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港股市场反弹
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一场资金与中国资产的“正向循环”
上海证券报· 2025-08-12 02:18
中国股票市场交投活跃度 - 中国股票市场交投活跃度持续攀升,资金与中国资产形成正向循环 [2] - A股方面,7月以来资金加速涌入行业主题ETF,主动权益类基金发行显著回暖,机构仓位持续抬升 [2] - 港股方面,今年以来南向资金净流入额超8000亿元人民币,超过2024年全年,创历史新高 [2][11] A股市场资金流向 - 行业主题ETF成为重要增量资金来源,7月以来资金主要涌入三大领域:红利主题ETF、AI板块ETF、反内卷主题ETF [4][5] - 红利主题ETF中,南方标普中国A股大盘红利低波50 ETF净申购额39.45亿元,华泰柏瑞中证红利低波动ETF为30.54亿元 [4] - AI板块ETF中,嘉实上证科创板芯片ETF净申购额28.14亿元,华宝中证金融科技主题ETF、博时上证科创板人工智能ETF净申购额均超20亿元 [5] - 反内卷主题ETF中,国泰中证煤炭ETF净申购额32.09亿元,国泰中证钢铁ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF均超10亿元 [5] 主动权益类基金表现 - 主动权益类基金年内平均收益超14%,多只产品年内净值翻倍,数百只产品复权单位净值创历史新高 [6] - 7月以来,7只主动权益类基金发行规模超10亿元,大成洞察优势混合基金发行规模24.61亿元,为年内最大 [6] - 多只新发基金提前结束募集,如易方达价值回报混合基金、泰康资源精选股票基金等 [6] - 绩优基金批量限购,7月以来超30只绩优产品宣布限制大额申购 [6] 机构仓位与自购行为 - 主动权益类基金仓位连续3周上行,普通股票型基金平均仓位约90.55%,偏股混合型基金平均仓位约87.03% [7] - 南方基金公告称,将运用固有资金投资旗下产品不少于2.3亿元,承诺持有1年以上 [8] - 海富通基金认为A股向下有底,中长期市场情绪乐观,权益资产吸引力优于债券、房地产 [8] - 富国基金预计存款、理财收益率降低将推动"居民存款搬家",市场有望迎来更多增量资金 [9] 港股市场资金流向 - 今年以来跨境ETF资金净流入额排名前十均为港股产品,富国港股通互联网ETF以322.42亿元居首 [10][12] - 内地资管龙头重仓港股,北京一家知名百亿级私募港股仓位较重,另一家知名私募港股仓位约七成 [13] - 景林资产认为港股行情支撑力十足,国际资本对中国资产信心持续提升 [13] 全球资产配置逻辑变化 - 美元指数累计下跌超13%,若美联储9月降息,美元可能进一步走弱,资本对美国资产兴趣减弱 [15] - 港股市场流动性预期改善,推动反弹行情,近四成港股个股曾陷入"零成交"或"低成交"困境 [15] - 景林资产认为港股已形成较好赚钱效应,震荡向上趋势基本形成,板块轮动健康 [15] 港股投资机会 - 科技板块是机构普遍看好的投资主线,腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等成交额靠前 [17] - 港股通科技指数滚动市盈率23.8倍,处于近10年较低分位点,安全边际较好 [17] - 红利与新消费板块受关注,建设银行、中国银行等高股息标的及大麦娱乐、小米集团等新消费标的表现活跃 [18] - 港股通净买入额最大行业为金融、可选消费和信息技术,均超1000亿港元,金融板块超3000亿港元 [18] 基民情绪与市场阶段 - 7月基金销售平台注册及新增交易客户数变化不明显,基民仍持观望态度 [19][20] - 市场走强初期主动权益类基金规模往往"不升反降",需持续阿尔法收益才能吸引资金 [20] - 当前市场阶段类似2019年,基民处于"将信将疑"状态,行情可能处于较早期 [21] 后市关注方向 - 基民最看好创新药与AI科技,创新药板块投票占比42.7%,AI科技占比32.3% [22][23] - 创新药板块受益于"BD爆发"与临床突破,重仓产品出现多只"翻倍基" [23] - AI领域重点关注算力芯片设计及制造、IDC、光模块等基础设施及大模型和应用领域 [23]