韩国12月整体通胀率预计连续第四个月保持在央行2.0%的目标上方。机构对九位经济学家的调查显 示，12月基准消费者价格指数同比涨幅预期中值为2.3%，略低于11月的2.4%。IM证券首席经济学家朴 相贤表示："尽管韩元贬值推高进口价格加剧通胀压力，但油价企稳抵消了对消费者价格的影响。"调查 指出，12月CPI环比可能上涨0.3%，而11月为下降0.2%。12月CPI数据定于周三公布。 责任编辑：王许宁 韩国12月整体通胀率预计连续第四个月保持在央行2.0%的目标上方。机构对九位经济学家的调查显 示，12月基准消费者价格指数同比涨幅预期中值为2.3%，略低于11月的2.4%。IM证券首席经济学家朴 相贤表示："尽管韩元贬值推高进口价格加剧通胀压力，但油价企稳抵消了对消费者价格的影响。"调查 指出，12月CPI环比可能上涨0.3%，而11月为下降0.2%。12月CPI数据定于周三公布。 责任编辑：王许宁 ...

白银市场行情与趋势 - 本周白银价格涨跌交替处于盘整阶段 周三价格创下新高触及66美元关口 此前白银已连续3周收阳 长期仍处于上涨趋势 [1] - 周五白银价格高位震荡位于64美元上方 64.32美元被视作短期核心支撑位 也是市场公认的多空分水岭 [1][3] - 周四现货白银行情波动剧烈 开盘于66.177美元后先回落至65.514美元 随后强势拉升最高触及66.65美元 之后大幅回落最低至64.579美元 最终收于65.473美元 日线收出一根下影线很长的中阴线 [3] - 周五早盘白银价格下跌 试图寻找上升低点作为反弹基础 主看涨趋势依然主导市场 价格交易在EMA50均线之上 且与支撑性趋势线并存 增强了未来复苏的可能性 [3] 美国宏观经济数据 - 美国11月非农就业人数增加6.4万人 而10月数据为减少10.5万人 凸显了近几个月美国劳动力市场的波动 [1] - 美国11月整体失业率升至4.6% 高于市场预期的4.5% 且持续呈上升趋势 [1] - 美国10月零售销售数据基本持平 汽车经销商销售额下滑及汽油收入减少抵消了其他类别支出的增长 [1] - 标普全球数据显示 美国12月商业活动扩张速度降至六个月来最低水平 而投入价格指数则飙升至三年多来的高点 [1] - 美国12月初请失业金人数为22.4万 续请失业金人数为189.7万 较预期略微减少 12月费城联储制造业指数大幅低于预期 共同描绘了企业开工少、辞退少的景象 [1] - 美国2025年12月消费者价格指数同比上涨2.7% 创下自7月以来的最低水平 低于3.1%的市场预期和9月3.0%的同比涨幅 [2] - 美国2025年12月核心通胀率同比上涨2.6% 为2021年3月以来的最低值 同样低于3.0%的预期值 [2] 市场技术分析与预期 - 相对强弱指标达到超卖水平 预示着空头动能的快速下降 增强了价格复苏的可能性 [3] - 只要银价坚守64.32美元支撑位 多头就将持续主导年底前的市场走势 若意外跌破则可能引发阶段性获利了结 [3] - 考虑到当前强劲的降息预期 即使价格回调 其空间也可能有限 [3]

美国11月CPI数据的技术性失真 - 纽约联邦储备银行行长约翰・威廉姆斯指出，一些“技术性因素”很可能导致11月通胀数据失真，使得整体消费者价格指数读数低于其真实水平 [3][7] - 数据失真的原因是相关部门未能在10月以及11月上半月开展数据收集工作，导致部分分类项目的数据出现失真，这大概将消费者价格指数读数压低了约0.1个百分点 [3][7] - 具体影响程度难以确定，待12月数据发布后能更清楚地判断，但技术性因素确实拉低了此次的指数读数 [3][7] 11月CPI数据的具体表现与偏差原因 - 美国劳工统计局发布的延迟报告显示，上月消费者价格指数同比上涨2.7%，而道琼斯调查的经济学家此前预测该指数的同比涨幅应为3.1% [3][7] - 数据可能存在下行偏差，原因是数据收集工作主要集中在促销活动盛行的11月下半月，同时住房租金及其他部分分类项目的统计也存在复杂问题 [4][8] - 由于10月消费者价格指数报告被取消发布，本次报告缺少了常规报告应包含的数个标准数据指标，美国劳工统计局最终采用了“非调查类数据来源”来编制该指数 [4][9] 数据解读与积极信号 - 从那些未受技术因素影响的分类数据中，可以看到一定的积极信号，部分品类的价格压力正在缓解 [4][8] - 威廉姆斯认为，报告中的部分数据相当鼓舞人心，表明此前观察到的通胀放缓进程仍在持续 [4][8] - 鉴于本次报告缺少10月数据作为参照，经济学家在解读时可能会持谨慎态度，不会将其视为通胀已步入持续下行通道的确凿证据 [5][9] 数据编制中的估算问题 - 经济学家认为，美国劳工统计局在核算因报告取消而缺失的10月业主等价租金项目数据时，采用了零通胀的估算方式，这使得该项指标的计算结果被压低 [5][9]

