投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 刚果(金)凯兰庚水电项目具有利用小时数和电价双高优势 预计年利用小时数5100小时 年发电量7.14亿度 90%电量以0.16美元/KWh价格供应紫金矿业权属企业 10%以0.10美元/KWh供应当地电网 盈利能力可观 [5] - 麻米措源网荷储一体化项目预计2026Q2投运 服务年限20年 年均发电量7.61亿度 结算电价0.7元/kwh(含税) 为锂硼矿开采项目提供稳定能源保障 [5] - 公司"环保+新能源"双轮驱动战略成效显著 2025H1新增环保设备工程合同53.70亿元 在手环保项目合同199.71亿元 矿山绿电建成装机容量约1GW 已投运约850MWp 其中50%为自发自用项目 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为118.08亿元、132.21亿元、147.01亿元 同比增长17.85%、11.97%、11.19% [1][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.64亿元、14.25亿元、16.66亿元 同比增长40.17%、22.43%、16.92% [1][5][6] - 预计2025-2027年毛利率分别为25.18%、25.22%、25.30% 净利率分别为9.86%、10.78%、11.33% [1][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.92元、1.12元、1.31元 PE分别为14.33x、11.70x、10.01x [1][5][6] 业务进展 - 通过收购GML公司80%股份获取140MW刚果(金)凯兰庚水电站开发权 项目总投资3.99亿美元(折合28.42亿元) 采取BOT模式 经营期限30年 [5] - 拟投资23.91亿元建设麻米错源网荷储一体化项目 规模为直流侧420MWp光伏+412.5MW/1650MWH电化学储能+30MW柴发 [5] - 环保业务保持行业龙头地位 新能源板块多个国内外项目快速推进 业绩进入释放期 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 刚果(金)凯兰庚水电项目具有利用小时数和电价双高优势 预计年利用小时数5100小时 年发电量7.14亿度 90%电量以0.16美元/KWh价格供应紫金矿业权属企业 10%以0.10美元/KWh供应当地 项目总投资3.99亿美元(折合28.42亿元人民币) 采用BOT模式 经营期限30年 [5] - 麻米措源网荷储一体化项目总投资23.91亿元 建设规模为直流侧420MWp光伏+412.5MW/1650MWH电化学储能+30MW柴发 预计2026Q2投运 服务年限20年 年均发电量7.61亿度 结算电价0.7元/kwh(含税) [5] - 公司环保业务保持行业龙头地位 2025H1新增环保设备工程合同53.70亿元 在手环保项目合同199.71亿元 矿山绿电业务已建成装机容量约1GW 投运约850MWp 其中约50%为自发自用项目 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为118.08亿元、132.21亿元、147.01亿元 同比增长17.85%、11.97%、11.19% [1][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.64亿元、14.25亿元、16.66亿元 同比增长40.17%、22.43%、16.92% [1][5][6] - 预计2025-2027年毛利率分别为25.18%、25.22%、25.30% 净利率分别为9.86%、10.78%、11.33% [1][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.92元、1.12元、1.31元 对应PE分别为14.33x、11.70x、10.01x [1][5][6] 业务战略 - 公司实施"环保+新能源"双轮驱动战略 通过国内外项目快速推进 新能源板块业绩持续释放 打开第二成长曲线 [5] - 围绕紫金矿业开发矿山绿电项目 盈利能力强 业绩增长确定性高 [5]

项目投资 - 公司全资子公司紫金龙净通过龙净香港收购刚果(金)凯兰庚水电站项目公司80%股份并获取140MW开发权 [1] - 项目总投资约3.99亿美元且资金由公司自筹 [1] 战略意义 - 项目是公司践行环保加新能源双轮驱动战略并深化全球清洁能源布局的关键性工程 [1] - 项目发电优先供给紫金矿业在刚果(金)权属企业以强化产业协同优势并保障能源稳定供应 [1] - 项目建成将提升公司海外市场竞争力与品牌国际影响力并推动能源结构绿色转型 [1] 市场背景 - 刚果(金)电力缺口巨大且科卢韦齐地区缺电明显 [1] - 项目所在地距离紫金矿业权属企业科卢韦齐200km [1] 业务影响 - 项目实施将扩大清洁能源发电业务规模并为公司注入可持续利润增长点 [1] - 项目可有效降低紫金矿业用电成本 [1]