行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 核心观点 - SQM 锂盐销量同比增长 2%至 5.31 万吨，但锂盐价格同比下跌 34%至 8384 美元/吨，单位毛利同比下降 62%至 1272 美元/吨 [1] - 公司整体收入同比下降 19%至 10.427 亿美元，税后归属净利同比下降 59%至 8840 万美元 [6][7] - Kwinana 加工厂计划在 2026 年底达到 5 万吨氢氧化锂的额定产能，其中国际锂业部 2025 年销售指导更新为约 2 万吨 LCE [11][12] 分业务经营情况 锂盐业务 - 2025Q2 锂盐销量 5.31 万吨，同比增长 2%，环比下降 3%，其中国际部（Mt Holland）销量 1300 吨 [1] - 平均实现价格 8384 美元/吨，同比下跌 34%，环比下跌 8% [1] - 单位销售成本 7112 美元/吨，同比下降 24%，环比几乎持平 [1] - 单位毛利 1272 美元/吨，同比下降 62%，环比下降 38% [1] - 收入 4.452 亿美元，同比下降 33%，环比下降 11% [8] - 毛利 6754.08 万美元，同比下降 61%，环比下降 40% [8] 特种植物营养（SPN） - 2025Q2 销量 26.48 万吨，同比下降 1%，环比增长 22% [2] - 平均实现价格 983 美元/吨，同比上涨 1%，环比上涨 1% [2] - 单位销售成本 856 美元/吨，同比增长 7%，环比增长 6% [2] - 单位毛利 127 美元/吨，同比下降 28%，环比下降 26% [2] - 收入 2.603 亿美元，同比几乎持平，环比增长 23% [9] - 毛利 3373.07 万美元，同比下降 29%，环比下降 9% [9] 碘及其衍生物 - 2025Q2 销量 3800 吨，同比下降 7%，环比增长 6% [3] - 平均实现价格 71395 美元/吨，同比上涨 9%，环比上涨 1% [3] - 单位销售成本 33724 美元/吨，同比增长 11%，环比增长 6% [3] - 单位毛利 37671 美元/吨，同比增长 7%，环比下降 3% [3] - 收入 2.713 亿美元，同比增长 1%，环比增长 6% [10] - 毛利 1.43 亿美元，同比下降 1%，环比增长 2% [10] 钾肥 - 2025Q2 销量 8.53 万吨，同比下降 55%，环比下降 15% [4] - 平均实现价格 474 美元/吨，同比上涨 23%，环比上涨 12% [4] - 单位销售成本 433 美元/吨，同比增长 25%，环比增长 16% [4] - 单位毛利 41 美元/吨，同比增长 1%，环比下降 15% [4] - 收入 4040 万美元，同比下降 45%，环比下降 5% [10] - 毛利 349.93 万美元，同比下降 54%，环比下降 28% [10] 整体财务业绩 - 2025Q2 营业收入 10.427 亿美元，同比下降 19%，环比增长 1% [6] - 销售成本 7.891 亿美元，同比下降 13%，环比增长 8% [6] - 毛利润 2.536 亿美元，同比下降 34%，环比下降 17% [6] - 税前利润 1.47 亿美元，同比下降 49%，环比下降 31% [6] - 所得税 5760 万美元，同比下降 20%，环比下降 22% [6] - 税后归属净利 8840 万美元，同比下降 59%，环比下降 36% [7]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 生产经营情况 黄金 - 2025Q2黄金产量为24.79吨（79.7万盎司），环比增加5%，同比减少16% [1] - 2025Q2黄金销量为23.95吨（77.0万盎司），环比增加3%，同比减少19% [1] - 平均实现价格为3295美元/盎司（762.74元/克），环比上涨14%，同比上涨41% [2] - 单位销售成本为1654美元/盎司，环比增长2%，同比增长15% [2] - 单位总现金成本为1239美元/盎司（286.81元/克），环比增加2%，同比增加17% [2] - 单位全维持成本（AISC）为1684美元/盎司（389.82元/克），环比下降5%，同比增加12% [2] 铜 - 2025Q2铜产量为5.9万吨，环比增加34%，同比增加37% [2] - 2025Q2铜销量为5.4万吨，环比增加6%，同比增加29% [3] - 平均实现价格为4.36美元/磅，环比下跌3%，同比下跌4% [4] - 单位销售成本为2.56美元/磅，环比下跌12%，同比下跌16% [6] - 单位C1现金成本为1.80美元/磅，环比下降20%，同比下降17% [6] - 单位全维持成本（AISC）为2.90美元/磅，环比下降5%，同比下降21% [6] 财务业绩情况 - 2025Q2营业收入为36.81亿美元，环比增长18%，同比增长16% [7] - 2025Q2净利润为8.11亿美元，环比增长71%，同比增长119% [7] - 2025Q2调整后净利润为8.00亿美元，环比增长33%，同比增长44% [7] - 2025Q2调整后EBITDA为16.90亿美元，环比增长24%，同比增长31% [7] - 2025Q2经营现金流为13.29亿美元，环比增长10%，同比增长15% [8] - 2025Q2自由现金流为3.95亿美元，环比增长5%，同比增长16% [8] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为48.02亿美元，环比增长17%，同比增长19% [8] 关键业务进展 - Loulo-Gounkoto矿场因采矿公约纠纷于2025年6月16日被置于临时管理之下，巴里克保留80%所有权但失去运营控制权 [10] - 2025年4月22日，巴里克达成协议出售Donlin金矿项目50%权益，交易于2025年6月3日完成，确认销售收益7.45亿美元 [11] - 2025年8月8日，巴里克达成协议出售智利Alturas项目，预付现金5000万美元并保留0.5%净冶炼回报特许权使用费 [12] - 2025年第二季度回购股票2.68亿美元，2025年全年累计回购4.11亿美元 [13] 2025年指引 - 预计2025年黄金产量在315万盎司到350万盎司之间 [16] - 预计2025年黄金单位AISC为1460至1560美元/盎司（基于2400美元/盎司的金价假设） [17] - 预计2025年铜产量在20至23万吨之间 [18] - 预计2025年铜单位AISC为2.80至3.10美元/磅（基于4.00美元/磅的铜价假设） [18]