放品牌势能[2] - 学习五粮液OEM模式（2008年）和2017年邱董事长推动的权责利统一改革，激发企业活力[2][6] - 营销推广围绕青花瓷系列、国堂系列、老白粉系列，渠道从大仓联合开发转向扁平化[9] - 引入华润混改、员工持股计划、整体上市，推进市场化转型[12] **2 行业基本面与展望** - 二季度是白酒行业基本面最差时段，但7-10月动销将逐步改善（消费场景放宽、情绪改善）[7] - 行业下行期，汾酒仍为首选标的，估值空间大且有望享受成长性溢价[7][8] - 2023年下半年渠道势能强劲，品牌形象处于上升态势[3] **3 产品与产能策略** - 产品矩阵：波芬（低端）、腰部（老白汾、巴拿马）、青花系列（高端）[18][33] - 产能建设：三个项目（2030技改、白义酒厂、本兴酒厂）预计新增原酒8.1万吨、成品酒10万吨，提升总产能50%以上[32] - 强腰部战略：2023年重点推进巴拿马系列（原老白汾金奖系列）[30] **4 区域市场策略** - 全国化路径：巩固山西→拓展环山西（清香型优势市场）→长江以南新兴市场[17] - 山西省内：通过青花20/25提升消费档次，市占率第一[35] - 京津冀：市占率6.1%，北京侧重高端，天津中端，河北自然放量[38] - 鲁渝板块（山东、河南）：市占率5.1%，山东借力大商，河南扁平化[39] - 陕蒙板块：市占率6.3%（内蒙古超10%）[40] - 新兴市场（江浙沪皖、粤闽琼）：目标市占率4.5%[43] **5 历史转折与改革** - 2008年：从生产转向营销，收回条码、缩减OEM，推出老白汾/青花瓷系列[6] - 2017年：签订责任书，权力下放（选聘权、考核权），奖惩机制明确（完成目标奖励数千万）[10][11] - 市场化转型：前端营销跑得快，但后端产能建设滞后[13] **6 挑战与应对** - 行业挑战：高端化放缓、名酒价格下压（如茅台1935降价至650元）[48] - 应对措施：控盘分利、数字化管理稳定价格（青花20批价稳定在365-375元）[53] - 政商务需求减少：转向流通端掌控，强化终端建设[24] **7 财务与增长目标** - 中长期目标：500亿营收（最快2027年，最晚2029年）[44][50] - 产品增量：波芬（81亿→120亿）、老白汾（50-55亿）、青花20（150亿→200亿）[46] **其他重要细节** - **河南市场**：2013年引入博汾（低价单品），2014年正增长，2015年双位数增长[26] - **河北市场**：清香型基础好，自然放量[36] - **国企改革难点**：利益关系复杂，考核压力可能导致管理变形[15] - **汾酒城项目**：延迟至2018年落地，导致基酒储备滞后[23] **总结** 山西汾酒通过**市场化改革**（混改、员工激励）、**产品矩阵优化**（低端到高端全覆盖）、**区域深耕**（山西→环山西→全国）及**产能扩张**，在行业下行期保持竞争力。短期受行业周期影响，但中长期成长性明确，目标500亿营收。核心风险为高端化竞争与产能落地节奏。

宏观与策略 - 7月社融数据呈现总量韧性与结构分化特征，新增社融1.16万亿元低于预期1.41万亿元，新增人民币贷款-500亿元创历史新低，M2同比增长8.8%超预期8.3% [9] - 社融增量主要来自政府融资兜底（贡献同比增量142.8%）及直融持续发力（贡献26.4%），私人部门信贷疲软削弱宽货币传导效率 [10] - 高股息策略本质是投资成熟期企业，形成"稳定盈利-持续分红-提升ROE"正向循环，纯红利策略股息率高但Smart Beta策略长期表现更优 [11][12] - "反内卷"投资应关注三大主线：垄断壁垒型资产（公用事业、稀土）、全球竞争力资产（高端制造）、AI赋能效率革命型资产 [15][16] 房地产行业 - 2025H1全国新房销售面积同比-4%，现房销售占比升至32%，现房均价0.8万元/㎡较期房1.1万元/㎡更具价格优势 [18] - 主要城市二手房成交占比创新高，2025H1二手/新房成交套数比达2.3，二手住宅价格指数较高点回落18%大于新房11% [19] - 土地成交向高能级城市集中，一线城市楼面均价达3.6万元/㎡为2019年2.5倍，房企洗牌后四大央企占据销售前四强 [20][21] 食品饮料行业 - 