报告核心观点 - 报告聚焦于A股市场增持事件，认为股东及管理层的增持行为是向市场传递对公司未来发展信心的积极信号[1] - 通过对增持比例、业绩增速及行业基本面的综合筛选，报告重点关注**龙净环保**和**雪峰科技**两家公司[1][9][14] 本周A股增持事件情况 - 2026年3月23日至3月27日，共有**22家**上市公司发布股东拟增持公告[1][9] - 部分代表性公司及其拟增持金额均值占总市值比例分别为：金田股份**0.36%**、蓝帆医疗**0.03%**、恺英网络**0.19%**、博威合金**0.71%**、苏盐井神**0.03%**[1][9] - 同期，管理层增持金额占总市值比例超过**0.1%** 的公司包括恺英网络、比音勒芬和永冠新材[12] - 恺英网络管理层增持金额为**6000.47万元**，占总市值比例为**0.1536%**[13] - 比音勒芬管理层增持金额为**998.15万元**，占总市值比例为**0.1007%**[13] - 永冠新材管理层增持金额为**814.12万元**，占总市值比例为**0.2390%**[13] 重点关注公司分析：龙净环保 - 公司控股股东龙岩国投及其一致行动人已完成一项长期增持计划，期间累计增持股份约**1168.12万股**，占总股本的**0.92%**，累计增持金额达**1.9亿元**[1][14] - 增持资金来源于专项贷款及自有资金，增持金额已达到原计划下限（不低于**1.175亿元**），且未超过上限（不超过**2.35亿元**）[1][14] - 公司2025年实现总营收**118.72亿元**，其中新能源业务收入**25.27亿元**，同比猛增**488.16%**，成为核心增长极[1] - 公司在手环保订单达**188.90亿元**，正从传统环保龙头向全球竞争力的环保新能源综合企业转型[1][15] - 公司实施“环保+新能源”双轮驱动战略，新能源业务已形成绿电、储能、电动矿卡三大增长极[15][16] - 公司2025年归母净利润**11.12亿元**，同比增长**33.95%**[15] 重点关注公司分析：雪峰科技 - 公司第一大股东广东宏大控股集团在近一周（2026年3月23日至27日）连续增持，累计增持股份约**2252.82万股**[2][19] - 经过此轮操作，其持股比例从3月20日的**22.00%** 提升至3月27日的**24.1021%**，增加了**2.1021**个百分点[2][19] - 增持涉及金额在**5025.98万元**至**15576.53万元**之间[19] - 公司是新疆国资委控股的民爆与能化双主业企业，作为新疆**唯一**的硝酸铵生产商，拥有“天然气-合成氨-硝酸铵-民爆产品-爆破服务”完整产业链[2][20] - 2025年公司实现营收**55.64亿元**，归属于母公司所有者的净利润**5.04亿元**，同比下降**24.65%**[21] - 公司通过并购整合，工业炸药总产能提升至**19.05万吨/年**，并实现硝酸铵出口“零的突破”，加速向全国性及海外市场拓展[21][22][23] 近一年部分上市公司重要股东增持情况 - 筛选时间段为2025年3月30日至2026年3月30日，筛选标准包括：剔除ST股及被动增持，增持比例>**1%**，2025-2027年一致预期归母净利润增速为正，评级机构家数>**3**家，并结合行业景气度[25] - 筛选出的部分公司及其增持比例、业绩增速示例如下[25][26]： - 恒逸石化：拟增持金额占市值**6.76%**，2025E-2027E归母净利润增速分别为**85.84%**、**52.10%**、**32.43%** - 万润股份：拟增持金额占市值**4.36%**，2025E-2027E归母净利润增速分别为**70.14%**、**20.48%**、**15.69%** - 万凯新材：拟增持金额占市值**2.16%**，2025E-2027E归母净利润增速分别为**147.56%**、**250.7%**、**40.37%** - 荣盛石化：拟增持金额占市值**1.76%**，2025E-2027E归母净利润增速分别为**160.10%**、**82.22%**、**36.73%** - 龙净环保（再次列入）：拟增持金额占市值**1.19%**，2025E-2027E归母净利润增速分别为**33.95%**、**31.56%**、**21.46%**