美国11月CPI数据概览 - 美国11月消费者价格指数同比上涨2.7% [1] - 11月CPI同比涨幅低于9月的3% [2] - 10月CPI数据因联邦政府停摆而未公布 [2] 分项价格变动情况 - 11月食品价格同比上涨2.6% [2] - 11月能源价格同比上涨4.2% [2] - 剔除食品和能源后，11月核心消费者价格指数同比上涨2.6% [2] 数据质量与解读 - 分析人士指出，受10月政府停摆影响，11月13日后数据才陆续恢复统计，新的通胀和就业数据可能存在误差 [2] - 分析人士建议需要谨慎解读当前数据 [2]

宏观经济形势 - 尼泊尔平均物价上涨速度在7月中旬至11月中旬有所放缓 [1] - 本财年第一季度通货膨胀率为1.67% [1] - 同比消费者价格指数降至1.11%，低于上年同期的5.60% [1] - 通胀放缓主要由于近期食品饮料等价格趋于稳定 [1]

核心观点 - 本周美国将密集发布关键经济数据，其中11月非农就业报告是焦点，其不仅反映劳动力市场现状，也将为明年的利率路径奠定基础 [2] - 受历史上持续时间最长的政府停摆影响，本次数据发布存在更多不确定性和技术性问题，报告可能呈现混乱状态 [2][3][4] - 经济学家对11月非农就业人数的预测范围差异巨大，从减少2万人到增加12.7万人不等，市场预测中值为增加5万人 [2][4] 非农就业报告详情 - **发布时间异常**：报告定于北京时间12月中旬的周二晚9点30分发布，而非通常的每月第一个周五 [2] - **数据构成特殊**：报告将同时发布11月数据并“附赠”10月非农就业人数，但不会发布10月失业率数据 [4] - **预测与预期**：市场预测11月非农就业人数可能增加5万人，失业率预计将达到4.4% [2] - **行业影响分析**：医疗保健和私立教育服务预计将推动11月的就业增长，而商品相关部门的就业可能再次下降 [4][8] 政府停摆对数据的影响 - **对就业数据的潜在拖累**：约14.4万名政府工作人员接受了“延迟辞职计划”，高盛经济学家预计这将拖累10月就业人数减少7万人，11月再减少1万人 [4] - **历史经验参考**：尽管停摆期间有超过70万名联邦工作人员被迫休假，但历史数据显示停摆对2013年和2019年的就业人数影响微乎其微 [5] - **数据质量可能更高**：由于数据提交和收集的时间框架更长，10月和11月的就业数据可能更完整，且不太可能被修正 [6] 失业率与劳动力市场细节 - **失业率趋势**：在截至9月的三个月里，失业率每个月都在攀升，经济学家预计11月失业率为4.4%，部分预测人士认为可能升至4.5%甚至4.6% [2][7] - **市场疲软迹象**：近期裁员公告大幅增加，10月的裁员指标升至2023年初以来的最高水平 [7] - **关键观察指标**：劳动力参与率、就业人口比和失业数据的轨迹，是了解就业市场感受的重要路标 [8] 其他同期发布的经济数据 - **零售销售数据**：美国商务部将于北京时间周二晚9点30分公布10月零售销售数据，整体零售销售（未根据通胀调整）预计10月将温和增长0.1% [9] - **消费者价格指数(CPI)**：劳工统计局将发布11月CPI，但由于政府停摆取消了10月报告，无法发布环比数据，投资者需关注同比指标以获取通胀方向信号 [9]