白酒板块8月动销边际改善，飞天茅台批价1885元，预计中秋国庆动销下滑幅度较Q2收窄 [22] - 贵州茅台2025H1收入同比+9.2%，通过调整产品结构和发货节奏维护价盘稳定，行业降速共识强化 [23] - 推荐组合为泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，关注消费贷政策对居民消费潜力释放作用 [24] 家电与轻工行业 - 2025H1白电龙头全球化布局抵御关税风险，OBM模式带来持续成长，推荐美的集团、海尔智家、格力电器 [26] - 黑电受益Mini LED升级与面板价格下降，推荐海信视像；小家电推荐小熊电器、石头科技 [27] - 家电企业拓展智能家居、AI眼镜等新品类，推荐大元泵业、亿田智能 [28] 重点公司分析 - 361度2025H1收入同比+11%至57亿元，鞋类产品增长12.8%，电商渠道占比提升至31.8% [29][30] - 嘉化能源脂肪醇产能将扩至35万吨，市占率超30%，热电联产成本优势显著，实际股息率可达7.4-9.02% [33][34][35] - 中国海油圭亚那Yellowtail项目提前投产，设计产能25万桶/天，Stabroek区块总产能提升至90万桶/天 [37][38] - 鹏鼎控股2Q25净利润同比+159.55%，泰国工厂导入AI算力客户，CAPEX提速至70亿元以上 [44][47]

行业趋势 - 清香型白酒品类正向20%市场份额目标进发，品质成为市场竞争关键因素 [2] - 白酒行业进入"长期不缺酒，长期缺好酒"的时代，品质驱动转型趋势明显 [12][15] - 行业竞争规则或将重塑，从"规模扩张"转向"品质驱动"发展模式 [11] 公司战略 - 汾酒实施"品质驱动增长"战略，通过原粮自控、工艺创新、全链标准构建底层逻辑 [2] - 在全国布局140万亩原粮基地，覆盖北纬36°-45°黄金种植带，采用"土地备案+五统一"管理模式 [8][9] - 建立"企业+科研机构+产区"种源创新模式，实现从种子到酒曲的全链条品质闭环 [6][7] 技术创新 - 在新疆奇台推出定制化"汾酒大麦1号"品种，亩产提升15%，糖化效率提高20% [6] - 该品种具备抗逆性强、酿造适配性优、风味物质匹配清香型需求三大优势 [6] - 通过定向育种将科研资源与产业需求结合，实现种源标准化建设 [7] 产品布局 - 拥有"汾""竹叶青""杏花村"三大品牌及玻汾、老白汾、青花20、青花30四大单品 [12] - 青花30·复兴版和青花40作为高端标杆产品，带动品牌价值提升 [15] - 产品结构持续优化升级，实施针对不同消费人群的精准策略 [12] 发展前景 - 公司营收实现"三级跳"重回行业前三甲，即将进入稳健增长第二阶段 [11][15] - 方正证券预测25-26年为调整期，27-30年将全面提升产品价格释放增长潜力 [15] - 作为清香品类龙头，有望在"十四五"期间引领行业高质量复兴 [15] 品质体系 - 构建"从田间到餐桌"全产业链管控体系，执行严于国际标准的内控标准 [13] - 传承非遗酿造工艺，结合智能科技创新与绿色低碳发展 [13] - 通过140万亩原粮基地建设实现"最干净、最纯正、最健康、最文化"的产品目标 [9][13]

清香品类复兴与汾酒增长动力 - 清香型白酒品类正向20%市场份额目标进发，品质成为决胜关键[2] - 公司通过原粮自控、工艺创新、全链标准的系统性实践构建"品质驱动增长"底层逻辑[2] - 高品质为汾酒增长提供强劲动力，将引领高质量发展清香时代[1][17] 原粮战略与品质保障 - 公司在北纬45°新疆奇台建立"汾酒第一车间"大麦制种基地，利用当地3000小时年日照和160天无霜期气候优势[4][6] - 推出定制化"汾酒大麦1号"品种，亩产提升15%，糖化效率提高20%，发酵周期显著缩短[6] - 建立"企业+科研机构+产区"种源创新模式，实现从田间到酒曲的品质闭环管理[6][7] - 在全国布局140万亩原粮基地，采用"土地备案+五统一"管理模式保障原料品质[9] 产品结构与市场表现 - 公司拥有"汾""竹叶青""杏花村"三大品牌及玻汾、老白汾、青花20、青花30四大单品[13] - 青花30·复兴版及青花40等高端产品表现突出，成为清香高端标杆[16] - 营收实现"三级跳"重回行业前三甲，即将进入持续稳健增长第二阶段[13][17] 发展战略与行业地位 - 公司是清香型白酒国家标准制定者之一，坚持"品质+文化"发展公式[13] - 建立全产业链品质管控体系，执行严于国际标准的内控标准[14] - 作为清香品类"领头雁"，肩负引领行业高质量发展使命[17] - 方正证券研报预计25-26年进入复兴纲领第二阶段，27-30年全面提升产品价格[17]

