A股市场表现 - 7月A股三大指数齐涨且实现月线3连涨 沪指涨3.74%报3573点 深证成指涨5.2%报11009点 创业板指涨8.14%报2328点 [1] - 沪指近7个交易日在3600点附近反复震荡 [1] 板块涨跌幅 - 近20个交易日涨幅前五板块：雅下水电概念涨27.35% 西藏板块涨25.85% 工程机械涨19.88% 医疗服务涨18.17% CRO概念涨17.36% [1] - 同期跌幅前五板块：保险跌6.27% 贵金属跌3.57% 银行跌3.41% 广东自贸区跌2.23% 食品加工制造跌1.36% [1] 个股表现 - 7月涨幅前五个股：上纬新材涨1083.42% N鼎佳涨479.12% C悍高涨290.08% 山大电力涨228.04% 广生堂涨218.94% [1] - 同期跌幅前五个股：*ST紫天跌68.65% *ST苏吴跌48.02% *ST天茂跌44.16% 元道通信跌31.83% ST云动跌31.77% [1]

市场表现 - 上证综指午间收盘报3628 53点 涨幅0 52% 深证成指报11283 18点 跌幅0 06% 创业板指报2389 58点 跌幅0 71% [1] - 影视院线板块涨幅居首达3 53% 总成交量1078 27万手 总成交额116 45亿元 净流入13 33亿元 [2] - 油气开采及服务板块涨幅1 83% 总成交量808 51万手 总成交额50 34亿元 净流入7 12亿元 [2] - 化学制药板块涨幅1 77% 总成交量3768 32万手 总成交额569 87亿元 净流入8 33亿元 [2] 领涨板块 - 医药商业板块上涨1 67% 总成交量467 07万手 总成交额60 03亿元 净流入6 32亿元 [2] - 中药板块上涨1 48% 总成交量1379 73万手 总成交额172 27亿元 净流入17亿元 [2] - 旅游及酒店板块上涨1 44% 总成交量739 37万手 总成交额59 08亿元 净流入8 62亿元 [2] - 钢铁板块上涨1 10% 总成交量4628 06万手 总成交额163 4亿元 净流入15 66亿元 [2] 领跌板块 - 电池板块跌幅最大达2 04% 总成交量1151 74万手 总成交额289 34亿元 净流出54 36亿元 [2] - 多元金融板块下跌1 84% 总成交量854 12万手 总成交额85 99亿元 净流出20 1亿元 [2] - 小金属板块下跌1 64% 总成交量950 76万手 总成交额230 99亿元 净流出17 13亿元 [2] - 电机板块下跌1 40% 总成交量254 66万手 总成交额45 26亿元 净流出7 23亿元 [2]

投资基金概况 - 有友食品全资子公司有友制造以自有资金2000万元认购投资基金份额，占基金总规模4.8285亿元的4.1421% [1][2] - 投资基金暂定名为温润生物制造创业投资基金合伙企业（有限合伙），主要投资领域包括生物制造、农业科技、食品工程与供应链、农业机械及相关装备 [1] - 投资方式为直接投资未上市公司股权及以股权投资为目的的可转债 [1] 合伙人结构 - 基金由10家机构和自然人共同出资成立，包括温氏投资、云南省农业基金、横琴粤澳产投基金等 [2][3] - 主要出资方：温氏投资和云南省农业基金各出资1.6亿元，占比33.1366%；横琴粤澳产投基金出资9500万元，占比19.6748% [3] - 有友制造出资2000万元，占比4.1421%，位列第六大出资方 [3] 战略意图 - 公司通过参与投资基金深化主业协同，拓展生物制造、农业科技等新领域布局，精准捕捉产业机遇 [1] - 此举旨在提升资金使用效率，优化资源配置，借助专业机构的研究优势和产业资源探索新增长曲线 [1] - 投资规模占公司净资产比例较低，不影响正常生产经营活动 [4] 产业协同性 - 基金主要出资方温氏投资由农牧龙头温氏股份100%控股，与有友食品的食品加工主业具有产业相关性 [3] - 自然人合伙人严广洪、严广宽均就职于温氏股份，进一步强化产业链联动效应 [3] 出资安排 - 各方首期实缴认缴出资额的50%，待首期资金完成70%投资后启动第二期剩余50%实缴 [4]

