报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆供应现实压力大，库存处历年最高，全球供应宽松预期奠定反弹抛空方向，短期美豆进口无转机且豆粕去库提供支撑，区间震荡为主 [4] - 油脂受印度和东南亚产地植物油低库存、美生物柴油政策草案、东南亚棕榈油增产潜力及印尼生柴消费增长等因素支撑，处于现实供需平衡或略宽松、预期偏紧状态，中期企稳买入，短期观望 [7] - 白糖9月巴西中南部数据利空但符合预期，北半球主产国预期增产，巴西产量处高位，大方向看空，四季度逢高做空 [9] - 郑棉基本面弱，叠加宏观利空，短期棉价上行空间有限，或延续偏弱震荡 [12] - 鸡蛋节后利空因素共振，市场情绪悲观，近月偏空，中期有望反弹修正，长期供压大，反弹后抛空 [16] - 生猪四季度供应压力大，养殖利润转负，近月升水挤出，后期关注悲观情绪缓解，远月不宜过分看空，操作由逢高空转空头减仓，待现货企稳关注13正套，远端反套 [18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 隔夜CBOT大豆上涨，受美国国内需求较好影响，周四国内豆粕现货弱稳，成交一般、提货较好，上周国内港口大豆库存突破1000万吨，豆粕库存持续下降，预计本周国内油厂大豆压榨量为216.74万吨 [2] - 巴西预计今年大豆总种植面积为4770万公顷，较上月增加0.1%，较去年增加3.6%，进口大豆成本有支撑也有压力 [3] 油脂 - 马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86% - 19.37%，前15日出口增加12.3% - 16.2%，10月1 - 15日产量环比上月同期增加6.86% [5] - 印度9月份植物油进口总量为1639743吨，较8月份略有下降 [5] - 印尼计划将粗棕榈油出口税从10%提高至15%，周四国内油脂震荡，国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖1月合约收盘价报5408元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.09%，现货报价下跌，广西现货 - 郑糖主力合约基差332元/吨 [8] - 截至10月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，等待装运的食糖数量为372.72万吨，较此前一周增加3.3% [8] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13320元/吨，较前一个交易日上涨50元/吨，或0.38%，现货价格下跌，中国棉花价格指数 - 郑棉主力合约基差1344元/吨 [11] - 预计2025年全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8%，总产量为727.8万吨，同比增长9.2%，较上期上调6.2万吨，其中新疆为697.2万吨，同比增长10.1%，较上期上调6.1万吨 [11] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格普遍上涨，主产区鸡蛋涨0.11元至2.89元/斤，供应稳定，市场走货尚可，贸易环节出货压力缓解，下游消化正常，预计今日全国鸡蛋价格或多数走高，部分地区或稳 [14] 生猪 - 昨日国内猪价普遍继续上涨，河南均价涨0.02元至11.32元/公斤，四川均价涨0.17元至10.74元/公斤，广西均价涨0.16元至10.28元/公斤，北方二次育肥热度有下降迹象，猪价再涨或乏力，南方大猪需求增加，肥标价差扩大，养殖端有挺价心态，猪价或继续上行 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场短期或回落，中期以区间震荡为主；油脂中期震荡偏强，当前暂以回落企稳买入为主；郑糖大方向看空，短期或有反弹；郑棉短期延续震荡；鸡蛋短期观望，关注远月回落后买入；生猪维持高空近月及反套思路 [3][7][10][13][17][19] 各品种行情资讯总结 大豆/豆粕 - 周五美豆高点回落逾2%，周末国内豆粕现货涨跌互现，幅度10 - 20元/吨，上周国内豆粕成交一般，提货处于高位，下游库存天数上升0.21天至9.42天，上周国内压榨大豆243万吨，本周预计压榨239万吨 [2] - 美豆产区未来两周降雨量正常，8月因干旱大豆优良率下滑，但USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，且收割面积上调20万英亩，巴西升贴水近期开始回落 [2] 油脂 - 马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口下降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，前20日环增8.7%；2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%，前15日产量环比减少8.05% [5] - 巴西2025/26年度大豆收成预计在2026年达创纪录的1.7767亿吨，较上年增长3.6% [5] - 周五国内三大油脂震荡，9月前15日马来西亚棕榈油出口数据较弱，外资上周油脂多单震荡为主，马棕前20日出口环比回升提供一定支撑，但同比仍偏弱，国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5461元/吨，较前一交易日下跌13元/吨，或0.24% [9] - 