全国钢材库存总量变化 - 全国38个城市135个仓库钢材总库存量为933.75万吨 较上周环比减少5.43万吨 降幅0.58% 为近两月来首次周度环比下降 [1] 分品种钢材库存明细 - 建筑钢材库存总量518.39万吨 覆盖30个城市79个仓库 较上周减少8.60万吨 降幅1.63% [3] - 热卷库存总量224.59万吨 覆盖15个城市47个仓库 较上周增加3.85万吨 增幅1.74% [3] - 中厚板库存总量67.23万吨 覆盖9个城市14个仓库 较上周减少0.63万吨 降幅0.93% [3] - 冷轧涂镀库存总量123.54万吨 覆盖5个城市14个仓库 较上周微减0.05万吨 降幅0.04% [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 螺纹产量降幅扩大需求环比下降，旺季特征未显现，供需矛盾累积，杭州库存压力更明显；热卷供需回到阅兵前水平，下游采购情绪回暖，库存去化，供需矛盾缓解；五大材库存仍在累积但累库速度放缓；钢材库存处于中性偏高位置，基本面矛盾积累，螺纹基本面弱于热卷；市场对旺季需求高度存疑，但铁水恢复到阅兵前偏高位置，负反馈发生概率有限，节前有阶段性补库需求释放或支撑盘面价格，预计螺纹表现弱于热卷，建议关注多卷空螺套利 [4] 根据相关目录分别进行总结 需求情况 - 螺纹表需198.07万吨，环比降4万吨，同比降20.76%；热卷表需326.16万吨，环比增20.8万吨，同比增3.23%；五大材表需843.33万吨，环比增15.5万吨，同比增1.87% [4] 供给情况 - 螺纹产量211.93万吨，环比降6.75万吨，同比降3.09%；热卷产量325.14万吨，环比增10.9万吨，同比增3.47%；五大材产量867.24万吨，环比降3.41万吨，同比降0.4% [4] 库存情况 - 螺纹库存653.86万吨，环比增13.86万吨，同比增2.17%；热卷库存373.32万吨，环比降1.02万吨，同比降0.27%；五大材库存1514.61万吨，环比增13.91万吨，同比增0.93% [4]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷、铁矿、硅铁操作评级未明确颜色，推测为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭、焦煤操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场预期偏悲观，盘面反弹动能不足，短期偏弱震荡，关注市场风向及旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿预计高位震荡为主 [3] - 焦炭、焦煤价格受“反内卷”政策预期扰动大，波动率较大，价格矛盾力度增加 [4][6] - 硅锰、硅铁需观察“反内卷”相关政策延续性 [7][8] 各品种总结 钢材 - 螺纹表需、产量回落，库存累积；热卷需求回暖，产量回升，库存小幅回落 [2] - 高炉复产，铁水产量回升，但吨钢利润欠佳制约复产空间，市场有潜在负反馈压力 [2] - 地产投资下滑，基建、制造业增速放缓，内需弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运大幅回落，国内到港量下降，港口库存企稳回升，无显著累库压力 [3] - 需求端终端需求回升，铁水本周有复产预期，钢厂有节前补库诉求 [3] - 国内政策利好待释放，海外降息预期升温，市场投机情绪存在 [3] 焦炭 - 日内价格偏强震荡，焦化第二轮提降在途，关注铁水复产节奏 [4] - 焦化利润尚可，日产小幅下降，整体库存抬升，贸易商采购意愿下降 [4] 焦煤 - 日内价格偏强震荡，关注铁水复产节奏 [6] - 受阅兵影响煤矿产量环比回升，现货竞拍成交走弱，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存累增，前期停产逐渐恢复 [6] 硅锰 - 日内价格走弱，关注北方某大型钢厂招标定价，目前询盘价5800元/吨 [7] - 需求端铁水产量短期下行后有恢复预期，整体影响小 [7] - 产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿远期报价抬升，预计现货价格跟随上涨 [7] 硅铁 - 日内价格走弱，关注北方某大型钢厂招标定价，目前询盘价5700元/吨 [8] - 需求端铁水产量短期下行后有恢复预期，出口维持3万吨左右，金属镁产量环比下行 [8] - 供应回升，期现需求好，表内库存小幅去化 [8]

