贵州茅台重回市场C位与消费股走强 - 贵州茅台今日上午股价上涨1.41%，盘中最高触及1559.89元/股，最新市值达1.94万亿元，超越中国石油，升至A股市值排行榜第五位 [2] - 自1月29日反弹以来，贵州茅台股价累计涨幅已超16%，其走势被视为消费股行情的风向标 [2][11] - 在贵州茅台带领下，大消费板块走强，美容护理、旅游酒店、食品加工制造等板块上涨 [7] 贵州茅台走强的核心驱动因素 - 飞天茅台价格回暖是近期股价走强的主要催化因素，其背后核心在于渠道与价格体系的双重调整 [11] - 渠道端：公司于1月1日正式在“i茅台”平台上线500ml飞天茅台申购，直面终端消费者，激发新需求并构建线上线下融合生态 [11] - 价格端：公司推行“随行就市、相对平稳”的动态调整机制，对非标产品及43度飞天茅台的市场零售价与经销商合同价进行灵活调整，激活渠道活力 [11] - “i茅台”平台1月运营数据显示，月活用户超1531万，成交订单超212万笔，其中飞天53%vol 500ml贵州茅台酒成交订单超143万笔 [11] - 目前飞天茅台批价围绕1500元附近震荡，该价位已成为厂商、渠道与消费者之间的共识区间，价格底部逐渐清晰 [11] 市场板块表现分化 - 今日上午，上证指数下跌1.03%，深证成指下跌1.81%，创业板指下跌1.94% [3] - 消费股反弹走强，而科技股、有色金属、光伏等板块则出现回调 [3] - 美容护理板块大涨，拉芳家化涨停（涨幅10.01%），金三江涨7.38%，登康口腔涨6.82%，贝泰妮涨5.87%，珀莱雅涨5.37% [7][8] 贵金属与有色金属板块重挫 - 今日上午，现货黄金与现货白银盘中直线跳水，现货黄金下跌1.81%至4878.345美元/盎司，盘中最低触及4788.74美元/盎司 [4] - 现货白银重挫13.35%至76.847美元/盎司，盘中最低触及73.485美元/盎司 [4] - 有色金属板块大跌，贵金属板块领跌，湖南黄金跌9.91%，四川黄金跌9.07%，晓程科技跌8.83%，招金黄金跌6.84% [14][15] - 市场分析认为，此前贵金属短期快速上涨后波动率处于高位，获利资金了结触发杠杆资金踩踏式出逃，放大了市场波动 [15] 机构观点摘要 - 中金公司表示，飞天茅台价格筑底信号渐明，龙头稳健跨越周期的预期有望强化，春节前放量有助于旺季过后维护价格体系的稳定性 [11] - 中信证券认为，从A股视角看，涨价线索的全面演绎可能贯穿一季度，周期板块的底层共性是利润率修复空间大，但对投机属性越发明显的贵金属板块要保持警惕 [16] - 对于贵金属，有市场人士认为长期上行支撑因素未逆转，建议暂时观望，待市场充分调整后，黄金或仍重回上行通道 [15]

行业与公司 * 纪要涉及的行业包括大消费领域下的多个细分行业 如免税 酒店 餐饮 潮玩 零售 纺织服装 农业 家电 食品饮料等[1] * 纪要重点讨论的公司包括 永辉超市 泡泡玛特 布鲁可 乐华娱乐 美的集团 海尔智家 晶苑国际 申洲国际 德康农牧 珍酒李渡等[5][6][7][9][11][12][14] 核心观点与论据 宏观经济与消费板块整体展望 * 四季度及2026年宏观经济重心转向内需 消费是内需的重要组成部分 对稳增长具有关键作用[2] * 消费股行情受CPI回升推动 CPI转正成为重要催化剂 PPI和CPI均处于底部区间 未来价格进一步下行空间有限[1][3] * 工业品和食品价格呈现底部回升态势 例如十一前后煤炭 多晶硅 碳酸锂等工业品价格回升 鸡蛋 猪肉等食品价格从历史低位逐步上升[1][4] 值得关注的细分领域与投资机会 * 服务型消费是重点方向 海南离岛免税销售额在9月份同比增长3.4% 为近18个月来首次正增长 酒店行业RevPAR数据连续三周同比正增长且增幅持续扩大 茶饮赛道头部品牌在外卖退坡情况下依然实现双位数同店销售增长[5] * 兴趣消费以潮玩为代表 具备"口红效应"和估值性价比 相关公司IP全产业链运营及海外业务拓展未发生战略性变化[5] * 零售板块处于低预期 弱基本面状态 但年内涨幅不大 下行空间有限 建议关注商超百货与连锁龙头如永辉超市 以及估值较低的标的[1][6] * 食品饮料行业需筛选明确机会 关注白酒龙头及区域核心公司 餐饮供应链顺周期方向 休闲食品 啤酒 乳制品以及保健品添加剂领域[3][14] * 消费复苏背景下 推荐高股息红利方向 如分红率较高的白电龙头企业美的 海尔 其估值中枢存在上升机会 同时关注消费复苏弹性品种 如地产后周期厨电 小家电企业 其股价已跌至历史低位[9][10] 特定行业表现与展望 * 纺织服装行业前三季度上市公司营收同比持平 但扣非归母净利润同比下降低双位数[11] * 看好运动鞋服产业链后续表现 预计四季度下半旬表现优于上半旬 明年一季度因春节销售期增加十几天 整体品牌服饰和家纺表现将优于今年同期[1][11] * 农业板块有筑底回升迹象 重点关注养殖和宠物 奶牛产能区划预计明年奶价回升 养猪产能区划有望明年下半年价格回升 看好鸡蛋价格从二季度开始周期反转[1][12] 其他重要内容 * 潮玩板块中 乐华娱乐明年将布局艺人演唱会 有望对利润端产生较大增量[7] * 代运营板块在双十一期间表现良好 值得关注[7] * 宠物板块看好中弘股份 其境内外业务均具备较强业绩确定性[13] * 种植方面看好诺普信 其在蓝莓需求持续扩容背景下 未来销售及种植面积有望保持高速增长[13]