报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 关注宠物食品“618”抢先购销售情况，猪价预期重估后，重视头部低估值猪企布局机会；“618”购物节期间，宠物食品行业景气依旧，头部品牌表现亮眼，关注年内头部企业业绩端超预期的持续性；二季度以来猪价强于预期，产能恢复慢，近期“降体重、稳产能”预期发酵，下半年猪价预期或重估，低成本生猪养殖标的盈利兑现值得期待；新消费浪潮下，蓝莓行业景气持续性与企业扩张可行性值得关注 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周农业股市场表现 - 本周申万农林牧渔指数上涨1.8%，沪深300下跌1.1%；个股涨幅前五为ST天山（13.6%）、巨星农牧（13.2%）、西王食品（12.4%）、宏辉果蔬（10.1%）、神农集团（7.8%），跌幅前五为湘佳股份（-20.1%）、回盛生物（-6.9%）、华绿生物（-3.6%）、金河生物（-3.4%）、佩蒂股份（-3.4%） [4][5] - 投资分析意见为关注宠物食品“618”销售，猪价预期重估后重视头部低估值猪企布局；“618”宠物食品行业景气，关注头部企业业绩超预期持续性；猪价强于预期，产能恢复慢，“降体重、稳产能”预期发酵或重估猪价，低成本生猪养殖标的盈利可期；关注蓝莓行业 [4][5] - 建议关注乖宝宠物、中宠股份、牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、瑞普生物、科前生物 [4][6] 宠物食品618销售情况 - 2025年“618”购物节时间长、折扣大，各平台提前至5月13日左右，周期平均延长11天；天猫取消满减，官方立减最低15%，最高50%；京东有“满200减20神券”等促销 [14] - 5月16日晚8点天猫618开售，宠物类目增长快，100分钟成交额超去年全天，首小时653个宠物品牌成交同比翻倍，9个品牌成交破千万，5个主粮单品成交破千万 [15] - 平台表现：天猫（5月16日0点 - 26日24点）头部品牌格局基本稳定，弗列加特、天然百利、爱肯拿排名上升；天猫国际（5月13日0点 - 5月26日24点）品牌成交金额榜单TOP10为天然百利、渴望等 [16][20] - 上市公司品牌表现：乖宝宠物的麦富迪在天猫猫/狗食品排No.6等，弗列加特排名大幅提升，在天猫猫/狗食品排No.3等；中宠股份的顽皮猫零食排名上升，领先猫狗食品品牌排名上升；佩蒂股份狗零食品类领先、主粮品类发力，爵宴品牌线上全渠道GMV1200万 + ，同比增长40% + [21][23][28] - 投资分析意见为重视头部宠食上市公司业绩超预期的持续性，2025年宠物食品景气，头部平台流量倾斜，头部品牌推新，费效比优化，头部企业市占率与利润率加速提升 [4] 生猪养殖 - 猪价偏强震荡，“降体重、稳产能”预期发酵，猪价预期或重估；6月2日全国外三元生猪销售均价14.42元/kg，周环比 + 0.8%；5000 - 10000头规模出栏养殖利润125.3元/头，行业普遍盈利，成本优秀主体利润好；二次育肥补栏积极性一般，成交价格下调；本周出栏体重129.2kg，较上周降0.2kg/头，环比 - 0.15%，后续出栏体重或继续下降 [4] - 投资分析意见为弱预期强现实下，重视头部猪企业绩兑现，猪价强于预期但产能恢复慢，“降体重、稳产能”预期发酵或重估猪价，低成本生猪养殖标的盈利值得期待；关注牧原股份等企业 [4] 动物保健 - 猪价预期重估下，重视养殖配套环节；养殖存栏增加、养殖场户盈利，动保企业疫苗销量恢复性增长，2025Q1兽用疫苗批签发数同比 + 23.02%，环比 + 10.07% [4] - 投资分析意见为下游养殖企业盈利驱动免疫需求恢复，提振疫苗等产品需求，动保企业盈利有望改善；关注潜力新品种带来的行业增量，部分企业加码宠物动保业务有望收获；关注瑞普生物等企业 [4]

纪要涉及的行业 农业，细分包括生猪、肉鸡、谷物、大豆、棕榈油、白糖行业 [1][3][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 全年猪价预期应从悲观转向乐观，现在是关注相关股票的时机 [3][5] - 建议在淡季关注牧原、温氏、神农等龙头企业股票，其具有估值重估潜力和良好性价比，在行业成本差异拉大背景下更具投资价值 [3][6][7] - **论据** - 2025 年生猪市场与以往下行周期不同，猪价稳定且盈利持续存在，自繁自养盈利虽弱但持续，实际下行力度不如预期，只是期货市场因盈利预期产能增加和体重增加而预期悲观处于贴水状态 [1][5] - 能繁母猪波动小，反映行业对未来不确定性及规模化后的理性管理；自 2023 年以来体重趋势性上升制约猪价预期，但夏季后体重开始下降，利好未来价格回升，加强二次育肥监管有助于改善供需关系 [1][2][5] - 行业整体盈利不强，但牧原、温氏、神农等龙头企业成本优势明显，成本在 12 元/公斤出头，低于行业平均水平 [3][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **农产品价格情况** - 5 月第四周白条猪价格 14.7 元/公斤，环比下降 12.6 元；宰后均重 91.9 公斤，环比下降 0.2 公斤 [1] - 鸡苗价格上涨至 2.9 元/只，毛鸡价格上涨至 7.4 元/公斤，鸡肉价格下跌至 8.85 元/公斤；父母代种鸡养殖利润增加，肉鸡和屠宰利润亏损 [1][3] - 玉米价格上涨 0.2%至 2380 元/吨，小麦下跌 0.4%至 2453 元/吨，粳稻持平于 2864 元/吨 [1][3] - 美盘 CBOT 大豆收盘价下跌 2.4 点，豆粕下跌 1.7%至 2975 元/吨 [1][4] - 国内 24 度棕榈油上涨 0.3%至 8628 元/吨，马来西亚棕榈油上涨 1.3%至 3878 林吉特/吨 [1][4] - 国内白糖持平于 6160 元/吨，外盘下跌 1.2%至 17.1 美分/磅 [1][4] - **本周农业产品价格及盈利情况** - 全国瘦肉猪出栏价格 14.47 元/公斤，较上周上涨 0.1 元；猪肉批发价格 20.66 元/公斤，较上周下跌 1.4 元；自繁自养每头盈利 35.7 元，比上一周减少 12.6 元 [3] - 鸡苗价格 2.9 元/只，比上周上涨 0.7 元；毛鸡价格 7.4 元/公斤，上涨 0.1 元；鸡肉价格 8.85 元/公斤，下跌 0.1 元；父母代种鸡养殖利润本周增加到每只 0.12 元，肉鸡和屠宰利润分别亏损每只 0.4 和 1 块钱 [3] - 玉米价格 2380 元/吨，比上周上涨 0.2%；小麦 2453 元/吨，下跌 0.4%；粳稻 2864 元/吨，与上周持平 [3] - 美盘 CBOT 大豆收盘价 1042 美分/蒲式耳，下跌 2 点；豆粕 2975 元/吨，下跌 1.7% [3][4] - 国内 24 度棕榈油 8628 元/吨，上涨 0.3%；马来西亚 3878 林吉特/吨，上涨 1.3% [3][4] - 白糖国内 6160 元/吨，与上周持平；外盘 IC11 号糖 17.1 美分/磅，下跌 1.2% [3][4]