凛冬之下，暗流涌动：经济下行期的财富密码，藏在这八大领域 凛冬已至，经济的寒意渗透进每个人的生活。年初，我那985硕士毕业的表弟小林，踌躇满志地投出87份简历，最终却只收获了区区三个月薪不足6000元的 offer。他愁眉不展，连连抱怨"钱难赚"。然而，抬头看看楼下，95后宝妈李娜却靠着"社区团购 手工定制"，悄无声息地月入过万。这巨大的反差不禁让人深 思：真的是"钱难赚"吗？或许，我们更应该关注的是"钱往哪儿流"。 一番观察下来，我发现，在经济下行的大背景下，以下八大领域反而逆势而上，蕴藏着意想不到的财富机会： 1. "二手经济"的掘金时代：化腐朽为神奇 "二手经济"正以惊人的速度崛起。不起眼的光瓶酒，年销售额竟高达1500亿元！我认识一位朋友，专门在小区里回收旧家具，经过一番巧妙的翻新，原本无 人问津的旧桌椅，转手就能以原价的130%卖出。更有人专注于母婴和数码产品，通过专业的消毒和清洁，溢价甚至能达到80%。 3. "平价消费"的王者归来：精打细算，才是硬道理 压力如山，人们渴望寻找短暂的喘息之机。2025年春节档电影票房预计高达70亿，现象级游戏《黑神话：悟空》三个月狂销450万份，销售额突破15亿。 ...

酱酒热VS光瓶酒热，是轮回还是重构？ 2025年的白酒市场里，"光瓶酒"毫无悬念地成了当之无愧的核心主题。众多名酒品牌以及区域内的领军酒企纷纷投身其中，让这一细分赛道变得前所未有 的拥挤且热闹非凡。 随着这股热潮汹涌袭来，一个关乎行业走向的深刻问题也随之浮现：当下的这轮"光瓶酒热"，是否会像曾经的"酱酒热"一样，最终沦为一场泡沫？ 在这看似相似的热度背后，若想洞悉未来走向，就必须深入探究这两股"热潮"背后截然不同的产业根基以及消费趋势。 盛极而衰，酱酒为何潮起又潮落？ 若想梳理清楚"酱酒热"的兴衰脉络，需从时间与市场这两个维度展开系统性的分析。 从时间维度而言，2016-2021年，构成了酱酒品类由升温走向沸腾的完整发展周期。 2021-2025年，酱酒迎来了退热阶段。茅台的批发价从3700元一路降至1800元，降幅高达50%。习酒、郎酒、珍酒、国台、金沙、钓鱼台等酱酒品牌不仅 批发价大幅下滑，销售额也随之下降。 2024-2025年，资本与经销商开始陆续退出酱酒领域，酱酒产能也出现了"规划但不建设""建设却不生产"的现象。有行业人士表示，按照目前的正常销售 情况，渠道上酱酒产品的库存估计需要2年时间才能消化 ...

