报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 生柴政策主导行情，油脂盘面震荡；预计近期豆油在全球大豆供应宽松和一季度大豆供应偏紧现实中博弈，行情震荡 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8832.00元/吨，环比+84元，幅度+0.96%；豆油2605合约8044.00元/吨，环比+12.00元，幅度+0.15%；菜油2605合约8947.00元/吨，环比-1.00元，幅度-0.01% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8810.00元/吨，环比+80.00元，幅度+0.92%，现货基差P05 - 22.00，环比-4.00元；天津地区一级豆油现货价格8390.00元/吨，环比-20.00元/吨，幅度-0.24%，现货基差Y05 + 346.00，环比-32.00元；江苏地区四级菜油现货价格9780.00元/吨，环比+0.00元，幅度+0.00%，现货基差OI05 + 833.00，环比+1.00元 [1] 近期市场资讯 - 2026年1月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少16.49%，出油率环比上月同期增加0.08%，产量环比上月同期减少16.06% [2] - 特朗普政府将在3月初敲定生物燃料掺混政策 [2] - 马来西亚棕榈油理事会预计2月份毛棕榈油价格环比波动，在每吨4000 - 4300林吉特（986.32 - 1060.29美元）之间波动 [2] - 印尼石油委员会表示市场关注点回到产量、出口表现和库存水平 [2] - 印度需求未完全恢复，可能因印度卢比对马来西亚林吉特贬值，但预计只是暂时的 [2] - 阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1218美元/吨、(4月船期)C&F价格1155美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜油(2月船期)1030美元/吨、(4月船期)1010美元/吨，与上个交易日持平；加拿大菜籽(3月船期)C&F价格528美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨，(5月船期)C&F价格537美元/吨，与上个交易日持平；美湾大豆(2月船期)C&F价格473美元/吨、美西大豆(2月船期)C&F价格467美元/吨，与上个交易日相比均下调1美元/吨；巴西大豆(2月船期)C&F价格447美元/吨，与上个交易日持平；进口大豆升贴水报价中，墨西哥湾(2月船期)235美分/蒲式耳、美国西岸(2月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日持平，巴西港口(2月船期)165美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调4美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50股指期货/期权、沪深300股指期货/期权、2年期国债、5年期国债、纸浆、橡胶、MEG [2][3][4][8][9] - 震荡偏强：黄金、白银 [3] - 底部反弹：原木 [4] - 反弹：中证500股指期货/期权、中证1000股指期货/期权 [3] - 盘整：10年期国债 [3] - 震荡偏空：豆油、棕油、菜油、豆粕、菜粕、豆二、豆一 [7] - 偏强：生猪 [8] - 宽幅震荡：PX、PTA [9] - 观望：PR、PF [9] - 偏弱震荡：双胶纸 [4] 报告的核心观点 - 2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，钢材出口实施许可证管理，影响原料需求和价格，各品种走势受供需、政策、宏观情绪等因素影响 [2] - 市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整，黄金受多因素影响维持震荡偏强 [3] - 原木供应压力或减弱，需求淡季不淡，价格预计底部反弹但驱动不强；纸浆基本面供需宽松，价格维持震荡 [4] - 油脂需求前景不确定，库存高企，粕类供应充裕，预计油脂油料各品种震荡偏空 [7] - 生猪市场供需博弈，价格或小幅上涨；橡胶供应受天气影响，需求支撑不足，价格震荡 [8] - 聚酯各品种受油价、供需、成本等因素影响，呈现不同走势 [9] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：供给宽松、需求低位、港口累库，钢厂检修预期升温，钢材出口政策影响需求，短期反弹可逢高介入空单 [2] - 煤焦：产能倒查、安监巡视及反内卷政策有支撑，但钢材出口政策影响需求，空头可先行止盈离场 [2] - 卷螺：市场情绪提振，基本面短期向好，但钢材出口政策需关注，价格底部震荡或低位反弹 [2] - 玻璃：绝对价格下行，产线有冷修预期，但供应收缩不及预期，需求整体偏弱 [2] - 纯碱：浮法玻璃需求疲软，库存累积，关注宏观及产线冷修情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：各指数有不同表现，市场受政策影响，短期震荡整理，中期趋势继续 [3] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007上行，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [3] - 黄金：定价机制转变，受多因素影响维持震荡偏强，美联储政策和避险情绪或短期扰动 [3][5] 轻工 - 原木：港口出货和出库量环比减少，到港量预计增加，库存去化，价格偏稳，预计底部反弹 [4] - 纸浆：现货价格趋弱，外盘价上涨，成本有支撑，但需求不佳，价格维持震荡 [4] - 双胶纸：部分复产，供应压力仍存，需求端有支撑，预计短期偏弱震荡 [4] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，生物燃料政策不确定，马棕油出口下降、库存高企，国内供应充裕，需求复苏乏力，预计震荡偏空 [7] - 粕类：美豆数据稳定，库存宽松，需求不确定，南美大豆丰产预期增强，国内供应充裕，预计震荡偏空 [7] - 豆二：美豆出口担忧，南美丰产预期压制，国内供应宽松，预计震荡偏空 [7] - 豆一：受进口和抛储冲击，国内供应宽松，预计震荡偏空 [7] 农产品 - 生猪：交易均重下降，需求有增长可能，开工率上升，利润有变化，预计周均价小幅上涨 [8] 软商品 - 橡胶：产区供应受天气影响，需求端产能利用率上升，库存累库，价格预计震荡 [8] 聚酯 - PX：地缘风险推升供应风险，供应高位，需求有韧性，价格受油价拖累 [9] - PTA：油价扰动成本端，短期供需改善，后续或恶化，价格跟随成本波动 [9] - MEG：中长线累库压力存在，近月供应缩量好转，价格震荡，上方有压制 [9] - PR：成本支撑强劲，但终端追涨乏力，加工费或压缩 [9] - PF：成本较强，需求后续或萎缩，加工费有压缩风险 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油粕市场整体偏弱震荡 油粕市场中豆粕近月合约或下跌远月震荡 油脂各品种均有不同程度弱势 短期暂无向上驱动因素 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 12月第一周芝加哥大豆期货周线反转呈看跌形态 上周进一步下跌 或表明大豆期价已见顶 价格承压受技术性抛售影响 市场消化中国大豆采购协议利好 关注南美创纪录大豆产量 [1] - 本周五国储再次抛储55万吨进口大豆 一周内两次50 + 万吨抛储预示抛储速度加快 补充2 - 3月大豆供应缺口 近月合约走弱 [1] - 近月抛储频繁或致现货和近月合约小幅下跌 远月合约在宽松预期下预计保持震荡走势 [1] 油脂 菜油 - 因国外增产预期强叠加澳洲菜籽到港 溢价大幅回撤 连续下跌后需关注未来一季度菜籽买船及加拿大菜籽重启买船可能性 短期内因下跌惯性预计保持偏弱走势 [2] 豆油 - 国内处于供需宽松周期 暂无明显驱动 美国生物燃料政策延迟至明年一季度 美豆油买盘力量偏弱 阿根廷罢工有短期影响但不改变整体宽松供应 国内豆油无上涨驱动 预计延续偏弱震荡 [2] 棕油 - 出口报告前半月弱势 上半月产量较上月未大幅下降 处于阶段性供强需弱阶段 短期保持弱势走势 [3] - 油脂整体偏弱走势 棕榈油和菜油利空兑现后市场或再进入震荡 美国生物燃料政策落地延期后 油脂弱势震荡时间更久 [3]