钢材库存量变化 - 2025年8月下旬重点钢铁企业钢材库存量1498万吨 环比减少69万吨 下降4.4% [1] - 库存量比年初增加261万吨 增长21.1% 比上月同旬增加20万吨 增长1.4% [1] - 库存量比去年同旬增加44万吨 增长3.0% 比前年同旬增加26万吨 增长1.8% [1] 数据发布来源 - 中钢协发布2025年8月下旬重点企业钢材库存旬报 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板库存累积过快，钢价震荡回调 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510昨日收盘价3047元/吨，跌15元，跌幅0.49%；HC2510昨日收盘价3310元/吨，跌16元，跌幅0.48%；RB2510成交244899手，持仓807407手，持仓变动-52001手；HC2510成交124871手，持仓546834手，持仓变动-27387手 [1] - 现货价格方面，螺纹钢上海、北京价格跌10元/吨，杭州、广州价格持平；热轧卷板天津价格跌10元/吨，上海、杭州、广州价格持平；唐山钢坯价格持平 [1] - 基差方面，RB2510基差193元/吨，较前日跌18元；HC2510基差40元/吨，较前日涨10元 [1] - 价差方面，RB2510 - RB2601为-70元/吨，较前日涨6元；HC2510 - HC2601为12元/吨，较前日跌5元；HC2510 - RB2510为263元/吨，较前日跌18元；HC2601 - RB2601为181元/吨，较前日跌7元；现货卷螺差为13元/吨，较前日涨10元 [1] 宏观及行业新闻 - 2025年7月我国出口钢材983.6万吨，较上月回升1.6%，出口均价702.2美元/吨，较上月上涨2.2%；1 - 7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.0%，出口均价699.7美元/吨，同比下跌10.3% [2] - 8月28日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹+5.91万吨，热卷-0.5万吨，五大品种合计+6.55万吨；库存方面，螺纹+16.35万吨，热卷+4.02万吨，五大品种合计+26.84万吨；表需方面，螺纹+9.41万吨，热卷-0.55万吨，五大品种合计+4.78万吨 [2][3] - 2025年8月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.0%，生铁日产环比增长0.5%，钢材日产环比增长2.2%；钢材库存量环比上一旬增加60万吨，增长4.0% [3] - 7月制造业供给指数（MMSI）录得146.13，环比下降4.83% [3] - 1 - 7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1% [3] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0 [3][4]

全国钢材库存总量变化 - 全国38个城市135个仓库钢材总库存量环比增加34.99万吨至889.16万吨 增幅4.10% [1] 建筑钢材库存细分 - 建筑钢材库存总量490.84万吨 环比增加26.65万吨 增幅5.74% 覆盖30个城市79个仓库 [1] 热卷库存细分 - 热卷库存总量209.96万吨 环比增加5.62万吨 增幅2.75% 覆盖15个城市47个仓库 [1] 中厚板库存细分 - 中厚板库存总量67.21万吨 环比增加1.06万吨 增幅1.60% 覆盖9个城市14个仓库 [1] 冷轧涂镀库存细分 - 冷轧涂镀库存总量121.15万吨 环比增加1.66万吨 增幅1.39% 覆盖5个城市14个仓库 [1]

焦炭价格走势 - 7月中旬以来焦炭现货价格连续七轮上涨 [1] - 8月份焦炭基本面趋紧为价格上涨提供支撑 [1] - 后期焦炭涨价节奏预计趋缓 [1] 焦炭供应与库存 - 8月份焦化厂库存基本清空 [1] - 8月21日国内主流焦化厂焦炭库存降至27.6万吨 较上月减少2.8万吨（降幅9.21%） [1] - 焦化厂库存天数0.83天 为年内次低水平 [1] - 8月21日焦化厂平均开工负荷74.65% 环比上周略降0.13个百分点 [1] 需求端表现 - 市场投机贸易需求增加分流现货资源 [3] - 下游钢厂盈利支撑下适当提产 高炉铁水维持高位 [3] - 河北主流钢厂焦炭库存可用天数5.61天 较上月末减少0.36天 [3] - 山东某主流钢厂焦炭库存35.2万吨 基本为年内最低水平 [3] - 8月钢厂平均库存37.16万吨 较上月同期下滑1.77万吨（降幅4.55%） [3] 终端钢材市场 - 7月中旬以来高温多雨天气导致钢材需求明显减弱 [5] - 8月21日当周螺纹钢社会库存594.5万吨 连续第七周累库 [5] - 热卷社会库存310.45万吨 连续第五周增加（累计增幅12.84%） [5] - 线材社会库存132.6万吨（累计增幅13.34%） [5] - 钢材成交转弱导致钢厂利润下滑 [5] 供需平衡与价格展望 - 钢焦企业库存偏低使焦炭供需基本面偏紧 [7] - 焦煤价格无明显下滑对焦炭价格形成支撑 [7] - 终端钢材成交转弱导致钢厂盈利收缩 [7] - 钢焦博弈加剧使焦炭涨价动力减弱 [7]