行业整体表现 - 白酒行业处于新一轮深度调整期 面临产量收缩 消费分化加剧 终端动销乏力等挑战 [1] - 行业从高速增长向产销利下降转变 头部酒企与区域酒企均面临不同程度困境 [1] - 行业"内卷"表现为销售费用增加 名酒重点争夺一线市场 稳中求进成为主基调 [1] - 贵州茅台 五粮液 山西汾酒 老白干酒 金徽酒实现营收和净利润同比增长 但整体增速放缓 [11] - 多家上市酒企营收与利润出现双位数下滑 行业盈利水平整体下降 存在库存压力攀升和产品流动性变差问题 [11] - 没有企业能够独善其身 场景多元化 情感价值诉求升级 需求分层加速 渠道生态重构 存量博弈白热化等因素深度重塑产业格局 [12] 头部酒企业绩 - 贵州茅台实现营业总收入910.94亿元同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元同比增长8.89% 国际化营收28.93亿元同比增长31.29% 茅台酒营收755.90亿元同比增长10.24% [3] - 五粮液实现营业收入527.71亿元同比增长4.19% 归母净利润194.92亿元同比增长2.28% 营收和净利润均创历史新高但增速降至个位数 [3] - 山西汾酒实现营业收入239.64亿元同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元同比增长1.13% 延续"汾酒速度" [3] - 泸州老窖实现营业收入164.54亿元 归母净利润76.63亿元 [5] - 洋河股份实现营业收入147.96亿元 归母净利润43.44亿元 公司聚焦主责主业开展产品提质 品牌提升等工作 [5] - 古井贡酒实现营收138.8亿元 归母净利润36.62亿元 二季度实现营收47.34亿元净利润13.32亿元 [4] 次高端及区域酒企业绩 - 今世缘实现营业收入69.50亿元同比下降4.84% 净利润22.29亿元同比下降9.46% 为2021年以来首次半年报业绩双降 省外营收难突破一成 [7] - 舍得酒业实现营业收入27.01亿元同比下降17.41% 归母净利润4.43亿元同比下降24.98% 二季度营收11.25亿元同比下降3.44% 归母净利润9717.02万元同比增长139.48% [6] - 口子窖实现营业收入25.31亿元同比下降20.07% 归母净利润7.15亿元同比下降24.63% 罕见营利双滑反映严峻挑战 [6] - 珍酒李渡实现营业收入24.97亿元 经调整净利润6.13亿元 经营质量持续向好 [6] - 老白干酒实现营业收入24.8亿元同比上升0.5% 归母净利润3.21亿元同比上升5.4% 通过市场调研和产品创新实现持续健康发展 [7] - 迎驾贡酒实现营业收入31.6亿元同比下降16.89% 归母净利润11.3亿元同比下降18.19% 经营性现金流净额3.17亿元同比下降48.3% [8] - 金徽酒实现营收17.59亿元同比增长0.31% 归母净利润2.98亿元同比增长1.12% 毛利率达65.65% 韧性增长为行业提供动力支援 [8] - 水井坊实现营收14.98亿元同比下滑12.84% 归母净利润1.05亿元同比下滑56.52% 扣非净利润4848.86万元同比下滑78.74% 销量上涨但商务宴请等消费场景承压 [5] 其他酒企业绩表现 - 酒鬼酒实现营收5.61亿元同比下降43.54% 归母净利润895.50万元同比下降92.60% 白酒市场需求较弱行业竞争加剧 [7] - 金种子酒营业收入4.84亿元同比下降27.5% 归母净利润亏损7220万元同比下降750.5% 反映区域性白酒企业普遍遭遇共性挑战 [8] - 伊力特营业收入10.7亿元同比下降19.5% 归母净利润1.63亿元同比下降17.8% 经营现金流净额-2.12亿元同比下降1358.8% [9] - 顺鑫农业实现收入45.9亿元同比下滑19% 归母净利润1.7亿元同比下滑59% 白酒业务收入36亿元同比下滑23% [9] - 天佑德酒营业总收入6.74亿元同比下滑11.24% 