报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 6月社零环比改善，服务消费韧性较强；报告日期：2026.07.16 报告作者： 刘越男（分析师），登记编号：S0880516030003 宋小寒（分析师），登记编号：S0880524080011 报告导读： 2026 年 6 月社零增速环比改善，商品及服务消费均有所回暖。 投资建议： 从中长期看，服务消费、新消费、跨境出口、科技赋能仍然是成长主线。短期建议关注： 1 ） 2 季度景气度较高，存在催化预期的跨境电商、教 育、珠宝。 2 ）低 PB 、高股息的防御标的。 3 ）龙头公司股价已回调较多，短期压制因素已经较充分反应。 4 ）科技赋能型。 2026 年 6 月社零增速环比回升，限额以上社零降幅收窄 。 国家统计局发布 2026 年 6 月社零数据： 6 月社零总额同比增长 +1.0% （ 5 月 -0.6% ），增速环比 +1.6pct ；剔除汽车同比增长 +3.0% （ 5 月 +1.1% ），增速环比 +1.9pct ；限额以上单位消费品零售额同比下降 2.0% （ 5 月 -4.9% ），降幅环比收窄 2.9pct 。 餐饮服 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [2] 报告核心观点 - 2026年6月社会消费品零售总额增速环比改善，商品及服务消费均有所回暖 [4] - 从中长期看，服务消费、新消费、跨境出口、科技赋能仍然是成长主线 [6] - 短期投资建议关注四个方向：1）二季度景气度较高、存在催化预期的跨境电商、教育、珠宝；2）低市净率、高股息的防御标的；3）股价已回调较多、短期压制因素已较充分反应的龙头公司；4）科技赋能型公司 [6] 社零数据总览 - 2026年6月社零总额同比增长+1.0%，较5月的-0.6%环比提升1.6个百分点 [6] - 剔除汽车后，6月社零同比增长+3.0%，较5月的+1.1%环比提升1.9个百分点 [6] - 6月限额以上单位消费品零售额同比下降2.0%，较5月的-4.9%降幅环比收窄2.9个百分点 [6] 分品类消费表现 - **基础消费**：粮油食品类同比增长+7.9%，增速环比提升6.0个百分点；烟酒类同比增长+12.1%，增速环比提升7.3个百分点 [6] - **可选消费**：化妆品类同比增长+12.6%，增速环比提升10.1个百分点；金银珠宝类同比下降3.4%，降幅环比收窄5.5个百分点；文化办公用品类同比增长+12.7% [6][27] - **地产相关消费**：家用电器和音像器材类同比下降8.7%，降幅环比收窄6.9个百分点；家具类同比下降6.6%，降幅环比收窄2.1个百分点；建筑及装潢材料类同比下降10.5% [6][27] - **其他基础消费**：服装鞋帽针纺织品类同比增长+3.9%；日用品类同比增长+3.9% [23][24] 商品与服务消费结构 - **商品零售**：6月商品零售额同比增长+0.9%，增速环比提升1.6个百分点；限额以上商品零售额同比下降2.2%，降幅环比收窄3.0个百分点 [6] - **服务消费（餐饮）**：6月餐饮收入同比增长+1.2%，增速环比提升0.6个百分点；限额以上餐饮收入同比增长+0.1%，增速环比提升1.8个百分点 [6] - **累计表现**：1—6月，服务零售额同比增长5.3%，高于商品零售额增速4.2个百分点，显示服务消费韧性更强 [6] 零售业态与线上消费 - **零售业态**：1—6月，限额以上零售业单位中，便利店零售额同比增长6.6%，超市零售额同比增长3.8%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7% [6] - **线上零售总额**：1—6月，全国网上商品和服务零售额100715亿元，同比增长5.2% [6] - **线上商品零售**：1—6月，网上商品零售额64296亿元，同比增长4.8%，增速较1—5月下降0.2个百分点 [6] - **线上商品结构**：1—6月，网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.8%、6.2%、1.3% [6] - **电商渗透率**：1—6月，网上商品零售额占社会消费品零售总额的比重约为25.9%，较1—5月的25.6%提升约0.3个百分点 [6] 重点公司盈利预测与评级（摘要） - 报告列出了覆盖的社服零售行业大量重点标的的盈利预测与投资评级，涵盖黄金珠宝、电商、超市百货、专业连锁、免税、酒店、餐饮、景区、OTA、人力资源服务、教育等多个子行业 [28][29] - 多数公司获得“增持”评级，例如周大福、潮宏基、中国中免、锦江酒店、百胜中国、携程集团、行动教育等 [28][29]