报告基本信息 - 报告行业：铝 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 12 日 [2] - 有色金属研究团队研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储 12 月降息 25bp，市场已消化预期，铝价日内震荡，主力 2602 报收 21970，涨 0.23%，指数总持仓减 64 至 660076 手 [7] - 新疆发运受阻，铝锭积压，现货市场货源紧，成交回暖，贴水收窄，进口窗口关闭，现货进口亏损约-1900 元/吨 [7] - 国产矿偏紧，但铝土矿绝对库存高，氧化铝企业利润压缩，采购意愿低，铝土矿价格弱，几内亚发运稳，矿价低位运行 [7] - 氧化铝弱势难改，日内跌 1.4%至 2469 元/吨，过剩压制下空头氛围浓，未止跌 [7] - 电解铝短期海内外供应平稳，周度库存去化，铝价涨和年末消费弱或使本周开工率下滑，但新疆运输问题使现货短期趋紧，库存去化有望维持到月末 [7] - 短期在美联储宽松预期和铜价大涨带动下，铝价偏强，逢低买入，谨慎追涨 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铝价表现：美联储降息市场消化预期，铝价震荡，主力 2602 报收 21970，涨 0.23%，指数总持仓减 64 至 660076 手 [7] - 现货情况：新疆发运受阻，铝锭积压，现货市场货源紧，成交回暖，贴水收窄，进口窗口关闭，现货进口亏损约-1900 元/吨 [7] - 原料价格：国产矿偏紧，铝土矿绝对库存高，氧化铝企业利润压缩，采购意愿低，铝土矿价格弱，几内亚发运稳，矿价低位运行 [7] - 氧化铝情况：氧化铝弱势难改，日内跌 1.4%至 2469 元/吨，过剩压制下空头氛围浓，未止跌 [7] - 电解铝情况：短期海内外供应平稳，周度库存去化，铝价涨和年末消费弱或使本周开工率下滑，但新疆运输问题使现货短期趋紧，库存去化有望维持到月末 [7] - 操作建议：短期在美联储宽松预期和铜价大涨带动下，铝价偏强，逢低买入，谨慎追涨 [7] 行业要闻 - 印度国家铝业公司：计划 2026 年 6 月启动奥里萨邦 Pottangi 铝土矿开采，授予 Dilip Buildcon Ltd 开发运营权，Damanjodi 氧化铝厂扩建第五条生产线，年产能增 100 万吨至 327.5 万吨 [8][10] - 欧洲投资银行：批准向斯洛伐克西电集团提供 3.5 亿欧元贷款，支持电网现代化改造计划，提升电网稳定性与供电质量，助力能源转型 [10] - 英国铝市场：2025 年前八月进口铝量增至 626,843 吨，因国内产量递减，需求未减，预计 2030 年市场以 3.2%复合年增长率增长至 26.5 亿美元 [10] - 中国汽车市场：11 月汽车月度产量首超 350 万辆，前 11 个月产销量超 3100 万辆，同比增超 10%；1 - 11 月新能源汽车产销量近 1500 万辆，同比增超 30%，出口 231.5 万辆，同比增 1 倍 [10]