净利润5146.02万元同比下滑35.37% 销售毛利率58.66% [9] - 皇台酒业实现营业收入5774.04万元同比下降11.85% 归母净利润-526.75万元亏损额度扩大 [9] 行业应对策略 - 多家酒企通过降低合同负债为渠道减压 采取控量保价策略助力市场回暖 [12] - 面对消费变化 多家酒企推出低度酒 光瓶酒以吸引年轻群体 19° 28° 29° 39°等产品密集出现 [12] - 酒企不断丰富渠道生态以提升消费者购物体验 获得新的发展空间 [12] - 头部分化明显 产品创新 渠道变革 细分赛道 颜值革命成为破局点 [13] - 低度化赛道全面开启 但年轻消费群体不会仅因度数降低就选择白酒 需要重视消费培育 风味调整 饮用场景和文化价值表达 [13] - 亲民价格是年轻人选择低度酒的重要考量 [13]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入69.50亿元，同比下滑4.84% [2] - 归属于上市公司股东的净利润22.29亿元，同比减少9.46% [2] - 第二季度单季营收18.52亿元，同比下降近30%，净利润5.85亿元，同比减少约37% [3] - 自2020年以来首次出现半年度业绩明显降速 [2] 产品结构 - 特A+类产品（出厂价300元以上）营收43.11亿元，占总营收62%，同比下滑7.37% [3] - 特A类产品（出厂价100-300元）营收22.32亿元，占总营收32%，同比增长0.74% [4] - 高端产品（四开及以上及V系）受政策影响最大，大众价格带产品（对开、单开、淡雅系列）受影响较小甚至保持增长 [4] 市场布局 - 省内市场营收占比超90%，同比下滑6.07% [5] - 省外市场营收占比9.03%，同比增长4.78% [5] - 省外市场尚在培育期，贡献率不足，扩张未形成规模支撑 [4] 行业环境与政策影响 - 新修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确工作餐不得上酒，直接冲击高端白酒需求 [3] - 行业实质性好转预计在2026年下半年出现，2025年四季度环比降幅或改善但同比难预判 [2] - 白酒行业深度调整，社会消费疲软叠加行业周期影响 [4] 合同负债变化 - 合同负债从2024年末15.92亿元锐减至2025年上半年末5.99亿元，降幅62.35% [7] - 同比减少4.44%，主要系季节性因素及预收款项减少 [8] - 公司主动调整预收款政策，从"预收款囤货"向"动销驱动"战略转型 [8] 公司战略调整 - 省内市场巩固四开、对开价格带优势，增加淡雅、单开等大众产品势能 [6] - 省外市场聚焦重点区域、产品、客群和渠道，提升覆盖面和占有率 [6] - 优化产品结构，抢占100-300元大众价格带，推广高沟子品牌完善矩阵 [6] - 通过轻资产改造烟酒店、智能化车间投产及集采降本提升运营效率 [7] - 布局电商渠道、即时零售和直播等新渠道开辟增量 [7]

行业趋势 - 光瓶酒成为白酒行业焦点 多家企业推出新品角逐下沉市场 包括洋河股份 泸州老窖 古井贡酒 今世缘酒业等[1] - 光瓶酒市场规模从2013年352亿元增长至2021年988亿元 复合年增长率达13.8%[2] - 2024年光瓶酒行业市场规模预计超过1500亿元 2025年有望突破2000亿元[2] - 50元至100元价格带的高线光瓶酒增速超过40%[2] 市场格局 - 市场参与者包括全国名酒企业如洋河股份 泸州老窖 专业光瓶酒企业如牛栏山 老村长 红星 以及新派玩家江小白和光良[2] - 光瓶酒市场目前处于分散竞争阶段 尚未形成明确的分层竞争格局[2] - 随着参与者增多 预计未来将进入竞争加剧阶段[2] 消费驱动因素 - 消费需求变化推动市场关注度提升 包括消费理性化 年轻群体崛起和品质升级[1] - 光瓶酒从低价低质向高性价比转型 新兴产品不断涌现[1] - 消费价值回归推动增长 白酒消费从面子工程转向里子需求[1] - 去包装化属性精准切中消费者对品质与价格的平衡诉求[1] 产品定位演变 - 光瓶酒正从白酒市场的补充角色逐步转变为主流选择 成为重塑行业格局的关键力量[2] - 价格带不断上移 不再仅仅是低端酒的象征 涵盖从几十元到几百元多个价格区间[2] - 标志着从口粮酒向品质酒转型[2]