投资评级与目标价 - 报告对龙净环保维持“买入”投资评级 [1] - 报告设定目标价为人民币28.96元，较前值28.11元有所上调 [1][9] 核心观点与业绩总结 - 公司“环保+新能源”双轮驱动战略成效显著，业绩有望持续增长，维持“买入”评级 [5] - 2025年全年实现营收118.72亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润11.12亿元，同比增长33.95%，略低于华泰预测的12.13亿元，主要因资产减值损失高于预期 [4][5] - 2025年第四季度实现营收40.14亿元，同比增长19%，环比增长26%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长81%，环比下降1% [5] 环保业务分析 - 2025年公司新增环保设备项目合同额达102.58亿元，其中电力行业占比62%，非电行业占比38% [6] - 2025年末在手环保设备项目合同额达188.90亿元，订单储备充足 [6] - 得益于新一轮煤电项目建设和现役机组环保改造需求，除尘、脱硫脱硝板块业绩稳步增长，巩固了大气污染治理领域龙头地位 [6] 储能业务分析 - 储能电芯产品实现满产满销，2025年全年累计交付约8GWh，其中95%以上为外销，并已实现盈利 [6] - 2026年2月第三条生产线投产，电芯年产能提升至13GWh，订单排产期已至2026年底 [6] - 钠离子电池研发取得突破并已签订采购合同，为业务成长打开新空间 [6] 绿电业务分析 - 2025年末公司已投运绿电总装机容量约1.2GW [7] - 公司通过“矿电联动模式”保障绿电业务需求，2025年绿电业务实现营收6.0亿元，同比大幅增长399%，并贡献了规模化净利润 [7] - 西藏拉果错一期运营主体阿里清洁2025年实现净利润1.23亿元，成为稳定的利润来源 [7] - 多个项目（如巴彦淖尔紫金、苏里南、圭亚那二期）已建成投运，麻米措源网荷储一体化能源站项目有望于2026年第二季度投运 [7] 电动矿卡业务分析 - 业务实现从“0到1”关键突破，自主研发的LK220E纯电动矿卡（220吨级/载重140吨）于2025年12月正式交付西藏巨龙铜业，并签署批量采购合同 [8] - LK110EI无人驾驶矿卡已签订紫金山金铜矿采购订单 [8] - 公司以“系统集成+技术品牌”轻资产模式切入，依托紫金全球14个国家的矿山应用场景，有望快速实现从“1到N”的复制 [8] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026至2028年归母净利润分别为15.06亿元、20.08亿元、27.23亿元，对应每股收益（EPS）为1.19元、1.58元、2.14元 [4][9] - 预测2026年营业收入为140.69亿元，同比增长18.50%；2028年营业收入为201.69亿元，同比增长24.05% [4] - 采用分部估值法，预计2026年环保业务、新能源业务每股收益分别为0.65元、0.53元 [9] - 给予环保业务2026年18.5倍市盈率（PE），新能源业务2026年31.7倍市盈率（PE），据此得出目标价28.96元 [9] - 基于预测，公司2026年至2028年市盈率（PE）分别为15.19倍、11.40倍、8.41倍；净资产收益率（ROE）分别为13.11%、15.82%、18.85% [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 刚果(金)凯兰庚水电项目具有利用小时数和电价双高优势 预计年利用小时数5100小时 年发电量7.14亿度 90%电量以0.16美元/KWh价格供应紫金矿业权属企业 10%以0.10美元/KWh供应当地电网 盈利能力可观 [5] - 麻米措源网荷储一体化项目预计2026Q2投运 服务年限20年 年均发电量7.61亿度 结算电价0.7元/kwh(含税) 为锂硼矿开采项目提供稳定能源保障 [5] - 公司"环保+新能源"双轮驱动战略成效显著 2025H1新增环保设备工程合同53.70亿元 在手环保项目合同199.71亿元 矿山绿电建成装机容量约1GW 已投运约850MWp 其中50%为自发自用项目 