2025 年 07 月 01 日 新时期消费投资总论：巴菲特"破防"了么？—兼"新消费 50"组合 与十五大启示 在过去相当长时间内，资本市场自上而下对于消费定价的第一性原理的理论基础 是基于经济学，表现为消费是经济和收入的函数，基于此的消费定价在过去屡试不 爽。伴随着城镇化加速与中产阶级加速崛起的过程，2010-2022 年长达十余年间 A 股关于消费定价始终围绕着"消费升级"主线，一路带来"2010 年五朵金花"、"2017 年漂亮 50"、"2019-2020 年茅指数"等诸多高光时刻，而伴随着中国房地产在 2021 年步入深入调整，居民消费心智的变迁，A 股以白酒为代表的传统消费投资逐渐黯 淡，而包括泡泡玛特、老铺黄金在内的新消费定价风起云涌。在这一过程中，我们 认为当前消费投资已经步入新时期，需要对新时期消费投资进行重塑： 1、消费投资的变化诱因：历史回顾比较看，在长时间序列更广谱的国家中，随着 经济的发展都有一段中产阶级崛起的过程，中产的消费变迁在一定程度上也代表 了整体消费定价趋势。从海外经验看，当中产阶级出现波动，消费投资或有新特征。 当然，面对国内中产阶级未来中期趋势，当前我国正加速产业升级 ...

月子中心，一直以来都是检验家庭实力的硬核指标： 一线城市的月子中心动辄十万起步；三四线城市的月子中心也不便宜，去趟县城月子中心几乎要花掉普通打工人一年的工资。 没点经济实力的家庭，根本不敢踏进月子中心的大门。 但最近几年，月子中心这个曾经的中产标配，却变成了亏损重灾区。 一边是动辄十几万的"贵妇级看护"，另一边却是盲盒式踩雷、跑路频发的乱象。价格越高，倒闭越快；服务越奢，吐槽越多。 关于月子中心的评价总是充满矛盾。这个曾接住无数中产家庭"生育焦虑"的商业模式，正在飞速迭代。而在月子中心批量倒闭的现象背后，其实还藏着： 中产家庭育儿消费观的变迁。 月入几万，能实现「月子中心自由」？ "花30万住月子中心，是什么体验？" "北京40万的月子会所，到底值不值？" "小城市5万-10万的月子中心长啥样？" 打开社交媒体，关于月子中心的各路vlog总能刷新人对金钱的认知。 而且，在月子中心，时间就是金钱。 在素有"月子中心界爱马仕"之称的圣贝拉母婴护理中心，想要购买28天的服务，16万元起步。 顶级套餐的价格，更是飙到了71.84万元，平均每天的花销高达2.56万元。 在北京，高端月子中心的起步价普遍都在十万以上。 | ...

这届游客不是没钱，也不是不想消费，而是"该花花，该省省"，这又有什么错呢？ 01 然而在西南操盘一家中小景区的A君却向劲旅君诉苦： "五一我们景区游客的人均消费都不到10元，你敢信不？" 他细扒拉数据解释说，五一来景区的游客，在吃喝方面的花费，人均只有7元，其他消费几乎为零，这意味着景区除了门票收入之外，其他 二消收入几乎没有。 五一小长假结束，劲旅君按照惯例找景区的老朋友们聊了聊。 坦率来说，今年五一旅游市场的表现还是非常抢眼的，至少在大众出游意愿和客流量方面，国内很多景区都罕见的迎来了小高峰。 景区本质上是个消费场景，有了流量才有一切。 A君的遭遇并非个例。 多位景区操盘手向劲旅君坦言，今年五一或许客流量多少有些回暖，但游客在景区的人均消费那真是一降再降。 B君在河北操盘一家山岳类景区，他向劲旅君直言，今年五一中间三天的客流量还相对可以，但是景区二消一塌糊涂，去年还能随随便便在 节假日轻松卖爆的二消项目，今年彻底无人问津了。 "游客真的就是连10元都不愿意在景区花了。"他无奈叹气。 C君在华北操盘一家主题乐园类景区，他向劲旅君直言，由于自家景区算是当地区域头部的缘故，游客在景区的人均消费勉强与去年持平， ...