报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货继续回落调整，加权收于2348元/吨，较前一周下跌1.55%，市场供需格局呈现“供应端压力显著，需求端边际改善但韧性不足”特点，叠加成本支撑薄弱，整体承压 [6][7] - 甲醇“金九银十”消费旺季将开启，但下游需求未明显提升，多数装置亏损、低开工，下游企业刚需采购为主；临近9月阅兵，危运品运输或受限，下游企业可能备货拉动需求；9月市场或供强需弱，港口库存预计增加，价格面临下行压力 [8] - 甲醇基本面短期内供强需弱，价格大概率偏弱运行，建议暂时观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇供给压力凸显，期货继续回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于2348元/吨，较前一周下跌1.55% [6][13] - 现货方面，港口甲醇库存大幅累库，虽港口主流市场倒流内地使提货略有好转，但倒流量少影响有限，港口甲醇市场承压下行；江苏价格波动区间在2220 - 2320元/吨，广东价格波动在2240 - 2300元/吨 [13] - 内地库存累积，烯烃外采量减少，新疆低价货源冲击内陆销区，港口货源回流范围增大，内地甲醇价格同步走跌；主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2063 - 2083元/吨，下游东营接货价格波动区间在2295 - 2305元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量继续上升，产量为1918285吨，较前一周增加24290吨，装置产能利用率为84.84%，环比涨1.29%；上周恢复量多于损失量，故产能利用率上升 [15] - 甲醇下游需求平稳运行，烯烃行业开工率有所提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率61.94%，较上周涨0.42个百分点；二甲醚产能利用率为5.97%，环比 - 14.96%；冰醋酸产能利用率窄幅走低；氯化物开工在87.29%，产能利用率抬升；甲醛开工率41.78%，产能利用率下降 [18][19] - 上周甲醇样本企业库存上升，待发订单量上升，样本生产企业库存33.34万吨，较上期增加2.26万吨，环比涨7.27%；样本企业订单待发21.70万吨，较上期增加0.96万吨，环比涨4.64% [21] - 上周甲醇港口样本库存继续上升，港口样本库存量129.93万吨，较上周 + 22.33万吨，环比 + 20.75%；外轮集中卸货，各地区库存均有累积 [23] - 上周甲醇利润表现差异，煤制理论盈利提升，焦炉气制、天然气制利润环比走弱，气制甲醇延续亏损；西北内蒙古煤制甲醇周均利润为82.10元/吨，环比 + 44.54%；山东煤制利润均值91.10元/吨，环比 + 42.34%；山西地区煤制利润均值31.40元/吨，环比 + 55.67%；河北焦炉气制甲醇周均盈利为290.00元/吨，环比 - 8.23%；西南天然气制甲醇周均平均利润为 - 320元/吨，环比 - 6.67% [25] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周国内甲醇装置或继续复产多于检修，预计本周中国甲醇产量197.62万吨左右，产能利用率87.40%左右，较上周上升 [32] - 下游需求方面，烯烃周均开工率继续小幅增长；二甲醚预计整体产能利用率下降；冰醋酸预计整体产能利用率窄幅提升；甲醛预计产能利用率下降；氯化物预计产能利用率略有提升 [33][34] - 中国甲醇样本生产企业库存预计为33.70万吨，较上周或小幅上涨；港口库存预计继续累库，具体累库幅度需关注外轮卸货速度 [34] - 综合来看，甲醇供需依旧偏弱，基本面没有明显改善，短期内大概率仍震荡整理 [34]

近期，国内甲醇市场区域分化明显，呈现"内地强港口弱"的特点，与上半年"港口强内地弱"形成鲜明对 比，引发市场广泛关注。 当前，甲醇市场多空因素交织。蔡英超认为，市场主要矛盾在于宏观不确定性和区域供需不平衡。夏季 用电高峰推高煤炭价格，甲醇成本支撑增强。但近期原油价格持续下滑，导致甲醇下游产品价格偏弱， 部分企业因亏损而停产检修。区域供需不平衡则进一步加剧了市场矛盾：内地煤化工企业生产成本上 升，甲醇现货出厂价格偏高；沿海烯烃等下游企业亏损严重，需求偏弱，叠加进口增长，对高价货源的 接受度不高。 夏聪聪则表示，当前煤炭市场表现偏强，报价稳中有升，甲醇生产成本上升。随着交割月临近，甲醇期 货主力合约将换至2601合约，远月合约升水。目前市场处于传统淡季，装置检修逐步减少，部分前期停 车的装置重启，供应相对稳定，虽有"金九银十"旺季预期，但实际需求仍需观察。 当前甲醇区域价差收窄，供需格局差异显著。据齐盛期货分析师蔡英超介绍，西北地区甲醇出厂价格已 普遍升至2100元/吨以上，港口甲醇出罐价格则下滑至2350元/吨左右，内地和港口价差缩小至230~250 元/吨。从可交割货源来看，西北地区可交割货源折合期货盘面价在 ...

港口库存与价格动态 - 港口库存结束连续两个月去库趋势并出现小幅回升 后期进口船只数量仍多 预计继续累库 [1] - 港口基差从150元/吨大幅走弱至40元/吨 绝对价格同步下跌 [1] - 6月进口量维持130万吨高位预期 非伊发运增量补充伊朗发运缺口 进口压力持续 [1] 内地供需格局变化 - 煤制甲醇装置利润好转但受季节性检修影响 一季度供应减量 [2] - 二季度检修装置回归 煤制开工率维持季节性高位 内地到港口物流窗口关闭 [2] - 内地甲醇价格出现崩塌式下跌 传统需求维持弱势 气制装置可能已出现亏损 [2] 长期供需与成本结构 - 今年上游投产较少而下游装置投产较多 包括60万吨醋酸装置已投产 另有新疆及华谊投产计划 [3] - 煤炭价格跌至600-700元/吨区间 部分煤矿减产 预计进入震荡格局 [3] - 甲醇整体格局偏好 需等待累库预期兑现及气头与外盘供应减量驱动出现 [3]