现货市场 - 期货下跌带动现货走弱 钢坯价格下跌30元至3090元 华东螺纹实际成交价下跌30元至3160元每吨 [1] - 10月合约期货贴水现货47元 华东热卷下跌20元至3410元每吨 主力合约贴水现货43元每吨 [1] 成本与利润 - 焦煤复产低于预期 开工率和产量回升有限 库存回落后出现累库迹象 铁矿港口小幅累库 钢材产量维持高位但需求季节性回落 [2] - 焦煤供应收缩预期持续 估值上升后价格波动加大 铁矿需求维持高位但小幅累库 成本支撑环比趋弱 [2] - 钢材利润随价格走弱下滑 当前利润排序为钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [2] 供应状况 - 1-7月铁元素产量同比增长1800万吨 增幅达3.1% 8月产量环比回升 废钢日耗增幅显著 [3] - 当前铁水产量持稳于241万吨 废钢日耗55.8万吨环比增加0.6万吨 五大材产量增加6.4万吨至878万吨 [3] - 螺纹钢产量减少5.8万吨至215万吨 热卷产量增加9.6万吨至325万吨 7月以来五大材产量持续高于表需 [3] - 8-9月高供应导致累库压力 [3] 需求表现 - 1-7月五大材表需同比持平（-0.2%） 产量降幅（-1.3%）大于表需 铁元素增量主要流向非五大材和钢坯 [4] - 内需同比下降但外需增长显著 钢材直接与间接出口增幅较大 总需求同比增加 [4] - 淡季需求环比回落幅度有限 关税影响被直接出口增量对冲 本期螺纹表需下降拖累整体表现 [4] - 五大材表需减少22万吨至853万吨 其中螺纹表需减少5万吨至195万吨 热卷表需增加6.5万吨至321万吨 [4] 库存变化 - 本周累库主要来自贸易商环节 钢厂库存增幅有限 五大材库存增加25万吨至1441万吨 [5] - 螺纹库存增加20万吨至607万吨 热卷库存增加4万吨至361.44万吨 [5] - 螺纹呈现供增需减格局导致明显累库 板材供需双弱但累库幅度较小 [5] 市场观点 - 商品情绪走弱致钢材价格回落 螺纹10-1价差下跌而热卷10-1价差走强 卷螺价差从290元回落至250元 [6] - 8月螺纹供增需减特征显著 需求回落导致钢价走弱且螺纹跌幅大于热卷 [6] - 上周螺纹产量下降且表需止跌回升 预示卷螺价差将高位回落 总表需呈现触底回升迹象但仍处淡季水平 [6] - 9-10月旺季需求回升预期叠加焦煤未复产 钢材或维持高位震荡 操作建议参考热卷3140元和螺纹3380元一线尝试做多 [6]

核心库存数据 - 2025年8月中旬重点钢企钢材库存量达1567万吨 [1] - 环比上一旬增加60万吨 增幅4.0% [1] - 较年初增加330万吨 累计增长26.7% [1] 同期对比变化 - 较去年同旬减少78万吨 同比下降4.7% [1] - 较前年同旬减少96万吨 累计下降5.8% [1] - 较上月同旬微增1万吨 基本持平增长0.1% [1] 数据来源 - 数据由中钢协统计发布 [1] - 统计范围为重点钢铁企业 [1] - 信息来源为新华财经 [2]

全国钢材库存总量变化 - 全国钢材总库存量环比增加34.01万吨至854.17万吨 增幅4.15% [1] 建筑钢材库存变化 - 建筑钢材库存总量环比增加21.60万吨至464.19万吨 增幅4.88% [3] 热卷库存变化 - 热卷库存总量环比增加7.80万吨至204.34万吨 增幅3.97% [3] 中厚板库存变化 - 中厚板库存总量环比增加3.10万吨至66.15万吨 增幅4.92% [3] 冷轧涂镀库存变化 - 冷轧涂镀库存总量环比增加1.51万吨至119.49万吨 增幅1.28% [3]