报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后钢价预计震荡偏弱运行 铁矿石价格面临一定回落压力 煤焦价格预计震荡运行 玻璃继续震荡偏弱运行且节后波动将会提升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 钢材方面 - 长假期间唐山迁安普方坯价格持稳报价2900元/吨 美国关税政策先砍20%再加15% 我国输美商品关税负担下降但钢铁铝行业仍保持高关税壁垒 [1] - 螺纹钢期货价格已跌至电炉谷电与长流程成本以下 静态估值偏低；宏观端处于政策真空期 海外关税政策提振有限 节后关注钢材库存增幅和需求恢复进度 [1] 铁矿石方面 - 长假期间新交所铁矿掉期小幅下跌 截止20日收盘主力合约较春节前国内收盘时段下跌1.39% [2] - 节前日均铁水产量回升至230.49万吨 港口铁矿库存处于历史高位 钢厂铁矿库存已补充至近年正常水平 铁矿在黑色系中估值偏高 [2] - 节后交易核心在钢材需求 关注铁水产量和钢厂复产节奏以及铁矿发运情况 预计价格仍面临回落压力 空单谨慎持有 [2][3] 双焦方面 - 春节期间进口焦煤现货资源去库效率一般 远期澳煤、加煤价格因年前外盘需求收缩而回调 [3] - 蒙煤通关春节期间有闭关安排 口岸焦煤库存有所消化但整体维持高位 节前焦化厂、钢厂焦煤补库略高于2025年同期 节后消化厂内库存 关注国内煤矿复产进度和印尼煤炭政策动态 价格预计震荡运行 [3] 玻璃方面 - 节前部分小产线冷修停产 日熔量降至15万吨以下 中下游停止拿货 上游厂家库存累积快 节前部分区域受制镜出口订单支撑 节后出口效果衰减 下游开工延后 需求短暂不振 [3] - 中长期存在产线规模冷修预期 湖北环保政策或带来供应减少的利多扰动 期货价格已降至相对低位 05主力合约到期前有变数 预计继续震荡偏弱运行 节后波动提升 [3]

报告行业投资评级 - 短期震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 近日玻璃产线接连放水冷修，短期供给集中收缩改善阶段性供需结构，叠加宏观预期向好，短期价格可能维持震荡偏强运行，短线逢低买入为宜，后续关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力高开低走，日内震荡偏弱，120分钟布林带三轨向上，短期延续震荡偏强信号，盘中压力关注周线的40/60均线附近，支撑关注日线的5均线附近，成交量较昨日减61.5万手，持仓量较昨日减38159手，日内最高1168，最低1129，收盘1144，较昨结算价跌7元/吨，跌幅0.61% [1] - 现货市场主流地区交投较好，小幅去库，报价调涨，华北地区市场情绪有所回落，出货以订货为主，华东市场重心上移，刚需出货尚可，但无备货意愿，华中、华南市场波动不大，多数企业价格持稳，个别提涨，刚需为主 [1] - 华北现货价格1020，基差-124元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面截止1月8日，全国浮法玻璃日均产量为15.01万吨，比1日降0.96%，全国浮法玻璃产量105.92万吨，环比降1.32%，同比降3.9%，行业平均开工率71.96%，环比降1.08%，平均产能利用率75.63%，环比降1.03%，湖南旗滨光能科技有限公司郴州一线设计产能1000吨/日预计今日放水冷修，云南滇凯节能科技有限公司设计产能520吨/日于昨晚停止投料，产量预期进一步收缩 [2] - 库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比降134.8万重箱，环比降2.37%，同比升27.04%，折库存天数24.1天，较上期降1.5天，目前玻璃企业整体库存呈下降趋势，多数区域受销售政策驱动、市场情绪好转以及产能缩减利好提振，企业库存向中下游转移下降，且后市仍存下降预期 [2] - 