青花汾酒30·复兴版升级款上市 - 公司推出青花汾酒30·复兴版升级款，在包装、酒体等方面进行升级，瓶身以"旭日东升"为设计理念，延续故宫院藏"青花竹石芭蕉纹玉壶春瓶"的典雅器型，并致力于打造更高的酒体品质、更细的理化标准、更好的饮用体验 [1] - 新品推出旨在提升汾酒品牌势能，提升整体品牌心理价位预期，并通过新品质、新概念、新包装重新建立新区隔，形成价格新标签 [2] - 公司提出三大突破方向：品质升级（新增19项高品质标准）、科学表达（从科学角度证实汾酒带来的愉悦体验）、市场运营（构建"1+4+1"推广模式） [2] 青花汾酒30的市场定位与价格策略 - 青花汾酒30是公司剑指千元高端价格带的核心单品，目前京东官方旗舰店售价为单瓶装1044.05元（到手价944.05元），2瓶装1999元（到手价1799元） [2] - 公司认为青花汾酒30的价格必然会稳中有升，因其承载着"青花汾酒基准线"的责任，其品质底色、技术标准与文化价值构成了千元价格带的重要支撑 [2] - 公司产品策略为"四轮驱动"：玻汾控量，老白汾上量，青花20放量，青花26及以上增量 [4] 行业现状与竞争格局 - 2024年A股20家白酒上市公司存货达1683.89亿元，同比增加192.9亿元，其中13家存货增长，800元～1500元价格带倒挂最为严重 [3] - 高端及超高端市场被寡头占据：2000元价格带有飞天茅台，千元价格带有五粮液、国窖1573等有力竞争对手 [4] - 青花30作为清香型高端标杆，需在浓香、酱香主导的市场中突破消费者香型偏好壁垒，同时面临茅台、五粮液、泸州老窖等产品的激烈竞争 [4] 公司业绩与战略 - 2024年公司实现业绩快速增长，跻身A股白酒股TOP3，主要归功于次高端市场的青花20和大众市场的玻汾双百亿大单品 [4] - 青花26及30以上系列是公司复兴纲领第二阶段战略增长点，青花汾酒30·复兴版升级款的推出是对消费需求的主动应变，也是穿越周期的战略思考 [1] - 公司表示白酒是"时间的艺术"，青花汾酒30·复兴版升级款将成为穿越周期的关键能力 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：黄酒、白酒、冷冻烘焙 - **公司**：古越龙山、汾酒、茅台、神舟、迎驾、立高 纪要提到的核心观点和论据 黄酒行业 - **核心观点**：中长期逻辑存在，企业发展趋势向上，后续会有惊喜带给投资者，股价波动回弹后是好机会 [1][2][3] - **论据**：与古越龙山高层沟通，企业品牌运作、行业理解和当下把握有章法且持续投入培育 [2] 白酒行业 - **核心观点**：公务消费对白酒实际消费影响不大，行业处于淡季消费低迷，后续需宏观政策刺激和管控放松；企业可调整供给匹配需求，股票有价值，旺季消费会恢复 [4][6][7][8] - **论据**：反腐一直严格，相关消费者已受明显压制；商务活动受约束，处于行业淡季；企业认识到现状，可调整供给；股息率和估值显示股票有价值，旺季消费有正常效果 [6][7][8] 神舟公司 - **核心观点**：股东大会口径积极，给市场信心，全年保持稳定节奏，全国化稳步推进 [9][12][13] - **论据**：资源分配为波汾、老白汾、青花20、青花26和30按1:3:3:3 ，青花20是增长主引擎，7月上青30新品；对老白粉运作有想法，未来两到三年过百亿；费用稳健，采取聚焦战略；省内乐观，二季度增长，库存趋化，整体同比双位数增长，省内增速快于省外 [10][11][13] 立高公司 - **核心观点**：看好公司，盈利能力可提速 [18] - **论据**：渠道端大单品和新渠道表现不错；产品端推出新品丰富价格带；利润端推动锁价和国产原材料替代，降本增效；产品和渠道动作更精准，有新品、新渠道和油脂内部替代 [15][16][17][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 白酒行业股东大会无酒水招待引发资本市场对公务消费和高端消费压制的担忧，原因是公务消费和招待界定模糊 [4][5] - 从时间节点看，6月30号后可能稍弱，进入白酒旺季消费会恢复，三季度基数降低 [8] - 立高冷冻烘焙从山姆起家，有20款左右产品，麻糬类产品达4亿左右；商超大客户利润率大于餐饮大于经销商，奶油利润率略高于冷冻烘焙 [16][17]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价210元 [2][5] 报告的核心观点 - 消费结构加速转型，政策影响短空长多，当前白酒行业处于供需再平衡阶段，由量价齐升转向以价补量，5月新禁酒令短期冲击大但加速行业转型，促消费政策利好行业长期发展 [3][12] - 公司营收稳居行业前三，2025年总基调稳中求进，2015 - 2023年总营收/归母净利润复合增速分别为29.1%/45.5%，2024年锁定行业营收前三，2025年淡化增速目标强化盈利质量，通过四轮驱动策略实现全价格带覆盖和市场纵深突破 [3][13] - 盈利能力领跑行业，现金流表现整体强劲，2014 - 2024年毛利率/净利率分别累计提升8.8pct/24.9pct，青花系列成百亿级单品，2024年ROE位列白酒企业第一，2024年/2025Q1经营活动现金流净额分别同比+68.5%/-0.2%，2025Q1净现比维持105.6% [4][14] - 预计2025 - 2027年公司收入为379/410/447亿元，归母净利润分别为128/136/147亿元，对应EPS分别为10.5/11.1/12.0元，给予公司2025年20xPE [5][15] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 山西汾酒市值2151.9亿元，日交易额（3个月均值）1.5425亿美元，发行股票数目12.2亿，自由流通股占比29%，2025年6月30日收盘价176.39元 [2] 行业形势 - 白酒行业处于供需再平衡阶段，由量价齐升转向以价补量，新禁酒令加速行业转型，促消费政策利好长期发展 [3][12] 公司策略 - 2025年以“稳健压倒一切”为总基调，通过玻汾控量、老白汾上量、青花20放量、青花26/30增量的四轮驱动策略，实现全价格带覆盖和市场纵深突破 [3][13] 财务分析 - 2024 - 2027年预计营收分别为360.11/379.48/409.73/447.38亿元，增速分别为13%/5%/8%/9%；净利润分别为122.43/127.58/135.50/146.57亿元，增速分别为17%/4%/6%/8% [2] - 2024 - 2027年毛利率分别为76.2%/76.5%/75.8%/75.3%，ROE分别为35.2%/32.0%/29.9%/28.7% [2] 区域市场 - 省内2024年营收同比+11.7%，市占率超80%，2025年主推青花26及青花30复兴版，控量稳价实现千元价格带突破 [4] - 省外2025年目标营收占比提升至65%以上，环山西地区目标新增亿元市场15个，长三角、珠三角聚焦高端圈层营销，长江以南空白区域培育差异化清香消费群体 [4]

纪要涉及的公司 山西汾酒 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 360.11 亿元，同比增长 12.79%；净利润 122.43 亿元，同比增长 17.29%；总资产 534.95 亿元，较期初增长 21.32%；所有者权益 352.04 亿元，较期初增长 24.51%；基本每股收益 10.04 元，同比增长 17.2%；加权平均净资产收益率 39.68% [2][3] - 2024 年分红率达 60.38%，较 2023 年提高 9 个百分点，共实施两次利润分配，中期派现 30.01 亿元，年度派现 43.91 亿元 [3][4] 2. **品牌建设和市场布局** - 三大品牌发力，构建国内国际、线上线下营销格局，优化全国化布局，激发长三角、珠三角潜能 [5] - 省外经销商 3718 家，营收 223.74 亿元；省内经销商 835 家，营收 135 亿元 [2][5] - 推行汾享礼遇渠道新模式，醉意秦酒实施招商等工程，杏花村酒开展消费者培育活动，中高价酒类营收同比增长 14% [2][5] 3. **国际化成就** - 2024 - 2025 年一季度国际市场品牌建设成效显著，业绩良好 [17] - 组织 700 多场推广活动，填补 11 个国家市场空白，酒类创汇同比增长超五成 [2][6] - 在亚洲多国开设海外体验中心等，为国际化奠定基础 [2][6] 4. **科技创新和文化建设** - 成立省级科研平台，获中国质量协会 QC 成果一等奖 [2][7] - 牵头成立中国酒业活态文化研究院，青花汾酒融合传统文化，获山西赏杏花最佳地点荣誉 [2][7] 5. **绿色低碳发展** - 编制碳达峰行动方案，绿色电力占比达 30% [3][8] - 开展低碳酿造等研究应用，获国家级绿色仓库殊荣，明确供应链体系发展方向 [3][8] 6. **2025 年工作计划** - 坚持稳中求进，推动品牌协同、拓展市场、坚守品质、优化管理、深化文化建设、改革体制机制、打造人才队伍、履行社会责任 [9][10] 7. **2025 年战略布局** - 明确复兴纲领“八个面向”，全要素优化，扎根酒业第一方阵 [11] - 市场向全国化 2.0、国际化 1.0 和年轻化 1.0 突破，采取上山下乡等策略 [11] - 品质坚持酿好酒等路线，2030 技改项目试运行，5.88 万吨原酒储能项目投入使用 [11] - 加大活态文化研究和传播力度 [11] 8. **费用管理** - 2024 年创新费用管理架构，2025 年优化，预计全年市场投入费比合理 [12] 9. **产品规划** - 采取四轮驱动策略，激发全价格带产品矩阵优势，铺货控量，打造新单品 [13] 10. **全国化 2.0 目标和路径** - 目标是长江以南地区增速高于全国平均，通过全要素重塑提升实现 [15] 11. **分红规划** - 维持 60%以上分红率，综合考虑多因素，听取中小股东意见确定方案 [3][16] 12. **产品推广和定位** - 氢花汾酒 26 获认可，采取省内深耕、省外突破策略，未来全国扩张 [16] - 氢花汾酒 30 定位 800 - 1000 元价格带，与氢花汾酒 26 形成组合 [16] 13. **行业趋势和差异化策略** - 行业品牌格局固化，消费、产能、份额向优质集中 [17] - 发挥清香品类优势，坚持品质路线，文化创新赋能，促进品牌协同，提升运营效能，与伙伴共赢 [17] 14. **国际化营销** - 2025 年打造国际化 1.0 元年，明确七个思路，拓展市场、提升影响力等 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 独立董事及审计委员会主任委员从财务报告内部控制与治理优化方面履行监督职责，包括财务报告与信息披露监督、内部控制与风险管理、法律合规与治理结构优化 [14]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，在31个申万一级板块中排名第27位，软饮料子板块表现亮眼上涨9.27% [4][9] - 白酒板块持续筑底，受“禁酒令”影响有情绪面冲击，但新规对行业直接影响有限，板块估值处于底部区间，建议关注高端酒和区域龙头 [4] - 啤酒需求旺季临近，终端动销已改善，随着气温升高、“618”刺激及消费政策提振，行业有望延续修复 [4] - 大众品中零食板块高景气高成长，魔芋和鹌鹑蛋品类表现好；餐饮供应链受益于消费券政策，长期是稀缺成长赛道；乳制品需求向好，奶价有望企稳，关注上游牧业公司和头部乳企 [4] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 - 板块及个股表现：上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，排名第27位；软饮料子板块上涨9.27%；涨幅前五为均瑶健康、会稽山、李子园、欢乐家、ST通葡，跌幅前五为好想你、迎驾贡酒、三只松鼠、山西汾酒、泸州老窖 [4][9] - 估值情况：截至2025年6月1日展示了各子板块PEttm估值 [15][16] 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格：截至6月1日，2024年茅台散飞批价2070元，周环比降10元，月环比降50元；原箱批价2135元，周环比降5元、月环比降65元；五粮液普五批价950元，周、月环比持平；国窖1573批价855元，周环比持平，月环比降5元 [4][18] - 啤酒数据：2025年4月中国规模以上啤酒企业产量289.60万千升，同比+4.8%；1 - 4月累计产量1144.00万千升，同比 - 0.6% [4][23] - 上游原材料数据：截至2025年5月23日，牛奶零售价12.17元/升，周环+0.16%，同比 - 0.49%；酸奶零售价15.80元/公斤，周环比+0.06%，同比 - 1.25%；生鲜乳3.07元/公斤，同比 - 8.90%；4月中国奶粉进口金额66112.9万美元；截至5月30日，生猪14.40元/公斤，周环比+1.41%，同比 - 18.00%；仔猪20.66元/公斤，周环比 - 1.38%，同比 - 6.98%；猪肉价格41.99元/公斤，周环比 - 1.01%，同比 - 10.28%；白羽肉鸡7.37元/公斤，周环比+0.14%，同比 - 0.81%；牛肉63.49元/公斤，周环比 - 0.36%，同比+2.24%；玉米2380.39元/吨，周环比+0.18%，同比 - 2.33%；豆粕2975.14元/吨，周环比 - 1.75%，同比 - 14.13%；PET瓶片6350元/吨，周环比 - 0.78%，同比 - 13.61%；瓦楞纸3240元/吨，周环比+1.57%，同比 - 2.26% [25][27][28] 行业动态 - 京东618开启一小时红酒名庄酒成交额同比增长200%，洋酒礼盒成交额同比增长180%，葡萄酒品类销量同比增长超3倍，清酒品牌白鹤销量同比增长超4倍 [50] - 2025年4月广东规模以上企业啤酒产量41.65万千升，同比增长13.1%；1 - 4月累计产量143.79万千升，同比增长1.3% [50] 核心公司动态 - 5月27日涪陵榨菜向全体股东每10股派4.20元现金，共计派发现金红利4.85亿元，股权登记日6月3日，除权日6月4日 [52] - 5月29日海天味业每10股派8.60元现金，共计派发现金红利47.73亿元，股权登记日6月4日，除权日6月5日 [52]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，在31个申万一级板块中排名第27位，软饮料子板块表现亮眼上涨9.27% [4][9] - 白酒板块持续筑底，受“禁酒令”影响出现阶段性调整，但新规对行业直接影响有限，板块估值处于底部区间，建议关注高端酒和区域龙头 [4] - 啤酒需求旺季临近，终端动销已改善，随着气温升高、“618”刺激及消费政策提振，行业有望延续修复 [4] - 大众品中零食板块高景气高成长，魔芋和鹌鹑蛋品类表现突出；餐饮供应链有望受益于餐饮场景回暖，是稀缺成长赛道；乳制品需求向好，奶价有望企稳，带动盈利回升 [4] 各目录总结 二级市场表现 - 板块及个股表现：上周食品饮料板块下跌1.06%，跑赢沪深300指数0.02个百分点，排名第27位；软饮料子板块上涨9.27%；涨幅前五个股为均瑶健康、会稽山、李子园、欢乐家、ST通葡，跌幅前五为好想你、迎驾贡酒、三只松鼠、山西汾酒、泸州老窖 [4][9] - 估值情况：截至2025年6月1日，保健品、零食、软饮料等子板块有相应PEttm估值 [15][16] 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格：截至6月1日，2024年茅台散飞批价2070元，原箱批价2135元，五粮液普五批价950元，国窖1573批价855元，部分批价有周、月环比变化 [4][18] - 啤酒数据：4月中国规模以上啤酒企业产量289.60万千升，同比+4.8%，1 - 4月累计产量1144.00万千升，同比 - 0.6% [4][23] - 上游原材料数据：截至2025年5月，乳制品、畜禽、农产品、包材等价格有不同程度的周环比、同比变化，4月中国奶粉进口金额为66112.9万美元 [25] 行业动态 - 京东618开启一小时红酒名庄酒成交额同比增长200%，洋酒礼盒同比增长180%，葡萄酒品类销量同比超3倍，白鹤清酒销量同比超4倍 [50] - 2025年4月广东规模以上企业啤酒产量同比增长13.1%，1 - 4月累计产量同比增长1.3% [50] 核心公司动态 - 5月27日涪陵榨菜向全体股东每10股派4.20元现金，共计派发现金红利4.85亿元 [52] - 5月29日海天味业每10股派8.60元现金，共计派发现金红利47.73亿元 [52]