行业趋势：光瓶酒市场爆发 - 光瓶酒市场规模突破1500亿元，年复合增长率达18%，远超行业平均水平 [2] - 消费逻辑从"价格=价值"转向理性化，强调性价比和品质 [3] - 年轻消费群体（25-35岁）占比超过40%，驱动场景创新和轻社交需求 [4] 名酒企业战略布局 - 名酒企业（如茅台、五粮液、泸州老窖）集体入局光瓶酒赛道 [2] - 布局动机包括应对高端市场饱和、寻找第二增长曲线及防御新兴品牌竞争 [6][7][8] - 利用成熟供应链和品牌势能向下辐射，实现高性价比产品快速推出 [9] 市场结构变革 - 行业从"纺锤型"（中端主导）转向"哑铃型"（高端与大众两极分化） [10] - 中端市场可能被挤压，加速行业洗牌和中小品牌淘汰 [10] - 渠道从传统烟酒店向全渠道扩展，品牌叙事从历史故事转向价值共鸣 [11] 产品与技术升级 - 光瓶酒品质革命依托固态发酵和智能化酿造技术提升口感 [5] - 名酒采用与高端产品相同基酒，通过简化包装实现"降维打击" [5] - 未来竞争聚焦品质化、场景化（如年轻/女性群体定制）和品牌文化强化 [17][18][19] 挑战与竞争环境 - 名酒面临价格锚定效应（如80元产品被预期50元）影响销量 [13] - 需确保光瓶酒品质与高端产品一致，避免损害品牌声誉 [14] - 区域品牌（如河北泥坑酒）通过本地文化IP策略抵御全国性竞争 [15]

财务表现 - 2025年上半年实现营收239.4亿元，同比增长0.8% [2] - 股东应占溢利57.89亿元，同比增长23% [2] - 未计利息及税前盈利76.91亿元，同比上升20.8% [2] - 宣派中期股息每股0.464元，较去年同期增长24.4% [2] - 啤酒业务营业额231.61亿元，同比增长2.6% [2] - 白酒业务营业额7.81亿元，未计利息、税项、折旧及摊销前盈利2.18亿元 [3] 业务运营 - 啤酒销量约648.7万千升，同比上升2.2% [2] - 啤酒业务毛利率同比上升2.5个百分点至48.3% [2] - 平均销售价格同比上升0.4% [2] - 原材料采购成本节约 [2] - 高端酒持续双位数增长，中档酒和普通酒均上升 [2] 战略与市场 - 坚持"十四五"高端化发展战略 [2] - 国内和国际品牌组合优势明显 [2] - 产品矩阵多元组合，占领渠道终端及消费场景 [3] - 渠道终端覆盖面广，触达经济活跃地区的乡镇乡村 [3] - 通过品牌IP活动培养年轻人对喜力啤酒的品牌黏性 [3] 白酒业务 - 白酒消费场景缺失带来销售挑战 [3] - 积极调整产品结构，应对市场变化 [3] - 即将推出百元价位带盒装酒和光瓶酒 [3] - 其他产品价格将随市场变化调整 [3]

光瓶酒市场概况 - 光瓶酒市场规模从2013年的352亿元增长至2021年的988亿元，复合增速达13 8% [3] - 2024年市场规模预计超过1500亿元，2025年有望突破2000亿元 [3] - 50元至100元的"高线光瓶"增速超40% [3] 行业竞争格局 - 参与者包括洋河股份、泸州老窖等全国名酒企业，牛栏山、老村长等专业光瓶酒企业，以及江小白、光良等新派玩家 [3] - 当前市场处于分散竞争阶段，尚未形成明确的阵营划分 [3] - 未来预计竞争将加剧 [3] 消费趋势与产品转型 - 消费理性化、年轻群体崛起和品质升级推动光瓶酒从"低价低质"向"高性价比"转型 [2] - 光瓶酒价格带从几十元扩展到几百元，从"口粮酒"向"品质酒"转型 [3] - 光瓶酒正从白酒市场的"补充角色"转变为"主流选择" [3] 企业动态 - 洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、今世缘等多家白酒企业已推出光瓶酒新品 [2] - 部分公司已制定光瓶酒战略并逐步推进 [2]

