投资评级 - 维持"买入"投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司业绩底部企稳，2025年第三季度营收实现同比增长1%，亏损同比显著收窄 [4] - 费用控制效果明显，销售费用率同比下降31个百分点，净利率同比提升23个百分点 [5] - 渠道开拓顺利，宴席场景表现亮眼，与胖东来联名产品"酒鬼·自由爱"上市后迅速成为爆品 [6] - 公司通过调整经营策略、强化费控和渠道深耕，有望持续贡献业绩增量 [7] 业绩表现 - 2025年前三季度总营收7.60亿元，同比下降36%；归母净利润亏损0.10亿元，同比下降117% [4] - 2025年第三季度总营收1.98亿元，同比增长1%；归母净亏损0.19亿元，较2024年同期的亏损0.65亿元大幅收窄 [4] - 2025年第三季度毛利率为61.22%，同比下降3个百分点 [5] - 2025年第三季度合同负债为1.17亿元，同比下降43% [5] 经营策略与渠道表现 - 宴席场景表现亮眼，湖南区域升学宴场次同比攀升，推动终端动销和扫码数据向好 [6] - 深化BC联动营销模式，通过宴席、消费者扫码等联动促销取得较好动销效果 [6] - 积极进行渠道创新，开拓连锁KA、企业团购、国际渠道 [6] - 后续将继续推进品销联动，强化渠道建设，促进终端动销，加强成本控制 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.04元、0.24元、0.49元 [7][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.15亿元、0.76亿元、1.58亿元，增长率分别为16.7%、424.4%、106.7% [10] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为1461倍、279倍、135倍 [7] - 预计2025-2027年营收增长率分别为-25.2%、9.9%、18.0% [10]