股价与交易表现 - 截至2025年10月13日收盘，公司股价报收于4.81元，下跌0.41% [1] - 当日换手率为2.06%，成交量为29.55万手，成交额为1.41亿元 [1] - 10月13日主力资金净流出776.35万元，显示主力资金呈离场态势 [5] - 当日资金流向显示，游资资金净流入673.35万元，散户资金净流入103.0万元 [6] 业务战略与核心业务 - 公司专注生猪全产业链经营三十多年，主营业务包括生物饲料、健康养殖、品牌肉品三大业务板块 [3] - 生物饲料业务是公司核心业务之一，为公司提供稳定的现金流和业务协同作用 [3] - 公司暂无在越南建设猪场的养猪计划 [2] 市场参与与渠道布局 - 公司参与了10月10日国储收储招标，该次收储挂牌竞价交易15000吨，且公司一直积极参与国家收储计划 [2] - 公司成立了生猪期货部，已进行生猪期货套保业务，并已申请到一个生猪指定交割仓库，目前还在积极申请新的生猪指定交割仓库 [2] - 公司与部分全国知名零售商建立了合作，如胖东来、麦德龙、小象超市、来伊份等品牌 [4] - 公司在全国连锁餐饮品牌商有稳定的肉品供应，如海底捞、广顺兴、围辣小火锅等 [4]

格隆汇10月13日丨唐人神(002567.SZ)在投资者互动平台表示，公司成立了生猪期货部，已进行生猪期 货套保业务。此外，公司目前申请到一个生猪指定交割仓库，目前还在积极申请新的生猪指定交割仓 库。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，上调目标价至 66.4 元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 海大集团 2025H1 营收和归母净利润双增，生猪期货套保盈利和海外饲料业务高增长驱动盈利高增，看好饲料主业国内外共振增长 [1] - 2025H1 饲料外销量同比增 26%，各品类增速提升，海外业务量利双升，25Q1 和 25Q2 盈利增长动能有别 [2] - 饲料出海拓潜空间大，国内主业或 2025 年迎来修复拐点，海外饲料销量目标有望提前实现 [3] - 维持归母净利润预测，给予 2025 年 22 倍 PE 估值，上调目标价 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025H1 实现营业收入 588 亿元（yoy+12.5%）、归母净利润 26.4 亿元（yoy+24.2%），25Q2 营收 332 亿元（yoy+14%）、归母净利润 13.6 亿元（yoy+7.3%） [1] - 预计 2025/26/27 年归母净利润为 50.2/54.8/70.4 亿元 [4] - 2025H1 饲料外销量同比增长 26%至 1365 万吨，水产料、猪料和禽料外销量分别同比增长 16%、43%和 24% [2] - 海外饲料业务维持 40%销量高增速，毛利率同比抬升 2.54pct 至 15.1% [2] 业务分析 - 水产料和猪料受益于下游养殖端盈利及养殖量增长，猪料还受益于客户结构调整和产品推新 [2] - 海外市场人均肉蛋奶消费量有提升空间，竞争宽松、毛利率优，公司在亚非拉市场有基础，优势可复制放大 [3] - 国内水产投苗量下降或支撑鱼虾涨价带动水产料景气回升，行业价格战缓解及生猪存栏回升利好猪料经营 [3] 估值分析 - 参考 2025 年可比公司 Wind 一致预期 17.5 倍 PE 估值，给予公司 2025 年 22 倍 PE 估值 [4][11] - 上调目标价至 66.4 元（前值 63.4 元，对应 2025 年 21x PE） [4]