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为118.08亿元、132.21亿元、147.01亿元 同比增长17.85%、11.97%、11.19% [1][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.64亿元、14.25亿元、16.66亿元 同比增长40.17%、22.43%、16.92% [1][5][6] - 预计2025-2027年毛利率分别为25.18%、25.22%、25.30% 净利率分别为9.86%、10.78%、11.33% [1][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.92元、1.12元、1.31元 PE分别为14.33x、11.70x、10.01x [1][5][6] 业务进展 - 通过收购GML公司80%股份获取140MW刚果(金)凯兰庚水电站开发权 项目总投资3.99亿美元(折合28.42亿元) 采取BOT模式 经营期限30年 [5] - 拟投资23.91亿元建设麻米错源网荷储一体化项目 规模为直流侧420MWp光伏+412.5MW/1650MWH电化学储能+30MW柴发 [5] - 环保业务保持行业龙头地位 新能源板块多个国内外项目快速推进 业绩进入释放期 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 刚果(金)凯兰庚水电项目具有利用小时数和电价双高优势 预计年利用小时数5100小时 年发电量7.14亿度 90%电量以0.16美元/KWh价格供应紫金矿业权属企业 10%以0.10美元/KWh供应当地 项目总投资3.99亿美元(折合28.42亿元人民币) 采用BOT模式 经营期限30年 [5] - 麻米措源网荷储一体化项目总投资23.91亿元 建设规模为直流侧420MWp光伏+412.5MW/1650MWH电化学储能+30MW柴发 预计2026Q2投运 服务年限20年 年均发电量7.61亿度 结算电价0.7元/kwh(含税) [5] - 公司环保业务保持行业龙头地位 2025H1新增环保设备工程合同53.70亿元 在手环保项目合同199.71亿元 矿山绿电业务已建成装机容量约1GW 投运约850MWp 其中约50%为自发自用项目 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为118.08亿元、132.21亿元、147.01亿元 同比增长17.85%、11.97%、11.19% [1][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.64亿元、14.25亿元、16.66亿元 同比增长40.17%、22.43%、16.92% [1][5][6] - 预计2025-2027年毛利率分别为25.18%、25.22%、25.30% 净利率分别为9.86%、10.78%、11.33% [1][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.92元、1.12元、1.31元 对应PE分别为14.33x、11.70x、10.01x [1][5][6] 业务战略 - 公司实施"环保+新能源"双轮驱动战略 通过国内外项目快速推进 新能源板块业绩持续释放 打开第二成长曲线 [5] - 围绕紫金矿业开发矿山绿电项目 盈利能力强 业绩增长确定性高 [5]

项目投资 - 公司全资子公司紫金龙净通过龙净香港收购刚果(金)凯兰庚水电站项目公司80%股份并获取140MW开发权 [1] - 项目总投资约3.99亿美元且资金由公司自筹 [1] 战略意义 - 项目是公司践行环保加新能源双轮驱动战略并深化全球清洁能源布局的关键性工程 [1] - 项目发电优先供给紫金矿业在刚果(金)权属企业以强化产业协同优势并保障能源稳定供应 [1] - 项目建成将提升公司海外市场竞争力与品牌国际影响力并推动能源结构绿色转型 [1] 市场背景 - 刚果(金)电力缺口巨大且科卢韦齐地区缺电明显 [1] - 项目所在地距离紫金矿业权属企业科卢韦齐200km [1] 业务影响 - 项目实施将扩大清洁能源发电业务规模并为公司注入可持续利润增长点 [1] - 项目可有效降低紫金矿业用电成本 [1]