行业趋势 - 光瓶酒市场规模从2013年352亿元增长至2021年988亿元 复合年增长率达13.8% [2] - 2024年光瓶酒行业市场规模预计超过1500亿元 2025年有望突破2000亿元 [2] - 50元至100元价格带的高线光瓶酒增速超过40% [2] 竞争格局 - 全国名酒企业如洋河股份、泸州老窖纷纷入局光瓶酒赛道 [1][2] - 专业光瓶酒企业包括牛栏山、老村长、红星等品牌 [2] - 新派玩家如江小白和光良等加入市场竞争 [2] - 行业仍处于分散竞争阶段 尚未形成明确阵营划分 [2] 产品定位演变 - 光瓶酒从低价低质向高性价比转型 消费价值回归推动品质升级 [1][2] - 价格带从几十元扩展到几百元 覆盖多个价格区间 [2] - 从口粮酒向品质酒转型 成为主流选择而非补充角色 [2] 企业动态 - 洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、今世缘等多家白酒企业2023年推出光瓶酒新品 [1] - 酒企针对下沉市场制定光瓶酒战略并逐步推进 [1] 驱动因素 - 消费理性化趋势推动光瓶酒需求增长 [1] - 年轻消费群体崛起带动光瓶酒市场扩张 [1] - 消费者从面子工程转向里子需求 更注重品质与价格平衡 [1]

行业环境 - 白酒行业及非酒类品牌纷纷跨界布局精酿啤酒市场，五粮液子公司推出"风火轮"中式精酿啤酒，单罐售价19.5元，中金预测2025年国内精酿市场规模将达300亿-400亿元 [3][4] - 光瓶酒市场规模已超1500亿元，预计2025年将突破2000亿元，其中50-100元价格带增速超40%，洋河股份、伊力特等酒企加速布局 [5] - 酒类行业面临库存高企、消费场景压缩和代际鸿沟等挑战，"民酒"崛起、光瓶酒市场竞争激烈、地方品牌利润补位、低度化趋势明显 [5] 市场趋势 - 高端白酒需借鉴奢侈品的"欲望管理"逻辑，建立忠诚度回报体系、仪式化购买体验，并塑造大师IP，将品牌从功能性需求提升为生活方式象征 [6][7] - 新型商超如胖东来、山姆、盒马等通过价格、供应链和品牌优势，推动商超自营白酒成为行业新趋势，胖东来与酒鬼酒合作的"自由爱"系列表现亮眼 [8] - "禁酒令"政策执行出现纠偏，政策边界逐渐清晰，河南、湖北等地公职人员在非工作时间的私人聚会饮酒逐步恢复，餐饮消费场景有所回暖 [9] 企业战略 - 今世缘酒业启动国缘品牌全国化布局，2024年省外市场增速达36.5%，提出"四个坚持"和"六聚焦"策略，核心单品国缘四开将重点推进长三角一体化布局 [14] - 舍得酒业东南亚市场表现亮眼，2025年上半年销售收入增长50%，动销增长120%，通过"老酒+文化"双轮驱动突破白酒出海的文化壁垒 [18][19] - 国窖1573"冰·JOYS"项目通过艺术与潮流结合的方式吸引年轻人参与，联合多位艺术家推出联展、特调酒等活动，以艺术为媒介破圈年轻消费群体 [25] 产品创新 - 传统白酒行业为吸引年轻消费者，头部酒企如五粮液、泸州老窖等纷纷推出低度化产品，展开"降度竞赛"，但低度白酒面临工艺难题，如风味流失和口感寡淡 [12] - 天鹅庄马年生肖酒作为其12轮生肖酒的收官之作，11年来累计售出235万支，零售额超10亿，市占率稳居第一 [15] - 全兴酒业推动全兴大曲彩系列产品焕新升级，定价100-300元，瞄准大众消费市场，契合宴席、聚会等需求，提升产品辨识度 [22][23] 营销策略 - 长城五星通过深度绑定中国羽毛球公开赛等顶级赛事，实现1.3亿曝光量，精准触达2.5亿羽毛球爱好者，构建"赛事IP+圈层渗透"的立体营销模式 [15][16] - 汾酒老作坊酒馆项目融合汾酒文化与新消费趋势，通过沉浸式体验和场景化设计，将6000年酿造历史转化为年轻消费者可感知的载体 [17] - 西凤酒在宝鸡区域开展系列活动，结合本土文化景点和创意活动，包括"诗酒派对"、"凤香盛宴"、"私享沙龙"等，促进产品开瓶与动销 [26][27]