报告核心观点 报告涵盖多行业多公司研究，涉及国有大行上涨趋势、转债市场估值、白银市场认知差、统一企业中国发展、C - REITs 市场、沪电股份业绩、惠城环保项目、紫金矿业产量等内容，并给出相关投资建议 [4][8][9]。 各研报关键要点 策略：国有大行强上涨趋势是否终结 - 长期宏观叙事驱动的强上涨趋势可能有多段，短期国有大行未现过热迹象 [4] - A 股上行趋势未改，全球权益多数上涨，商品价格多数上涨，中美利差小幅扩张，6 月通胀数据分化，特朗普公布对多国关税信函 [4] 金融工程：转债市场步入高估值区间——七月可转债量化月报 - 截至 2025 年 7 月 11 号，转债市场定价偏离度指标为 2.32%，处 2018 年以来 92.5%分位数水平，已步入高估值区间 [4] - 当前转债市场处于[2%,4%)高估值区间，历史上该区间未来半年中证转债收益率均值为 - 2.2%，胜率为 35%，配置价值较低 [4] 固定收益：定价转债的信用风险 - 构建并优化转债信用风险模型，多数年份预测精度超 80%，已对 7 只符合监管要求但未披露评级的转债评估潜在风险 [6] - 模型主要评估非金融行业可转债信用风险，金融板块信用评级普遍稳定且预期维持高等级，未来将持续优化 [6] 固定收益：房产成交回落——基本面高频数据跟踪 - 本期国盛基本面高频指数为 126.6 点，当周同比增加 5.2 点，同比增幅不变，利率债多空信号不变，信号因子为 4.7% [8] 有色金属：白银的市场认知差 - 白银长周期与黄金相关性高，工业属性影响短周期波动，市场高估工业需求影响，低估金融属性投资需求拉动 [8] - 投资需求回升可弥补工业需求回落，即使光伏需求下滑，白银或仍维持供需缺口 [8] - 近几轮银金比修复在经济复苏期，市场担忧滞胀不利白银工业属性，白银交易额仅为黄金 11%，易逼仓，COMEX 白银库存年初攀升，伦敦银库存降至历史低位 [8] 食品饮料：统一企业中国（00220.HK） - 创新驱动，长期领航 - 统一企业中国是领先饮料及方便面制造商，2024 年营收 303.32 亿元，同比 + 6.1%，归母净利润 18.49 亿元，同比 + 10.9%，饮料业务成增长重要引擎 [9] - 公司重视消费者需求，产品、渠道、管理、成本方面有优势，原物料成本红利有望延续 [10] - 预期 2025 - 2027 年归母净利润为 22.1/25.0/27.6 亿元，同比 + 19.3%/+13.2%/+10.6%，首次覆盖给予“买入”评级 [11] 房地产：C - REITs 周报——华润商业 REIT 启动二次扩募，关注龙头效益 - 本周中证 REITs 全收益指数下跌 1.12%，C - REITs 二级市场回调，生态环保、仓储物流板块 REITs 回调小，保障房、产业园区板块 REITs 跌幅大，生态环保板块交易活跃度最高 [11] - 看好 2025 年 REITs 市场升温，择时是当前二级投资关键，建议结合资产韧性等挑选个券，关注强周期板块政策主题弹性及项目管理能力 [11] 通信：沪电股份（002463.SZ） - AI 网络重要性凸显，PCB、交换机持续打开成长空间 - 2025 年上半年预计归母净利润 16.5 - 17.5 亿元，同比增长 45% - 53%，受益于服务器和 AI 等对 PCB 结构性需求 [12] - 公司积极布局网络交换产品，交换机产品已批量生产或交付，未来将受益于计算集群网络优化趋势 [12] - 预计 2025 - 2027 年收入为 177/222/267 亿元，归母净利润为 36.8/46.3/56.2 亿元，对应 PE 分别为 25/20/16 倍，维持“买入”评级 [13] 环保：惠城环保（300779.SZ） - 废塑料项目试生产成功，开启高增长赛道 - 公司全球首创的混合废塑料资源化综合利用项目试生产成功，标志混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术工业化验证成功 [14] - 下调 25 年利润、上调 27 年利润，预计 2025 - 2027 年营收 17.7/27.5/42.0 亿元，归母净利润 1.7/5.0/8.8 亿元，对应 PE 为 278.4/95.7/54.4x，维持“买入”评级 [15] 有色金属：紫金矿业（601899.SH） - 铜金产量双位数增长，金矿版图持续扩张 - 2025 年上半年预计归母净利润约 232 亿元，同比增长约 54%，扣非归母净利润约 215 亿元，同比增长约 40% [15] - 2025H1 铜金产量双位数增长，金价同比增长 39.5%，2025Q2 矿产金量价大幅提升或为主要业绩增长点 [16] - 年内完成加纳 Akyem 金矿交割，拟收购哈国 RG 金矿项目，助力完成 2028 年矿产金 100 - 110 吨规划目标 [16] 行业表现情况 行业表现前五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 9.6% | 8.7% | 21.2% | | 综合 | 9.3% | 19.2% | 71.9% | | 建筑材料 | 8.8% | 6.0% | 17.3% | | 电力设备 | 8.7% | 13.4% | 29.3% | | 通信 | 7.5% | 20.8% | 36.0% | [2] 行业表现后五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | -3.1% | 3.9% | 14.7% | | 石油石化 | -0.1% | 8.6% | -3.9% | | 交通运输 | 0.0% | 3.7% | 10.1% | | 汽车 | 0.6% | 3.9% | 27.5% | | 食品饮料 | 0.7% | -6.3% | 2.2% | [2]

