报告行业投资评级 - 对二甲苯：估值预计跟随油价回落，逢高反套 [1] - PTA：估值预计跟随油价回落，逢高反套 [1] - MEG：多单离场，逢高反套 [1] 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA估值预计跟随油价回落，MEG多单离场并逢高反套 [1] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 -1，表明看空程度较弱 [6] - 对二甲苯日内预计跟随原油回调，合理估值在8000 - 8500区间 [6] - PTA合理估值区间在5500 - 5800区间 [6] - MEG 4500元/吨以上估值难维持，建议多单离场、买入看跌期权，油价回调后建议区间操作 [7] 各品种情况总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价9028，涨358，涨跌幅4.13%；月差PX5 - 9昨日收盘价418，较前日涨24 [2] - PTA主力昨日收盘价6316，涨跌未定义；月差PTA5 - 9昨日收盘价246，较前日涨46 [2] - MEG主力昨日收盘价4597，涨220，涨跌幅5.03%；月差MEG5 - 9前日收盘价60，较前日涨46 [2] - PF主力昨日收盘价7780，涨272，涨跌幅3.62%；月差PF3 - 4昨日收盘价 -188 [2] - SC主力昨日收盘价771.8，涨107，涨跌幅16.10%；月差SC2 - 3前日收盘价3.3，较前日涨2.6 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格1345.67美元/吨，较前日涨266.5美元；PX - 石脑油价差昨日价格297.3，较前日涨17 [2] - PTA华东昨日价格未定义，前日价格5870元/吨；PTA加工费昨日价格274.69，较前日降35.45 [2] - MEG现货昨日价格4810元/吨，较前日涨545；短纤加工费昨日价格30.98，较前日涨39.2 [2] - 石脑油MOPJ昨日价格991.5美元/吨，较前日涨215.12美元；瓶片加工费昨日价格207.78，较前日降25.39 [2] - Dated布伦特昨日价格102.84美元/桶，较前日涨8.64美元；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 -4.34，与前日持平 [2] 基本面数据 PX - 华东一套160万吨PX装置意外停车，重启时间未定 [3] - 3月9日PX价格上涨，估价在1346美元/吨，较上周五涨267美元 [3] PTA - PTA现货价格涨至7200元/吨，主流基差在05 - 15，月均价格5895元/吨，月结价格5720元/吨 [3] MEG - 3月2 - 8日张家港某主流库区MEG日均发货约3600吨，太仓两主流库区日均发货约7000吨 [3] - 3月9日华东部分主港地区MEG港口库存约106.8万吨，环比增6.6万吨 [5] - 台湾一套36万吨/年乙二醇装置近日重启，新疆一套60万吨/年合成气制乙二醇装置部分产能停车计划变更，河南一套20万吨/年合成气制乙二醇装置计划3月中旬前后重启 [5] 聚酯 - 3月9日江浙涤丝产销偏弱，平均产销估算在3成偏下；直纺涤短工厂销售高低分化，平均产销42% [5] - 周末江浙涤丝产销整体较好，两天平均产销估算在100%偏上 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周原油价格较弱，录得近两周首次周线下跌，交易逻辑回归商品属性判断 供给侧长期趋宽预期未改，是油价长期承压核心因素，消费侧夏季需求改善或提振三季度油价和成品油表现 金融属性上市场对9月降息预期高，宏观经济氛围难改善 政治属性上各地冲突无明显升级但难完全降温 近期油价或宽幅震荡，受供给侧趋宽影响重心可能下行 [66] 根据相关目录分别进行总结 操作思路 上周油价震荡，后半程波动后市场迅速调整，周线近7月首次下跌 预计本周维持震荡，有回调空间，关注【495 - 535】元/桶价格区间，操作以短差布局为主，谨慎逢高偏空，警惕地缘不确定性致油价波动超预期 [13] 行情回顾 上周油价宽幅震荡，核心驱动是远期供给趋宽和消费修复不及预期 后半程受欧盟对俄油制裁影响周五反弹，但周末市场消化后回归前期走势 [20] 基本面分析 宏观 - 通胀增幅符合预期：美国6月整体CPI年率升至2.7%，月率0.3%，核心CPI年率升至2.9%，月率0.2% 此次结果符合市场预期，展示4月关税政策下物价抬头迹象，利率市场仍主要交易9月降息 [25] - 关税降温预期增加：特朗普表示可能在8月1日前对进口药品和半导体加征关税，也可能达成“两到三个”贸易协议，或对未获定制税率的小型经济体统一征收“略高于10%”的标准关税，这或使市场对谈判更乐观，稳定市场情绪 [28] - 地缘波动维持降温：特朗普对俄罗斯拒绝停火失望，威胁若50天内俄乌未停火将征“100%二级关税”，俄乌冲突或维持现状 美伊谈判设八月底为达成核协议最后期限，若难达成将启动“快速恢复制裁”机制，中东地缘波动难平息 [32] 供给 - OPEC+增产维持压力：6月欧佩克+日产量4156万桶，较5月增加34.9万桶，低于配额增加要求的41.1万桶/日 部分国家补偿性减产，哈萨克斯坦超配额，沙特曾要求下调6月报告结果，市场对后续产量预期趋宽，压制油价 [36] - 欧盟再度制裁，俄油出口存变：未详细阐述具体影响 [39] - 美国产量小幅下降：未详细说明下降情况 [42] 需求 - 消费预期略有降温：OPEC认为今年下半年消费增长好于预期，IEA认为供给侧增长将施压市场，夏季消费难有效支撑油价上行 [46] - 制造业维持收缩：未详细阐述具体情况 [49] - 成品油生产略有放缓：未详细阐述具体情况 [54] 库存 - 原油回归去库或支撑价格：美国至7月11日当周API原油库存83.9万桶，EIA原油库存 - 385.9万桶，库存数据背离，因美国原油产量下跌和炼油厂增产，战略原油储备降幅为2023年7月7日以来最大，或支撑WTI价格 [56] - 成品油累库后期或存空间：美国至7月11日当周汽油库存339.9万桶，精炼油库存417.3万桶，库存积累因炼油厂生产修复和夏季出行消费未完全修复，后续消费回暖或缓解，或存成品油裂解布多空间 [60] 观点小结 上周原油价格弱，交易逻辑回归商品属性 商品属性上供给侧长期趋宽预期未改，消费侧夏季需求或提振油价和成品油 金融属性上市场对9月降息预期高，宏观经济氛围难改善 政治属性上各地冲突无明显升级但难完全降温 近期油价或宽幅震荡，受供给侧影响重心可能下行 [66]