贸易政策与宏观经济影响 - 美国政府宣布对华商品征收最高145%的关税 [1] - 美国消费者价格指数在关税实施后连续三个月超过6%，创1982年以来最高涨幅 [2] - 国际货币基金组织报告显示，全球贸易增长因关税战下滑1.2%，美国损失超800亿美元 [8] 行业与公司具体影响 - 通用汽车在密歇根州的发动机工厂因中国稀土零件断供被迫停工三周 [2] - 苹果公司因关税使iPhone成本增加12%，将部分生产线从加州迁往越南 [2] - 美国半导体协会数据显示，本土芯片厂开工率不足70% [6] - 德国宝马宣布在墨西哥扩建工厂，日本丰田将部分产能转移到泰国 [8] 农业与消费品市场 - 得克萨斯州大豆农场主面临产品滞销，国会批准的12亿美元农民救济金平均分到每个农场主头上不到一万美元 [2] - 纽约超市的番茄酱价格从1.99美元涨至3.49美元，婴儿奶粉价格飙升25% [2] - 超市牛肉价格上涨三成，书包等商品价格亦上涨 [1] 供应链与全球贸易格局变化 - 越南成为最大受益者，其电子产业订单暴增40% [6] - 中国通过拓展东南亚市场保持了经济增长，贸易顺差突破万亿美元 [4][8] - 供应链重构加速，美国制造业“空心化”未缓解，反而加速向拉美等地转移 [8] 政治与舆论反应 - 前总统比尔·克林顿指出关税战让美国损失800亿美元 [4] - 特朗普支持率在11月跌破40%，共和党内部出现裂痕 [6] - 民主党在摇摆州发起“中产生存调查”，收集3000份失业工人证词，相关短片在TikTok上获得百万播放 [4]

美元/加元汇率走势 - 周一亚洲交易时段临近收盘，美元/加元在近三个月低点附近维持震荡整理，此前加元相关货币对持续承压，而美元近期表现偏弱使得该货币对难以有效反弹 [1] - 市场参与者正聚焦于美国2026年的利率走向预期，相关评估工作持续推进 [1] 美元指数表现 - 同一时段，美元指数在周四创下的八周低点98.13附近保持谨慎交投，整体波动幅度有限 [3] - 该指数的表现直接反映出当前市场对美元整体价值的判断 [4] 美国利率市场预期 - 根据CME观察工具数据，市场预期到2026年底美国实施至少两次利率下调的概率为64.3% [4] - 然而政策制定者发布的点状图显示，预计到2026年联邦基金利率将降至3.4%，结合目前3.50%-3.75%的利率水平，意味着未来可能仅有一次利率下调，市场预期与政策信号存在差异 [4] - 当前市场对美国利率走向偏向宽松的预期，与美国劳动力市场表现疲软存在关联 [4] - 投资者正等待周二发布的11月非农就业数据，以获取美国就业市场现状的最新信息 [4] 加元表现与加拿大央行政策 - 加元在近几个交易日对主要交易对手货币呈现较强走势，与市场对加拿大央行的政策预期密切相关 [4] - 市场普遍认为加拿大央行在短期内不会进一步实施利率下调措施 [4] - 加拿大央行上周发布的货币政策声明明确表示，在经济和通胀水平符合预期的前提下，当前利率水平对于将通胀维持在2%的目标附近是合适的 [4] 关键经济数据影响 - 周一交易将受关键经济数据影响，11月加拿大消费者价格指数数据定于格林威治标准时间13:30公布 [5] - 市场预测加拿大核心CPI同比涨幅将达到2.4%，高于10月份2.2%的水平，该数据的实际表现将成为影响当日加元汇率走势的重要因素 [5]

巴西宏观经济数据 - 巴西2024年11月消费者价格指数环比增长0.18% [1] - 该数据略低于市场预估的0.19%增长率 [1]

阿曼2025年1月至10月通货膨胀情况 - 2025年1月至10月平均通货膨胀率上升0.9% [1] - 2025年10月消费者价格指数同比上涨1.5% [1] 主要价格上涨类别 - 2025年1月至10月个人消费品及服务类别平均通胀率达6.6% [1] - 个人消费品及服务类别同比涨幅达8.8%位居涨幅榜首 [1]