市场表现 - A股三大指数延续震荡上行趋势 沪指涨0.23% 深成指涨0.58% 创业板指涨1.17% [1] - 沪深两市全天成交额1.29万亿 较上个交易日放量1374亿 [1] - 全市场上涨个股超2600只 [1] 行业板块 - 算力租赁板块走强 汇金股份、青云科技、大位科技等多股涨停 [1] - 半导体板块午后冲高 至正股份、德明利涨停 源杰科技、芯原股份跟涨 [1] - 兵装重组概念表现亮眼 华强科技大涨13% 建设工业、东安动力、湖南天雁纷纷涨停 [1] - 券商股尾盘异动拉升 华鑫股份一度涨停 [1] - 大消费板块集体回调 美容护理、饮料制造、食品加工制造等板块跌幅居前 [1] - 拉芳家化、润本股份、水羊股份均跌超9% 盐津铺子、南侨食品、新乳业、天然乳业跟跌 [1]

市场驱动因素分析 - 当前A股市场上涨的主要驱动力来自政策驱动而非成交量放大 这与历史行情有本质区别 [1] - 官方背景资金(如汇金公司)在市场下跌时强力维稳 形成"跌多少拉回多少"的干预模式 [2] - 政策引导长期资本入市 这些资本锁定流通筹码导致剩余流动筹码减少 未来成交量可能维持稳定水平 [2] 消费板块投资逻辑 - 消费板块(美容护理/服装家纺/饮料制造等)近期持续涨幅居前 但上涨主因是通胀预期而非内需政策刺激 [2] - 银行降息政策促使资金从存款流向资本市场或实体经济 推高相关领域价格 形成通胀传导链条 [3] - 资本风险偏好逐步提升 从高股息银行资产转向小市值题材品种 显示市场风险偏好正在上移 [3] 市场结构变化特征 - 当前市场行情可能不需要成交量配合 甚至低成交量更有利于政策驱动型行情的延续 [1] - 银行板块出现轮动特征 从大型银行转向小型银行 再扩散至小市值题材品种 [3] - 政策导向下市场可能出现"脉冲式放量"(短期突发放量后回归常态)的成交量特征 [2]

A股大消费板块震荡调整 - 美容护理、食品加工制造、饮料制造板块跌幅居前 [1] - 拉芳家化跌超7% [1] - 水羊股份、南侨食品、盐津铺子、西王食品、黑芝麻、有友食品等跌幅居前 [1]

市场表现 - 沪指涨0.72% 深成指涨1.12% 创业板指涨1.16% [1] - 智能驾驶概念股掀涨停潮 金融科技概念走强 EDA、创新药、消费电子板块涨幅居前 [1] - 贵金属、食品加工制造板块跌幅居前 [1] - 全市场超4400只个股上涨 [2] 机构观点 - 指数在调整后于60日均线位置迎来反弹 本次反弹有望挑战3400点整数关口 [4] - 无人驾驶、可控核聚变等成长风格板块表现突出 若后续成长风格进一步强化 有望为市场带来增量资金 [4] - 外围环境得到改善 A股兑现潜在利好 持续关注量能变化将是后市关键 [4] - 哑铃策略继续占优 当前阶段更偏向大盘股 [4]

