报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经历10月新季上市冲击后，现货价格现韧性，11月以来窄幅偏强波动，虽卖压高，但在国储收购托市等影响下价格底部整固，建议下游企业做好远期采购管理 [2] - 期货端玉米盘面向上突破，主力01合约收于2154元，成交量放大、持仓量增加，淀粉同步走高，主力01合约收于2469元，淀粉市场走货偏好带动去库，与玉米价差或走扩 [2] - 整体玉米价格止跌企稳但较其他农产品偏弱，短期卖压是决定价格核心因素；周四CBOT玉米期货大幅收低，新季收获上市、南美种植条件好及周边农产品下挫是压制因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 卖压趋于分散，售粮紧迫度下降，价格压力减轻 [3] - 东北产区国储收购挺价明显，限制价格下行 [3] 利空因素 - 生猪产业产能调控影响远期玉米饲用需求，但四季度存栏高位及二育入场支撑当前饲用需求较好 [4] - 11月中上旬晚收玉米收割上市，卖压有阶段性集中释放需求，限制价格上行力度 [4] - 隔夜外盘农产品集体大幅下挫，或影响玉米转强走势 [4] 价格区间预测 - 玉米月度价格区间2050 - 2200元，当前波动率9.43%，波动率百分位56.1%；淀粉月度价格区间2350 - 2550元，当前波动率10.00%，波动率百分位37.89% [5] 期货盘面价格 - 2025年11月5 - 6日，玉米各合约价格有涨有跌，如玉米11合约从2115元涨至2143元，涨幅1.32%；淀粉各合约价格也多数上涨，如玉米淀粉11合约持平，玉米淀粉01合约从2451元涨至2469元，涨幅0.73%；小麦均价从2512元降至2509元，跌幅0.12% [6] 美玉米价格及进口利润 - CBOT玉米主连价格428.75，跌6.25，跌幅1.44%；COBT大豆主连价格1108，跌26.5，跌幅2.34%；CBOT小麦主连价格536，跌18，跌幅3.25%；美湾完税价2164.54，涨10.57，涨幅0.49%，进口利润85.46；美西完税价2048.48，涨10.63，涨幅0.52%，进口利润201.52 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植进度加快价格偏弱，中国对美玉米关税调整，国外玉米进口利润尚可，7月巴西进口价格1983元，国内玉米现货短期上涨，中长期政策粮6月后或拍卖，07玉米短期窄幅震荡有回落风险 [5][7] - 淀粉价格受玉米价格和下游备货影响，本周库存下降，中长期需求偏弱企业亏损，07淀粉短期反弹空间有限 [8] - 交易策略上，国内07玉米多单离场，可买现货空07玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩；有现货企业可卖出玉米看涨期权 [10][13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2286涨13，涨跌幅0.57%，成交量28,671，增减幅45.27%，持仓量77,021，增减幅8.82%等；CS2601收盘价2682涨15，涨跌幅0.56%，成交量435，增减幅 -7.64%，持仓量4,108，增减幅0.54%等 [3] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2240涨10，嘉吉生化2090持平，基差青冈 -164等；淀粉今日报价龙凤2750持平，恒仁工贸2920涨40，基差龙凤69等 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -17跌3等；淀粉跨期CS01 - CS05价差1持平；跨品种CS09 - C09价差371跌2等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植进度加快价格偏弱，中美关税调整，国外玉米进口利润尚可，北方港口平仓价上涨，东北玉米现货偏强，华北上量减少价格上涨，小麦替代增加，养殖需求弱，下游未集中备货，供应量低，短期现货上涨，中长期政策粮6月后或拍卖，07玉米短期窄幅震荡有回落风险 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米上涨，淀粉价格稳定，本周库存下降，价格受玉米和下游备货影响，中长期需求偏弱企业亏损，07淀粉短期反弹空间有限 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [14] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等附图 [16][19][21]

玉米淀粉现货与期货价格 - 5月29日吉林长春玉米淀粉现货价格2730元/吨 较期货主力价格2676元/吨升水54元/吨 [1] - 全国玉米淀粉现货报价区间2900-3100元/吨 其中山东滨州食品级报价最高达3100元/吨 [2] - 玉米淀粉期货主力合约5月29日收盘2676元/吨 日内涨幅0.83% 成交量101623手 [2] 期货市场动态 - 5月28日大商所玉米淀粉期货仓单25252手 环比减少88手 [3] - 期货价格波动区间2657-2679元/吨 市场交投活跃 [2] 行业供需状况 - 截止5月23日淀粉企业开机率55.88% 行业开机连续下滑 [4][5] - 淀粉企业库存高于去年同期 生产处于亏损区间 [4][5] - 华北地区企业成交平淡 华南地区价格异动明显 [5] 区域市场表现 - 东北货源竞价签售态势明显 短期内议价为主 [5] - 下游淀粉糖需求好转 行业库存略有下滑 [5] - 减产检修企业增加 对价格形成一定支撑 [5]