报告行业投资评级 无 报告核心观点 目前棕榈油国际油价高位反复，产地基本面支撑不足；豆油美豆盘面震荡，豆系驱动有限。马来西亚棕榈油出口预计放缓，产量预计环比上升，4月库存或持平，5月起可能上升，下半年或有成本压力；美国大豆种植率高于预期，农产品价格受美伊局势、干旱担忧等因素影响[1][5]。 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价9482元/吨，跌0.61%，夜盘收盘价9525元/吨，涨0.45%；豆油主力日盘收盘价8505元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价8488元/吨，跌0.20%；菜油主力日盘收盘价9484元/吨，跌0.39%，夜盘收盘价9493元/吨，涨0.09%；马棕主力日盘收盘价4557林吉特/吨，涨0.49%，夜盘收盘价4530林吉特/吨，跌0.55%；CBOT豆油主力收盘价66.39美分/磅，跌1.04%。棕榈油主力成交94482手，减少18695手，持仓105593手，减少7992手；豆油主力成交55200手，减少7123手，持仓210441手，减少15644手；菜油主力成交138807手，增加21083手，持仓94462手，减少25119手[1]。 - 现货方面，棕榈油（24度：广东）现货价格9630元/吨，下降50元/吨；一级豆油（广东）现货价格8920元/吨，上涨20元/吨；四级进口菜油（广西）现货价格9730元/吨，持平；马棕油FOB离岸价（连续合约）1185美元/吨，下降15美元/吨[1]。 - 基差方面，棕榈油（广东）基差148元/吨，豆油（广东）基差415元/吨，菜油（广西）基差246元/吨[1]。 - 价差方面，菜棕油期货主力价差-62元/吨，前两交易日为-100元/吨；豆棕油期货主力价差-1059元/吨，前两交易日为-1115元/吨；棕榈油59价差-64元/吨，前两交易日为-81元/吨；豆油59价差18元/吨，前两交易日为9元/吨；菜油59价差69元/吨，前两交易日为81元/吨[1]。 宏观及行业新闻 - 马来西亚4月1 - 10日棕榈油出口量预计为212045吨，较上月同期减少38.73%[2][3]。 - 2026年4月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加24.08%，出油率环比上月同期增加0.42%，产量环比上月同期增加26.77%[3]。 - 豆油进口下降4%至287220吨，葵花籽油进口增长约35%至196486吨，植物油总进口下降10%至119万吨[3]。 - 截至上周四，巴西农户2025/26年度大豆收割率达到87%，较之前一周提高5%；截至4月11日，巴西大豆收割率为85.7%，上周为82.1%，去年同期为88.3%，五年均值为85.9%[4]。 - 截至4月12日当周，美国大豆种植率为6%，高于市场预期的2%，去年同期为2%，五年均值为2%；美国玉米种植率为5%，低于市场预期的6%，去年同期为4%，五年均值为4%；美国春小麦种植率为6%，符合市场预期，去年同期为6%，五年均值为7%；美国冬小麦优良率为34%，低于市场预期的35%，上年同期为47%，抽穗率为11%，上年同期为8%，五年均值为7%；美国棉花种植率为7%，去年同期为5%，五年均值为7%[4]。 - 近期棕榈油价格上涨约19%，马来西亚4月棕榈油出口预计放缓，中国和印度等主要进口国将保持观望[5]。 - 随着生产旺季临近，马来西亚棕榈油产量预计环比上升，4月库存预计基本持平，5月起库存可能上升，下半年可能出现成本压力[5]。 - 预计4月份马来西亚棕榈油库存环比下降1%至224万吨，4月前10天棕榈油产品出口环比下降30.7%至402916吨，中东局势及生物柴油政策对食用油需求构成利好[6]。 - 周一CBOT小麦和玉米价格上涨，因美伊谈判破裂、原油价格走高及美国大平原部分地区干旱担忧；豆粕价格下跌拖累大豆走势，美国豆粕出口价格缺乏竞争力，阿根廷劳资纠纷使部分豆粕需求转向美国[6]。 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油粕市场震荡寻底 巴西海量大豆施压市场 阿根廷降水改善大豆优良率但收割偏慢 美豆种植成本因化肥价格飙升抬升 对远月合约有成本支撑 油脂短期预估偏震荡走势 关注中东局势走向 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 2026年4月巴西大豆出口量预计达1577.8万吨 略低于3月 比2025年3月提高16.9% 今年头四个月出口量估计为4286万吨 高于去年同期 [1] - 1 - 3月中国占巴西大豆出口总量的75% 西班牙、土耳其和泰国紧随其后 [1] - 上周强降雨影响阿根廷农业区 大豆收获延迟 但有助于晚播大豆作物状况改善 截至4月8日当周 阿根廷2025/26年度大豆收获进度为2.4% 低于去年同期 近80%晚播大豆进入籽粒灌浆阶段 作物状况正常至优良比例较上周上升4个百分点 [1] - 美豆未进入播种窗口 市场处于炒作空档期 因伊朗和美国未达成协议 美豆种植成本因化肥价格飙升抬升 对远月合约有成本支撑 [2] 油脂 - 预计4月马来西亚棕榈油库存环比下降1%至224万吨 4月前10天棕榈油产品出口环比下降30.7%至402,916吨 [2] - 中东局势升级推高能源价格 印尼计划7月1日实施B50生物柴油强制掺混政策 美国提高生物燃料要求 对食用油需求构成利好 [2] - 印度3月棕榈油进口量较上月下降约19%至689462吨 豆油进口下降4%至287220吨 葵花籽油进口增长约35%至196486吨 植物油总进口下降10%至119万吨 [2] - 尽管原油价格上涨 油脂反应偏小 棕榈油溢价高导致印度采购减少 高价抑制需求明显 中东局势对未来油脂板块影响大 接近7月1日印尼B50实施时间窗口 若能源危机未解决 油脂预期供需紧张将变为现实 [3]