市场表现 - 三大指数震荡调整 沪指跌0.18% 深成指跌0.61% 创业板跌0.68% 科创50指数跌0.95% [2] - 两市超2500只个股上涨 沪深两市成交额约9989亿元 [2] - 草甘膦 农化制品板块涨幅居前 中旗股份涨20% 雅本化学涨超12% 海利尔 中农联合 利尔化学涨10% [2] - 大消费 食品饮料板块走强 金枫酒业 均瑶健康 会稽山涨10% 骑士乳业 佳禾食品大涨 [3] - 医疗 CRO概念股走强 三生国健涨超15% 君实生物涨7.69% 荣昌生物 科兴制药 凯莱英上涨 [3] - 地产股表现亮眼 光明地产涨超9% 万科A 保利发展上涨 [5] - 贵金属 有色板块走弱 西部黄金 云铝股份下挫 [5] - 半导体 消费电子概念股走弱 寒武纪跌5.68% 博通集成跌超5% 传音控股跌3.65% [5] 行业动态 - 草甘膦最新价格23297元/吨 环比上周涨100元/吨 烯草酮价格14万/吨 周涨幅7.7% [3] - 中共中央办公厅 国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》 多地出台实施方案 [3] - 河北省提出2025年全省社会消费品零售总额增长5%左右的目标 推出5大行动24条举措 [3] - 海南省计划2025年至2027年统筹各级财政资金100亿元以上支持提振和扩大消费 [3] 券商观点 - 中信证券认为医药板块2025年上半年表现出过去三年以来最好的市场收益 [4] - 医药行业受益于集采政策优化 商业医疗保险推动 AI产业催化赋能等外部环境向好 [4] - 医药创新进入收获期 关税扰动背景下自主可控趋势驱动行业增长 [4] - 2025年下半年医疗健康产业业绩和估值修复趋势较为确定 分化将更加明显 [4] - 创新驱动 国际化 自主可控 院外营销模式改革是下半年更有确定性的布局方向 [4] - 目前大部分成长型医药企业PEG水平低于1 业绩和估值或将迎来双击 [4] - 开源证券表示2024年以来房地产政策宽松力度非常大 货币政策宽松力度与前两轮周期相当 [5] - 财政政策支持力度相对更大 后续更多积极政策出台将释放改善型需求 助力行业稳健发展 [5]

市场表现 - 沪指基本持平 深成指跌0.08% 创业板跌0.33% 科创50指数基本持平 两市超3300只个股上涨 沪深两市成交额约1.09万亿元 [2] - 港口航运板块涨幅居前 连云港 南京港 宁波海运涨10% 宁波远洋大涨 [2] - 房地产板块走强 沙河股份涨10% 万科A 保利发展 天保基建 市北高新上涨 [2] - 并购重组概念股强势异动 光智科技 金利华电涨20% 综艺股份 滨海能源 金鸿顺涨10% [3] - 食品加工制造板块表现不俗 三只松鼠 良品铺子 劲仔食品 麦趣尔上涨 [4] - 人形机器人 青蒿素等走弱 双林股份跌6.83% 兆威机电下挫 AI 消费电子 白酒板块亦走弱 中际旭创 蓝思科技 立讯精密 贵州茅台均下挫 [4] 行业分析 - 华源证券认为 90天中美关税窗口期引发的集运美线抢运潮或将带来美线量价齐升 亚洲支线集运运价也将受溢出效应带动 有望利好相关公司业绩 建议关注相关航运标的 [2] - 国家统计局新闻发言人付凌晖表示 在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下 4月份房地产市场基本稳定 居民对绿色 智能 安全的好房子需求不断扩大 老旧小区改造升级 房地产建设提质增效前景广阔 [2] - 证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》 鼓励私募基金参与上市公司并购重组 首次建立简易审核程序 首次调整发行股份购买资产的监管要求 首次建立分期支付机制 首次引入私募基金反向挂钩安排 [3] - 商务部 国家发改委联合发布《餐饮业促进和经营管理办法》 包括25条 大幅增加行业促进条款 包括餐饮业对外交流合作 数字化发展 标准制修订 地方特色餐饮培育等方面的鼓励性条款 [4]