广西制糖集团报价5800 - 5910元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5700 - 5760元/吨，较上个交易日下跌10 - 20元/吨；加工糖厂主流报价区间5930 - 6070元/吨，较上个交易日下跌20 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2601）基差339元/吨 [9] - 8月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量总计为5006万吨，较去年同期增长10.68%；巴西中南部糖产量为387万吨，较去年同期增长18.21% [9] - 2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨；2025年1 - 8月，我国进口食糖261.2万吨，同比增加12.10万吨 [9] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉1月合约收盘价报13720元/吨，较前一个交易日下跌45元/吨，或0.33% [12] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15283元/吨，较上个交易日下跌36元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约（CF2601）基差1563元/吨 [12] - 截至9月19日当周，纺纱厂开机率为66.6%，环比前一周增加0.1个百分点，较去年同期减少5.8个百分点；织布厂开机率为37.9%，环比前一周下跌0.1个百分点，较去年同期减少14.5个百分点；棉花周度商业库存为114万吨，较去年同期减少52万吨 [12] - 2025年8月我国进口棉花7万吨，同比减少8万吨；2025年1 - 8月，我国进口棉花59万吨，同比减少205万吨 [12] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小幅涨跌，黑山大码持平于3.5元/斤，馆陶涨0.07元至3.38元/斤，东莞小跌0.04元至3.15元/斤 [15] - 在产存栏仍处高位，降温后蛋率和蛋重回升，冷库蛋供压未完全释放，整体供应压力依旧偏大，短期市场采购意向减弱 [16] 生猪 - 周末国内猪价主流稳定，局部小幅波动，河南均价持平于12.9元/公斤，四川均价落0.07元至12.34元/公斤，广西均价持平于11.87元/公斤 [18] - 东北地区养殖端有一定惜售心态，支撑猪价微涨，其他地区供应压力较大，需求跟进不足，猪价稳定为主、局部下滑，今日猪价或北稳南跌 [18] 各品种策略观点总结 大豆/豆粕 - 国内供应现实压力较大，买船已覆盖至12月，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好，容易引发短期回落行情 [3] - 中期来看，全球大豆供应宽松奠定了反弹抛空的大方向，不过因美豆估值偏低，南美种植、天气仍有变数，豆粕市场仍以区间震荡为主 [3] 油脂 - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢 [6] - 油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待 [7] - 当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主 [7] 白糖 - 受国内8月进口量创历史新高，以及8月巴西中南部糖产量同比大幅增加等利空影响，郑糖破位下跌，糖价大方向仍然维持看空观点不变 [10] - 短期持仓和成交异常放量，不排除短线有反弹的可能性，建议谨慎交易 [10] 棉花 - 美联储降息后短线商品和股市下跌，拖累郑棉价格 [13] - 目前进入“金九银十”消费旺季，下游产业链开机率开始逐步增加，但仍较往年同期下滑；现阶段国内棉花库存处于历史较低水平，但远期又存在着增产预估，多空因素交织 [13] - 短线郑棉冲高回落，遭遇较大抛压，但在下方又存在一定支撑，短期棉价或延续震荡 [13] 鸡蛋 - 现货仍有回落预期，盘面近月走势偏弱，远月在供需边际改善预期以及资金博弈下相对走强 [17] - 供应端基础产能依旧偏大，但随着补栏减少和淘鸡的增多，边际上存在改善的空间，需求端有较多不确定因素 [17] - 考虑前期资金博弈下空头预期兑现较为充分，当前盘面升水不合理的情况已明显改善，建议短期观望为主，后市更多关注远月回落后的买入 [17] 生猪 - 集团场季节性供应的恢复程度超过预期，且低迷需求造成出栏进度迟缓，叠加散户的恐慌性出栏，导致当前现货有小幅加速下跌的苗头出现 [19] - 盘面尽管对后市有需求、累库、降产能等方面的预期，但偏高升水吸引空头持续进入并大幅增仓，短时走势或延续偏弱 [19] - 维持高空近月及反套的思路，留意持仓偏高风险，担心波动率回落可用卖期权来表达 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周杰克逊霍尔全球央行年会举行，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，各品种市场行情及投资建议不同，如A股预计高位震荡，债市情绪有望企稳，黄金震荡偏强等 [2] 各板块总结 金融板块 - 股指：A股近一月涨幅较大，预计进入高位震荡等待方向抉择，推荐买入看跌期权保护多头仓位或阶段性部分止盈此前仓位 [2] - 国债：债市情绪有望继续企稳，短期10年期国债利率在1.78%-1.8%附近是阶段利率上行阻力位，对应T2512合约在107.4 - 107.6附近有支撑，短期行情预期仍有震荡，期债逢回调可轻仓试多 [2] 贵金属板块 - 黄金：震荡偏强，建议买入黄金期权，构建牛市价差策略；白银多单在38美元上方继续持有 [2] 集运指数（欧线）板块 - 集运指数：偏弱震荡，10合约空单继续持有 [2] 黑色板块 - 钢材：表需止跌回升，10合约热卷和螺纹做多分别参考3140和3380元 [2] - 铁矿：发运高位回落，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，01逢低做多，区间参考770 - 820 [2] - 焦煤：突发矿难，叠加部分煤矿停产，期货走反弹预期，01逢低做多 [2] - 焦炭：主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨后动，01逢低做多 [2] 有色板块 - 铜：降息预期改善，临近旺季库存去化，主力参考78500 - 80500 [2] - 氧化铝：供应过剩压力凸显，仓单持续回升，盘面重挫，主力参考3000 - 3300 [2] - 铝：宏观氛围改善，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位 [2] - 铝合金：废铝紧缺加剧，消费现边际改善趋势，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌：降息预期提振价格，现货表现一般，主力参考22000 - 23000 [2] - 锡：关注缅甸锡矿进口情况，观望 [2] - 镍：情绪暂稳盘面震荡为主，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油：宏观地缘不确定性降低市场风险偏好，隔夜油价重心下移，短期建议单边观望为主 [2] - 尿素：供应同比增量明确而需求无季节性转好迹象，短期盘面出现强趋势概率不大，建议波段思路为主，短期偏空 [2] - PX：供需压力不大，支撑偏强，短期PX11在化工中仍偏多配，关注油价走势，PX - SC价差滚动做扩为主 [2] - PTA：8 - 9月供需预期偏紧，短期驱动偏强，TA在化工中仍偏多配，TA1 - 5短期或正套修复走势，中期仍以反套为主 [2] - 短纤：供需存改善预期，但短期无明显驱动，PF10在化工中仍偏多配，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片：瓶片库存有所去化，但成本端走强，短期压制瓶片加工费上行高度，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇：港口库存维持低位，且随着需求旺季临近，预计短期震荡偏强，短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有 [2] - 烧碱：现货价格持稳，盘面前高压力位续涨乏力，01多单止盈离场 [2] - PVC：焦煤事件影响弱化，盘面重新走弱，择机逢高短空 [2] - 纯苯：供需预期边际转弱，价格有所承压，单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯：供需边际好转但成本端支撑有限，短期震荡偏弱，EB10短期偏空对待 [2] - 合成橡胶：短期成本支撑有限，且自身供需宽松，或跟随天胶与商品波动为主，短期看跌期权BR2510 - P - 11400卖方持有，关注BR2510在12500附近压力 [2] - LLDPE：套利商现货为主，成交一般，短期震荡 [2] - PP：现货维持，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇：基差商接货为主，成交尚可，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 粕类：中美贸易谈判扰动行情，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单 [2] - 生猪：现货价格震荡偏弱，关注情绪及出栏节奏，关注盘面反套机会 [2] - 玉米：玉米上量增加，盘面延续偏弱，偏弱运行 [2] - 油脂：棕榈油维持强势运行为主，短期或在9300 - 9500区间运行 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，短空持有 [2] - 棉花：滑准税配额发放低于预期，高位震荡，单边操作较为困难 [2] - 鸡蛋：现货走势疲弱，长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果：嘎啦交易进入尾声，价格略显混乱，主力在8150附近运行 [2] - 橙汁：价格稳硬运行，高位震荡 [2] - 纯碱、玻璃：焦煤事件影响弱化，盘面重新趋弱，行业负反馈持续中，择机入场做空 [2] 特殊商品板块 - 橡胶：避险情绪升温，天胶冲高回落，若原料上量顺利则择机高空 [2] - 工业硅：产区在产产能增加，延续走弱，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：仓单持续增加，回落，暂观望 [2] - 碳酸锂：情绪偏弱缺乏驱动，盘面震荡为主，观望为主 [2]