需求方面全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比降10.7%，同比降16.1%，工程类订单再逐步收尾，订单可执行天数减少，目前集中在10 - 15天，家装之类仍以低金额散单为主 [2][3] 主要逻辑总结 - 供应方面以天然气为燃料的产线长期亏损，以煤炭、石油焦为燃料的产线也处于亏损状态，加速部分企业产能出清，元旦前已有6条玻璃产线放水冷修，本周又有3条产线冷修，供给进一步收缩，房地产开发投资及资金到位情况均同比延续下滑，竣工与新开工疲软，地产需求未见好转 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年玻璃行业供需矛盾将恶化，产能出清仍需时间，产线冷修压力增大，预计以关停小产线为主，日熔需降至13万吨以下价格才有上涨动力，现货价格在库存未大规模去化前难提升 [1][40] - 2026年春节前盘面大概率低位弱势运行，三月传统旺季行情不乐观，宏观政策对玻璃影响有限，湖北玻璃产线切换天然气是炒作热点，存在短线机会但抄底难，全年期货价格预计在成本线底部弱势运行 [2][42] 根据相关目录分别进行总结 价格走势回顾 - 2025年玻璃行情先跌后涨再下跌，期货加权波动区间958 - 1470元/吨，基本面供大于求，中上游高库存压制现货和期货价格 [6] - 年初受深圳救助万科、能耗限制政策传闻影响期现货提涨，后续因下游需求不足、库存高企、政策落地和旺季预期落空等因素下跌 [6] - 7月政策预期发酵使盘面超买，后市场情绪降温回调，10月传统旺季需求落空，盘面再次下跌，近期产线冷修使盘面小幅上升但近月合约空间有限 [8] 2025年玻璃供需回顾与分析 供应回顾与分析 - 2025年1 - 10月平板玻璃累计产量8.05亿重箱，较上年同期减少0.34亿箱（-4.4%），日熔量维持在16万吨以下 [9] - 全年5条新建产线点火投产，新增日熔量3610吨，17条复产产线，合计日熔量12100吨，28条冷修或停产产线，日熔量合计18370吨 [9] 需求回顾与分析 - 深加工需求方面，1 - 10月全国钢化玻璃产量4.33亿平方米（-6.8%），low - e平均开工率44.9%，同比降7%，中游加工厂生意冷淡，主动拿货集中在6、9、11月 [17] - 终端需求方面，地产数据恶化，销售面积上半年降幅收窄，下半年施工和竣工指标改善但开发投资走弱；汽车1 - 10月产销量分别为2769万辆（+13.2%）、2769万辆（+12.5%），新能源汽车成市场主流 [20] 库存回顾与分析 - 沙河地区厂家库存与去年相近，华中地区累库快，全国厂家库存处6000 - 7000万重量箱高位，7月末期现商拿货使库存下降但仍在中游，下半年社会库存扩大致期现货价格下滑 [23] 2026年玻璃供需预测 供应预测 - 2026年产线冷修压力更大，预计关停600吨/日小产线为主，大产线艰难维持，日熔需降至13万吨以下价格才有上涨动力 [30] - 未来潜在新点火线4条，合计产能3700吨/日，潜在复产线5条，合计产能3450吨/日，潜在冷修产线15条，合计产能9900吨/日 [30] 需求预测 - 自2022年新开工面积断崖式下降后，地产竣工端需求逐年转差，2026年玻璃行业矛盾将恶化，虽部分产品需求上升，但整体需求仍不足 [33][34] 供需平衡表 - 给出2025年2月 - 2026年2月各月的期初库存、产量、进口量、总供应、消费量、出口量、总需求、期末库存和供需比数据 [40] 总结 供需矛盾向上传导 产能出清仍需时间 - 2026年玻璃行业供需矛盾将进一步恶化，推动产能出清，产线冷修压力大，预计以小产线为主，日熔需降至13万吨以下，库存未大规模去化前现货价格难提升 [40][41] 冷修环保短线机会 供大于求整体弱势 - 2026年春节前盘面低位弱势运行，三月传统旺季行情不乐观，宏观政策影响有限，湖北玻璃产线改气是热点，存在短线机会但抄底难，全年期货价格在成本线底部弱势运行 [42]